洪新星/制表 彭春霞/制圖
俗話說：“大樹底下好乘涼”，在蘋果公司這棵大樹底下乘涼的企業(yè)在資本市場上牛股輩出。投資者將與蘋果產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)生關(guān)聯(lián)的上市公司股票統(tǒng)稱為“蘋果概念股”。
本文對蘋果概念股進(jìn)行研究，意在為投資者了解蘋果概念股、掌握其內(nèi)在投資規(guī)律提供幫助。
中國上市公司研究院
近日，蘋果公司股票市值創(chuàng)出歷史新高，超過8700億美元，是全球第一大市值上市公司。近十年來，蘋果公司扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司凈利潤復(fù)合增長率超過30%。近十年，iPhone系列產(chǎn)品收入增長超過70倍，復(fù)合增長率超過50%，占蘋果公司營收的比例從低于10%上升到超過60%。
目前，A股市場蘋果概念股超過60只。它們有些曾經(jīng)、有些正在、有些未來可能與蘋果產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)生交集；它們有些直接、有些間接與蘋果產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)生交集。它們股價有些是一陣風(fēng)式的上漲，有些是持續(xù)上漲。可見，蘋果概念股中的不同標(biāo)的與蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)聯(lián)程度并不相同，涉及蘋果產(chǎn)業(yè)鏈后股價啟動時點、持續(xù)上漲時間、上漲幅度各有不同。所以，蘋果概念股的投資不能千篇一律。
大樹底下好乘涼
蘋果公司2016年智能手機(jī)出貨量為14.7億部，同比小幅增長2.3%，其中蘋果手機(jī)的銷量市場占比為15%，僅次于三星的21%，但是蘋果利潤占比遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于三星。
智能手機(jī)行業(yè)出現(xiàn)以上利潤結(jié)構(gòu)的原因在于：蘋果手機(jī)面向高端市場，硬件軟件質(zhì)量一流，品牌價值突出，能以較高售價賣出，從而毛利率高于其他手機(jī)。
事實上，自iPhone4以來，蘋果手機(jī)毛利率一直維持在30%到40%的水平，然而安卓手機(jī)毛利率最高的三星才17%，其他諸如索尼、黑莓、HTC等產(chǎn)品毛利率不到5%。
大樹底下好乘涼。很多上市公司因業(yè)務(wù)切入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈而股價走牛，它們少則上漲百分之幾十，多則上漲幾倍甚至十幾倍。A股中知名蘋果概念股有：立訊精密、歌爾股份、安潔科技、歐菲光、瑞聲科技(02018)、舜宇光學(xué)科技(02382)等。
另外，蘋果概念股的股價存在溢價。2010年，萊寶高科在iPhone4使用觸摸屏后股價短時間內(nèi)上漲約400%，但是公司收入和利潤增長幅度卻沒有這么多；2013年以來，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的歐菲光股價上漲約5倍，但是公司的收入和利潤增長幅度卻沒有這么多。事實上，大部分蘋果概念股如此，尤其切入蘋果供應(yīng)鏈的初期階段。此現(xiàn)象的原因在于：企業(yè)產(chǎn)品能夠進(jìn)入蘋果供應(yīng)鏈?zhǔn)鞘袌鰧ζ滟|(zhì)量的認(rèn)可，也意味著企業(yè)產(chǎn)品進(jìn)入其他智能手機(jī)供應(yīng)鏈或者企業(yè)外延發(fā)展成功的概率增加。
成也蘋果，敗也蘋果。2017年9月13日，iPhone X發(fā)布會一結(jié)束，蘋果供應(yīng)商們的股價紛紛跳水，原因在于iPhone 8/8 Plus的更新幅度有限，消費者購買欲望不強(qiáng)。之后因iPhone X預(yù)訂超預(yù)期，蘋果股價創(chuàng)出新高，其概念股也紛紛走強(qiáng)。可見，iPhone到底賣得好不好成為市場衡量蘋果供應(yīng)商的重要指標(biāo)之一。
勝華科技曾經(jīng)因是蘋果iPhone4和iPad最主要的觸摸屏供應(yīng)商而風(fēng)靡一時，但因iPhone 5中選用了in-cell觸摸屏顯示技術(shù)，以及勝華科技不能生產(chǎn)in-cell觸摸屏，其業(yè)績一落千丈。最終，藍(lán)思科技以12.2億元收購勝華科技。2017年4月份，蘋果宣布將自主研發(fā)圖形處理器，在未來會逐步降低對GPU供應(yīng)商Imagination Technologies的依賴。Imagination Technologies股價立馬遭遇70%斷崖式下跌。
事實上，iPhone 每年升級換代的背后，都是一場殘酷的供應(yīng)鏈淘汰賽。
蘋果產(chǎn)品豐富
蘋果公司一般不是新技術(shù)的發(fā)明者，但是具備將新技術(shù)推廣應(yīng)用的能力。因蘋果公司具有引領(lǐng)相關(guān)企業(yè)潮流的能力，所以蘋果公司新產(chǎn)品的創(chuàng)新會被其他廠商效仿而創(chuàng)造出一個產(chǎn)業(yè)需求。
蘋果公司產(chǎn)品豐富，涉及智能手機(jī)、平板電腦、可穿戴設(shè)備等領(lǐng)域。根據(jù)單個產(chǎn)品收入占蘋果公司總營收入的比例大小將蘋果產(chǎn)品劃分三個層級：
