今日導讀 第一篇 行業 計算機：一季報預告基本出爐，業績顯著好轉，體現“真成長”！ 第二篇 行業 酒店：平衡成長與估值，酒店龍頭再迎買點！ 第三篇 個股 青島海爾：GEA并表貢獻顯著，高端化帶動盈利能力提升！ 社長說： 清明時節雨紛紛，傳統節日小長假。大伙應該多放松陪伴家人，研報社也要休假了，周四周五周六打烊，周日不見不散哦～
天風證券：一季報預告基本出爐，業績顯著好轉，體現“真成長”！
事件：截至 2018 年 4 月 2 日，計算機行業已有 49 家公司披露一季報預告，從業績增速來看，預計 2018Q1，行業內上市公司業績都將顯著改善。
1. 大市值公司預告增速普遍較好。
我們統計板塊內總市值大于 150 億元公司預告業績同比增速上限和下限的均值，多數公司業績較 2017 年年報具有明顯好轉。
2. 近半數公司預計業績增速高于 50%。
從不同業績增速區間的分布情況來看，一季報整體業績情況也明顯優于 2017 年年報，從已經披露的一季報預告來看，近半數（共 23家）公司預告業績同比增速大于 50%，其中增速大于 100%公司家數為 16 家。對比之下， 2017 年年報中，絕大多數公司業績同比增速均小于 30%。
3. 多數公司一季度市場表現與業績相吻合。
進一步結合市場表現，衛寧健康、美亞柏科、創業軟件等數十家公司一季報業績預告增速大于50%且季度漲跌幅超過15%，約10 家公司一季報業績預告增速較低，同時季度內漲跌幅也基本低于10%，從這一情況來看，一季度計算機板塊的漲跌表現基本是與業績預期相吻合的。
此外，需注意的是，銀江股份、海蘭信、英飛拓、科大國創這4 家公司，業績預告增速均高于50%，但公司一季度股價均處于微漲或下跌中，當前業績增長尚未在股價表現上完全體現。
社長點評：
本文是天風證券對計算機行業一季報預告披露的解讀，只做信息補充，不做個股推薦～
【第二篇 酒店】
招商證券：平衡成長與估值，酒店龍頭再迎買點！
1. 酒店：春節日期擾動經營數據，如家 Q4 表現靚麗。
Q4 華住/如家/錦江/鉑濤酒店整體 RevPAR 分別增長 14.6%/7.2%/5.3%/11.0%，稍低于 Q3 但仍保持較快增長，酒店業經營指標繼續向好。
2. 免稅： 三亞店銷售增長良好，國旅加快資源整合。
1-2 月三亞免稅銷售同比增長約 20%。 國旅近期召開董事會，審議通過設立合資公司經營青島新機場免稅業務、協議受讓北京駐華外交人員免稅店有限公司、整合日照地區免稅企業等議案，表明國旅的免稅龍頭地位不斷鞏固。
3. 景區： 整體客流平淡，三亞桂林相對較好。
1-2 月，三亞市接待過夜游客 371.77萬人次/ 9.06%，長白山景區接待15.63 萬人次/ 17.96%。1 月，黃山景區接待游客 6.16 萬人次/-70.79%，桂林市接待 894.56 萬人次/ 13.84%。
4. 出境游： 景氣度持續改善， 短途游增長明顯。
1 月民航國際航線客運量達 493.7萬人次/-0.7%， 3 月中航信國際航線運輸量指數同比增長 23%。 1-2 月，中國游客赴香港人次 13.62%、赴澳門 15.07%、 赴日本 18.31%、 赴韓國-43.74%、 赴泰國 31.57%、赴越南 38.46%。 1 月，奧地利接待 3.37 萬人次/-19.25%，澳大利亞接待 11.81 萬人次/-29.24%。
5. 投資建議： 繼續看好酒店龍頭，股價回調帶來最佳買點。
近期連鎖酒店龍頭股價回調，但基本面復蘇趨勢不改，反而是逢低配置的機會。如家 Q4 業績延續高增，經濟型加速回暖，新開店大幅增加；錦江業績穩中有升， 開店速度遠超同行，業績釋放潛力依舊很大。
社長點評：
