【演講背景】長期以來，流動性問題一直是困擾6000多家新三板企業(yè)的一大難題，因此在主板市場流行的市值管理理念在新三板市場上舉步維艱。一方面，中小微企業(yè)家們對資本市場比較陌生;另一方面，新三板企業(yè)市值管理尚處于起步階級，沒有形成自己特色和方法論。那什么是市值管理，新三板企業(yè)又如何來做市值管理？
【演講嘉賓】尉言凱，第一路演網絡科技股份有限公司財關部總監(jiān)。太原科技大學經濟學碩士。曾任職國內知名投資咨詢公司，對投資者關系有深刻認識，具備出色的市場營銷能力，極強的協(xié)調溝通能力，以及突出的執(zhí)行能力。擁有近四年財關及市值管理的從業(yè)經歷，完成多項IPO、借殼、增發(fā)及配股、并購重組、新三板掛牌及常年等項目。代表項目有中潛股份、中農立華、黑化股份、福星股份、皇氏集團、沃爾核材、大康牧業(yè)、八馬茶業(yè)等。
第四，市值可能也會決定一個上市公司融資成本的高低，因為當這個公司的市值有很好的表現(xiàn)之后，你通過股權融資，這個時候你的融資成本可能會很好的改善或者降低。
第五，市值可能會決定投資者的財富的大小，比如一個投資人投資了我們公司，市值一直沒有成長，一直維持在這里的話，對投資者或者對股東都不是很好。
第六，市值是衡量一個國家或者一個地區(qū)資本市場的這種實力。
那么市值管理的精髓是在哪里呢？市值管理的精髓是產融的互動與循環(huán)，是產品市場產生利潤，資本市場產生市值，產品市場的利潤和資本市場的市值形成一個完美的互動和循環(huán)，所以通過產融互動可以實現(xiàn)市值的一個螺旋上升的這樣一種模式。
4、市值管理的方式估值和市值管理應該沒
由于對市值管理來說的話，是一個比較新的概念，而且還沒有完全形成一種很系統(tǒng)的模式，所以說市值管理也分了好多種形態(tài)，也出現(xiàn)了好多種這種市值管理的方式。現(xiàn)階段的市值管理的主要有六種：券商的市值管理模式；大宗交易商的市值管理模式；私募基金的市值管理模式；財經公關的管理模式；管理咨詢公司或者并購基金的這種管理模式；規(guī)范性的、長效的、有系統(tǒng)的這種管理模式。
券商的市值管理模式可能主要是通過盤活一些存量，盤活圍繞上市公司的大股東的存量，持股市值來設計的，可能會有一些股權的托管管理，或者一些股權的質押或者一些融券業(yè)務，或者一些回購，或者一些高拋低息吧。
而大宗交易商的市值管理模式，可能主要是通過這種拉升股價來實現(xiàn)，以改善這種投資的收益。主要有兩種模式，一是拉升后交易的這種大宗交易市值管理，或者先大宗交易后拉升的大宗交易市值管理。
第三種就是私募基金的市值管理模式，這個是現(xiàn)階段可能是證監(jiān)會嚴厲打擊的一個聯(lián)合坐莊的這種模式。聯(lián)合坐莊是指私募基金和上市公司大股東或者管理層協(xié)商聯(lián)合坐莊的計劃，可能包括雙方的出資額，或者收益的這種比例分成，或者上市公司配合出現(xiàn)利空、出現(xiàn)利好的這樣一種模式。
第四塊就是財經公關的這種市值管理模式，因為財經公關之前的業(yè)務主要是為了IPO，IPO之前或者IPO過程當中與媒體關系建立好，或者與投資者建立這種投資者關系管理服務。
第五種就是管理咨詢公司的這種市值管理模式，可能主要是集中在一些戰(zhàn)略的管理咨詢，或者營銷戰(zhàn)略咨詢，或者一些人力資源的管理咨詢，或者管控架構的咨詢，或者一些信息化或者資本運作的咨詢這一塊。
第六個模式就是一種系統(tǒng)的視角，就是說上市公司采用多種科學的、有效的手段，合規(guī)的手段來達到公司價值的最大化。
總結以上六種模式，可能會歸為三大類：一類是斜道，就是說將市值管理搞成一些內部交易或者操縱股價這種聯(lián)合坐莊的模式；第二類可能就是一些偏道，雖然不違規(guī)，但是將市值管理的某一種手段是作為市值管理的全部，以偏概全；第三種就是正道，就是將市值管理理解為上市公司戰(zhàn)略管理工程或者系統(tǒng)的工程，將這種價值的創(chuàng)造是做市值的基礎。
5、影響市值的因素首先是上市地點，當然在內陸上市、在美國上市、在香港上市，PE肯定是不一樣的，市盈率新加坡的可能在10以內，美國TMT公司可能更熱衷一些。
