1.保險業的原材料、準備金和邊際
對于一般制造業企業而言，開展業務的第一個步驟就是采購原材料。對于銀行業和保險業來說也類似，不同的是，銀行采購的原材料是存款，保險的原材料則是保單的保費。
單說保險的話，采購來的保費收入進入到資產負債表的負債，成為準備金。準備金的含義很明確，保險公司未來可能要進行賠付，所以要把扣除獲取費用后的保費作為準備金，以便未來真的發生事故之類可以有錢賠付。當然一般情況下，這筆準備金肯定是要大于未來的賠付的，不然保險公司簽了保單反而是賠錢的；多的部分就是盈利，這部分盈利起個名字就叫做邊際，包括風險邊際和剩余邊際。
由于產險公司相對簡單，這里主要討論下壽險公司的負債、準備金以及剩余邊際。
2.壽險公司的負債
下圖是平安人壽2016年的負債情況。可以看到，總負債為17508億，在細分項中數額最大的是壽險責任準備金，為8950億，其次為保護儲金及投資款，4586億。本著抓大放小的原則，對于負債部分，我們需要重點關注這兩項。
從前面的圖片可以看到，財報上顯示有四類準備金：未到期責任準備金（保單沒到期）、未決賠償準備金（事故發生還沒賠付）、壽險責任準備金和長期健康險責任準備金。
實際上準備金按險種來分，是分為壽險/非壽險準備金，按到期沒分成未到期/未賠償準備金。
但可以看到在財報上，為了省事分類是混用的。一般約定：未到期/未賠償準備金針對的是短期業務；壽險、長期健康險準備金一般是長期業務。壽險類業務一般有兩全保險、終身壽險以及年金保險等，長期健康險類有長期重疾險、長期護理保險等。
對于2016年平安的準備金項目可以看出，長期業務類準備金（壽險+長期健康險）是大頭，合起來有952+8950=9902億，總負債中占比56.56%，其中壽險準備金是大頭中的大頭；短期業務類準備金（未到期+未決）占比極小，只有16億。
除了準備金，可以看到，保戶儲金及投資款也數額較大，2016年平安為4586億。
這一項什么意思呢？
保險公司銷售保單本意是在于保障，防范未來可能發生的風險，但實際上很多保單還包含了儲蓄功能。所以一份保單實際上相當于由兩部分組成：保險+儲蓄/投資。對于后一部分，屬于非保險業務，這部分收的錢只能算是非保險收入，將它放入保戶儲金及投資款項目（投連險除外），實際上它就是保費中的非保險業務；獨立賬戶負債（針對投連險）也類似，平安壽險2016有438億。這兩項加起來有5024億，占比28.7%。
準確的說法說法如下（平安年報）：
1）將未通過重大保險風險測試的合同確定為非保險合同；收到的規模保費不確認為保費收入，作為負債在保戶儲金及投資款中列示。
2）對于可拆分的萬能保險，其非保險部分保費不確認為保費收入，作為負債在保戶儲金及投資款中列示。
3）對于可拆分的投資連結保險，收到的規模保費不確認為保費收入，作為負債在獨立賬戶負債中列示。
這里簡單說一下萬能險和投連險。
萬能險相當于：保險+儲蓄。一般有一個2%左右的保底收益（不過計算時并不是按所交保費算），實際投資收益高了還會有分成。
投連險實際上相當于：保險+基金。基金部分就類似于投保人買了份基金，是不保本的，投資盈虧都歸投保人，保險公司收個管理費。
這里我們再看一下新華保險的負債情況，跟平安做一個對比。
從上圖可以看到，2016新華保險長期類準備金有5414億（5025+389），占比84.58%，短期類準備金19億，占比可忽略。非保險類的保戶儲金及投資款298億，獨立賬戶負債2.5億，合計301億，占比4.7%。
二者對比如下：
可以看到：
1）二者都是以長期業務為主，短期業務極少；
2）平安的非保險類占比極大，而新華該項則占比較小，即新華是保險類業務為主、非保險類業務為輔，平安則不然。二者的非保險業務主要是保戶儲金及投資款。
4.保險合同準備金
