引文：
公司估值是投融資、交易的前提，廣泛應用于新股發行上市的定價、增發融資、并購定價、公司破產清算、公司重組、資產剝離、資產購買或出售等，是私募、投行、創投、證券投資基金等機構進行勤勉盡責調查的核心內容。
目標公司到底值多少錢？公司的股票是被高估了還是低估了？如果當前的定價不合理，那么合理的價格應該是多少？
接上篇。。。。。
方法三、市凈率法（PB法）
（一）何謂市凈率法
市凈率是市價與每股凈資產之間的比值,比值越低意味著風險越低。一般認為，市價高于賬面價值時企業資產的質量較好，有發展潛力；反之則質量較差，沒有發展前景。
公司價值＝市凈率（PB）×凈資產 或 市凈率（PB）=市值/凈資產=股價/每股凈資產
多數投資者認為，只要市凈率低于1，說明目標公司的股價是嚴重低估的，但是太低水平也往往反映公司的業績增長率出現問題。因此要動態的考慮市凈率指標，最好能將市凈率與公司的凈利潤增長率結合起來考慮。
（二）市凈率的確定
對于一級市場的投資者，可以根據同行業上市公司平均市凈率打個折扣。國內風投對企業估值的大致PB倍數為2-3倍。
（三）市凈率的應用
通過市凈率定價法估計股票發行價格時，首先應根據審核后的凈資產計算出發行人的每股凈資產；然后，根據二級市場的平均市凈率、發行人的行業情況、發行人的經營狀況及其凈資產收益率等擬定發行市凈率；最后，依據發行市凈率與每股凈資產的乘積決定發行價。
注：一般情況下，周期性行業固定資產較大且穩定、資產負債率高、凈資產收益率低、受宏觀經濟影響較強，他們多數年份保持忽高忽低的凈利潤增幅，但在某些時候，他們也會表現出穩定較高的增速，比如供給側改革的大背景下，鋼鐵、水泥、煤炭、石墨等板塊。
對于此種情況，我建議對市凈率作一下變通的處理，增加一個市凈率調整率指標=市凈率/（1+凈資產收益率預測值）。這是我個人的獨創性指標，目前還未得到市場的認可，因此請投資者請慎用。
（四）PB估值法的適用
1. 周期性較強的行業，如鋼鐵、水泥、煤炭、電力、工程機械、造船、汽車、航空、化工、房地產等；
2. 銀行、保險、證券其他流動資產比例高的公司；
3. 業績差及重組型公司。
（五）PB法的不適用
1. 賬面價值的重置成本變動較快公司；
2. 固定資產較少的，商譽或無形資產較多的服務行業（如：軟件、電子商務、文化創意產業等）。
（六）市凈率估值法的實戰案例
1. 萬年青000789，截止2018年7月23日收盤，PB=12.69/5.43=2.33倍。公司的市凈率處于中等偏高的水平，但是綜合公司的財務情況看，公司的股價是被低估的。理由如下：
【業績預告】：預計2018年1月至6月歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利：47,300萬元–51,600萬元；比上年同期增長：440%-490%。（信息來源:2018-07-10 臨時公告）
公司的毛利率和凈利率逐年走高，成本費用利潤率逐年走高，凈利潤增幅更是爆炸式增長。從公司的財務走勢看，完全一副大牛股脾氣，財務走勢即股價走勢。
在供給側改革背景下，行業供給偏緊，有理由相信水泥價格將保持高位增長的態勢，因此，將萬年青的全年凈利潤估計為10億元是合理偏低的，那么公司全年的凈資產收益率有望超過33%，市凈率調整率指標=2.33/（1+0.33）=1.75，股價是合理偏低的。雖然，公司股價已經處于歷史較高的位置，但是完全可以更高，翻倍行情就在眼前。如果近期股價出現小幅回調，則是購買的好時機。
2. 華新水泥600801，截止2018年7月23日收盤，PB=19.73/8.29=2.38倍。公司的市凈率處于中等偏高的水平，但綜合公司的財務情況看，公司的股價是被低估的。理由如下：
【業績預告】：預計2018年1月至6月歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期（法定披露數據）相比，同比增加179%到192%。(信息來源:2018-07-10 臨時公告)
公司的毛利率和凈利率逐年走高，成本費用利潤率逐年走高，凈利潤增幅更是大幅增長。從公司的財務走勢看，完全是大牛股特征，財務走勢即股價走勢。
在供給側改革背景下，行業供給偏緊，有理由相信水泥價格將保持高位增長的態勢，因此，將華新水泥的全年凈利潤估計為35億元是合理偏低的，那么公司全年的凈資產收益率有望超過28%，市凈率調整率指標=2.38/（1+0.28）=1.86，股價是合理偏低的。雖然，公司股價已經處于歷史較高的位置，但是完全可以更高，翻倍行情就在眼前。如果近期股價出現小幅回調，則是購買的好時機。
3. 海螺水泥600585，情況與萬年青、華新水泥類似。
