“投資者只需做好兩件事情：估值和正確面對市場價格波動。”——巴菲特
在投資的時候，最好選好行業，好公司，好價格。好行業是指行業集中度高，凈利率高，ROE高，且沒有天花板的行業。好公司是指在行業中處于龍頭地位，有很寬的護城河，上下游中具有話語權。好價格是指具有很好的安全邊際。
一 相對估值法
公司估值方法通常分為市盈率法（PE法）、PEG法、市凈率法（PB法）、市銷率法（P/S法）等相對估值方法和自由現金流折現等絕對估值方法，今天我們主要介紹4種常用的相對估值法，
相對估值中的市盈率法（PE法）、PEG法、市凈率法（PB法）、市銷率法（P/S法），共同特點是采用乘數方法，較為簡便。
【方法1：市盈率法（PE法）】
1、計算公式：
公司市值＝市盈率（PE）×凈利潤：
反過來就是 市盈率（PE）=公司市值/凈利潤=股價/每股凈收益；
備注：(為了排除營業外收入帶來的影響，一般使用扣非凈利潤。
表示企業在盈利能力不變的情況下，幾年能夠收回投資成本。一般打開東方財富、雪球等投資軟件，點擊個股的財務項都能清晰可見，像雪球還能清晰的實時可見PE歷史百分位數，更有利于投資者了解目前的估值狀態，如PE《30%屬于低估，30%《PE《50%屬于適中，50%《PE屬于高估）
市盈率分三種：
靜態市盈率（靜PE）：對應于公司上一年度的利潤。（備注：具有滯后性）
動態市盈率（動PE）：對應于公司未來12個月的利潤。（備注：沒有客觀反映各季度的業績差異性）
滾動市盈率（TTM）：前12個月的利潤。（備注：較真實地反映了公司的業績，投資者常用）
2、PE法的適用范圍：
弱周期企業，如公共服務業、食品行業、道路運輸業等行業，因其盈利相對穩定。
3、PE法的不適用范圍：
周期性較強企業，如石化行業、煤炭行業、鋼鐵行業、生豬養殖行業以及銀行業和券商等；
【方法2：彼得林奇的PEG法】
1、計算公式：
PEG＝（每股市價／每股盈利）／凈利潤增長率）=市盈率/收益增長率之比。
“G”是企業未來幾年的復合增長率(一般是3年以上)，該值一般按照歷史凈利潤計算復合增長率。PEG就是市盈率相對于凈利潤增長率的比率，即PEG=PE/(凈利潤增長率*100)。如果PEG>1，則股價高估，PEG越高表明股價越高估；如果PEG=1，則股價合理；如果PEG<1，則股價低估，PEG越低表明股價越低估。它加入了G值（凈利潤增長速度），彌補了PE對企業動態成長性估計的不足，更好的動態看待企業的發展！
根據以上敘述可以判斷合理股價和公司的每股收益（EPS）和凈利潤增長率有關。下面推導出更直接的公式：
假定股價合理時PEG=1，即合理股價/EPS/（凈利潤增長率*100）=1，所以，
合理股價=EPS*凈利潤增長率*100；也就是每股盈利乘以凈利潤增長率
但是單看PEG小于1，但是PB很大，PEG小，PB大無外乎企業杠桿率過大。實際運營的凈資產太少。此時并不能確定是否低估。
因此，PEG估值方法，充分考慮企業未來成長性，即對企業未來的預期要穩定。對于不穩定的行業如新興成長行業生物醫藥，高科技以及初創型企業不適用。
2、PEG法的適用范圍：
PEG法適用于利潤基礎穩定的公司。
3、PEG法不適用范圍：
周期性行業不適用PEG法。這個是比較明顯的。利潤基礎穩定不住。項目類公司不適用PEG法：如中鐵、中鐵建、中交建、萬科。
【方法3：市凈率法（PB法）】
1、計算公式：
公司市值＝市凈率（PB）×凈資產
2、PB法的適用范圍：
周期性較強行業（擁有大量固定資產并且賬面價值相對較為穩定，典型的就是券商）如重化工、房地產、銀行、保險和其他流動資產比例高的公司；
3、PB法的不適用范圍：
賬面價值的重置成本變動較快公司；
固定資產較少（輕資產）的，商譽或專利較多的服務行業（如：TMT、生物醫藥、半導體等）。
【方法4：市銷率法（PS法）】
1、計算公式：
公司市值＝市銷率（PS）×銷售收入
既：市銷率（PS）= 公司市值/銷售收入；
根據市值=市銷率*銷售收入和市值=市盈率*凈利潤可推導出：市銷率*銷售收入=市盈率*凈利潤，最終得到市銷率=市盈率*凈利率，如果具有較高凈利率的企業，譬如20%凈利率，那么“1倍PS=5倍PE”，很顯然如果出現2倍以下較低的PS就意味著出現個位數的PE；
市銷率的優點主要有：（1）它不會出現負值，對于虧損企業和資不抵債的企業，也可以計算出一個有意義的價值乘數；（2）它比較穩定、可靠，不容易縱；（3）收入乘數對價格政策和企業戰略變化敏感，可以反映這種變化的后果。
市銷率的缺點主要是：（1）不能反映成本的變化，而成本是影響企業現金流量和價值的重要因素之一；（2）只能用于同行業對比，不同行業的市銷率對比沒有意義；（3）目前上市公司關聯銷售較多，該指標也不能剔除關聯銷售的影響。
2、PS法的適用范圍：
高速增長、暫時無利潤或低利潤的公司
3、PS法的不適用范圍：
