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楊德龍 博士

中國證券業協會首席經濟學家委員會委員

央視財經頻道特約評論員

前海開源基金首席經濟學家

2020.11.10

11月10日，A股市場出現震蕩的走勢，在周一大漲之后出現了震蕩調整，黃金概念股出現大跌。由于美國總統大選塵埃落定以及新冠疫苗研發成功的消息，避險需求下降，國際金價出現大跌，黃金概念股也因此出現下挫。亞太股市周二多數出現高開主要是受到隔夜美股、歐股暴漲帶來的影響。由于美股尾盤漲幅收窄，A股市場則出現了一定的震蕩調整。

截至隔夜美股收盤，標普500指數上漲1.2%，報3550.5點，是9月初以來的最高收盤價，早盤一度上漲4.9%，達到創記錄的3645.99點。道瓊斯指數盤中一度大漲5.7%，創歷史新高29,933.83點，尾盤漲幅收窄，上漲2.9%，報29,157.97點。納指則由漲轉跌，收盤下跌1.5%，報11,713.78點。

拜登勝選以及疫苗研發成功的消息，推動歐洲股市升至3月以來的最高水平。歐洲國家的股指大漲6%以上，顯示出在不確定性消除或減少之后，投資者的信心在不斷的回升，尾盤美股跳水也一定程度上顯示出多空分歧加大，對于美國總統官方還沒有正式公布人選給市場帶來了一定的不確定性。拜登一旦成功上臺，對于全球貿易的恢復、經濟的復蘇都是有利的，對于控制疫情也是一個好消息。一旦疫情控制住，全球經濟面也會出現回升。

輝瑞和德國合作伙伴BioNTech周一宣布他們聯合研制的新冠候選疫苗，在第三期臨床試驗研究中取得了重大進展。這次試驗的成功無疑對新冠疫情的控制是一個好消息，這會減少疫情在全球的擴散，對全球經濟的復蘇非常有利。

統計局公布了10月份物價數據，10月份CPI同比漲幅繼續回落，PPI同比降幅與上月相同。11月份物價基本上保持穩定，環比來看CPI下降0.3%，同比來看CPI上漲0.5%，漲幅比上月回落1.2個百分點，同比漲幅回落較多，主要是受到去年同期對比基數較高，翹尾因素減少以及豬肉價格由升轉降的影響。

其中食品價格上漲2.2%，漲幅比上月回落5.7個百分點，影響CPI上漲約0.49個百分點。據測算在10月份0.5%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為0.4個百分點，比上月回落0.8個百分點。新漲價因素影響約為0.1個百分點。

工業生產價格方面，隨著國內工業生產持續恢復，11月份工業生產價格總體平穩。從環比來看，PPI由上月的微漲轉為持平，從同比來看，PPI下降2.1%，降幅與上月相同。當前物價整體保持穩定，為央行貨幣政策保持適度寬松，提供了良好的基礎。

10月份，中國制造業采購經理人指數PMI為51.4%，雖然比上月微落0.1個百分點，但自3月份以來連續位于臨界點以上，表明制造業總體持續回暖。從企業規模來看，大型企業PMI為52.6%，略高于上月0.1個百分點，中型企業PMI為50.6%，比上月微落0.1個百分點，小型企業PMI為49.4%，比上月下降0.7個百分點。在疫情控制住之后，我國經濟面積出現穩步回升，PMI是一個前瞻性的指標，PMI持續保持在擴張區間，意味著未來經濟還會持續出現復蘇。

近期人民幣匯率繼續升值，11月9日在岸人民幣兌美元匯率升破6.6關口，這是2018年6月底以來的首次突破。當前外部環境存在緩和的可能性，美聯儲寬松的貨幣政策正在延續，美元指數將進一步下跌，人民幣存在升值空間。人民幣對美元匯率的上漲也體現出全球投資者對于中國經濟復蘇的信心，同時也是全球市場風險偏好提升的表征。

11月9日人民幣對美元匯率大幅升值，早間人民幣兌美元中間價調升167點至6.6123元，創兩年多來的新高。根據萬得數據顯示，當日在人民幣對美元匯率日盤收盤價報6.5728，盤中最高漲至6.5630，創20 18年6月末以來的新高。截至18：00，離岸人民幣報6.5624，盤中一度升破6.55關口。離岸在岸人民幣兌美元匯率先后升破6.6關口是2018年6月底以來的首次。

人民幣升值一方面是由于美聯儲實施的超寬松的貨幣政策，導致美元走軟，美元指數下跌，甚至有可能跌破91。美聯儲最新決議仍是按兵不動，利率水平維持的0%~0.25%, 在一個零利率水平。美聯儲主席鮑威爾表達了對經濟復蘇的擔憂，并表示尚未考慮縮減資產購買的力度，這也就預示著美國政策還會繼續維持寬松，美元繼續走弱。

中國經濟在疫情控制之后出現穩步復蘇，使得人民幣資產具有更大的投資吸引力，人民幣出現升值也是在情理之中。人民幣升值加上經濟面的回暖，都有利于A股市場走出跨年度行情。周一A股市場放量大漲預示著新一輪上漲行情的開啟。

這一次上漲和7月初那一波上漲不同，當時市場出現快速上升，場外場內資金加杠桿的現象比較明顯。在快速上沖之后即出現持續回落，這一輪市場上漲有可能會走出震蕩上行的態勢，緩慢上沖。年底之前上證指數有望挑戰前期高點，創出年內新高。

從投資方向來看，消費、包括醫藥龍頭股以及券商、科技龍頭股、新能源等方向都值得繼續關注，業績優良的公司具有長期的投資價值，每一輪市場調整都是配置這些優質股票的時機，這一次也不例外，建議投資者一定要積極的去挖掘業績優良的公司來進行配置，遠離績差股和題材股，堅持價值投資，做好公司的股東至關重要。建議大家堅持價值投資，學習價值投資，抓住A股市場黃金十年的機會。

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