通過對酒店行業、公司的經營數據分析，招商證券認為當下連鎖酒店龍頭基本面復蘇趨勢并未改變，如家 Q4 業績延續高增，經濟型加速回暖，新開店大幅增加；錦江業績穩中有升，開店速度遠超同行，業績釋放潛力依舊很大。因此當前股價回調，反而是逢低配置的機會。
By the way，補充餐飲旅游其他子行業的一些經營數據。
【第三篇 青島海爾 600690】
天風&招商證券：GEA并表貢獻顯著，高端化帶動盈利能力提升！
事件：青島海爾今日披露2017年業績快報。公司全年實現收入1593億，增長33.7%；實現歸母凈利潤69.3億，增長37.4%；扣非歸母凈利潤56.4億，增長29.8%。其中，Q4收入401億，增長15%；歸母利潤12.5億，增長3.3%；扣非歸母凈利潤9.3億，增長19.2%。
1. 主業保持高速增長，冰洗優勢明顯。
根據中怡康統計，2017年冰箱、洗衣機、空調、熱水器、煙機、灶具市場零售份額分別提升3.4、2.3、0.5、1.3、1.1、1.06個百分點；冰箱、洗衣機業務進一步擴大領先優勢，零售額份額分別是第二名品牌的2.9倍、1.7倍。據渠道調研，公司今年十分重視市場份額的考核指標，主力產品將全線發力，冰洗份額領先第二名至少2倍以上。
17Q4主業增長（剔除GEA并表）預計超過20%，國內市場自2016年Q4連續5個季度保持20%以上收入增速，且在高端引領與結構升級方面效果顯著，渠道效率大幅提升。
2. GEA收入并表驅動公司收入端的優異表現。
預計GEA全年約貢獻收入450億元，貢獻歸母凈利潤約20億元。若扣除GEA并表影響，公司17年原主業收入約1140億元，同比約增長22%；原主業歸母凈利潤約50億元，同比增長約9%。
3. 高端品牌發展，卡薩帝高速增長，高端市場份額持續擴大。
公司持續加大卡薩帝品牌在產品陣容、品牌營銷、網絡布局、終端體驗的建設。2017年卡薩帝品牌收入增長41%。萬元高端家電市場，卡薩帝份額達到35%，同比提升9pct。
萬元以上冰洗市場，卡薩帝冰箱、洗衣機市場份額分別為30%和69%，在16,000元以上空調市場，卡薩帝空調市場份額達到40%。預計2018年卡薩帝利潤貢獻顯著。
4. 產品結構提升帶動利潤率上升。
盈利能力方面，2017歸母凈利潤率4.4%，同比提升0.2pct。卡薩帝、云裳、帝樽等中高端產品占比大幅提升帶動毛利率結構性改善。公司在高增速的線上渠道力推產品中高端化，17年公司電商渠道收入增速超過70%，帶動利潤率的改善。
5. 投資建議
公司空調、冰箱、洗衣機及廚電業務均表現良好，在原材料價格持續走高的情況下，公司產品高端化趨勢明顯，產品結構提升驅動利潤率改善。認為，公司在三四線市場及高端品牌渠道建設上的投入已逐漸收到成效，卡薩帝等品牌銷售額增長及市場份額提升明顯。收購GEA業務將繼續拓展公司的全球化布局，提高北美市場份額，雙方的協同效應也將逐步顯現，GEA穩定的收入和利潤貢獻將幫助海爾長期提升整體收入和盈利能力。預計2017-2019EPS為1.14、1.35、1.61元，當前股價對應17-19年PE為15.2倍、12.8倍、10.7倍。
社長點評：
海爾四大關注點如下：
1）國內市場自2016年Q4連續5個季度保持20%以上收入增速，冰洗份額領先第二名至少2倍以上；
2）高端品牌卡薩帝高速增長，高端市場份額持續擴大；
3）收購GEA業務將繼續拓展公司的全球化布局，GEA穩定的收入和利潤貢獻將幫助海爾長期提升整體收入和盈利能力；
4）公司在高增速的線上渠道力推產品中高端化，17年公司電商渠道收入增速超過70%，帶動利潤率的改善。
聲明：本文所有數據和觀點，全部來自于公開研報。
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