最近越來越多的人想讓13精出一期關于剩余邊際本質的文章。今天周六，第二精花了點時間對此做了一些整理，希望對大家有所幫助。主要講四點，第一，剩余邊際的定義，第二，剩余邊際是會計利潤的主要來源的經(jīng)驗證據(jù)，第三，剩余邊際是實際資本組成部分的制度證據(jù)，第四，剩余邊際與有效業(yè)務價值的區(qū)別。
第一，剩余邊際的定義。剩余邊際概念來源于2009年修改的保險合同會計準則（業(yè)內俗稱2號解釋）相關規(guī)定，指的是保險合同初始確認的時候，不得確認的首日利得，但是卻需要確認首日損失，首日損失不屬于剩余邊際范疇。這里不得確認的首日利得將以補提剩余邊際的形式形成準備金的一部分。這塊被稱為剩余邊際的準備金在保單整個存續(xù)期間逐步確認進保險公司損益表。因此，從本質上來說，剩余邊際是保險合同準備金的一個組成部分，是為了不確認首日利得而提取的準備金。
第二，對于剩余邊際與利潤之間的具體關系，有主流投行曾經(jīng)這樣分析：舊會計準則下，壽險公司的利潤來源“三差”組成，即死差、費差和利差；新會計準則下，壽險公司的利潤由剩余邊際攤銷、投資回報偏差、經(jīng)營偏差（包含風險邊際釋放）、會計估計變更和凈資產投資收益等多個部分組成。剩余邊際攤銷是會計利潤的主要來源，13精以平安壽險2012~2016過去五年的經(jīng)驗證據(jù)進行說明，其稅前利潤的115%來自于剩余邊際攤銷，其他會計估計變更、投資回報差異和經(jīng)營偏差合計形成了另外的-15%。
第三，剩余邊際是實際資本的重要組成部分。這里需要特別說明的是，剩余邊際是實際資本的制度定義專指壽險業(yè)務，對于非壽險業(yè)務和短期意健險業(yè)務，剩余邊際是不能作為實際資本看待的。
第四，剩余邊際和有效業(yè)務價值都是未來利潤的現(xiàn)值，但是他們卻有著較大的差異。仍然以平安為例，其2016年末時點有效業(yè)務價值為2295億元，而有效業(yè)務剩余邊際為4547億元，二者差了一倍。這主要是由于有效業(yè)務價值的貼現(xiàn)率假設為11%，而剩余邊際采用的是基于國債收益率和投資收益率的假設。同時，有效業(yè)務價值計算時考慮稅收和資本成本，而剩余邊際則不考慮這些。這些因素使得二者的差異巨大。