高利潤率、強周期，業績波動大的公司，專科制劑類醫藥股不適合市銷率估值，專科制劑類企業通常都具有穩定并且較高的凈利率，一般來說不錯的制劑類企業的凈利率大約在15%以上。費雪指出，當一個公司的未來長期銷售收入年均增長率大約在15%—20%之間；公司平均稅后利潤率超過5%；市銷率為0.75或更低的時候（即PS大于0小于0.75，建議避免買入大于1.5的股票）。
二、絕對估值
相對估值法存在天然的缺陷，它是以價格為基礎，反映了公司價格在目前階段處于高位還是低位，只是縱向的自我對比，沒有橫向同類型公司的對比，不能真實的反映公司的內在價值，就是一只股票實際上值多少錢。比如貴州茅臺火熱時候到達69倍PE，而正常的估值為25~30倍PE，這并沒有真正反映貴州茅臺到底值多少錢。內在價值的評估會讓你關注公司的價值，而非股票的價格。內在的價值督促你思考：如果我能買下整個公司，我會買嗎？
與橫向比較相對的是縱向比較，也就是一個企業就這個企業本身來與歷史價值或是價格與價值的比較。
【方法1】每股價格=每股扣非凈利潤（每股扣非收益）/無風險利率*折扣系數
假設一個企業每股扣非凈利潤為P元，我們可以假設并求出股票價格每股a元，無風險利率(一般對標長期國債收益率)為r，則應滿足a*r=P;所以a=P/r;
也就是說我們出的資本收益不應低于購買國債的收益。
該方法只能作為一個近似的估計。因為凈利潤是權責發生制而不是收付實現制下的會計記錄。所以忽略了兩個問題，第一該利潤未必能實際到賬；第二凈利潤還有一部分要用于購買固定資產等維持公司日常運營和攤銷，所以每股扣非凈利潤并不能都投入到商業運營中。有鑒于此實際參與運算的應該是凈利潤扣除攤銷等費用之后的值再除利率；我們可以在計算結果上打個折即乘以一個系數，該系取決于所在行業，重資產0.5；輕資產0.8；
該方法不適宜于要求大量固定資產才能產生利潤的公司，因為他們需要保留大部分利潤作為專項撥款，去升級改造生產設備維持和提升其競爭力。
本方法的實質是改進了的市盈率計算方法也就是說在給定市盈率（無風險利率作為收益率條件下，其值為市盈率倒數）。
【方法二】
公司內在價值=股東盈余/無風險利率；
其中股東盈余=息稅后凈利潤+折舊+攤銷-資本支出；其原理與方法一類似，但結果更精確。因為股東盈余/總股本近似等于每股凈利潤（尤其對于服務性行業或是輕資產企業長期而言，他們的資本項支出等于折舊和攤銷）
本方法的實質是改進了的市盈率計算方法，因為當凈利潤等于股東盈余的時候最終還是計算的凈利潤與總市值的比值，
假設一個企業股東盈余為P，我們可以假設并求出企業內在價值X，無風險利率為r，則應滿足X*r=P;所以X=P/r;
如果預期企業未來能夠保持k（k<r）的增長率，則可以將公式改為X*(r-k)=P 可得 X=P/（r-k），也就是企業利潤增長率對沖了部分無風險利率，或是無風險利率降低了。那么問題來了當k 無限接近r時如何計算呢？
如果預期企業未來增長率大于對標利率，我們應該如何計算呢？
按照無風險利率計算。
【方法三自由現金流折現估值法 】（備注：這是常用的方法）
絕對估值一般有如下
自由現金流折現估值模型 DCF(Discounted cash flow)
巴菲特說過：“股票的價值等于它未來現金流的折現值，不多也不少”。
企業的價值=前十年的自由現金流總和+永續經營價值
為什么是前10年？因為通常很難估算企業十年后的現金流等維持企業經營。
永續經營價值，就是第10年后直到無限遠的價值。
1．自由現金流
公司通過把資本投出去產生收益，一些收益補償了營業費用，另外一些用于公司的再投資，其余的就是自由現金流。記住，我們應該關注自由現金流，因為它是每年能夠從公司中拿出來而不損害經營的資金。一家公司可以通過各種方式運用自由現金流。可以以股息的方式支付給股東；或回購股票，來提高每一位股東的所有權百分比；或也可以把自由現金流保留下來，并把它投資在公司業務中。
簡單而常用的10年估值模型：
①預測下一個10年的自由現金流（CF），把這些未來自由現金流折現成現值。
→折現CF=那一年的CF/(1+R)^n。（R=折現率，n=被折現的年份數）
②計算永續年金價值，并把它折現成現值。
→永續年金價值PV=[CF10*(1+g)]/(R-g)。（備注：CF10的意思是指第10年這一年的自由現金流數額。）
→把永續年金價值進行折現=永續年金價值PV/(1+R)^10
③10年折現現金流之和加上永續年金折現現金價值來計算全部所有者權益價值。
→所有者權益價值合計=10年折現現金流之和+永續年金折現
④每股價值=所有者權益價值合計/股份數
或者以計算所得的所有者權益的一定折扣與總市值比較。折數既是安全邊際。
現金流折現估值法（DCF）適用于那些現金流可預測度較高的行業，但對于現金流波動頻繁、不穩定的行業，其準確性就會降低。由于對未來十幾年現金流做準確預測難度極大，DCF較少單獨作為唯一的估值方法來給股票定價
估值是一門藝術，要想準確給某一個公司估值，不但要熟悉這個公司，更重要的清楚商業模式同時還要具有商業洞察力，這是一切估值的前提。但也不要太當回事，給自己留好足夠的安全邊際才是王道。