4. 三鋼閩光002110，截止2018年7月23日收盤，PB=19.36/9.02=2.15倍。公司的市凈率處于中等水平，但綜合公司的財務情況看，公司的股價是被低估的。理由如下：
【業績預告】：預計2018年1月至6月歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利:288900萬元–365600萬元;比上年同期（追溯調整）增長88.04%-137.97%。(信息源:2018-07-07 臨時公告)
公司的毛利率和凈利率逐年走高，成本費用利潤率逐年走高，凈利潤增幅更是大幅增長。從公司的財務走勢看，完全是大牛股特征，財務走勢即股價走勢。
在供給側改革背景下，行業供給偏緊，有理由相信水泥價格將保持高位增長的態勢，因此，將華新水泥的全年凈利潤估計為70億元是合理偏低的，那么公司全年的凈資產收益率有望超過39%，市凈率調整率指標=2.15/（1+0.39）=1.55，股價是合理偏低的。雖然，公司股價已經處于歷史較高的位置，但是完全可以更高，翻倍行情就在眼前。如果近期股價出現小幅回調，則是購買的好時機。
5. 合盛硅業603260，該公司是之前分享過的大牛股。因為公司屬于礦物開采冶煉行業，更適合市凈率估值法。PB=8.2倍。調整后的市凈率調整率指標=8.2/（1+0.44）=5.7倍。該指標是比較高的，可見市場是非常看好它的，但是綜合公司的財務走勢和市盈率指標，完全處于較為合理的范圍。
觀點：
好的投資=好公司+安全邊際的價格+長期持有。
好公司是找到了，那么我們投資者需要做的就是等待市場出現恐慌下跌，然后到公司估值足夠低了以后，便可出手。記住那句話，別人恐懼時，你貪婪。
方法四、市銷率法（PS法）
（一）何謂市銷率估值法
市銷率估值法PS = 總市值 /主營業務收入或公司價值＝價格銷售比（PS）×銷售額
市銷率越低，說明該公司股票目前的投資價值越大。
（二）PS 數值的確定
根據同行業上市公司平均價格銷售比打個折扣。對于PS數值沒有固定的比值，連鎖零售行業的PS在1倍左右，互聯網行業的PS波動較大。
但是每個細分行業均有類似可供參照對比的標的公司，關鍵看增收是否增利？還要預測盈虧平衡點，預期越早實現盈虧平衡的公司，PS比值越大。
（三）PS估值法的適用 范圍
這是國際資本市場上新興起來的市場比率，主要用于互聯網企業、連鎖銷售類和高科技等行業的估值。
在NASDAQ市場上市的公司，對公司的凈利潤沒有硬性要求，許多互聯網公司在上市初期往往還未實現盈利，因此無法用市盈率對股票投資的價值或風險進行判斷，而用該指標進行評判。
比如亞馬遜、京東、阿里巴巴、特斯拉、益豐藥房、永輝超市、途牛、金融界、唯品會、搜狗、愛奇藝等。
（四）市銷率估值法的實用說明
1. 京東，截至2018年7月23日收盤，公司市值509億美元，2017年報營業收入536.13億美元，凈利潤0.173億美元，市銷率=0.95倍。
2. 特斯拉，截至2018年7月23日收盤，公司市值515億美元，2017年報營業收入117.6億美元，凈利潤-19.61億美元，市銷率=4.38倍。
3. 途牛，截至2018年7月23日收盤，公司市值10億美元，2017年報營業收入3.24億美元，凈利潤-1.14億美元，市銷率=3.09倍。
4. 唯品會，截至2018年7月23日收盤，公司市值66.1億美元，2017年報營業收入107.9億美元，凈利潤2.88億美元，市銷率=0.61倍。
5. 搜狗，截至2018年7月23日收盤，公司市值44.6億美元，2017年報營業收入9.11億美元，凈利潤0.8248億美元，市銷率=4.9倍。
6. 益豐藥房，截至2018年7月23日收盤，公司市值213.9億元，2017年報營業收入48.1億元，凈利潤3.135億元，市銷率4.45倍。
7. 老百姓，截至2018年7月23日收盤，公司市值222億元，2017年報營業收入75億元，凈利潤3.70億元，市銷率=2.96倍。
8. 愛奇藝，截至2018年7月23日收盤，公司市值230億美元，2017年報營業收入25.7億美元，凈利潤-5.53億美元，市銷率=8.95倍。
9. 阿里巴巴，截至2018年7月23日收盤，公司市值4799億美元，2018財年營業收入377.62億美元，凈利潤96.55億美元，市銷率=12.70倍。
10. 亞馬遜，截至2018年7月23日收盤，公司市值8744億美元，2017年報營業收入1778.66億美元，凈利潤30.33億美元，市銷率=4.92倍。
觀點：
動態的看待市銷率指標
當公司實現穩定盈利后，需要結合市盈率及PEG指標
增收又增利的公司，往往能獲得更高的估值。
待續、、、、、
