我在“對(duì)國家是一小段彎路，對(duì)你我卻是一輩子的財(cái)富……”一文中提到，在實(shí)物白銀供需平衡方面，過去5年全球消費(fèi)持續(xù)大于供給，有人可能會(huì)理解成白銀將立即出現(xiàn)大漲……
這個(gè)，我還真不敢肯定（當(dāng)然我也希望它立即大漲）——
因?yàn)椋?dāng)今市場上的可供利用實(shí)物白銀總量，可能比我們想象的要多。
在“再不買白銀，就來不及了”一文中我提到，當(dāng)前Comex交易所的白銀庫存高達(dá)2.7億盎司（8397噸），但實(shí)際上，Comex在實(shí)物白銀持有方面還遠(yuǎn)稱不上老大。
老大是LBMA（倫敦金銀市場協(xié)會(huì)）的會(huì)員們——根據(jù)LBMA最新公布數(shù)據(jù)，LMBA的地窖里存著11億盎司的實(shí)物白銀，這可是34369噸的實(shí)物白銀！
即便老二也輪不到Comex，因?yàn)槭澜缟嫌袀€(gè)叫做iShares Silver Trust的實(shí)物白銀ETF基金，截止2018年5月30日，其實(shí)物白銀的持倉量高達(dá)10016.55噸，它才是持有實(shí)物白銀的機(jī)構(gòu)中的老二。
Comex的白銀庫存總量位居老三。
老四，算是一家聯(lián)合起來的白銀ETF機(jī)構(gòu)，名叫ETF Securities，包含歐洲、澳洲、紐約以及香港幾個(gè)規(guī)模較小的白銀ETF基金，截止2017年底，它持有大約2765噸的白銀實(shí)物；
老五，估計(jì)是大家都沒有聽說過的一家基金，名字叫ZKB Silver ETF，其2017年底共持有約2476噸白銀；
老六，估計(jì)也是大家都沒有聽說過的加拿大中央基金（Central Fund of Canada），其2017年底共持有約2399噸白銀；
老七，就輪到我們大中國的上海期貨交易所，截止2018年6月1日，上交所的貴金屬倉庫里擁有1345噸白銀實(shí)物；
老八，是中國的上海黃金交易所，截止2017年底，其白銀實(shí)物庫存總量為1260噸；
……
除此之外，包括Sprott Physical Silver Trust，Julius B?r, Deutsche Bank’s Physical Silver, iShares Silver Bullion ETF, Silver Bullion Trust, Mitsubishi UFJ Tokyo, iShares Physical Silver ETC, Source Physical Silver, Royal Canadian Mint ETR等多家白銀基金，共持有105.5萬盎司實(shí)物白銀，折合3281噸。
除了以上提到的交易所、交易所基金以及其他白銀基金外，政府也是持有實(shí)物白銀的一大機(jī)構(gòu)——實(shí)際上，在1980年代之前，出于對(duì)信用貨幣體系的防范和對(duì)沖，全球各國政府才是實(shí)物白銀持有的第一大機(jī)構(gòu)（和今天各大央行黃金的原因一樣），最高的時(shí)候高達(dá)3萬噸以上。
不過，因?yàn)镮MF規(guī)定自1980年代起白銀不再納入各國央行儲(chǔ)備統(tǒng)計(jì)范疇，此舉導(dǎo)致了各國政府基本都將其白銀儲(chǔ)備拋售至市場，目前政府持有數(shù)據(jù)較為缺失，據(jù)世界白銀協(xié)會(huì)對(duì)可統(tǒng)計(jì)的量估算，政府目前持有的白銀總量約2770噸左右。
除此之外，工業(yè)用銀機(jī)構(gòu)通常也會(huì)持有一部分白銀庫存來應(yīng)對(duì)生產(chǎn)波動(dòng)，這部分白銀實(shí)物并不是很多。根據(jù)白銀協(xié)會(huì)的估計(jì)，這部分白銀庫存大約僅有454噸。
