中國風險投資案例分析
-------攜程網的故事
摘要：
《2007中國風險投資年度調研報告》。報告顯示，2006年海外風險資本續堅定中國戰略：2006年新籌集的風險資本中，超過一半的風險資本來源于海外，所占比例高達65.1%，由外資主導的投資額超過109.29億元，占總投資額的76.1%；海外資本占風險資本管理規模保持連續第四年大幅增長，由2003年的不到5%上升到2006年的43.7%。
關鍵字: 風險投資 海外資本 攜程網
一． 風險投資的定義：
也稱創業投資，根據全美風險投資協會的定義，風險投資是由職業金融家投入到新興的、迅速發展的、有巨大競爭潛力的企業（特別是中小型企業）中的一種股權資本；相比之下，經濟合作和發展組織（OECD）的定義則更為寬泛，即凡是以高科技與知識為基礎，生產與經營技術密集的創新產品或服務的投資，都可視為風險投資。我們認為，風險投資是由專業投資機構在自擔風險的前提下，通過科學評估和嚴格篩選，向有潛在發展前景的新創或市值被低估的公司、項目、產品注入資本，并運用科學管理方式增加風險資本的附加值。風險投資家以獲得紅利或出售股權獲取利益為目的，其特色在于甘冒風險來追求較大的投資報酬，并將回收資金循環投入類似高風險事業，投資家以籌組風險投資公司、招募專業經理人，從事投資機會評估并協助被投資事業的經營與管理，促使投資收益早早實現，降低整體投資風險
二．風險投資的作用
風險投資之所以在近半個多世紀以來發展迅速，風靡全球，是因為它具有以下幾個方面的重要作用。
1.風險投資在促進技術創新和增強國際競爭力方面的作
2.風險投資在促進經濟增長中的作用
統計數據表明，風險投資在促進一國的經濟增長、提高就業等方面起到了重要的作用。
1）． 企業成長快速。調查表明，接受調查的歐洲風險企業在從1991到1995年期間，經濟增長率明顯高 于同期歐洲500強公司。它們的銷售收入年增長率達35 ％，一般為歐洲500強的兩倍。
2）． 創造了大量的工作機會。歐洲500強公司年就業增長率只有2％，而風險企業卻達到了15％。
三.攜程的創業之路
1999年春節后的一天中午，一頓再平常不過的午餐，成就了沈南鵬、梁建章、季琦三人的商業帝國，成就了沈南鵬“攜程之父”的美名。
沈南鵬，耶魯MBA出身，時任德意志銀行中國資本市場主管，多年的工作經歷讓他具有相當的融資
力和宏觀決策能力;梁建章，曾在甲骨文公司做過研發工作，技術背景深厚;季琦，有豐富的創業經驗，
長交際，對管理、銷售都有一套。
對互聯網經濟的共同看好，讓三人聊得格外投緣。
沈南鵬有著冷靜的分析：互聯網給創業者帶來千載難逢的機會，但這機會不是僅僅在技術和商業模式上面的。“對傳統旅游產業進行改造”，一下子激發了大家的火花。
沈南鵬非?？粗刂袊娮由虅帐袌?，但同時覺得中國市場現在還不成熟，特別是在物流、信用卡支
系統上還存在缺陷，如果做旅游，就可以避開這些劣勢。
季琦則認為互聯網資源可以很好地彌補傳統旅游業地域性、時間性、管理有效性的不足，能夠很好地去消化那95%的散客。
這些與梁建章的思路“做旅游網站從設計到配送、支付，非常適合電子商務”和“旅游是老百姓的第二大支出，甚至還高于汽車”相契合。
最終，沈南鵬他們決定：向旅游業進軍。
攜程創始之時，沈南鵬等四人共投資了200萬元。不過靠這點資金，攜程不可能得到快速的發展。沈南鵬便去和IDG接觸，在他的努力下，攜程成立才3個月，便得到了IDG第一筆50萬美元的風險投資。
1999年底，沈南鵬正式辭掉投資界工作，專心于攜程的融資與發展，并考慮第二輪融資。因為第一筆投資只能支撐幾個月的開銷，如果融不到資，攜程就要關門。
2000年3月，攜程吸引到了軟銀集團為首的450萬美元的第二輪融資;11月，引來了美國凱雷集團1100萬美元的第三筆投資。攜程網三輪融資共計吸納海外風險投資近1800萬美元。