準備金分未到期和未賠償兩類。未賠償準備金一般是損害已經發生了，所以計量起來相對簡單，另外一般占比也較小（出事的人總是少數）。所以一般關注的是長期業務的未到期責任準備金，在財報中主要關注占比最大的壽險責任準備金。
保險合同準備金=合理估計負債+風險邊際+剩余邊際
合理估計負債就是估計一份保單未來最可能的現金流凈流出，一般情況下未來需要賠付只要這部分就夠了，太平財報中該項叫做合理估計準備金，比較準確。上圖中叫做“未來現金流的無偏估計”，所謂無偏就是沒啥偏差，大概率對。
風險邊際是說萬一保險公司倒霉，發生了更糟糕的情況，要賠付更多，所以就要多準備點錢。當然如果未來一切正常的話這部分也會成為利潤。
剩余邊際是說前面已經為倒霉時候準備錢了，這份保單還有得賺，這部分還能賺的錢就叫做剩余邊際，它暫時不能直接放進當期利潤表（一份保單可能很多年），需要在保單期限內逐漸進入利潤表。這部分是保守情況下也能賺到的，也是保單隱含的未來利潤。
舉個例子，1萬份保單，投保人一次性交費100塊，保單期限5年，假如人死了就賠1萬。保險公司通過死亡率等數據算出了未來賠付和各種費用折現到現在最可能是80萬塊，這80萬塊就是合計估計負債；保險公司再保守點，把死亡率估計高些，算出來要85萬，多出的這5萬就是風險邊際；這樣算了之后還是會賺到15萬，這15萬就是剩余邊際，在未來5年內逐漸釋放到利潤表。
這里再仔細看下三者都怎么算出來的。
4.1合理估計負債
合理估計負債就是未來的保險公司估計的現金凈流出額，所以等于未來現金流出-未來現金流入，不過都要進行折現，計算公式如下。
公式中較為重要的有預期凈現金流出和折現率。
4.1.1預期凈現金流出
預期凈現金流出=預期凈現金流出-預期凈現金流入
預期現金流流入包含3部分：
1）保單保證利益（包括賠付、死亡給付、殘疾給付、疾病給付、生存給付、滿期給付等）
2）保單非保證利益（保單紅利等）
3）管理/理賠相關費用（保單維持費用、理賠費用等）
即有：
預期現金流出=保證利益+非保證利益+管理費用支出
預期現金流入包括保險費和其他收費。
預期現金流入=保險費+其他收費
保單確定后，后續的保費等相對確定（受退保率等影響）；流出的影響因素就很多了，這其中就需要做出一系列假設，如保險事故發生率（如死亡率、發病率等）、費用假設（通貨膨脹率）、保單紅利假設等。
4.1.2折現率
對于1年以內的短期準備金不需要進行折現，對于長期的壽險/健康長期險則需要進行現金流折現。
以下為平安2016年的折現率假設。簡單來說，就是
1）對于傳統壽險，折現率=基準收益率+溢價，2016年平安為3.12-5%；
2）對于新型壽險（萬能、分紅等），折現率=預期收益率，2016為4.75-5%（高于傳統險，對投資要求相對較高）。
這里的基準收益率為國債750天移動平均線收益率。
可以看到，2016年的折現率低于2015年，實際上2016年時750天國債移動平均收益率下降了，因此準備金相對計提會多一些，利潤也就變少了。如下圖所示，2016平安的利潤因此少了289億。2017年很多人都談到基準收益率上升，因此可能導致準備金減小，利潤上升。
如前面所說，風險邊際是為了應對非正常情況下的風險，如未來的投資收益率可能降低，事故發生率可能提升等。既然是非正常情況用得到，也就是說假如一切正常，這一部分會釋放出來成為利潤。
計算風險邊際的方法有很多，如下面平安財報中顯示的，對壽險/長期健康險，采用情景對比法，意思也很明了，就是來個保守估計，在很倒霉情況下要賠多少錢，這個錢跟正常情況下作對比；非壽險和未賠償采用的是資本成本法，可以理解為比例法，多計提一定比例。
情景對比法（壽險/長期健康險）：
風險邊際=保守估計負債-合理估計負債
資本成本法：
風險邊際=合理估計負債×風險邊際率。
