“飛行汽車(chē)”，在陸地上可以當(dāng)做汽車(chē)行駛，在空中也可以當(dāng)做飛機(jī)飛行，機(jī)翼自由收縮，這感覺(jué)很像看科幻大片，而現(xiàn)實(shí)中，這種科技產(chǎn)物正在應(yīng)運(yùn)而生，李書(shū)福的“飛行汽車(chē)夢(mèng)”已經(jīng)開(kāi)始啟動(dòng)了。
2017年11月13日，吉利(00175)宣布將收購(gòu)美國(guó)Terrafugia(太力)飛行汽車(chē)公司的全部業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，且該項(xiàng)交易已獲得包括美國(guó)外資投資委員會(huì)(CFIUS)在內(nèi)的所有相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)。實(shí)際上，吉利之前就有多項(xiàng)海外收購(gòu)活動(dòng)，比如收購(gòu)馬來(lái)西亞寶騰汽車(chē)公司和英國(guó)路特斯跑車(chē)公司，而此次收購(gòu)不同的是，李書(shū)福讓汽車(chē)安上了“翅膀”。
智通財(cái)經(jīng)APP了解到，收購(gòu)標(biāo)的Terrafugia主要專注于飛行汽車(chē)的設(shè)計(jì)與制造，并已成功開(kāi)發(fā)出了多輛運(yùn)行良好的原型車(chē)，比如Transition以及TF-X等，按照計(jì)劃，該公司將于2019年推出首款飛行汽車(chē)，2023年推出全球首臺(tái)垂直起降的飛行汽車(chē)。而且Terrafugia已在杭州建立了研發(fā)機(jī)構(gòu)，未來(lái)將會(huì)在中國(guó)實(shí)現(xiàn)飛行汽車(chē)的量產(chǎn)。
那么飛行汽車(chē)的未來(lái)前景如何，該車(chē)型是否會(huì)成為吉利的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)呢?
飛行汽車(chē)公司Terrafugia的行業(yè)優(yōu)勢(shì)
說(shuō)起飛行汽車(chē)，早在20世紀(jì)50年代，人類就已經(jīng)開(kāi)始了研究飛行汽車(chē)，比如康維爾公司生產(chǎn)的Model118飛行汽車(chē)測(cè)試飛行，不過(guò)測(cè)試失敗，在經(jīng)歷了半個(gè)多世紀(jì)后，于2009年3月，世界首輛飛行汽車(chē)“飛躍”首次試飛成功，可在15秒內(nèi)從一輛有兩個(gè)座位的公路汽車(chē)變身為一架飛機(jī)。
目前全球生產(chǎn)飛行汽車(chē)的主要有三家，分別是AeroMobil公司、Terrafugia公司以及PAL-V公司，其中AeroMobil公司旗下品牌主要有Aeromobil系列，Terrafugia公司旗下品牌主要有Transition以及TF-X，而PAL-V公司旗下品牌主要有Liberty。我們先看一下上述三家公司產(chǎn)品的技術(shù)參數(shù)情況：
三大品牌除了可容納的座位數(shù)一樣，其他指標(biāo)均表現(xiàn)不一，相對(duì)比來(lái)說(shuō)，Aeromobil的品牌在最大飛行速度上有優(yōu)勢(shì)，為200km/h，比其他兩公司要略高，PAL-V的品牌在最大起飛重量、空重相對(duì)于其他兩家公司具有優(yōu)勢(shì)，而Transition則在空中航程以及地面行程具有優(yōu)勢(shì)，其中空中航程可達(dá)790km，遠(yuǎn)高于PAL-V，比Aeromobil多出90km。
值得注意的是，Terrafugia在最新推出的TF-X飛行汽車(chē)概念車(chē)，可容納四人座，半自動(dòng)駕駛，折疊式機(jī)翼垂直起降，且該車(chē)空中最大飛行速度可以達(dá)到322公里/時(shí)，比Aeromobil還高出122km/h，空航里程超過(guò)805km，比Transition多出15km。在性能上，Terrafugia可以算是行業(yè)的老大了。
Terrafugia公司生產(chǎn)的Transition飛行汽車(chē)被稱為是世界上第一款真正意義上的飛行汽車(chē)，但性能被TF-X給革新了，它帶給了Terrafugia公司區(qū)別于其他同業(yè)者的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。李書(shū)福的眼光還是非常獨(dú)到的，收購(gòu)了Terrafugia的全部資產(chǎn)，也就把這個(gè)行業(yè)的技術(shù)領(lǐng)地給占領(lǐng)了，在Terrafugia公布的新的董事會(huì)架構(gòu)中，吉利控股人數(shù)占了4人，占比近六成。
智通財(cái)經(jīng)APP了解到，AeroMobil推出The Aeromobil 4.0計(jì)劃于 2017 年底開(kāi)始接收飛行汽車(chē)的預(yù)訂，將在 2018 年正式上市，Liberty 則在2012年首飛成功，2014年5月開(kāi)始投入生產(chǎn)，現(xiàn)已開(kāi)始接受預(yù)定，首批飛行汽車(chē)預(yù)計(jì)在 2018 年底交付，而Terrafugia的TF-X預(yù)計(jì)2018年首飛，計(jì)劃2019年推出首款飛行汽車(chē)。
納入可供出售金融資產(chǎn)項(xiàng)目獲得估值收益?
