2011年6月開始，空調(diào)的節(jié)能補(bǔ)貼取消，這個(gè)政策的改變對(duì)格力的影響有多大呢？
先看看格力的凈利潤(rùn)率趨勢(shì)，下圖是2006年以來(lái)的單季凈利潤(rùn)趨勢(shì)圖，有兩個(gè)很奇怪的現(xiàn)象，要好好研究。
1）每年的第四季度的凈利潤(rùn)率最高，每年如此，沒(méi)有例外；
2）2009年12月開始收到節(jié)能補(bǔ)貼（營(yíng)業(yè)外收入的主要部分），但看不到補(bǔ)貼收入對(duì)凈利潤(rùn)率有任何影響。
自2009年6月開始實(shí)施節(jié)能補(bǔ)貼政策，第三季還沒(méi)收到補(bǔ)貼，但空調(diào)的價(jià)格已經(jīng)下降了，季報(bào)顯示凈利潤(rùn)率卻和以前一樣（比第二季還有輕微上升）；第四季收到了大約4億的節(jié)能補(bǔ)貼，在報(bào)表中看不到對(duì)凈利潤(rùn)有任何幫助（如果所有的成本和費(fèi)率比率和以前保持一致的話，凈利潤(rùn)率會(huì)增加2~3%）。2010年以來(lái)也一樣，凈利潤(rùn)率的走勢(shì)和補(bǔ)貼的多少無(wú)關(guān)。難道占到凈利潤(rùn)一半的節(jié)能補(bǔ)貼（占銷售收入3%左右）對(duì)凈利潤(rùn)（率6%）真的沒(méi)有影響嗎？
比較一下格力、美的和海爾的情況（都是單季的數(shù)據(jù)，沒(méi)有累加），都是一樣的，凈利潤(rùn)率的變化和所收到的節(jié)能補(bǔ)貼沒(méi)有直接的關(guān)系。
筆者認(rèn)為，造成這種情況有兩種可能：
1）嚴(yán)格按照國(guó)家的政策，降價(jià)的損失完全由節(jié)能補(bǔ)貼來(lái)彌補(bǔ)。從損益表來(lái)看，本來(lái)應(yīng)計(jì)入銷售收入的部分，變成了營(yíng)業(yè)外收入。對(duì)格力（美的和海爾也一樣）來(lái)講，這筆收入就是從左口袋到右口袋，實(shí)質(zhì)上沒(méi)區(qū)別。如果節(jié)能補(bǔ)貼取消，這筆收入就又會(huì)變成銷售收入。但是，因?yàn)閮r(jià)格的提高，銷量可能會(huì)下跌。
2）借著空調(diào)價(jià)格下調(diào)的機(jī)會(huì)，趁機(jī)降低產(chǎn)品的成本，通過(guò)預(yù)提費(fèi)用的形式，將這部分利潤(rùn)隱藏起來(lái)，在需要的時(shí)候才釋放出來(lái)。從下面的圖中可以看出，格力每年在Q1－Q3會(huì)預(yù)提較多的費(fèi)用，凈利潤(rùn)率顯得較低；到了出年報(bào)的時(shí)候，會(huì)釋放部分利潤(rùn)，這就是Q4利潤(rùn)率高的原因，而美的和海爾則正好相反。
和美的、海爾相比，格力成本和費(fèi)用的計(jì)提方法有所不同，
1）從銷售收入看，由于Q2（每年4－6月）是旺季，美的、海爾和2009年以前的格力Q2銷售收入最高；2009年格力開始調(diào)整，Q2的旺季銷售收入不是最高，反而是Q3的銷售最高。近幾年海爾也在嘗試調(diào)整，但效果不明顯。
2）相對(duì)應(yīng)地，格力在旺季時(shí)（Q2）計(jì)提較多的費(fèi)用，顯得成本和費(fèi)用占比較高，Q4盡量減少費(fèi)用支出（2009年例外）；而美的和海爾則相反，在旺季Q2最低，Q3、Q4較高。
正常情況下，在旺季時(shí)要加班加點(diǎn)生產(chǎn)供不應(yīng)求；淡季時(shí)由于訂單不足，不得不部分停線減產(chǎn)。但設(shè)備和廠房即使在停產(chǎn)時(shí)，也是要提折舊的；還有管理費(fèi)用，在淡季的時(shí)候也要開銷。銷量高的時(shí)候，成本和費(fèi)用占比就低；但當(dāng)銷量下跌，而如果成本和費(fèi)用不能同步下降，成本率就顯得偏高了。
由于格力有淡季返利的促銷手段，淡旺季的產(chǎn)量不會(huì)大起大落，成本和費(fèi)用占比相對(duì)穩(wěn)定（一直保持在94%左右），但是通過(guò)在旺季的時(shí)候計(jì)提較多的費(fèi)用，將維持成本費(fèi)率在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的水平；而美的和海爾每季的成本費(fèi)用比率則波動(dòng)較大。