這次并購為攜程帶來了巨大收益，一年的時間里，攜程發展了2000多家簽約酒店。2001年訂房交易額達到5億元，2002年交易量再翻一番，成為國內最大的賓館分銷商。攜程最基本的生存已經不再是問題。
2002年4月，沈南鵬再出奇招，收購了有名的散客票務公司——北京海岸，從而奠定了攜程機票預訂的基礎。聯合互聯網的優勢，沈南鵬將原來的票據業務放到了網上。這一轉變再次獲得成功，攜程開始在全國復制業務。短短的一年后，票據業務激增了6倍。同時建立起全國統一的機票預訂服務中心，并在主要城市建起了機票配送隊伍。
時至今日，客房預訂和機票訂購仍是攜程主要收入的來源，沈南鵬的兩次收購成就了攜程網大業。
攜程的根基已經扎穩，下一步的問題是怎樣把它做大。在資本市場沉浸多年的沈南鵬自然而然想到了上市融資，而目的地則瞄準了納斯達克。
美國東部紐約時間2003年12月9日上午10∶45分，攜程旅行網在美國紐約納斯達克股票交易所正式掛牌交易。上市首日，開盤價24美元，隨即摸高到3735美元，最后收盤價為3394美元，漲幅886%，創下了3年內納斯達克市場IPO首日股價漲幅的紀錄。
沈南鵬終于帶領攜程成功登陸納斯達克。
四.攜程風險投資“四重曲”
1.上市
| 攜程上市（NASDAQ：CTRP；7560萬美元） | ||||||||
| 事件基本信息 | ||||||||
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攜程上市（NASDAQ：CTRP；7560萬美元）
事件基本信息
涉及金額：7560萬美元
2. 攜程第一輪得到海外機構的風險投資
凱雷投資攜程
事件基本信息
| 凱雷投資攜程 | ||||||||
| 事件基本信息 | ||||||||
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3. 攜程第二輪得到海外機構的風險投資
IDGVC投資攜程
事件基本信息
| 涉及金額： | 43萬美元 |
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| 事件介紹： | 攜程于1999年10月接受IDGVC第一輪43萬美元投資，而IDG獲得攜程12.5%股權。 攜程上市后持股比例最大的是2000年11月投資攜程的風投商CARLYLE GROUP，擁有25.97%的股份，而投資多個互聯網公司的老虎科技，這次也占有8.11%的股份。而最早投資攜程的IDG，目前擁有7.39%的股份。 |
4. 攜程第三輪得到海外機構的風險投資
SBCVC/晨興/IDGVC共同投資攜程
事件基本信息
| SBCVC/晨興/IDGVC共同投資攜程 | ||||||||
| 事件基本信息 | ||||||||
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五.攜程的未來
憑借著一輪又一輪海外風險投資入主攜程，攜程擁有了更充足的資金、資本，進一步加強了攜程的集團公司化進程。
攜程旅行網創立于1999年，總部設在中國上海，目前已在北京、廣州、深圳、成都、杭州、廈門、青島、南京、武漢、沈陽等10個城市設立分公司，員工超過6000人。
作為中國領先的在線旅行服務公司，攜程旅行網成功整合了高科技產業與傳統旅行業，向超過1500萬會員提供集酒店預定、機票預定、度假預定、商旅管理、特惠商戶及旅游資訊在內的全方位旅行服務，被譽為互聯網和傳統旅游無縫結合的典范。
從最初的一個商業計劃、三四個合伙伙伴，到現在這樣一家市值15億美元的公司，攜程憑借著海外風險投資走到今天國內的數一數二的地位，攜程確實強大！
而這也正是風險投資的魅力所在！
參考文獻：
1. 中國風險投資網
2. 中國數據網
3. 《風險投資》，高等教育出版社2006版