飛行汽車(chē)兼具汽車(chē)功能和飛行功能，投入資本很高，技術(shù)和人才要求也非常高，光這三道門(mén)檻，就可以把大部分的投資者擋在了門(mén)外，因此行業(yè)進(jìn)入者非常少，國(guó)內(nèi)還沒(méi)有相關(guān)的研究。不過(guò)吉利收購(gòu)Terrafugia后，在國(guó)內(nèi)設(shè)立研發(fā)中心，將可能帶領(lǐng)國(guó)內(nèi)車(chē)企對(duì)飛行汽車(chē)的研究熱。實(shí)際上，豐田已經(jīng)早先于吉利一步，在2016年時(shí)就已經(jīng)披露了一份有關(guān)飛行汽車(chē)的專利申請(qǐng)文件。
就目標(biāo)市場(chǎng)而言，飛行汽車(chē)面向的高端消費(fèi)市場(chǎng)，比如Terrafugia的TF-X概念車(chē)，預(yù)估售價(jià)就達(dá)到了26.1萬(wàn)美元，折合人民幣為173萬(wàn)元，Transition的價(jià)格也差不多這個(gè)價(jià)。Terrafugia的Transition飛行汽車(chē)技術(shù)較為成熟，而TF-X技術(shù)還需要投入，該公司預(yù)計(jì)TF-X概念車(chē)需要6-10時(shí)間才能真正生產(chǎn)。
但現(xiàn)在的問(wèn)題是，即使Terrafugia在同行中具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但行業(yè)市場(chǎng)并未打開(kāi)，未來(lái)幾年基本是投資支出，吉利也曾談到收購(gòu)?fù)瓿珊螅瑢?duì)Terrafugia進(jìn)行更多投資。而吉利收購(gòu)Terrafugia全部資產(chǎn)就擁有了100%權(quán)益，Terrafugia龐大的投資支出，資金又沒(méi)有多少流入，未來(lái)幾年幾乎不可能盈利，那么是否要并入吉利的財(cái)報(bào)中呢?
實(shí)際上，吉利此次投資算是PE股權(quán)投資，行業(yè)有前景，但目前市場(chǎng)并沒(méi)有打開(kāi)，風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)較高，未來(lái)的回報(bào)率也高，吉利可以將該項(xiàng)目作為可供出售金融資產(chǎn)處理，這樣一來(lái)，利潤(rùn)信息不會(huì)反應(yīng)到財(cái)務(wù)上，而且Terrafugia的估值可通過(guò)多輪融資提高估值，獲得溢價(jià)收益，如此一來(lái)還增厚了業(yè)績(jī)。類比公司，比如和諧汽車(chē)的FMC會(huì)計(jì)處理。
綜上內(nèi)容，我們了解了飛行汽車(chē)目前的狀況以及Terrafugia在行業(yè)中的優(yōu)勢(shì)，行業(yè)尚處于種子期，汽車(chē)制造商吉利以及豐田率先進(jìn)入這個(gè)“未知的領(lǐng)域”，各種高門(mén)檻也決定了競(jìng)爭(zhēng)者稀少，未來(lái)市場(chǎng)打開(kāi)可先瓜分占領(lǐng)，吉利憑借Terrafugia優(yōu)勢(shì)或可以在美國(guó)和中國(guó)瓜分大部分市場(chǎng)份額。
而在市場(chǎng)打開(kāi)前，飛行汽車(chē)也可作為PE投資，納入可供出售金融資產(chǎn)項(xiàng)目也可帶來(lái)估值收益，吉利對(duì)該項(xiàng)目的投資可以說(shuō)非常有前瞻性，但仍有一定的風(fēng)險(xiǎn)，比如收購(gòu)失敗、技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期以及產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力下降等。
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