今天我們繼續講解專業財務F10的內容。主要探討上市公司獲利能力分析和發展能力分析，通過對一些常用的財務分析指標的模型化分析，從而對上市公司的投資價值和基本面情況得出客觀的認識，更好地為投資決策提供參考。
（一）獲利能力分析
上市公司獲利能力分析，主要是通過對上市公司已公布的財務報表的一些財務指標，如總利潤額、凈利潤、營業利潤等等財務指標與總資產、總收入、凈資產、主營收入等指標的對比。從而得出該上市公司的獲利能力指標。
在專業財務F10中，我們編制了體現上市公司獲利能力的一些重要參考指標。下面我們主要對三年平均凈資產收益率、總資產凈利潤率、投入資本回報率、銷售毛利率、三項費用比重等進行簡單的介紹：
三年平均凈資收益率-----最近三年的凈資產收益率均值。如下圖表所示：金地集團最近三年的凈資產收益率分別為：2007年11.43%、2008年9.04%、2009年15.50%。則三年平均凈資收益率=(11.43%+9.04%+15.50%)=11.99%。該指標走勢相對平滑，往往能夠客觀地反映上市公司的真實獲利能力，受短期的波動影響變小。
總資產凈利潤率-----等于凈利潤與總資產之比。公式如下：
=凈利潤/總資產
=權益凈利潤率*所有者權益/總資產
=權益凈利潤率*[總資產*（1-資產負債率）]/總資產
=權益凈利潤率*（1-資產負債率）
反映了上市公司總資產的當期獲利能力，數值越高，說明該公司公司總資產的獲利能力越強。例如，A公司和B公司在2009年的凈利潤都是1億元。但A公司的總資產只有5億元，B公司的總資產為10億元。則A公司的總資產凈利潤率等于20%，而B公司的總資產凈利潤率僅為10%。A公司用5億元的資產在一年時間里就賺到了1億元，而B公司用10億元的資產在一年時間里才賺到1億元。顯然，A公司的獲利能力要強于B公司。
總資產凈利潤率在同一行業的上市公司之間進行比較分析時，往往具有非常強的作用。能夠快速離別具有較強盈利能力和增長潛力的公司。
投入資本回報率（ROIC）-----是用來評估一個公司或其事業部門歷史績效的指標，通常用來直觀地評估一個公司的價值創造能力。(相對）較高ROIC值，往往被視作公司強健或者管理有方的有力證據。特別是上市公司把大部分資金投入一個新的產業后，ROIC往往能夠反應出上市公司介入新產業的獲利能力和效果。
計算公式如下：
投入資本回報率ROIC＝息前稅后經營利潤（NOPLAT）÷投入資本（IC）。
銷售毛利率-----是毛利占銷售凈值的百分比，通常稱為毛利率。其中毛利是銷售收入與產品成本的差。也就是銷售收入扣除費（員工工資、手續費等）、稅、利的剩余部分。
銷售毛利率計算公式：
銷售毛利率＝（銷售收入－產品成本）/銷售收入×100％
上市公司財務報表中的銷售毛利率＝（營業收入－營業成本）/營業收入×100％
銷售毛利是銷售凈額與銷售成本的差額，如果銷售毛利率很低，表明企業沒有足夠多的毛利額，補償期間費用后的盈利水平就不會高；也可能無法彌補期間費用，出現虧損局面。通過本指標可預測企業盈利能力；可以評價商業企業存貨價值水平；有利于銷售收入，銷售成本水平的比較分析。
銷售毛利率是反應一個上市公司獲利能力的重要指標。當我們進行基本面價值分析，在決定是否買入一家上市公司之前，對公司的銷售毛利率進行詳細分析非常必要。
三項費用率-----營業費用、管理費用、財務費用等三項費用占主營業務收入的比例。同一行業的多個上司公司財務對比中，三項費用率越高的公司，則說明該公司的效率越低，對公司的獲利能力形成負面作用；而三項費用率越低的公司，往往其獲利能力形成較大的正面作用。