真實(shí)的情況會(huì)不會(huì)是這樣呢？回到資產(chǎn)負(fù)債表看看是不是有些預(yù)提費(fèi)用隱藏在其中。
遞延所得稅資產(chǎn)－2010年報(bào)
格力 1,528,800,868
美的 824,843,060
海爾 402,659,469
遞延所得稅資產(chǎn)這一項(xiàng)，美的、海爾分別只占到格力的54%和26%。如果以所得稅率以15%計(jì)，15億的遞延所得稅資產(chǎn)相當(dāng)于預(yù)提了100億的費(fèi)用。
遞延所得稅資產(chǎn)是指，對(duì)于可抵扣暫時(shí)性差異，以未來(lái)期間很可能取得用來(lái)抵扣可抵扣暫時(shí)性差異的應(yīng)納稅所得額為限確認(rèn)的一項(xiàng)資產(chǎn)。通俗的說(shuō)法是，將來(lái)可以用來(lái)抵扣的，現(xiàn)在多交的所得稅。
從格力財(cái)務(wù)報(bào)表的注釋中找到對(duì)應(yīng)遞延所得稅資產(chǎn)的－暫時(shí)可抵扣差異（如下圖），發(fā)現(xiàn)每個(gè)季度的波動(dòng)很大，但如果對(duì)照三項(xiàng)費(fèi)用的話，就會(huì)發(fā)現(xiàn)二者波動(dòng)是一致的。這就是說(shuō)，如果計(jì)提的可抵扣差異多，三項(xiàng)費(fèi)用的費(fèi)用率就高（主要是銷售費(fèi)用）；如果計(jì)提的可抵扣差異少，費(fèi)用率就低。這會(huì)是巧合嗎？
![格力解讀－空調(diào)的節(jié)能補(bǔ)貼的影響]( "格力解讀－空調(diào)的節(jié)能補(bǔ)貼的影響")
再看看報(bào)表中注明的遞延所得稅資產(chǎn)和暫時(shí)可抵扣差異，可以算出，2009年以前是按照統(tǒng)一的15.1440%標(biāo)準(zhǔn)交所得稅的。截止到2011年6月，可抵扣差異達(dá)到了驚人的104.8億，如果將來(lái)能全部返沖，那將會(huì)是多大的一筆利潤(rùn)！（為了不引起誤會(huì)，申明一下，這里的大部分是將來(lái)真正會(huì)發(fā)生的費(fèi)用）
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遞延所得稅資產(chǎn) |
可抵扣差異 |
遞延所得稅/可抵扣差異 |
| 2006/12 |
224,636,000 |
1,483,337,160 |
15.1440% |
| 2007/12 |
532,612,000 |
3,516,992,698 |
15.1440% |
| 2008/12 |
959,995,000 |
6,339,127,555 |
15.1440% |
| 2009/12 |
1,046,090,000 |
6,907,638,002 |
15.1440% |
| 2010/12 |
1,528,800,000 |
10,022,570,129 |
15.2536% |
| 2011/06 |
1,585,460,000 |
10,487,992,133 |
15.1169% |
這么大的一筆費(fèi)用會(huì)藏在哪里呢？仔細(xì)地檢查了負(fù)債后發(fā)現(xiàn)，前面提到過(guò)的其他流動(dòng)負(fù)債的增長(zhǎng)比例和銷售收入不完全一致，多預(yù)提的費(fèi)用會(huì)不會(huì)在這里呢？
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2011/09 |
2010/12 |
2009/12 |
2008/12 |
2007/12 |
| 銷售收入 |
64,074,600,000 |
60,807,200,000 |
42,637,300,000 |
42,199,700,000 |
38,041,300,000 |
| 其他流動(dòng)負(fù)債 |
10,429,600,000 |
8,931,650,000 |
6,247,360,000 |
4,196,140,000 |
2,168,750,000 |
