因中國股市特殊的市場環境，進行價值投資最能掙錢的辦法就是挖掘超級成長股。
格雷厄姆他們進行價值投資的時候，當時采取策略主要是挖掘低價股，包括巴菲特早期也是挖掘低價股。但是我們A股長期不是靠低價取勝，在A股市場進行價值投資，如果去靠挖掘低價股、低估值的話，其實長期的收益很差，這個錢很難賺，便宜不是A股的優勢。在中國股市進行價值投資我們不能把美國投資的方法直接生搬硬套過來，生搬硬套會發現好多地方不好使。
我們可以回顧一下中國股市過去能夠賺大錢的股票，基本上都有一個共同的特點就是超級成長，成長性非常好。無論是茅臺、片仔癀、榨菜，包括格力電器、伊利股份、恒瑞醫藥，他們共同的特點就是估值并不便宜，長期估值也很少有便宜的時候，但是股價過去十幾年累積了巨大的漲幅，其實主要原因是成長性非常好。因為中國本身就是一個成長的經濟體，我們的GDP每年以7%的速度在成長。在中國做投資賺錢，包括恒生指數里的騰訊，他們靠的不是低估值，靠的是高成長。所以長期持有這些超級成長股票是中國股市掙錢的最主要手段，也是確定性做強的手段。
我們知道超級成長股無論是在中國、美國，甚至全世界任何一個國家，都是極其稀缺的，被稱之為皇冠上的明珠，千里挑一。而且在整個投資的過程中，能選到的概率是非常低的，今天我們就剖析一下超級成長股的成長基因。
我們可以總結一下美國歐美股市和中國股市過去超級成長股的特點，無論是茅臺、五糧液、伊利、海天味業、涪陵榨菜，亦或是白藥、片仔癀、同仁堂、恒瑞醫藥，包括港股里面的維他奶、騰訊、中國生物制藥。其實我們會發現一個現象，這些超級成長股往往會集中在某一兩個行業里面，比如都是日常老百姓消費的快消品比較多，包括招商銀行，也算消費品種，因為都是老百姓日常生活中離不開的超級品牌。這些超級成長股往往會集中在一些細分領域。但是反過來想，比如說鋼鐵、農業或者一些周期性行業券商、航空、汽車，這些行業里面無論是美國、歐洲、日本、中國，你會發現這些行業里再往前推10年20年30年很少有超級成長股，幾乎沒有。這就告訴我們一個特點：挖掘超級成長股一定是富礦里面淘金。
富礦淘金，就是說首先要選對行業，在行業里面再去選對公司，這樣超級成長股選對的概率就比較高。你說我非要在鋼鐵、農業里面選個超級成長股基本上很難選到。但是如果你在一個富礦里選，你選中的概率就比較高。
超級成長股的行業特征，第一個一定要是富礦，一定在相關的比如食品、藥品或者新興產業，在這些和我們生活息息相關的快消品里面最容易產生超級成長股。行業往往具備幾個特點：
1、行業空間要大。無論是茅臺、榨菜、伊利他們對應的市場，最起碼從中國的角度來說都是13億人口消費的市場，這些人都需要消費這些相關的產品，比如說喝酒、喝牛奶、吃飯都需要，所以說是個大空間。
2、是快速消費品。消費者不斷的購買，持續的消費，生產周期和消費周期都比較短。像云南白藥牙膏的周轉率一般都是在半年左右，榨菜的周轉率也在半年左右，當然周轉率也是根據公司的特點，藥品的周轉率可能相對要慢一些，但是食品的周轉率往往會比較快一些。當然食品也分看那些食品，榨菜、茅臺的周轉率是不一樣的。
