最新價：0
漲跌額：0
漲跌幅：0.00%
成交量：0.00手
成交額：0.00
換手率：0.00%
市盈率：8.79
總市值：16001億
最新價：0
漲跌額：0
漲跌幅：0.00%
成交量：0.00手
成交額：0.00
換手率：0.00%
市盈率：27.32
總市值：12261億
最新價：0
漲跌額：0
漲跌幅：0.00%
成交量：0.00手
成交額：0.00
換手率：0.00%
市盈率：18.88
總市值：4891億
自上周以來，核心資產(chǎn)抱團松動，成為持續(xù)關(guān)注的話題。而近兩個交易日，北向資金持續(xù)凈流出，且大幅凈賣出核心資產(chǎn)，更是加劇了此種憂慮，抱團真的要松動了嗎？還是乘機抄底買入的良機？
東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，近兩個交易日，北向資金累計已凈流出愈60億元，而每個交易日公布的滬深股通十大活躍成交榜上看，平安、五糧液、海康威視、貴州茅臺分別凈賣出愈9億、7億、6億和4億元。
另外興業(yè)銀行、上海機場、保利地產(chǎn)、華域汽車、立訊精密、招商銀行也遭遇北向資金凈賣出過億元。
而另一方面，北向資金也于同期，逆勢加倉了濰柴動力、海螺水泥、溫氏股份、美的集團、伊利股份等白馬消費股。
中信：北向資金有增有減建議堅守大消費
中信證券觀點認為，北上資金對于抱團白馬大消費的態(tài)度應(yīng)該說是有增有減。
中信證券指出，消費毫無疑問是海外資金偏好的配置板塊，但Q2持倉市值的上升主要是股價上升帶來的被動上升，白酒等持倉較集中的板塊，從持股數(shù)量跟蹤來看，已經(jīng)開始顯現(xiàn)減倉。而前期因政策影響上漲受到壓制的醫(yī)藥板塊，以及酒店、服飾、生活用紙、零售等板塊龍頭加倉明顯。
中信證券認為，消費是中國下一階段經(jīng)濟增長更為重要的驅(qū)動所在，須堅守消費配置，分享“中國成長”。中長期配置基于行業(yè)成長空間和持續(xù)性+品牌競爭力，堅守細分龍頭。短期應(yīng)以PEG優(yōu)選行業(yè)配置，建議逐步聚焦前期滯漲、估值相對較低，但增長企穩(wěn)、預(yù)期穩(wěn)健的消費個股，增加配置。
中信證券表示，7月初市場攻勢較弱源于機構(gòu)調(diào)倉和個人減倉，核心資產(chǎn)并未出現(xiàn)系統(tǒng)性高估，且短期系統(tǒng)性調(diào)整可能性較小。
本輪抱團是歷史最好的一批股
而除了中信證券，其他機構(gòu)也多看好“核心資產(chǎn)”。
國盛證券策略分析師張啟堯表示，以陸股通持倉市值前50只的股票粗略代表中國核心資產(chǎn)組合，其基本囊括了各行業(yè)的龍頭白馬，可以將其視為A股優(yōu)質(zhì)公司的代表。截至6月30日，這50只個股PE(TTM)中位數(shù)為15.08。如果將其中的14只銀行股剔除，剩余個股的PE中位數(shù)為20.97，從估值的絕對水平看并不算貴。
同時張啟堯還表示，除了部分個股外，目前A股細分行業(yè)龍頭估值與美股相比并不算貴，且業(yè)績增速整體要優(yōu)于美股龍頭。因此從估值業(yè)績匹配來看，當前A股不少行業(yè)龍頭較美股更具優(yōu)勢。
中金公司表示，僅從機構(gòu)抱團表象分析可能是不全面的，如果拉長時間軸看，本輪被機構(gòu)抱團的個股多數(shù)也是A股歷史上表現(xiàn)最好的一批個股。從A股的前幾次機構(gòu)抱團看，曾一度被集中持倉的金融地產(chǎn)與TMT板塊中，多數(shù)個股的短期表現(xiàn)更多是一時的市場情緒驅(qū)動。從長線看，這部分被機構(gòu)抱團的個股長線表現(xiàn)多數(shù)較為平庸。而本輪機構(gòu)抱團的個股過去15年的長線年化平均收益達29%，是A股長期表現(xiàn)最好的一批個股。
國泰君安也表示，回顧歷史可以發(fā)現(xiàn)，機構(gòu)抱團的本質(zhì)是對盈利的抱團，而目前代表性板塊的盈利預(yù)期并未惡化，抱團松動的風(fēng)險較小，不必擔憂抱團龍頭的風(fēng)險。隨著盈利拐點的到來，高估值風(fēng)險有望得到消化。
招商證券研報認為，機構(gòu)持續(xù)加倉并持有一類板塊近30%的籌碼時，可視為抱團投資。如從2017年一季度算正式開始抱團，則此輪機構(gòu)抱團目前只持續(xù)了10個季度。從A股已有的4次機構(gòu)抱團的歷史記錄看，一般一輪趨勢能夠持續(xù)13個季度甚至更長。
后市如何演繹？
而對于后市，多數(shù)機構(gòu)均認為不必過于悲觀。
海通證券表示，上證綜指2440點是牛市反轉(zhuǎn)點，類似2005年998點，大邏輯為：牛熊周期輪回，企業(yè)盈利見底回升和國內(nèi)外資產(chǎn)配置A股。根據(jù)盈利趨勢，牛市分為孕育期、爆發(fā)期、泡沫期，年初以來處于孕育期，經(jīng)歷3288點以來調(diào)整后，下半年市場有望逐漸步入爆發(fā)期。牛市第二階段將確認主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，科技和券商更強，消費白馬和制造龍頭等核心資產(chǎn)為基本配置。
華泰證券表示，隨著外部因素進展良好，7月1日至5日上證綜指估值已修復(fù)到位，市場進一步風(fēng)險偏好修復(fù)有賴國內(nèi)經(jīng)濟景氣回升加企業(yè)盈利改善。5月至6月初房地產(chǎn)拿地激進引發(fā)融資監(jiān)管趨嚴，景氣回落企業(yè)融資收縮引發(fā)短期信用傳導(dǎo)承壓，是制約景氣回升的重要因素。6月底房企拿地面積及溢價率大幅回落以及專項債發(fā)行加速，預(yù)計房企融資監(jiān)管繼續(xù)加碼空間有限，基建資金來源有望加快到位，7月信用傳導(dǎo)有望改善，建議關(guān)注受益專項債加速發(fā)行的建筑，受益科創(chuàng)板溢出效應(yīng)的電子、通信、醫(yī)藥，及受益景氣邊際回升可選消費(家電、汽車)和房地產(chǎn)。主題關(guān)注國企改革和經(jīng)開區(qū)。
廣發(fā)證券表示，7月22日科創(chuàng)板將舉行首批公司上市儀式，科創(chuàng)板開板在即。借鑒2011年創(chuàng)業(yè)板開板的經(jīng)驗，科創(chuàng)板開板初期將提升A股的風(fēng)險偏好，并帶來顯著的科技成長股的風(fēng)格效應(yīng)。
僅供投資者參考，不構(gòu)成投資建議
股市有風(fēng)險，投資需謹慎
（文章來源：東方財富證券研究所）
