價(jià)值投資的鼻祖格雷厄姆提出了安全邊際這個(gè)概念，我認(rèn)為這個(gè)概念有劃時(shí)代的意義。安全邊際的深刻內(nèi)涵在于，股票將不再是一個(gè)交易的籌碼，他是有價(jià)值的，以低于價(jià)值的價(jià)格買入，可以得到保護(hù)。安全邊際這個(gè)概念的定義在某種意義上也區(qū)分了投資和投機(jī)。是否基于價(jià)值進(jìn)行股票選擇，是否以低于價(jià)值的價(jià)格買入，這是確定投資和投機(jī)的核心區(qū)別。很多價(jià)值投資是嚴(yán)格的遵循了格雷厄姆的理念，這個(gè)理念確實(shí)有道理，邏輯非常清晰。但是在執(zhí)行過程中，我認(rèn)為包括格老，包括多數(shù)人其實(shí)是出現(xiàn)了偏差：對(duì)于長(zhǎng)期價(jià)值注重不夠，更注重短期價(jià)值，賬面價(jià)值，有形資產(chǎn)。相對(duì)而言，格老這么做還是有道理的，因?yàn)樗梢宰龅娇毓赡骋粋€(gè)公司，然后將其破產(chǎn)清算（這是一個(gè)血淋淋的過程，后來巴菲特轉(zhuǎn)向投資優(yōu)秀公司，部分原因在于不能忍受清算企業(yè)的殘酷。），但是普通投資根本做不到這一點(diǎn)。所以普通投資者在購買一些基本面不夠優(yōu)秀，但是足夠便宜的股票時(shí)就出現(xiàn)了偏差。所以我們?cè)趯W(xué)習(xí)一個(gè)人，一個(gè)理論時(shí)，還有注意其背景，不能盲目的學(xué)習(xí)。這里比較諷刺的是，格雷厄姆最好的一筆投資恰恰不是買了低估值的普通股，而是買了優(yōu)秀公司。首先我們要肯定是格老的安全邊際給投資者指明了道路，再好的公司都不能買貴了。但是接下來我們要說的，最大的安全邊際是好公司。好公司能夠給我們提供很多保護(hù)，即使當(dāng)時(shí)買貴了，長(zhǎng)期看，還是一筆好投資。對(duì)于普通股投資來說，在幾千只股票中選擇是很難的，一些平庸公司的未來存在很大的不確定性，沙里淘金是很挑戰(zhàn)投資者能力的。即使當(dāng)時(shí)買的便宜，但是拉長(zhǎng)時(shí)間看，由于不那么出眾的業(yè)績(jī)，之前的便宜已經(jīng)被平庸吞噬了。時(shí)間是好公司的朋友，是平庸公司的敵人。選擇最優(yōu)秀的公司，可以減少投資者選擇的難度。這本身就是一種安全邊際。何況優(yōu)秀公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)回報(bào)會(huì)讓我們當(dāng)時(shí)的付出更有價(jià)值。前面兩個(gè)安全邊際，一個(gè)是好價(jià)格，一個(gè)是好公司。但是無論我們選擇了多么好的公司，我們都有可能看走眼，公司都有可能出意外。以公認(rèn)的A股最好的公司貴州茅臺(tái)為例，萬一茅臺(tái)鎮(zhèn)發(fā)生了大地震，茅臺(tái)的窖池毀了，這個(gè)時(shí)候全倉茅臺(tái)會(huì)是什么代價(jià)。這個(gè)結(jié)果我們是否可以承受。哪怕這個(gè)事情幾輩子都不會(huì)發(fā)生，但是萬一發(fā)生了呢？所以分散投資是另外一個(gè)安全邊際，規(guī)避認(rèn)知風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)避小概率事件、規(guī)避政策風(fēng)險(xiǎn)，分散投資給我們有系上了一個(gè)安全帶。不同人看似在一段時(shí)間取得差不多相同的收益，但是風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)系數(shù)其實(shí)是看不見的收益。在你賺錢時(shí)，他默默躲在身后，隱去功與名；在你遇到危機(jī)時(shí)，他挺身而出，撐起一片天。安全邊際就是：好公司、好價(jià)格、分散投資。
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