數據統計顯示，截至2月28日，由黃峰管理的海富通內需熱點混合今年已上漲21.28%。它不僅在今年的反彈中表現出色，在去年的下跌行情中也較為抗跌，截至目前這只基金近兩年漲幅已達44%。他是如何做到的呢？
近日，海富通內需熱點混合基金經理黃峰做客中國基金報粉絲群。
關于此輪上漲意味著什么，后市又將如何演繹的問題，黃峰認為，今年以來的行情特點可以概括為“估值修復”，短期風險有緩解，長期擔憂仍壓制。市場當前仍處于強勢上漲階段，A股估值尚處于歷史相對低位，一些價值龍頭股已經具備長期投資機會。
以下是此次內容實錄，供大家參考。
問：現在是否是牛市的起點，入場還來的及嗎？
黃峰：針對目前的市場，我個人只是定義為修復行情，是否牛市開始，它不符合我個人的決策過程，因為決策是一步一步來的，需要看到明顯的信號，而不是拍拍腦袋。
我認為目前A股整體的投資環境還不錯，但是是否進場，關鍵還看自身能力和把握程度，如果把握度不高的話，還是應該保持謹慎。目前來看，我認為整體市場還是處于偏低位，行情短期能夠延續，至于延續多久，我還需要新的信號來判斷。
問：基金經理是如何把握市場整體估值的，最近有文章說經過這波反彈后，上證50和中證500仍被低估，而滬深300和創業板已到合理區間，是否有道理。
黃峰：部分有道理。我認為只有部分龍頭股長期來看具有配置價值。
問：2019年更看好大盤股還是中小盤？
黃峰：對于風格的判斷，每年都有，但站在事后來看彼時彼刻的判斷，出錯概率其實是非常高的。就我個人而言，我比較堅定看好目前一些估值還比較有吸引力的價值龍頭股。
問：現在你們的研究策略是否看到了從藍籌風格轉換到中小創的跡象？
黃峰：本人今年對于市場的基本策略部分已經在四季報中體現，具體就是仍將堅守既定框架，整體保持謹慎。繼續堅守主線嚴控節奏。守好能力圈，守住中長期視角下的優質企業類核心資產。但配置范圍將嘗試從收縮走向適度擴散，適度擴展尾部資產的選擇范圍與配置比例。到實際的操作方面，到時候您可以看看一季報的公告情況，我相信會有部分體現的。
問：我看了下這只基金(海富通內需熱點混合)過去兩年業績都不錯，17年漲了40%，18年跌了7%，能不能簡單介紹下過去兩年的操作優勢。
黃峰：我的優勢是偏投資底層的東西，主要的優勢的是我主要做的就是嚴格遵守自己的理念原則框架，嚴守投資紀律，守好自己的能力圈。
問：最新的四季報，海富通內需熱點持股主要集中在白酒、家電等龍頭股，如何看待現階段這些龍頭股的投資價值？目前的行情演繹下，是不是成長股的空間會更大一些？
黃峰：成長股是否有更大的空間的話，我并沒有把握，我只能回答我有把握的事情，我目前比較有信心的就是不少的價值龍頭長期會有比較好的表現。
問：關注到您的產品比較偏重配置白酒類資產，歷史上來看，白酒行業景氣周期與固定資產投資高度一致，您怎么看待未來的行業景氣度？一般來說，觀測什么指標對預測白酒行業的整體需求比較有幫助？
黃峰：對于白酒股我是這樣理解的，其實把時間窗口拉長來看，白酒的龍頭都是明顯穿越固定資產投資周期的，他們在短期內有一定的相關性，但是長期這種相關性并不強。這個市場很多人確實把白酒理解固定資產投資的相關周期品。但是我個人并不這么認為，它其中結構化現象是非常重的。就白酒股的觀測指標的話，我個人是覺得兩個核心指標比較有幫助，一是龍頭集中度，二是行業壁壘，說白了就是產業的結構是怎么走的，特別是競爭結構是怎么走的，然后優勢龍頭它的壁壘到底是否能守住。這兩點守住的話，長期來看對這些這一類的資產投資還是非常有效的。
問：您怎么看待乳制品行業的行業格局？您認為龍頭企業伊利、蒙牛是否會遭遇行業的天花板？怎么看待天潤、新希望等區域性乳品企業未來的發展？今年陸續有報道提到原奶供應緊張，這個成本提升的因素對行業影響幾何？
黃峰：乳制品行業格局穩定，但是長期的競爭是難以消除的。對于區域性品牌來講，它想走出來的難度其實還是非常大的。如果您想研究消費品，特別是消費型的品牌龍頭，那么它的要點并不在于成本端，而是C端、品牌渠道產品力的問題。
問：當前經濟形勢并沒有發生實際好轉，作為拉動經濟的三架馬車之一的內需，拉動經濟的原理還能奏效嗎？內需拉動經濟的動力還有多大？
