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春節(jié)之后，隨著一線大藍(lán)籌出現(xiàn)普跌，包括像上證指數(shù)、滬深300指數(shù)都出現(xiàn)了較大幅度的回落，尤其是節(jié)前漲幅比較大的這些白龍馬股，跌的比較多。

很多投資者又開始迷茫，擔(dān)心這些白馬股會(huì)不會(huì)一蹶不振？市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)不會(huì)轉(zhuǎn)向這些周期板塊，包括低估值藍(lán)籌股，像銀行、地產(chǎn)、保險(xiǎn)這三大板塊。確實(shí)周期板塊包括有色、煤炭等等出現(xiàn)了一波反彈，而銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)這些低估值板塊也出現(xiàn)了一波反彈，但我認(rèn)為這種風(fēng)格轉(zhuǎn)換是短期的，而不是一個(gè)趨勢(shì)的轉(zhuǎn)變。

從長(zhǎng)期來看，投資者還是會(huì)去配置值得長(zhǎng)期持有的白龍馬股，主要包括消費(fèi)、新能源和科技這三大方向的白龍馬，為什么呢？因?yàn)橥顿Y要堅(jiān)持長(zhǎng)期主義，就是我們不能關(guān)注短期的一個(gè)風(fēng)格轉(zhuǎn)換，這種轉(zhuǎn)換你很難去抓住機(jī)會(huì)。

其實(shí)在去年11月份就一度出現(xiàn)過一次風(fēng)格轉(zhuǎn)換，當(dāng)時(shí)很多銀行股出現(xiàn)一波上漲，消費(fèi)股也出現(xiàn)了一波下跌。當(dāng)時(shí)我就建議大家堅(jiān)定的抱緊消費(fèi)白馬股，用長(zhǎng)期來戰(zhàn)勝短期，不要去做換倉(cāng)。結(jié)果從去年11月份到春節(jié)前，很多消費(fèi)白馬股漲了50%甚至翻倍，而銀行股漲了10%。甚至在今年1月初，銀行股的市盈率、市凈率創(chuàng)歷史新低，又跌回去了。

這一波的風(fēng)格轉(zhuǎn)換我認(rèn)為也是這種現(xiàn)象，就是這些低估值的板塊最多有一波反彈的機(jī)會(huì)，反彈之后跌回去。這一波調(diào)整的這些消費(fèi)白馬股，包括傳統(tǒng)消費(fèi)，像白酒、醫(yī)藥、食品飲料，我把它叫做消費(fèi)三劍客，以及免稅、醫(yī)美、電商等等新消費(fèi)白馬股，都具備反轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)。新能源方向，包括光伏以及新能源汽車的龍頭，經(jīng)過這波調(diào)整之后也都跌出了價(jià)值，也都可以逐步的分批抄底了。

我之前反復(fù)給大家強(qiáng)調(diào)過一個(gè)觀點(diǎn)，就是每輪調(diào)整都是抄底優(yōu)質(zhì)白龍馬股的時(shí)機(jī)，概莫能外，這一次也不例外。因?yàn)榘堮R股它的機(jī)會(huì)是一個(gè)5～10年的大周期的機(jī)會(huì)，不是一個(gè)短期的機(jī)會(huì)。當(dāng)然沒有股票只漲不跌的，也沒有股票只跌不漲的，這些白龍馬股漲了好幾年了，調(diào)整個(gè)百分之二三十，那不是太正常了嗎？

我經(jīng)常給大家打個(gè)比方就是，活人的心電圖都是波動(dòng)的，不波動(dòng)的心電圖那是死人的。對(duì)股價(jià)也一樣，有波動(dòng)的股價(jià)才是正常的一個(gè)上漲形態(tài)，單邊上漲是無法持續(xù)的。因此，大家要正確的看待市場(chǎng)的波動(dòng)。