有人提到摩根大通持有巨量白銀——以往我也曾經(jīng)被這個(gè)給弄混了，今天在此解釋一下。
摩根大通的確持有大約1.4億盎司的白銀，但已經(jīng)被歸類到Comex庫存的一部分，在Comex的庫存信息上就可以查到，更進(jìn)一步的說，這些白銀只是寄存在摩根大通名下的倉庫而已，很可能并非屬于摩根大通自身。
總之，除了民間散落的不可統(tǒng)計(jì)白銀之外，全球可辨認(rèn)（一般意味著可用于交易）的實(shí)物白銀持有機(jī)構(gòu)可分為工業(yè)機(jī)構(gòu)、政府、交易所、交易所交易產(chǎn)品和監(jiān)管人窖藏（LBMA會(huì)員持有白銀就是這一類）五大類，其白銀的總持有量約28億盎司，折合8.6萬噸，具體見下圖。
其中，排名前8的白銀持有機(jī)構(gòu)持有的白銀總量高達(dá)6.3萬噸（見下圖）。
這里要強(qiáng)調(diào)的是，雖然我個(gè)人看好白銀的保值功能，也看好其在未來某個(gè)時(shí)期的上漲，但我并不認(rèn)為白銀能夠在未來能夠?qū)崿F(xiàn)所謂的“貨幣化回歸”。
特別是有人認(rèn)為，黃金與白銀在過去數(shù)千年中的價(jià)格比一直是15∶1左右，只在最近一百多年內(nèi)跌至60∶1的“不合理區(qū)域”，所以金銀比有可能會(huì)再度回到這一比率——誠實(shí)說，我更愿意賭金銀比回歸到50-60這樣一個(gè)更合適的水平，除非市場上出現(xiàn)對(duì)白銀的極度短缺，否則對(duì)于30以內(nèi)的金銀比我并沒有抱什么期望。
如果你看了這篇文章，對(duì)于白銀投資完全喪失了信心——那就又大錯(cuò)而特錯(cuò)了。
雖然LBMA會(huì)員們的白銀實(shí)物持有總量是Comex庫存的4倍以上，但白銀價(jià)格的決定權(quán)卻主要是在Comex交易所，而非倫敦金銀協(xié)會(huì)——因?yàn)镃omex的白銀成交量和交割量都遠(yuǎn)大于LBMA（前者大約是后者的2倍）。
LBMA的會(huì)員，都是當(dāng)代主要國家的重量級(jí)金融機(jī)構(gòu)，它們持有大量白銀并非為了出售賺錢?；蚴谴罂蛻舫钟?，或是作為戰(zhàn)略資產(chǎn)而持有，不會(huì)輕易到市場上出售。
對(duì)于實(shí)物白銀擁有量位居第二的iShares Silver Trust來說，這些白銀都是像你我這樣的普通客戶買出來的，也是大多數(shù)不愿意持有實(shí)物的人交易白銀的基礎(chǔ)，只要我們這些普通的客戶不選擇恐慌性地拋售白銀，那么這家機(jī)構(gòu)持有的白銀，就不會(huì)在市場上拋售。
位居白銀實(shí)物持有量第四、第五、第六的基金，也都是和iShares Silver Trust一樣的道理。
這樣一來，擁有實(shí)物白銀量最多的八大機(jī)構(gòu)里，就只剩下Comex及上海期貨交易所、上海黃金交易所了，而這三家機(jī)構(gòu)中Comex的規(guī)模又遠(yuǎn)比SHFE和SGE要大。歸根結(jié)底，決定白銀價(jià)格的，還是Comex的白銀庫存走向。
至于Comex白銀價(jià)格背后的邏輯，你還是看我以前的文章吧，這篇文章只是讓你多點(diǎn)兒關(guān)于白銀的裝逼知識(shí)而已。
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路財(cái)主，財(cái)經(jīng)謊言揭露者，貨幣金融變遷史研究者，現(xiàn)居北京杭州兩地。從路哥談錢到路財(cái)主，再從路財(cái)主A到現(xiàn)在路財(cái)主N，哪怕3次遭遇永久封號(hào)，財(cái)主仍然一直堅(jiān)持真話、實(shí)話、白話和俏皮話的風(fēng)格。
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