智庫(kù)聚集三千位“政產(chǎn)學(xué)研用”等領(lǐng)域知名專家，聚焦科技產(chǎn)業(yè)化政策、技術(shù)、市場(chǎng)及資本等方面，聚力為地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展和科技創(chuàng)業(yè)保駕護(hù)航！
前不久，黃浦江畔的上海證券交易所五樓交易大廳內(nèi)一聲鑼響，備受矚目的科創(chuàng)板正式開(kāi)市。現(xiàn)場(chǎng)大屏幕上，實(shí)時(shí)顯示首批25家上市企業(yè)股價(jià)變動(dòng)數(shù)據(jù)，交易情況可以用“火爆”形容，25只股票中除N南微外，其余24只換手率均超70%，N安集換手率高達(dá)86%……截至收盤(pán)，首批25只科創(chuàng)板股票全天漲幅均超過(guò)80%，平均漲幅約140%，其中16只股票漲幅翻倍。漲幅最大的N安集，漲幅超過(guò)400%，市值最大的N通號(hào)體量接近1300億元，科創(chuàng)板當(dāng)日成交額突破485億元。
科創(chuàng)板是中國(guó)資本市場(chǎng)的“新人”，更創(chuàng)造了股市發(fā)展新的“速度”。從2018年11月首屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)上宣布，到6月13日開(kāi)板，再到7月22日開(kāi)市，僅耗時(shí)8個(gè)多月。在科創(chuàng)板之前，由于在國(guó)內(nèi)主板和中小板上市的審核和等待時(shí)間較長(zhǎng)，一般需要經(jīng)過(guò)數(shù)年才能真正上市，因而，中國(guó)的一些高科技公司選擇在美國(guó)或香港上市。科創(chuàng)板將審核制改為注冊(cè)制，這一變化可大大縮短公司上市時(shí)間，公司上市的等待時(shí)間可縮短至3個(gè)月。
科創(chuàng)板搭建起了科技創(chuàng)新和資本之間的橋梁，為科技創(chuàng)新型企業(yè)帶來(lái)了重大戰(zhàn)略機(jī)遇。更多的科技創(chuàng)新型企業(yè)有望通過(guò)科創(chuàng)板這座橋梁走向資本市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)，也成為高校與科研院所科技成果轉(zhuǎn)化的福音。回顧美國(guó)崛起以及高科技企業(yè)的發(fā)展歷史，你會(huì)發(fā)現(xiàn)科技創(chuàng)新與資本市場(chǎng)有千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。在美國(guó)硅谷密布著300多家風(fēng)險(xiǎn)投資公司，它們掌握著近萬(wàn)億美元的資本。蘋(píng)果、谷歌、臉書(shū)等著名高科技公司都在其扶持下壯大。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者保羅·克魯格曼指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的60%至70%應(yīng)歸功于新經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)，而美國(guó)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在很大程度上歸功于美國(guó)發(fā)達(dá)的創(chuàng)投業(yè)和納斯達(dá)克市場(chǎng)。今天，美國(guó)市值排名靠前的科技企業(yè)有一個(gè)共同點(diǎn)，那就是全部依靠資本市場(chǎng)培育而成，資本市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新的推動(dòng)作用巨大。這種實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)對(duì)于我們來(lái)說(shuō)可以為歸結(jié)為，實(shí)現(xiàn)“中國(guó)夢(mèng)”離不開(kāi)“科技?jí)簟钡闹疲鴮?shí)現(xiàn)“科技?jí)簟彪x不開(kāi)資本的力量。 在近29年的發(fā)展中，我國(guó)資本市場(chǎng)為各類產(chǎn)業(yè)注入了近12萬(wàn)億元資本，但與美國(guó)相比，我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)于科技成果企業(yè)扶持方面還存在諸多薄弱地帶。一個(gè)突出問(wèn)題就是科技企業(yè)融資之路并不暢通。而高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)因其高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高效益等特性，需要很強(qiáng)的資金支持。但其又以無(wú)形資產(chǎn)為主，價(jià)值難以衡量。相比較而言，海外資本市場(chǎng)在早期股權(quán)融資和公司上市等方面都很成熟，我國(guó)最早的一批互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不得不遠(yuǎn)走境外上市。因此，科創(chuàng)型企業(yè)的發(fā)展，除了依靠貸款之外，豐富投融資模式勢(shì)在必行，資本市場(chǎng)深化改革同樣勢(shì)在必行。科創(chuàng)板作為新設(shè)的增量板塊，重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)，高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)。從制度供應(yīng)上講，是資本市場(chǎng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要探索，旨在“補(bǔ)短板”。從市場(chǎng)功能上講，不僅為科創(chuàng)型企業(yè)提供了全新融資通道，也為創(chuàng)投資金引入了新的退出渠道，完善了私募投資和創(chuàng)業(yè)投資退出機(jī)制，用市場(chǎng)化的方式，為中國(guó)科技創(chuàng)新型企業(yè)定價(jià)。而從全球視野來(lái)看，科創(chuàng)板也可以成為我國(guó)資本市場(chǎng)吸引國(guó)際資本的途徑之一。世界銀行的一項(xiàng)研究報(bào)告指出，外國(guó)資本流入發(fā)展中國(guó)家的方式和途徑發(fā)生巨大變化，流入方式從以債務(wù)資金為主向以證券資金為主轉(zhuǎn)變，流入途徑從主要通過(guò)銀行途徑轉(zhuǎn)移資金向主要通過(guò)非銀行途徑轉(zhuǎn)移資金轉(zhuǎn)變。尤其重要的是，科創(chuàng)板不再唯“財(cái)務(wù)”指標(biāo)，而是設(shè)立了5套上市標(biāo)準(zhǔn)，用包容姿態(tài)擁抱處于不同成長(zhǎng)階段、擁有不同股權(quán)架構(gòu)的科創(chuàng)企業(yè)；發(fā)行上市、保薦承銷、市場(chǎng)化定價(jià)、交易、退市等方面進(jìn)行制度改革的先試先行；實(shí)施以信息披露為核心的注冊(cè)制改革，全面建立嚴(yán)格的信息披露體系，完善市場(chǎng)激勵(lì)約束機(jī)制，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任……與營(yíng)收、利潤(rùn)和規(guī)模等傳統(tǒng)上市指標(biāo)相比，科創(chuàng)板更關(guān)注企業(yè)的研發(fā)投入。這有利于鼓勵(lì)科技創(chuàng)新和發(fā)展。數(shù)據(jù)也證明了這一點(diǎn)，首批上市的25家企業(yè)2018年研發(fā)投入占營(yíng)收比平均為11.3%，近三年合計(jì)研發(fā)投入占合計(jì)營(yíng)收的比例中位數(shù)為10.2%，展現(xiàn)出強(qiáng)大的市場(chǎng)活力和發(fā)展前景。 作為資本市場(chǎng)的增量改革，科創(chuàng)板在盈利狀況、股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面作出了更為妥善的差異化安排，增強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新企業(yè)的包容性和適應(yīng)性，補(bǔ)資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新之短板。科創(chuàng)板所創(chuàng)造的科技創(chuàng)新與資本市場(chǎng)的交互發(fā)展環(huán)境，必將使得兩者相互成就。（根據(jù)網(wǎng)絡(luò)資料整理，責(zé)任編輯王世新）
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