最近融創(chuàng)數(shù)百億收購萬達(dá)資產(chǎn)的消息一出，'孫宏斌輪'刷曝朋友圈。于是投資輪次有了這個段子：天使輪、A輪、B輪、C輪、BAT輪、Pre-IPO、IPO、孫宏斌輪！
大家對IPO已經(jīng)比較熟悉，本周論壇君在新三板論壇交流群里與群友討論了關(guān)于企業(yè)IPO前的投資問題。
天使投資(AI)
天使輪融資發(fā)生在公司初創(chuàng)期，是指公司有了產(chǎn)品初步的模樣，可以拿去見人了；有了初步的商業(yè)模式；積累了一些核心用戶。此時澆澆水，種子會長大，投資人就是一個天使。
天使輪融資是一筆提供給創(chuàng)業(yè)者或企業(yè)家的相對數(shù)目較小的資金，通常用來驗(yàn)證其概念。使用的范圍可以包括產(chǎn)品開發(fā)，但很少用于初期市場運(yùn)作。
需要注意的幾點(diǎn)：
1、天使投資人一般是事業(yè)比較成功的個人，所以一般的天使投資，基本都是個人行為，或者是一些小的投資公司運(yùn)作;
2、投資的金額不限，可能只有20萬，也可能是幾百萬，要看投資人的實(shí)力和投資項(xiàng)目需要的錢;一般天使投資的資金來源，都是個人募集或者就是創(chuàng)業(yè)者本人在工作中的收入;
3、天使投資投的往往是進(jìn)入初創(chuàng)期的企業(yè)，這些錢更多的是鼓勵創(chuàng)業(yè)者敢于創(chuàng)新，并用來創(chuàng)立盈利模式。同時在模式不成熟之前，用于支付創(chuàng)業(yè)者工資，促成其堅(jiān)持下去;
4、天使投資一般都會參與到企業(yè)管理中來，并會做到密切的監(jiān)督，當(dāng)然這個不是壞事，畢竟能做天使投資的人，對怎樣創(chuàng)立企業(yè)，怎樣建立模式會有更多的經(jīng)驗(yàn)和辦法;
5、天使投資的退出機(jī)制，一般是模式成熟了，就賣給VC或私募基金，畢竟作為投資，就不可能陪你玩到最后。
A輪融資
公司產(chǎn)品有了成熟模樣，開始正常運(yùn)作一段時間并有完整詳細(xì)的商業(yè)及盈利模式，在行業(yè)內(nèi)擁有一定地位和口碑。公司可能依舊處于虧損狀態(tài)。資金來源一般是專業(yè)的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)（VC）。投資量級在1000萬元到1億元。
B輪融資
公司經(jīng)過一輪燒錢后，獲得較大發(fā)展。一些公司已經(jīng)開始盈利，商業(yè)模式盈利模式?jīng)]有任何問題，可能需要推出新業(yè)務(wù)、拓展新領(lǐng)域。資金來源一般是上一輪的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)跟投、新的風(fēng)投機(jī)構(gòu)加入、私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)（PE）加入。投資量級在2億元以上。
C輪融資
公司非常成熟，離上市不遠(yuǎn)了。應(yīng)該已經(jīng)開始盈利，行業(yè)內(nèi)基本前三把交椅。這輪除了拓展新業(yè)務(wù)，也有補(bǔ)全商業(yè)閉環(huán)、寫好故事準(zhǔn)備上市的意圖。資金來源主要是PE，有些之前的VC也會選擇跟投。投資量級：10億元以上。
一般C輪后就是上市了，也有公司選擇融D輪，但不是很多。
不過，現(xiàn)在融資的輪次越來越多了，ofo最近就宣布完成超7億美元E輪融資。
有人會問，為什么要分成好幾輪融資，一次性完成融資不最省事么？主要原因包括：
1、一下子找不到那么多資金（不同階段投資人投出的錢有限）；
2、公司在特定階段的發(fā)展用不到那么多錢（錢多了也燙手）；
3、公司創(chuàng)始人不愿意一下子要那么多錢（早期估值低，股權(quán)稀釋多）。
在風(fēng)投還沒發(fā)展起來的時候，哪里有這些幾輪幾輪的融資。有點(diǎn)年頭的公司很可能就是從來沒融過資但后來上市的。分輪融資是風(fēng)投發(fā)展起來才常見的事。
從投資者的角度看，不同類型的投資者在不同的階段進(jìn)入，比如天使、VC、PE，他們的投資規(guī)模不一樣，對業(yè)務(wù)的關(guān)注點(diǎn)也不一樣。越是前期，業(yè)務(wù)未得到充分驗(yàn)證，風(fēng)險大，越需要懂業(yè)務(wù)細(xì)節(jié)的人去投資。所以天使投手往往是從本行業(yè)的老兵轉(zhuǎn)型過來的，典型人物雷軍。越到后期，業(yè)務(wù)逐漸成型，財務(wù)數(shù)據(jù)越來越能體現(xiàn)業(yè)務(wù)的價值和風(fēng)險，那些金融領(lǐng)域的投資者就會進(jìn)來，用他們通用于所有行業(yè)的風(fēng)控知識去評估企業(yè)。
來看一下摩拜共享單車的融資歷程：
企業(yè)上市前為何要融資？
第一、在上市前引入戰(zhàn)略投資人能夠提升公司整體形象，提高上市時股票發(fā)行價格和融資效果。海外戰(zhàn)略投資人一般為海外上市公司或是知名風(fēng)險投資基金，在資本市場上對公眾投資人具有明顯的號召力，甚至很多戰(zhàn)略投資人還能為公司提供業(yè)務(wù)上的支持和幫助。如交通銀行最近在香港上市就先引入了戰(zhàn)略投資人匯豐銀行，從而獲得了較好的融資效果和后市表現(xiàn)。
第二、在上市前引入戰(zhàn)略投資人能夠獲得海外重組所需要的外匯資金。以往的紅籌操作都是以原股東設(shè)立境外殼公司，境外殼公司再收購國內(nèi)企業(yè)，收購過程需要外匯資金，戰(zhàn)略投資人的資金可做這一用途。
第三、在上市前引入戰(zhàn)略投資人能夠獲得上市費(fèi)用。企業(yè)在運(yùn)營中如果支付大量費(fèi)用可能會給公司現(xiàn)金流帶來壓力，如果在海外引入戰(zhàn)略投資人就可在海外直接支付費(fèi)用，較為簡便。
目前，很多計(jì)劃IPO的新三板公司，都在宣布上市輔導(dǎo)前后進(jìn)行了融資，以備足'彈藥'等待上市。當(dāng)然，能不能成功IPO，又是另一個話題了。
（文中內(nèi)容綜合網(wǎng)絡(luò)）
新三板論壇精彩討論節(jié)選
胖胖
我在設(shè)計(jì)一個APP產(chǎn)品應(yīng)該找什么投資
小杰
天使投資吧
繁花
新三板公司上市前最后一輪投資一般規(guī)模多少
小新
從目前的情況看，大概是幾千萬到幾億之間
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