3、消費者忠誠度都比較高。大家習慣性去購買這個產品，而不太愿意去轉換，這就是食品和家電的一個重大區別。家電類的股票，包括我們用的電腦手機，你會發現消費者的消費特點是喜歡嘗試新鮮的，喜歡嘗試創新的家電。比如說你用的豆漿機，明天又加什么新功能，喜歡買新的，不斷有創新功能的。他需要不斷的變化，這樣就很難構筑一個很穩定的護城河。但是像片仔癀、茅臺、榨菜的消費者不喜歡變。比如說茅臺的酒瓶，瓷瓶的樣式不能變，變了消費者還不認了。消費者在消費這類產品的時候不太喜歡創新，就是口味不太好變。包括藥品也是，買習慣了，片仔癀就應該是那樣的包裝，不是特別容易去變化，而變化了消費者不認了，這樣的話逐漸建立了一個護城河。建立產品的壁壘的話一是別人很難去超越他，因為他不變，別人只能模仿他，而不能在他的基礎上去創新。另外不變不需要大量研發投入，只需要保證產品品質按部就班生產出來就OK了，不用消耗太多的資本就會累積很多的利潤，累積的利潤其實就是錢。投資我們投的是什么，投的就是錢，生意好不好取決于這個生意能不能給你賺錢，整天挺熱鬧但不掙錢有什么用。比如說中華煙、茅臺酒一百年都不帶變的樣式，只要有貨賣出去都是現金，持續不斷的累積現金、持續不斷的累積財富。
所以超級成長股行業特征必須具備行業的大空間、快消品以及消費者高忠誠度。
超級成長股具備的兩大特征：
1、起點低：股價低 市值低 業績低。
首先起點要低，就像云南白藥早期的營業收入只有2個億，18年收入260億。我們現在主要關注的是當時2個億的時候。
對我們來說要買三低的。股價低，就是絕對的股價，比如說3塊錢5塊錢，10塊錢以內，都是低股價。漲起來之后可以分紅送股，股本再擴大幾倍，小市值的，這樣會出現一個幾何式的增長。
市值低也是股價低的一個表現，市值低是小市值。我最早買的同仁堂科技、涪陵榨菜只有十幾個億的小市值，因為小市值公司好算賬，市值小就一二十個億，公司的地皮、廠房一算就知道公司低估高估了。但是你要給我一個1000億市值或1萬億市值的企業，那我要能把這個賬算清楚就很費勁。你給我一個一萬億市值的企業，我怎么去算他的地值多少錢，房子值多少錢，一萬億那得多少地多少房子，你算不清楚。但小市值就十來個億，光那個品牌那幾個字都不止這個錢，更別說房子、地了，房子、地也好算，這樣市值低好算賬，安全邊際比較容易測出來。
業績低不是說業績不好，而是營業收入和利潤現在還處在一個很小的規模。比如說我們看到國際上一些大的藥企一年凈利潤能賺上千億，但是賺幾千億我們不是投那個，最早的時候幾十年前都是從幾千萬成長起來的。我們現在A股也是，很多大品牌的消費公司可能一年凈利潤只賺一兩個億，兩三個億，有的只賺幾千萬。這些企業是不是以后也能賺幾十個億上百個億，如果以后能從現在一兩個億利潤變成一二十個億，甚至變成幾十個億的利潤，那股價即便買高了，以后也能賺大錢。
2、企業進入高速發展期。如：產品進入提價周期、行業進入收獲期、管理層創新產品成功。
光低不行，只是說我們買的是一個早期，買便宜了，那買便宜了能不能掙錢，還待進入高速成長期，企業進入高速發展期。
我發現好多企業過去十幾年口碑做的也挺大，全中國人也都知道，像四五年前的榨菜，那個時候烏江榨菜全國人都知道了，但那個時候為什么出現股價低市值低業績低的情況？品牌、市場都做出來了，但是產品沒有提價，利比較薄，大品牌整個小市值。利比較薄，不掙錢，貨鋪的挺廣，大街小巷都有，但是不掙錢，就造成了股價低市值低業績低。但是他把市場占領完以后開始收割了，產品進行包裝整合，進行提價，進入收獲期，現在市值就起來了，這個錢是最好掙的。為啥，大品牌小市值。別是小品牌，小品牌就是這個企業剛創業初期，是啥都小啥都低，但是能不能創業成功，我們知道大多數企業創業是成功不了的。