截至4月15日，滬深兩市共有1803家上市公司披露了2016年報，占比56.61%。根據WIND資訊統計，創業板營業利潤和歸屬母公司凈利潤增速高達41.82%和42.29%，而上證A股的業績增速卻分別是-1.17%和-1.14%。(見下表)
據此來看，創業板具有最好的成長性。但即便如此，創業板在年報密集披露期的整體表現依然弱于市場，這是為什么？
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業績增長的構成
雖然從WIND資訊統計的業績增速來看，上海主板和深證中小板、創業板有著天壤之別。但如果進一步統計上市公司業績增速的分布情況，上海主板與中小板和創業板的差距并不明顯。
上海主板、深圳主板、中小板和創業板業績增速為正的公司占比分別是68.39%、65.73%、73.39%和76.81%，其中業績增速超過30%的公司占比分別是34.88%、41.61%、47.01%和44.28%。(見下表)
造成各板塊業績增速出現如此大差距的主要原因是各板塊權重股的業績增速差異。以創業板為例，332家創業板上市公司2016年歸屬母公司凈利潤變動額共計174.89億元，而前十名利潤變動額為96.02億元。相反的是上證主板利潤變動額共計-214.88億元，而后十名利潤變動額為-1173.97億元。(見下表)
從數據來看，造成各板塊之間整體業績增速差異的主要原因是各板塊內權重股有所區別，例如僅溫氏股份就為創業板業績增速拉高了13.51%。而上證A股中權重股較多，這使得上證A股難以出現業績高增長。
中小板和創業板凈利潤高速增長的動力不僅來源于上市公司內生性業績增長，還有一部分來自于并購重組，例如*ST舜船通過破產重組注入火電和信托資產；鼎泰新材和金磊股份通過資產置換和增發變身為順豐控股和完美環球等。這些資產重組對中小板和創業板的業績增速有不少貢獻。而隨著證監會的定增新規出臺，通過資產重組改頭換面的行為可能不會再有了。
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理性看待
投資者總是喜歡看業績增速。2016年業績增速(含業績預報)超過100%、300%、500%和1000%的分別有519家、130家、62家和35家，業績高增長的上市公司還是不少。
但高增速是怎樣煉成的？是否可持續？2014—2016年，業績增速超過100%的上市公司分別有389家、429家和519家。每年高增長的上市公司都不少，但持續三年業績增速超過100%卻只有9家，分別是三七互娛、正邦科技、美晨科技、信維通信、天茂集團、星星科技、兄弟科技、名家聯合、利亞德。
這9家公司連續三年業績高速增長首先都有一個共性，起步低。9家公司2013年凈利潤最高的是利亞德8023萬元，其次是美晨科技3212萬元，其中還有5家公司業績虧損。
除此之外，9家業績持續高增長的公司可歸為三類。其一是通過增發股份外延式增長提升業績，例如三七互娛由原先做汽車配件的順榮股份轉型為網絡游戲；天茂集團由化工轉型為保險金控；美晨科技主業由橡膠制品變為園林工程；名家聯合主業由電器設備變為互聯網傳媒。其二是行業周期持續轉好，例如2014—2016年兄弟科技毛利率由15.90%升至38.08%；正邦科技毛利率由8.36%升至26.08%。其三是公司產品處于成長期，例如信維通信的移動終端天線和利亞德小間距LED顯示均受益于下游市場需求快速增長。
這三種模式催生的業績高增長雖然都能推動股價上漲，但第一種模式由資產并購事件引發，在二級市場往往會出現一步到位的走勢，例如三七互娛和天茂集團。而第二、三種模式則是由于主業盈利能力持續改善、下游市場需求快速增長帶來的業績穩步提升，從而業績兌現與股價上漲形成良性循環的趨勢性上漲，例如正邦科技和信維通信。
業績高增長(即便是主業增長)的公司是否就一定具有投資價值？
上述9只連續三年業績增速超過100%的公司中信維通信、利亞德最近兩年股價上漲態勢最好，2015年5月1日以來漲幅分別是216.72%和175.18%，但同期星星科技和天茂集團卻是-24.41%和-46.51%的跌幅。
顯然，并不是有高業績增速就一定有高回報。
在對成長股投資價值的考量時，市場往往會使用PEG指標，即市盈率除以業績增速。PEG值越低，說明該股的相對估值市盈率越低，或者盈利增長率越高，從而越具有投資價值。一般市場認為PEG為1相對合理，而低于0.8則具有一定投資價值。
PEG測算的核心價值是為了體現目前的估值水平在未來的高低，因此PEG的測算值是否有效關鍵取決于G值(業績增速)的穩定性。一般情況下，只有當投資者有把握對未來3年以上的業績表現做出比較準確的預測時，PEG的使用效果才會體現出來，否則反而會起誤導作用。
站在2014年報的時點選擇業績增速超過100%的個股有389家，這其中有191家上市公司在2015年報業績是負增長，顯然業績高增長的個股波動較大。相較于當年業績翻倍的上市公司而言，或許那些未來3年復合業績增速相對穩定在20%—40%，且PEG低于0.8倍的上市公司更有相對估值優勢。