其實(shí)價(jià)值投資它的三個(gè)核心要點(diǎn)第一個(gè)就是如何看待市場(chǎng)波動(dòng)；第二個(gè)要點(diǎn)就是選擇值得長(zhǎng)期投資的有價(jià)值的公司；第三個(gè)選擇一個(gè)好價(jià)格買入。其實(shí)價(jià)值投資就是這三點(diǎn)，這三點(diǎn)你能夠做對(duì)了，你就做到了價(jià)值投資。

最近剛剛公布了巴菲特2021年致股東的信，永遠(yuǎn)不要做空美國(guó)，巴菲特在信中再次表達(dá)了對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)、美國(guó)股市長(zhǎng)遠(yuǎn)的信心。同樣在A股市場(chǎng)，我要建議大家永遠(yuǎn)不要做空中國(guó)。過去這四十年，做空中國(guó)的要么是虧了大錢，要么是沒有賺到錢。

大家知道悲觀者可能正確，但樂觀者才能賺錢。同樣，在股市上也是要保持信心，每一輪調(diào)整大家都要去布局一些好股票，而不是想著我要不要割肉出逃。巴菲特在致股東信中也講到了，股市的波動(dòng)是無法預(yù)計(jì)的。巴菲特說我不知道一個(gè)月之內(nèi)或者是一年之內(nèi)股市的走勢(shì)，但我知道的一點(diǎn)就是我持有了最好的公司、做他的股東，我就可以獲得長(zhǎng)期的回報(bào)。

去年3月份美股出現(xiàn)了四次熔斷，巴菲特作為一個(gè)多頭，雖然倉(cāng)位當(dāng)時(shí)是6成，但仍然是下跌了30%。他的賬戶伯克希爾-哈撒韋的資產(chǎn)一度回撤1000億美元，這樣一般人肯定是承受不了這個(gè)打擊的，但巴菲特淡定的應(yīng)對(duì)了市場(chǎng)的下跌。在去年五月初依舊如期舉行了伯克希爾-哈撒韋的股東大會(huì)，但因?yàn)橐咔榈脑蛑荒茏鼍€上直播。

正是因?yàn)榘头铺剡@種看淡市場(chǎng)短期波動(dòng)的心態(tài)成就了股神巴菲特。去年由于巴菲特配置的股票只有蘋果是科技股給他貢獻(xiàn)了400億美元的利潤(rùn)，其他股票都是銀行以及傳統(tǒng)的消費(fèi)。因此，他的整體的回報(bào)去年不高，只有2.4%，跑輸了標(biāo)普500指數(shù)十幾個(gè)百分點(diǎn)，但不影響巴菲特的股神地位。

因?yàn)檫^去50多年，伯克希爾-哈撒韋的凈資產(chǎn)已經(jīng)增長(zhǎng)了2.8萬倍，而標(biāo)普500指數(shù)漲了230倍。也就是說從50多年的尺度來看，巴菲特的投資回報(bào)是標(biāo)普500指數(shù)的100倍以上，這就是價(jià)值投資的魅力。

我們?cè)贏股市場(chǎng)做投資，也要跟著巴菲特去學(xué)習(xí)，選擇好股票，然后淡定應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)。其實(shí)對(duì)于一些好公司的投資價(jià)值，大家本來就是有分歧的。A股投資者喜歡看市盈率，其實(shí)看市盈率炒股是很多投資者踏空或者虧錢的根源，因?yàn)檫m用市盈率來估值的公司其實(shí)并不多，主要是一些業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的公司，并且是在工業(yè)化時(shí)代反映公司財(cái)務(wù)回報(bào)的一個(gè)指標(biāo)。

現(xiàn)在在消費(fèi)時(shí)代、金融時(shí)代，你看市盈率其實(shí)并不合適。我之前很早就跟大家講過，市盈率對(duì)于兩類公司是不適用的。一類是品牌消費(fèi)品，因?yàn)槭杏仕环从沉斯镜呢?cái)務(wù)回報(bào)，沒有反映公司的品牌價(jià)值。像白酒龍頭這些企業(yè)，它的品牌價(jià)值反而是企業(yè)最值錢的，但恰恰不在資產(chǎn)負(fù)債表上。