但是有些企業不是，他已經全國知名了，但是啥都低。比如說現在同仁堂就是一個案例，同仁堂國藥、同仁堂科技100多億的市值，跟他齊名的茅臺最高都一萬億市值了，這個品牌在中國傳統的產業里面，醫藥消費領域數前三名的，但市值連前300名都數不進去。這就是品牌做起來了，但是沒有利潤，為啥沒有利潤，可能是管理不善，或者過去攤子鋪的大，沒整合好，沒有進入收獲期。那以后能不能進入收獲期那還待具體問題具體分析，具體公司具體看。但是我比較喜歡這樣的，攤子鋪起來鋪的很大，但是什么都小，一旦進入成長期、收割期，利潤收割的速度也非常的快。
所以什么叫進入高速發展期，有幾個信號：產品進入了提價周期，不降價了，不打價格戰了，把競爭對手都干死了，就可以放心的提價了，尤其是剛剛進入提價周期的公司，你在他三低的情況下，在企業經營高成長的初期介入是最好的。或者說這個管理層也不提價，但他創新產品成功。就像云南白藥最早的時候突破發展瓶頸，開發了云南白藥牙膏，創新產品推出來成功，創造新的利潤成長點，帶動股價，帶動公司的業績突飛猛進的成長，這樣也行。
簡單舉一個例子，最早的片仔癀怎么成長起來的。
片仔癀是500年皇宮里傳到民間的一個配方，由麝香、牛黃、蛇膽、三七，四味藥秘方配置而成。在消炎去腫方面非常好使，在保肝護肝，大腸，包括現在的適應癥不斷的擴大，比如癌癥適應癥，所以他算中藥消炎藥。
由于產品是幾百年形成下來，國家的絕密配方，全國就片仔癀、云南白藥絕密配方，絕密配方就決定了產品是不可復制的，沒有競爭的，獨門生意，全世界全中國就他一家公司能生產片仔癀，沒有第二家，就決定了只要市場有需求就得買他家的，他就有自主定價權。
在早期的時候80年代，片仔癀是需要市長簽字才能去買，那個時候還沒有完全的市場化，但是名氣非常大。當時80年代葛優演了一個電視劇，去日本留學，去兜售片仔癀就可以把他留學的費用掙出來，日本人就趨之若鶩對此產品，是屬于中國國寶級的，就像安宮一樣。
上市以后由于他的知名度比較大，但是消費人群沒有擴展起來，產量比較低，決定了三低，股價低市值低業績低，最早的時候一年只有幾千萬的利潤。
但是由于產品的獨家性，以及養生、老齡化社會的發展，隨著大家對產品的認知度越來越高，所以就進入了產品的提價周期。我記得當時07、08年我買片仔癀的時候，當時一粒片仔癀是180-200元，現在零售價漲到了530塊/粒。其實十年漲了1.5倍漲幅并不大，僅僅只是趕上了正常的通貨膨脹周期。但是一年提價10%，然后產品的銷量每年再放量10%，那凈利潤就20%了，再加上每年的分紅，所以股價就創造了過去十年長期大牛股的走勢。
這種企業比較簡單，但是我舉這個例子有幾個重點，一他是國家絕密配方，幾百年上千年留下來的獨門產品，同時趕上消費升級，消費者對他需求的大增，又是獨家的，產品進入提價周期，股價起點比較低，然后進入了高成長。這幾個要素是鑄造片仔癀的一個過程。
其實包括茅臺、白藥、榨菜，大家成長的邏輯無外乎產品要進入提價周期，銷量要進入放量周期，市場對他的需求會持續的增加，屬于消費升級品種，同時產品要有獨家性，要有絕對的壟斷，獨門生意，這樣競爭比較小。具備這幾個特點成長為大牛股的概率就比較高。所以好多人買成長股沒有抓住這個幾個要點，看似非常好，但是往往成長失敗。
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