保守估計負債就是考慮不利情況下未來賠付多少錢。此外，人壽的風險邊際沒有單獨計算，而是直接計算合理估計負債時考慮了風險邊際因素，采取較為保守的數值。相當于直接做了保守估計。
如前面所說，剩余邊際其實就是保單中隱含的利潤，只不過不被允許直接放進利潤表，所以起個名字叫做剩余邊際。來看下平安財報里的準官方定義。
就是說一份保單在簽訂的時候，其實就大致能算出保單是賺了還是虧了。賺了的話就有“首日利得”，也就是剩余邊際，作為負債進入保險合同準備金，等以后通過攤銷進入利潤表；虧了的話就實際進到利潤表。按道理來說，假如簽保單就虧的話干嘛還要簽這份保單呢？不是傻了的話，也許是為了沖規模搶占市場吧。。。
這里還是看正常情況，也就是有首日利得的情況吧。
4.3.1簽單時的剩余邊際
怎么計算這個首日利得呢？其實就是用一份保單的保費收入減去獲取成本，再減去前面說的合理估計負債跟風險邊際，即有
剩余邊際=（首期保費-保單獲取費用）-（合理估計負債+風險邊際）
上圖中，（首期保費-獲取費用）被稱為校驗保費，有些地方也叫作“可觀察的保險合同負債的市場價值”（簡稱保單市場價值）。
獲取成本如前面平安財報所示，包括傭金（保險推銷員）及手續費（銀行等渠道）等。
4.3.2剩余邊際后續計量
之前提到了，剩余邊際要在保單期限內進行攤銷。逐漸進入到利潤表。
剩余邊際的攤銷
剩余邊際的攤銷跟傳統公司類似。最簡單的攤銷法就是直線法，對于保單而言，直線法就是按保單剩余時間進行攤銷，如5年的保單每年攤銷剩余價值的1/5。
不過我們看到，前面圖中平安提到：“對于壽險合同，本集團以保額或保單數作為保險合同的攤銷因子在整個保險期間攤銷。”
攤銷因子是啥呢？就是類似于上面說的保單剩余時間，是為攤銷找一個基準。對于平安保險來說，這里選的是保額或保單數作為攤銷基準。
攤銷比例=剩余邊際/攤銷因子現值
t時點剩余邊際=t時點攤銷因子現值×攤銷比例
以保單數為例。假設現在總共有1萬個有效保單，計算出來剩余邊際是100萬，攤銷比例就是100/10000=1%；假如到財報日，還剩下8000個有效保單，此時的剩余邊際就是8000×攤銷比例=8000×1%=80萬，剩余邊際攤銷=100-80=20萬。
來看一個可能的壽險保單：
投保人一次性花了11萬元購買一張5年期普通壽險保單，保單獲取費用3000元。保單規定：
1）假如5年內死亡，保險公司付15萬；
2）假如5年后活著，保險公司付12.5萬。
這份保單實際上兼具保障和儲蓄功能，相當于：保險+儲蓄。這里為了簡化分析，就假設只有條款2，也就是先不考慮死亡賠償部分。
假設投資收益率為5%，則合理估計負債=12.5/1.05^5=9.79萬，即相當于當前準備9.79萬，每年獲得5%收益率，5年后就能覆蓋12.5萬;保守情況假設投資收益率4%，保守估計負債=12.5/1.04^5=10.27。
剩余邊際的攤銷因子選擇保單剩余年限，因此攤銷比例=剩余邊際/保單剩余年限。
則在保單簽訂時刻有：
保單簽訂1年后有
可以看到，在保單簽訂時，壽險責任準備金就是保單市場價值，也就是直接用保費減去獲取費用。1年后，合理估計負債增長了5%，保守估計負債增長4%，剩余邊際余額變少了，少的那一部分即是剩余邊際攤銷，進入了利潤表。
1）壽險公司的負債主要有準備金和保戶儲金及投資款，一般前者在負債中占比最大，壽險責任準備金是大頭中的大頭。壽險公司一般以長期業務為主，短期業務較少；在保單中非保險類業務的占比上，各家保險公司相差極大。如平安儲金及投資占比近30%，而新華僅4%。
2）保險合同準備金=合理估計負債+風險邊際+剩余邊際
在一切正常的情況下（實際跟計算假設相符），風險邊際作為盈利釋放，倒霉情況下剩余邊際將作為盈利釋放。
3）基準收益率（國債750天移動平均收益率）對準備金和利潤有較大影響。基準收益率下降時，準備金增加，利潤減少；反正，利潤增加。