| 其他x0.8/收入 |
13.02% |
11.75% |
11.72% |
7.95% |
4.56% |
（注：由于其他流動(dòng)負(fù)債中還包括如安裝費(fèi)等其他費(fèi)用，以80%計(jì)銷售返利）
可以看到，其他流動(dòng)負(fù)債（其中80%是銷售返利）占當(dāng)期銷售收入的比例越來(lái)越高。由于報(bào)表中沒(méi)有解釋每年支付了多少返利，先假設(shè)銷售返利每年全部返回給經(jīng)銷商，那增加的部分就是多預(yù)提的費(fèi)用。
因?yàn)?007年是新的會(huì)計(jì)制度實(shí)施的第一年，某些數(shù)據(jù)可能不完整或有遺漏；以2008年的數(shù)據(jù)為正常標(biāo)準(zhǔn)，假設(shè)正常的銷售返利為8%，每年的返利在第二年的六月前全部返還，不排除有些經(jīng)銷商未完成任務(wù)拿不到返利。
下表是以8%做為銷售返利的標(biāo)準(zhǔn)，從2008年到目前為止，一共多提了32億的銷售返利，這部分和目前收到的補(bǔ)貼（共40億）相當(dāng)。2009年的銷售收入和2008年相當(dāng)，但資產(chǎn)負(fù)債表中的銷售返利卻多了20多億。
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2011/09 |
2010/12 |
2009/12 |
2008/12 |
2007/12 |
| 銷售收入 |
64,074,600,000 |
60,807,200,000 |
42,637,300,000 |
42,199,700,000 |
38,041,300,000 |
| 按8%計(jì)的返利 |
5,125,968,000 |
4,864,576,000 |
3,410,984,000 |
3,375,976,000 |
3,043,304,000 |
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| 實(shí)際計(jì)提銷售返利 |
8,343,680,000 |
7,787,776,801 |
5,682,361,838 |
3,459,133,558 |
1,505,031,736 |
| 應(yīng)支付返利 |
4,864,576,000 |
3,410,984,000 |
3,375,976,000 |
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| 額外的計(jì)提 |
294,511,199 |
651,822,963 |
2,188,220,280 |
83,157,558 |
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額外的計(jì)提＝當(dāng)年計(jì)提銷售返利－上年計(jì)提銷售返利+當(dāng)年應(yīng)支付返利－當(dāng)年按8%計(jì)的返利
慎重起見(jiàn)，以3%到10%為不同的返利標(biāo)準(zhǔn)，按同樣的方法計(jì)算出額外計(jì)提的金額在20億到60億之間，都在遞延所得稅資產(chǎn)所對(duì)應(yīng)的可抵扣差異的范圍之內(nèi)。
| 3% |
6,421,442,000 |
| 4% |
5,780,696,000 |
| 5% |
5,139,950,000 |
| 6% |
4,499,204,000 |
| 7% |
3,858,458,000 |
| 8% |
3,217,712,000 |
| 9% |
2,576,966,000 |
| 10% |
1,936,220,000 |
如果額外計(jì)提的費(fèi)用是32億，按15%為標(biāo)準(zhǔn)繳納所得稅，在約5億。這也就部分解釋了格力（15億）和美的（8億）的遞延所得稅資產(chǎn)的巨大差異的原因。
綜合以上的分析，可以認(rèn)為在收取節(jié)能補(bǔ)貼期間，格力因?yàn)槎嗵崃瞬糠诸A(yù)提費(fèi)用，使得費(fèi)用率和凈利潤(rùn)率沒(méi)有明顯的波動(dòng)；即使在取消節(jié)能補(bǔ)貼后，格力的凈利潤(rùn)率仍然能夠維持在目前的7%左右。
