我們判斷一個公司的好壞，主要是看凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率保持在15%-20%以上，是選擇長期股票投資的“金標(biāo)準(zhǔn)”。凈資產(chǎn)收益率是股市中壓倒一切的指標(biāo)。
為什么凈資產(chǎn)收益率這么重要？
第一：它類似股東資產(chǎn)回報率的指標(biāo)，這是商業(yè)上的的常識。比如我們投資1000萬（可視為自己的凈資產(chǎn)）一年后賺了200萬，ROE為20%,回報率當(dāng)然越高越好。
第二：是衡量企業(yè)利潤再投資的回報水平。巴菲特認(rèn)為，一家優(yōu)秀的企業(yè)凈資產(chǎn)收益率當(dāng)長期保持在15%以上。它的重要性在于，可以讓我們預(yù)估企業(yè)將盈余再投資的成效。例如凈資產(chǎn)收益率20%的企業(yè)，不但可以提供高于一般股票或者債券的收益,也可以再投資，讓我們有機會得到源源不斷的20%的回報。巴菲特是從企業(yè)經(jīng)營者或者企業(yè)股東的角度，進行思考的。凈資產(chǎn)收益率才是我們識別一案企業(yè)是真速長還是假成長、是燒錢機器還是賺錢機器的最有力的財務(wù)武器。
公式：凈資產(chǎn)收益率=凈利率/凈資產(chǎn)=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)
理解了公式，一家公司要想要提高凈資產(chǎn)收益率，無非是通過三個渠道：第一提高凈利率；第二：加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；第三：用更高的杠桿/更便宜的杠桿；第四：降低企業(yè)所得稅。公式還告訴我們世界上所有的生意無非是3種模式：第一種厚利少銷，像茅臺這樣的90%毛利率、50%凈利率；第二種薄利多銷：像格力、伊利雖然達(dá)不到像茅臺這樣的毛利率和凈利率，但可以提高資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率。第三種：是依靠杠桿經(jīng)營，像金融、地產(chǎn)拿地。