最核心層級產(chǎn)品為iPhone系列產(chǎn)品。iPhone產(chǎn)品收入占據(jù)蘋果公司總營業(yè)收入的比例60%以上，且毛利率高于蘋果公司其他產(chǎn)品。iPhone產(chǎn)品是智能手機(jī)領(lǐng)域的引領(lǐng)者。事實上，蘋果公司每年推出1-2款iPhone產(chǎn)品，且保持對絕大多數(shù)智能手機(jī)的核心技術(shù)、零部件的掌控。
次核心層級產(chǎn)品為MAC、iPad。它們占蘋果公司營業(yè)收入比例分別約為10%、10%。MAC產(chǎn)品是蘋果公司創(chuàng)業(yè)的基石，是蘋果公司中收入穩(wěn)定的一級。iPad問世于2010年，一直以來占據(jù)平板電腦市場的龍頭地位，而且產(chǎn)品也在不斷持續(xù)創(chuàng)新。
第三層產(chǎn)品是外部層級產(chǎn)品，主要有iPod、Apple Tv、Apple Watch等。它們是蘋果曾經(jīng)或者未來或者過渡階段的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。它們各自收入占蘋果公司總收入比例低于10%。
iPhone系列產(chǎn)品帶來許多原創(chuàng)的外觀設(shè)計、交互界 面、硬件功能等，是移動互聯(lián)網(wǎng)普及的重要動力。第一代iPhone開創(chuàng)性的工業(yè)設(shè)計、多點觸控的觸摸大屏、革命性的操作交互，都是智能機(jī)沿用至今的元素。此外，蘋果諸多的設(shè)計與功能創(chuàng)新，包括iPhone 4的金屬邊框，以及iPhone 5S的Touch ID指紋識別，iPhone6的注塑結(jié)構(gòu)天線等，都成為了行業(yè)中的主流設(shè)計。iPhone系列問世十年，至今已推出15款智能手機(jī)產(chǎn)品。
根據(jù)Statista的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，過去十年iPhone的銷量約為12億部，給蘋果帶來了7750億美元收入，并創(chuàng)造了2500億美元利潤。iPhone讓蘋果成為地球上最富有的企業(yè)之一。
蘋果創(chuàng)新帶來投資機(jī)會
蘋果歷史是近代智能設(shè)備發(fā)展的縮影，iPhone系列是智能手機(jī)發(fā)展的縮影，在移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域扮演著重要角色。iPhone的創(chuàng)新在設(shè)計、硬件、軟件、交互領(lǐng)域，力求給客戶帶來顏值、質(zhì)量、功能和體驗的升級，其他廠商往往跟隨其后。iPhone系列的十年是創(chuàng)新的十年，每一款iPhone產(chǎn)品相對上一款或多或少都有創(chuàng)新之處。
有創(chuàng)新就有投資機(jī)會。同以往每一次消費電子熱潮一樣，都會有相關(guān)企業(yè)能分享到行業(yè)成長的好處。在智能手機(jī)行業(yè)高速發(fā)展下，因iPhone系列往往能夠引領(lǐng)智能手機(jī)行業(yè)，所以其每次新款中新增的硬件大概率會被用到其他智能手機(jī)之上，使得這些硬件的行業(yè)空間被打開。如此，為其提供硬件的廠商將有增加更多收益的可能。另外，向蘋果供應(yīng)的產(chǎn)品毛利率往往高于其他廠商。所以，新進(jìn)入蘋果供應(yīng)鏈的企業(yè)股價往往會走牛，成為新的蘋果概念股。
從iPhone 4 開始，中國資本市場開始有了蘋果概念股，典型的有觸摸屏概念；到iPhone 5時，蘋果概念股進(jìn)一步增加，如：歌爾聲學(xué)從進(jìn)入new Pad 到成為iPhone 5 耳機(jī)和揚聲器供應(yīng)商，安潔科技從iPad供應(yīng)商成為iPhone 5 供應(yīng)商，環(huán)旭電子切入無線模組業(yè)務(wù)，德賽電池從間接供應(yīng)商成為直接供應(yīng)商等。隨著蘋果公司的發(fā)展，A股市場蘋果概念股越來越多，劃分越來越精細(xì)。
蘋果概念股的股價走勢各有不同。有些蘋果概念股的股價僅是曇花一現(xiàn)，那是因為它的股價僅因投資者的炒作而上漲，實際上沒有與蘋果公司發(fā)生業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)，如：奧瑞德股價因蘋果產(chǎn)品使用藍(lán)寶石材料預(yù)期被投資者炒作，當(dāng)蘋果產(chǎn)品沒有采用藍(lán)寶石材料時它的股價便應(yīng)聲下跌。
或者它的產(chǎn)品創(chuàng)新不能跟上蘋果產(chǎn)品的需求，例如：萊寶高科因iPhone 4使用觸摸屏而股價上漲，當(dāng)蘋果改用in-cell觸摸屏而其產(chǎn)品創(chuàng)新跟不上蘋果公司需求時股價便一蹶不振。
有些蘋果概念股的股價跟隨蘋果公司的成長長期走牛，那是因為它們生產(chǎn)的產(chǎn)品在智能手機(jī)上必不可少，如：聲學(xué)領(lǐng)域的歌爾股份，以及它們公司的產(chǎn)品能夠持續(xù)革新跟上智能手機(jī)行業(yè)發(fā)展的需求，如：觸摸屏幕和攝像頭領(lǐng)域的歐菲光，而且這類公司不僅向蘋果公司供貨，還向其他智能手機(jī)廠商供貨，以及提供智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈上的其他產(chǎn)品，甚至延伸到其他產(chǎn)業(yè)鏈上。如：信維通信、瑞聲科技(02018)、大族激光等。
(研究員：洪新星)