其他盈利能力分析還包括成本費用利潤率、營業利潤率、主營業務成本率、銷售凈利率、總資產報酬率、銷售毛利率、營業費用率、管理費用率、財務費用率、非主營比重、營業利潤比重、每股息稅折舊攤薄前利潤、每股息稅前利潤EBIT、EBITDA/主營業務收入等等。
對于一些“財務”列表中沒有的獲利能力分析指標，我們可以通過同時編制出來。如下為“三年平均凈資收益率”的公司。通過公式即可計算最近三年年報（2007、2008、2009）的平均凈資產收益率。
(PFFININ(1002,2007,1231)+PFFININ(1002,2008,1231)+PFFININ(1002,2008,1231))/3;
如下是銀行業的“三年平均凈資收益率”前十名。那個銀行具有更高的獲利能力，通過排序一路了然。可見，獲利能力分析指標在同行業分析中，具有非常突出的作用。
（二）發展能力分析
在上面我們所講解的獲利能力分析，計算的數據主要是當期財務報表不同指標之間的比值。從而得得出上司公司當期（或近幾期）財務報表的獲利能力。這是橫向的對比。
在專業F10中，反應上市公司發展能力的指標主要是個財務指標的環比增長率。往往是縱向的比較。例如去年年報營業收入與前年年報營業收入的對比，去年年報與前年年報凈利潤的對比等等。都是通過縱向的比較得出上市公司的發展能力。
在大智慧專業F10上，體現上市公司發展能力的指標主要包括：主營業務收入增長率、營業利潤增長率、利潤總額增長率、凈利潤增長率、凈資產增長率、流動資產增長率、固定資產增長率、總資產增長率、攤薄每股收益增長率、每股凈資產增長率、每股經營現金流量增長綠等。下面我們簡單介紹幾個：
主營業務收入增長率-----本期主營業務收入較上期主營業務收入增長的百分比（負值為減少）。
公式：
主營業務收入增長率=（本期主營業務收入-上期主營業務收入）/上期主營業務收入*100%
凈利潤增長率-----本期凈利潤增加額與基期凈利潤的百分比。
凈利潤是指利潤總額減所得稅后的余額，是當年實現的可供出資人（股東）分配的凈收益，也稱為稅后利潤。它是一個企業經營的最終成果，凈利潤多，企業的經營效益就好；凈利潤少，企業的經營效益就差，它是衡量一個企業經營效益的重要指標。
凈利潤的多寡取決于兩個因素，一是利潤總額，其二就是所得稅。企業所得稅等于當期應納稅所得額乘以企業所得稅稅率。我國現行的企業所得稅稅率為25％，對符合國家政策規定條件的企業，可享受企業所得稅優惠，如高科技企業所得稅率為15％。
凈利潤的計算公式為：
凈利潤＝利潤總額－所得稅
凈利潤增長率計算公式
凈利潤增長率=(本期凈利潤-基期凈利潤)/基期凈利潤*100%
對于上市公司的財務分析而言。凈利潤增長率越高，說明該上市公司的獲利能力越強，其股價往往也有有相應的表現。
總資產增長率-----總資產增長率是企業本年總資產增長額同年初資產總額的比率，反映企業本期資產規模的增長情況。
計算公式：
總資產增長率=本年總資產增長額/年初資產總額×100%
其中：本年總資產增長額＝年末資產總額-年初資產總額
總資產增長率越高，表明企業一定時期內資產經營規模擴張的速度越快。但在分析時，需要關注資產規模擴張的質和量的關系，以及企業的后續發展能力，避免盲目擴張。
同樣，我們還可以計算三年平均資產增長率，由于該指標指標消除了資產短期波動的影響，反映了企業較長時期內的資產增長情況。
其他成長指標大家可以查閱相關資料進行學習。
如下圖是金地集團最近三期年報的“凈利潤增長率”柱形圖。從圖標上可以發現，2007年和2009年均實現了110%以上的凈利潤增長率。2008年為負增長，顯示受到了金融危機的一定沖擊。
但要注意的是，凈利潤增長率為負值并非都是上市公司出現了虧損。而大部分情況下只是凈利潤沒有出現增長而已。
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