摘要：雪球用戶@雙輝 食品飲料行業(yè)的剛需屬性決定了它是一個好行業(yè)，消費者的消費習(xí)慣有一定的規(guī)律性，且這個行業(yè)的產(chǎn)品相對簡單，容易看懂，食品飲料行業(yè)的負債率極低，現(xiàn)金流超好，增長預(yù)期穩(wěn)定，是一個好的研究方向。
問：簡單介紹下你自己
@雙輝：我的雪球ID：雙輝；曾在證券公司投資銀行部做IPO，上市公司再融資等，目前從事私募基金股權(quán)投資，也就大家常說風(fēng)險投資機構(gòu)（簡稱風(fēng)投），主要投資PE及并購階段，也參與少量VC階段的投資，2009年工作以來一直在一級市場（股權(quán)相關(guān)）。
在二級市場（股票市場）時間也很長了，甚至在畢業(yè)前就開始了，但那個時候沒有特別關(guān)注哪個行業(yè)，聽消息，看K線更多。從2017年國慶開始，逐步關(guān)注食品飲料（酒）以及醫(yī)藥股，因為這兩個行業(yè)業(yè)績更穩(wěn)定，更適合長期投資。
問：為何會看好食品飲料行業(yè)？能說說個人的看法嗎？
@雙輝：食品飲料（包含酒）行業(yè)，一是剛需，比如白酒，醬油，牛奶，榨菜這些，就是日常生活中必須品；二是消費習(xí)慣，人一旦習(xí)慣了某個品牌，就很容易重復(fù)消費；三是這個行業(yè)的產(chǎn)品簡單，技術(shù)含量不高，不需要大量的研發(fā)投入，容易看懂。四是這個行業(yè)持續(xù)增長，負債率極低，現(xiàn)金流超好，增長預(yù)期穩(wěn)定。
問：您投資食品飲料股盈利情況如何？哪一只上賺的最多？哪一只上虧的最多？
@雙輝：投資食品飲料主要投資過安琪酵母，涪陵榨菜，金禾實業(yè)，五糧液，伊利股份。涪陵榨菜盈利最多，最高時浮盈一倍多，金禾實業(yè)虧損最多，嚴格來說金禾實業(yè)算一半食品添加劑，一半化工，業(yè)績穩(wěn)定性要差點。當(dāng)然最大的原因還是自己轉(zhuǎn)型做長期投資的時間太短，2017年國慶以后才開始的，如果2016年或者2017年初就開始持有上述幾只到現(xiàn)在都盈利很多了。
問：現(xiàn)在主要關(guān)注哪個細分領(lǐng)域，為什么？
@雙輝：依然關(guān)注酒（白酒）、調(diào)味品（醬油）、牛奶，佐餐（榨菜，泡菜），食品添加劑（酵母）領(lǐng)域，前三個領(lǐng)域已經(jīng)是大領(lǐng)域，榨菜是相對要小的領(lǐng)域，還有待觀察，比如涪陵榨菜能否在泡菜領(lǐng)域做起來還需要持續(xù)關(guān)注，此外酵母領(lǐng)域依然有化工屬性（食品添加劑），B端業(yè)務(wù)居多，業(yè)績穩(wěn)定性還有待觀察。
這幾個領(lǐng)域目前是食品飲料里面已經(jīng)是寡頭格局，龍頭的幾個企業(yè)行業(yè)地位已經(jīng)非常明顯，話語權(quán)越來越大，未來市場份額將會進一步集中，業(yè)績增長持續(xù)性也會保持。
問：您現(xiàn)在重倉持有哪只食品飲料股，能否說下您的邏輯？
@雙輝：涪陵榨菜，五糧液。
1.細分領(lǐng)域龍頭；
2.最近幾年業(yè)績維持高增長，我的要求是收入增長15%以上，凈利潤增長30%以上，凈資產(chǎn)收益率15%以上，且呈上升趨勢；
3.具有一定定價權(quán)（話語權(quán)），近幾年有提價，且提價后銷量也增加了；
4.在信用緊縮的環(huán)境下，這兩個公司現(xiàn)金流非常好，幾乎不受影響。
5.沒有買貴州茅臺，是因為覺得五糧液調(diào)整更充分些，未來也會考慮貴州茅臺。
問：食品飲料行業(yè)是一個復(fù)雜的行業(yè)，您是如何判斷一家公司是否值得買入或長期持有的？
@雙輝：
一、必須是細分領(lǐng)域龍頭，行業(yè)集中度都在提升，行業(yè)龍頭優(yōu)勢更明顯；
二、快消領(lǐng)域，快速消費品更易形成消費習(xí)慣；
三、財務(wù)表現(xiàn)優(yōu)秀，主要標(biāo)準(zhǔn)如下：
1.收入增長率：15%以上；
2.扣非凈利潤增長率：30%以上；
3.毛利率30%以上；
4.凈利率：15%以上；
5.凈資產(chǎn)收益率：15%以上；
6.市盈率30倍以下，越低越好（醫(yī)療器械類適當(dāng)放寬）。
7.應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款的變化呈減少趨勢更好
8.應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款的變化呈增加趨勢更好
9.經(jīng)營性現(xiàn)金流的變化，呈正向增加趨勢越好
10.有息負債：越少越好。
11.長期看5-10年公司收入增長率毛利率凈利率凈資產(chǎn)收益率是在不斷的上升，或者說穩(wěn)定在一個高位水平上（長期看更偏重于穩(wěn)定）。
12.短期2-3年，公司收入增長率毛利率凈利率凈資產(chǎn)收益率是在不斷的上升，或者說穩(wěn)定在一個高位水平上（短期看更偏重于上升）
問：您現(xiàn)在投資主要是什么風(fēng)格？
@雙輝：長期投資，但并不一定一直持有，如果發(fā)生業(yè)績重大變化（比如金禾實業(yè)），或者短期被嚴重高估(海天味業(yè))，或者有更好的標(biāo)的也可能更換，如果沒有上述原因，會一直持有。
問：食品飲料股有不少，如果讓您選一只食品飲料股持有十年，你會選哪個為什么？請說說您的邏輯。
@雙輝：貴州茅臺（五糧液）或者海天味業(yè)，或者涪陵榨菜都可以，當(dāng)然，海天味業(yè)可以等更低的機會再入手，涪陵榨菜相對來說持有十年還有待觀察業(yè)績增長的持續(xù)性，畢竟行業(yè)空間要小很多，泡菜領(lǐng)域是否能跟上這個是重點。至于投資的邏輯，前面已經(jīng)講了。