第二個影響因素是財務報表，財務報表肯定能顯示出公司的成長性或者成長趨勢。
第三個影響因素是公司所處的行業(yè)。比如說是多元化的行業(yè)還是專業(yè)化的行業(yè)，是朝陽性的行業(yè)還是夕陽行業(yè)，是抗周期的還是周期性的行業(yè)，或者是傳統(tǒng)的行業(yè)還是高科技的行業(yè)。
第四個影響因素是業(yè)務結構，一個很經典的案例就是聯(lián)想控股和神州數(shù)碼。聯(lián)想控股是與神州數(shù)碼，業(yè)務類型是不同的，戰(zhàn)略不清晰，所以總體的市盈率也不高，神州數(shù)碼原來是聯(lián)想控股的子公司，當時是虧損的。在剝離了神州數(shù)碼之后，聯(lián)想控股的定位或者戰(zhàn)略都更清晰，兩家上市公司的總市值是遠遠高于原來公司的市值。
第五個影響因素是商業(yè)模式。一些同一個行業(yè)的公司的估值水平也有很大的差異，這是為什么呢？比如說在服裝行業(yè)，美邦服飾的這種估值水平比雅戈爾這種老牌的服裝制造商節(jié)要高出很多，現(xiàn)在這種物流行業(yè)，怡亞通可能就會超過鐵通物流這種老牌的物流公司。
第六個影響因素是主體和概念，當然有一些流行的概念，比如說最近的VR。
第七個影響因素是股本和股東結構。股本的大小與送股的能力的大小或者股東的權益，也會影響到公司的市值。另一塊股東結構，股東結構有一個很好的這種例子或者這種指標是行業(yè)內叫做巴菲特效應或者打噴嚏者，如果說在咱們的公司引入了像巴菲特或者王亞偉這樣的大佬。
最后一個影響因素是4R管理，即監(jiān)管層關系管理、投資者關系管理、媒介管理關系和分析師關系管理。
6、第一路演新三板市場管理最佳模型第一路演新三板市值管理小組研究出了一套新三板體驗市值管理的最佳模型：一個是股東結構，比如說巴菲特效應；第二個是主體管理，公司在資本市場定位需要傳達什么樣的主題；第三個是股市的周期，怎么樣利用牛市、熊市或者這種大周期、小周期不同的主題；第四個是4R管理，即管理層關系管理、投資者關系管理、媒介關系管理和分析師關系管理。
關于巴菲特效應一個很經典的案例大楊創(chuàng)世，大楊創(chuàng)世在成立30周年紀念日的時候，巴菲特發(fā)來了一段祝福的小視頻，這個視頻發(fā)送過后，大楊創(chuàng)世的股票是10個交易日內，6次漲停，上漲了70%左右。其實巴菲特也不是大楊的股東，但是這個案例也可以說明股東的結構的重要性。關于巴菲特效應，新三板有一個叫艾洛維，著名音樂人胡海泉和陳羽凡投資了這家公司，并且參加了敲鐘儀式使得艾洛維掛牌的時候在朋友圈瘋傳。
關于主題定位一個非常經典的案例是瑞銀投資復星集團。復星集團的主要產業(yè)結構，醫(yī)藥、房地產、鋼鐵、礦業(yè)、零售，這顯然是一個多元化的公司。當初在上市的時候，摩根士丹利和郭廣昌溝通過，認為這個公司是一個大雜燴的公司，只能給出6倍的市盈率，當時郭廣昌肯定是不同意；而瑞銀的蔡洪平問了郭廣昌一個問題，就說為什么投資那么多的產業(yè)？郭廣昌回答說這是我們的核心能力，就是能夠在中國經濟高速成長的過程中能夠率先識別出哪一個行業(yè)最有價值、最值得進入，所以最后慢慢的也就成為了一個這樣的大雜燴的公司。蔡洪平聽了之后就馬上給出了20倍的市盈率，然后提出主題定位是復星是中國經濟高速成長中的產業(yè)機會發(fā)現(xiàn)者。
另一個案例是新三板的中鋼網。中鋼網只是一個信息平臺搜集鋼鐵的一些信息，鋼材的一些價格或者鋼材的貿易的一些信息的匯總，一個信息平臺。但是公司提出了自己的定位是鋼鐵行業(yè)的組織者和價值創(chuàng)造者，提出這個定位之后，也是吸引了眾多投資者或者投資機構的這種熱捧。
所以從上面的案例也可以看出，要在資本市場企業(yè)要會講故事，尤其要會講資本市場的故事，要用資本市場的語言去講自己的故事。
關于周期管理，比如說牛市、熊市，怎樣利用牛市、熊市或者大小周期，怎樣在低位的時候進行增持，怎樣進行股權激勵，或者怎樣進行換股并購，或者其他的融資，在高位的時候怎樣進行減持，這一系列都是一個價值實現(xiàn)的一個魔鬼的曲線，這個也很好的利用。
文章來源：深圳市第一路演網絡有限公司（http://news.dyly.com）
