作者：吳玉華
來源： 中國證券報
7月22日，萬眾矚目的科創板開市交易，25只股票集體高開。
4只股票開盤漲幅超過200%，N安集上漲287.85%居首，N中微上漲278.49%，N瀾起上漲268.15%，N心脈上漲207.16%。僅有7只個股開盤漲幅位于100%以下，漲幅最小的N新光開盤上漲57.52%。
截至午間收盤，科創板25只股票漲幅均超過了100%，合計成交近380億元，半日平均漲幅達到了159.65%。其中，N安集漲415%位居榜首，N通號市值突破千億。
科創板股票走勢搶眼
早盤集體高開后，科創板25只股票走勢出現分化。
開盤后不久，上交所發布公告：科創板上市公司N杭可、N瀚川、N虹軟、N睿創、N交控、N嘉元、N天準、N中微臨時停牌。其中，N杭可因開盤后漲幅超過開盤價30%而觸發臨停機制，其他股票均為開盤后跌幅超過開盤價30%而觸發臨停機制。之后，N安集漲幅一度超5倍，盤中連續兩次臨停。
《科創板股票異常交易實時監控細則》規定：無價格漲跌幅限制的股票盤中交易價格較當日開盤價格首次上漲或下跌達到或超過30%和60%時，實施盤中臨時停牌，單次盤中臨時停牌的持續時間為10分鐘。
廈門大學金圓研究院副院長、上海市金融工程研究會理事攀登教授表示，從本質上看，科創板臨時停牌制度更類似于境外成熟市場普遍采用的針對個股的價格波動調節機制，如德國的價格波動調節機制、香港的市場波動調節機制等。雖然各市場的價格波動調節機制具體做法有所差異，觸發條件不盡相同，但基本做法都是當股價波動達到觸發條件后，暫停連續交易，設置較短時間（2至5分鐘）的冷靜期，冷靜結束后恢復正常交易。從境外實踐情況及學術研究成果來看，引入價格波動調節機制，可以有效冷靜投資者情緒、緩和臨時性波動、降低市場風險。
截至午間收盤，科創板股票漲幅均超過了100%，合計成交近380億元，多股盤中觸發二次臨停；N安集漲415%位居榜首，N通號市值突破千億。科創板股票半日平均漲幅達到了159.65%，超過了此前券商預計的最大漲幅。
不同投資者操作各不同
從上午的交易來看，科創板股票成交額、換手率在開盤后迅速上升。開盤后僅半小時，成交額突破200億元。開盤后一個多小時，成交額突破300億元。
截至午間收盤，N安集換手率達到71.05%，23只股票換手率超過60%，僅N天宜、N中微換手率低于60%，分別為59.58%、59.10%。
對于科創板的交易，一位已經開通科創板的投資者牛奔（化名）對中證君表示，科創板上市首日，更多的是觀望，不參與交易。
一位中簽科創板新股的投資者表示，上市首日即體驗了科創板的明顯波動，在達到預期的100%收益率時就考慮賣出了，但開盤后中簽股票走勢迅速向下，觀望到11點時果斷賣出。
上海一家私募對中證君表示，在開盤后不久就進行了買入操作。
對于科創板的交易，中信證券建議采取不同的參與方式。
以打新為策略的中簽機構：建議在集合競價階段分級掛單，未成交的部分，如果集合競價換手率高于15%，則臨近收盤進行決策，否則在開盤初期進行決策。對以往不設漲跌停限制的新股首日分鐘級別走勢分析顯示，新股首日的股價表現很大程度上取決于集合競價階段的表現，而哪些股票集合競價可能更活躍則具有一定隨機性。因此，對于純粹以打新為目的的中簽機構而言，如果股價明顯處于自己認可的合理價值之上，除非個股在集合競價階段成交活躍，否則都應該在早盤成交活躍階段做出決策。
短線交易者：首日換手率在40%~60%之間是相對好的介入時點。從過往新股的收益率分布來看，短線交易預期收益率為負，不建議在科創板新股上市初期脫離基本面純粹基于短線博弈思路進行交易。如果對股票有合理價值判斷且希望在初期介入，首日換手率在40%~60%時是相對好的介入時點。
中長期價值投資者：在合理價值判斷基礎上，日均換手率降至10%以下，或上市1個月以后是較好的配置時機。預計新股上市后，日均換手率降至10%以下或是上市1個月以后，均衡價格大體能夠形成，中長期價值投資者可根據對個股的價值判斷進行配置。
高換手率需注意風險
科創板開市首日，股價震蕩明顯，多數股票呈現高換手率。有市場人士提示，在科創板交易中，需要注意后市分化的風險。
從創業板經驗來看，2009年10月30日，創業板正式開市，當日滬指上漲1.2%，收于2998.85點。創業板首批28只股票上市首日平均漲幅為106.23%，其中金亞科技當天漲幅超2倍。28只新股上市后5個交易日累計股價平均跌幅為10.89%，僅有鼎漢技術、吉峰科技兩只股票在此期間股價上漲，而上市首日漲幅最大的金亞科技后5個交易日累計跌幅最大，累計下跌23.51%。
拉長到1個月來看，創業板首批28只股票上市后一個月股價趨于平穩，平均漲幅為7.89%，其中約57%的股票在此期間股價上漲。從上市一年后的情況來看，創業板首批上市股呈現兩極分化，整體平均漲幅為5.96%，上漲與下跌各占一半，其中吉峰科技、銀江股份、愛爾眼科累計漲幅在60%以上，網宿科技、新寧物流、寶德股份、金亞科技累計跌幅超20%。
創業板經驗顯示，創業板首批新股首日上漲明顯，但隨著時間推移，首批上市股表現差異拉大，其中既有10年上漲10倍的牛股，也有跌回發行價甚至破發的股票，還有面臨退市的股票。
西南證券首席策略分析師朱斌認為：
首先，應降低打新收益預期。
其次，科創板的價值回歸將快于A股其它板塊新股。隨著上市時間延長，新股股價會向內在價值回歸。對于科創板而言，由于其采用了20%的漲跌幅設計，股價向價值回歸的速度也會加快。
第三，科創板的炒作程度將較小。一方面由于科創板投資者準入門檻更高，另一方面是由于科創板市場化的定價機制，同時上市后5天內不設漲跌幅限制。最后，科創板開板有利于成長股板塊的估值提升。
