看到不少小伙伴在埋怨這個市場，在氣憤外資不爭氣，其實倒不如靜下心來一起看看，此番潮水退去后，為何有些行業板塊跌得一塌糊涂，而有些則比較抗跌？毫無抵抗能力的板塊是否在裸泳？你是否成為了裸泳投資隊里的一員？
產品價格最終還是要回歸內在價值，股票當然也不例外。剛結束的2019巴菲特股東大會，當談到對伯克希爾股票的回購時，巴菲特認為“持有多少現金不重要，我們會在股票價格低于內在價值保守估值時回購股票”。可見投資者心中都應該有一桿秤，用來衡量手中的股票是否便宜還是貴了，在筆者的眼里，“價值”延展的意思就是“低估”還是“高估”了。當談到投資經理買入亞馬遜股票時，巴菲特認為“價值投資中的“價值”并不是絕對的低市盈率，而是綜合考慮買入股票的各項指標。”
正好2019第一季度各個行業板塊的一些估值指標也公布了，今天就結合這些指標來談談，為什么價值不等于絕對的低市盈率，還有哪些指標可以盡量避免裸泳？
下表是筆者每周一都會公布主流行業指數的估值表，而之前公布的估值表里的指數ROE(凈利潤)數據時間已經更新至2019Q1。如果按照低市盈率來挑選，那么下表中之前低于20倍的只有中證銀行和300地產，顯然在今年這波上漲時這兩個板塊表現并不突出；如果按照歷史分位點指標進行挑選的話，那么中證環保、中證軍工、300地產之前處于低估，顯然今年來的這波行情表現也比較一般。那為什么中證消費和食品飲料歷史分位點并不算低(分別是66.78%和66.34%)，但是今年來漲得如此之“歡快”呢？因為食品飲料和中證消費兩個行業指數2019Q1的ROE分別增長7.86%和6.47%，在下表各行業指數里遙遙領先。昨天是潮水退去后的第一個交易日，盡管市場走勢仍然不穩，但是中信一級家電板塊仍以2.82%漲幅排名第一，中信一級食品飲料板塊以2.18%漲幅緊隨其后，當然消費細分板塊醫藥表現也不錯，中信一級醫藥板塊漲幅2.07%。另外，周一的大跌為什么銀行板塊相對更加抗跌呢？有些小伙伴也許會認為是因為銀行板塊今年來漲幅本來就不算多，但是如果結合PB-ROE指標就不難理解了，銀行的破凈和ROE增長穩定的特點，當經濟周期處于不明確時，ROE/PB指標就會遙遙領先，這才是其比較抗跌的內因。
價格最終還是要回歸價值，筆者也無法預測下一個季度哪個行業板塊的綜合指標表現會更優，但至少目前數據來看，食品飲料和銀行板塊仍是不錯的“攻守搭檔”。當潮水退卻后，衷心希望裸泳的投資者能更少些。
（文章來源：微信公眾號養基司令）