對(duì)于高成長(zhǎng)股、科技股、新能源的股票，也不適合用市盈率，因?yàn)檫@些公司還處于初創(chuàng)期、快速發(fā)展期，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒到成熟期，那這時(shí)候的利潤(rùn)肯定是沒有釋放出來，你用現(xiàn)在的利潤(rùn)看它的市盈率肯定是太高了。但如果我們看十年以后這些企業(yè)成為成熟企業(yè)時(shí)，它對(duì)應(yīng)的市盈率就不貴了。

這就是我給大家講的看市盈率其實(shí)它具有很大的局限性。有些企業(yè)不適合用市盈率來估值的，這就破解很多人對(duì)于一些所謂的高估值股票的這種質(zhì)疑。他們說的高估值就是高市盈率，而高市盈率對(duì)這些企業(yè)并不適用，這時(shí)候你看市盈率有啥意義呢？

當(dāng)然我不是說大家不去看估值，對(duì)有一些工業(yè)企業(yè)，比方說制造業(yè)、銀行、地產(chǎn)、保險(xiǎn)等等，這些主要是個(gè)給大家?guī)碡?cái)務(wù)回報(bào)的企業(yè)是應(yīng)該看市盈率高低的。

大家會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)問題就是真正可以看市盈率的這些企業(yè)市盈率都很低，而不適合用市盈率估值的這些企業(yè)的市盈率都很高，這其實(shí)就反映了不同的估值的方法，希望大家能夠深刻的認(rèn)識(shí)到估值的奧秘，你才能真正的從內(nèi)心去擁抱這些白龍馬股。

對(duì)于未來一段時(shí)間市場(chǎng)的表現(xiàn)，我認(rèn)為單邊上漲的可能性不大，結(jié)構(gòu)分化的行情依然會(huì)延續(xù)。因?yàn)槭袌?chǎng)的資金也是有限的，現(xiàn)在各地的房地產(chǎn)調(diào)控都沒有放松的跡象，甚至像深圳有在加碼打擊炒房。大量的居民儲(chǔ)蓄無法向樓市去投，它必然會(huì)選擇進(jìn)入到股市, 而炒股不如買基金已經(jīng)成為共識(shí)。

因此，今年的基金發(fā)行依然是大年，大量投資者還是會(huì)通過買基金入市。確實(shí)，在過去幾年基金的回報(bào)普遍是跑贏指數(shù)的，也跑贏了大多數(shù)投資者。因此，大家通過買基金來入市是一個(gè)正確的選擇。

當(dāng)然基金與基金之間的差別也很大，大家要選擇好基金可以從三個(gè)維度來選。第一看基金經(jīng)理的過往業(yè)績(jī)是不是比較突出；第二要看基金經(jīng)理投資風(fēng)格是不是偏向價(jià)值投資的，選的股票是不是都是好股票；第三就是看基金的凈值波動(dòng)大不大，要選擇凈值波動(dòng)較小的基金；

從這三維度選擇好基金是一個(gè)比較好的選擇。無論是新基金還是老基金，其實(shí)最重要的是選基金經(jīng)理，因?yàn)榛鸾?jīng)理對(duì)于基金的業(yè)績(jī)起到?jīng)Q定性的作用，大家選擇了好的基金經(jīng)理管理的基金，大概率會(huì)獲得一個(gè)較好的投資回報(bào)。

因此，這段時(shí)間經(jīng)過這一段調(diào)整之后，市場(chǎng)重新又具備了配置價(jià)值，特別是調(diào)整到位的一些消費(fèi)白馬股。建議投資者抓住這一波調(diào)整的機(jī)會(huì)，通過分批抄底的方式來配置業(yè)績(jī)優(yōu)良的白龍馬股。我相信2021年對(duì)于價(jià)值投資者來說依然是投資大年，白龍馬股依然有望繼續(xù)領(lǐng)漲兩市，獲得了超額收益。信心比黃金更重要，對(duì)于優(yōu)質(zhì)公司、對(duì)于資本市場(chǎng)大家要保持信心。

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