黃峰：從概念上來劃分，它本質屬于宏觀總量視角下概念。那么其實中國經濟走到今天，我個人建議，更多把視角從總量轉向結構性視角。就是過去更多的看增速，看賽道，未來不妨更多的看競爭，看分化。從個股的視角，尋找長期真正有核心競爭力的企業。
問：供給側改革究竟會對裝備制造和其他行業的企業有什么落到實處的改變？能對消費升級起多大作用？
黃峰：如果全市場化的出清供給側改革，它一定會讓這個行業更健康，讓龍頭變得更有價值。與是否能對消費升級起作用沒有必然的聯系，因為他們并不在一個頻道，供給側改革，它走的是一個總量的東西，是一個結構化的東西，消費升級更多的是宏觀總量的不同，這兩者很難說有很強的相關關系。
問： 由于規定的要求，混合基金的股票倉位是有所限制，混合基金會有哪些方面的操作來會面對這種連續逼空的行情？目前市場的行情的熱點集中在證券板塊，后期的熱點板塊會在哪些板塊有機會？對于普通的投資者如何把握牛市中的熱點輪動，有哪些好的建議？
黃峰：如果一個人內心想著把握各種熱點的錢，其實它本質上是在假設自己什么板塊都非常優秀。我是沒有這個能力，所以我也下不了這個判斷。我只能以我的個人的價值觀來建議賺自己能力圈范圍內的錢。
問：對券商版塊這幾天有什么看法。你對大金融版塊有什么看法。你認為銀行版塊和保險版塊和房地產版塊和白馬股會接力券商版塊引領大盤上漲嗎？
黃峰：券商行業的競爭結構是不好的，同時有一個很明顯特征，就是受政策波動影響非常大，所以它不在我個人核心的研究范圍內。銀行板塊的2019年的邏輯應該是沒有2018年的邏輯好。走到今天，地產也沒有大的邏輯，保險跟過去幾年比的話，邏輯性也沒有那么好。
問：環保類基金現在會持續向好嗎？
黃峰：我對環保類研究較少，因為它有兩個特征。一個是環保類的資產本身的商業模式是有點“反人性”的，就是說企業的目標主要不是為了盈利；第二個特征就是它的支付端，太多的是來自于地方政府的付款，付款質量有些也不大好。
問：如果牛市來臨，白酒家電等消費板塊是否屬于防御性板塊，投資價值高嗎？
黃峰：如果牛市來臨，白酒家電這些消費板塊肯定是具備比較高的投資價值的。只是在中國的A股的牛市里面，一般價值股的表現階段性總是沒有小的彈性股那么好。但是從大類資產對比來講，它肯定好于別的大類資產的，所以整體評估，如果牛市來臨的話，白酒家電肯定是具備比較高的投資價值的。
問：5G概念前期已經有了不錯的漲幅，能否再配置一波？
黃峰：5G目前是偏概念的，實打實落實到報表，短期報表沒有什么支撐，所以肯定不符合價值投資的原則，至于后面是不是那得等到后面有報表支撐才能說做價值投資。從另外一個角度來講，如果需要太多的假設條件，本身就說明這個判斷最后的結論的不確定性太大。
問：目前這個階段想買基金需要擇時嗎？是否等一波調整開始一段時間后再購買。選擇哪些主題類型基金還是被動基金？
黃峰：我不是很確定您個人的風險偏好，如果是從穩健投資角度而言，我是建議不要在一些板塊情緒指標太高的時候進入。如果你有長期偏好的方向的話，在基金選擇上，您不妨選擇比較熟悉的基金品類。
問：后期走勢會如何？該關注什么類型的基金？
黃峰：近期市場走勢偏強，主要原因是市場風險偏好的加速修復，支撐因素包含以下幾點，一是國內還有海外的整個的流動性環境改善，二是國內經濟基本面有所修復。所以呈現反彈的特征，這也是A股固有的特征，就是A股的波動率比較大，跌的時候跌得兇，反彈的時候速度也會更快一些。
對于未來行情的走勢我是這樣看的，最核心的一點在于就是核心資產它的估值還有未來長期來看是否有吸引力。但我也需要強調一點，就是目前情緒比較嗨，市場走得比較快，所以大家在節奏上，從技術層面也要適當做點控制，在市場情緒的高位保持謹慎。
問：最近也關注了一段時間海富通內需熱點，請問黃總后期的操作策略是什么呢？
黃峰：我的資產我是劃分為兩類，頭部資產，也就是核心資產和尾部資產，也就是偏機動偏策略資產。那么頭部資產我肯定是不會輕易動的，除非有特別明顯的一些信號。后續的處理主要在于尾部資產。我個人認為目前行情它的特征本質上其實是普漲行情，所以尾部資產的話，輕易不要亂動。只要這個行情還能繼續，它終歸會漲起來的。
（文章來源：中國基金報）
(責任編輯：DF142)
