作者：北海茶客
高瓴資本、社會思潮與市場定價
高翎資本的張磊是我們這個時代避不開的一個人物雖然現在還未蓋棺定論但他取得的成就在中國是前所未有的在此之前中國的任何一個從事金融投資的人物實際上都是靠邊站的而他這回好像站在了中間
這當然有歷史進程的原因中國經濟需要轉型而之前以銀行等間接金融為主的金融結構無法支撐經濟轉型資本市場的作用比歷史上任何一個時期都顯得重要歷史呼喚高翎這樣的機構呼喚張磊這樣的人物
張磊的高明之處首先在理論構建巴菲特在格林厄姆的基礎上并結合芒格的觀點發展了價值投資然而巴菲特的價值投資還是太強調不變投資不變的壟斷且過于強調股東價值由于技術進步往往會摧毀很多行業既有企業的護城河因此巴菲特很少碰科技行業巴菲特投資尋找的是不變而張磊講“擁抱變化”；巴菲特講了很多股東價值然而張磊卻在多次講要投資“瘋狂為社會創造價值的企業家”；巴菲特投資看重通過品牌和資源形成的護城河張磊卻講“這個世界上只有一種護城河那就是人”
昨天張磊在與李小加的對話中再一次提出要“重寫價值投資”他的原話如下：
就理論構建這一點來看張磊就將自己和其它投資者區別開來了這世界賺點錢的金融家很多然而把自己定位成通過金融投資推動社會進步創造社會價值的人卻很少正如張磊所說：“We are entrepreneur who happens to be investor我們是從事投資這門事業的企業家”張磊這個時候在中國出現是不是跟當年摩根之于美國工業有相似之處？
如果只是吹吹牛講講宏大的故事和理念這也沒什么了不起的畢竟社會開放了很多大家都可以來指點江山誰都可以出書有思想的人很多做出事的人很少我在這里吹捧他肯定是因為他不僅這么說了還這么干了促使我寫這篇文章的還有另一個因素就是我發現這個人不僅有宏大的理論構建對某些具體的問題本質的底層邏輯也有非常深刻和獨到的思考
比如醫藥投資我原本以為他早就交給下面的人做了（比如易諾青然而昨天這個對話中他對某些非常微觀的問題的認知超乎我的想象比如對生物科技為何在當下爆發的論述一方面是信息技術的進步促進了生物技術；另一方面是由于生物科技行業的進一步精細化分工促進了生產力的發展（可以理解生產關系的變革他的原話是：
再比如對于公共衛生系統和社會激勵機制設計的理解：
當然張磊之所以讓人嘆為觀止更是因為他不僅有深刻的洞察力還一手推動了投資實踐逆天的業績已經不用多說人皆盡知但更讓我佩服的地方在于他是真正培養了一批能給實業賦能了的人我曾經給一些企業家講過好的PE可以為企業創造的價值無非三句話：
第一找錢資本運作投融資決策與規劃這是最基本的價值
第二務虛我黨一直都有務虛會務虛是有務虛的價值的好的PE能啟迪企業家的心智開拓企業家的視野做好企業家的軍師做金融的要下場打仗不一定行但知識一定要足夠淵博能看透商業的本質對于產業的發展趨勢甚至要有比企業家更高的格局這是第二層價值
第三找人頂級的PE不僅要有找錢和務虛的能力還要能幫企業家建設團隊幫企業家物色各方面對企業發展有利的人才,做好企業的HR這是第三層價值
這市面上能找錢的PE很多然而能幫忙當好軍師和HR的PE卻很少金融圈的人大多不接地氣學歷倒是挺高的但是能真正幫企業家在經營層面創造價值的卻很少更別說那幾個只會查資料寫報告的投資經理跟實業老板聊幾句就基本暴露了自己的年少無知然而高翎資本在幾年前干了一個事他招了一大批人并把這些人全部派往自己投資的企業這些人有了實業的經驗后又回到高翎做投資在投資的時候就能在第二層和第三層為企業創造價值真正在PE和投資圈做出了差異性解決了傳統PE行業沒有解決的痛點
張磊的演講充滿詩意旁征博引不說更是感覺融匯了東西方兩種思想剛剛看完一本書諾貝爾經濟學獎得主希勒的《敘事經濟學我翻開一看很詫異居然是張磊寫得序張磊是敘事的高手頂尖的大師每個年代都有社會思潮我們這個社會的思潮就是張磊倡導的“長期主義”資本市場短期作為反映人心的投票機一定會反映這種思潮資本市場的定價在未來很長一段時間內還會被這種思潮主導而且很有可能在人性的貪婪與恐懼的驅使下演繹過度形成泡沫這當然不是經典的經濟學這是行為經濟學投資如果只懂均衡理論肯定做不好投資理解市場必須理解當下的社會思潮和它反映的社會經濟的深刻變化這種深刻的變化就是新的科技革命正在發生：
第一條主線是以癌癥治療為代表的生物科技革命此前是美國在主導現在很有可能在高翎這樣的機構推動下中國也將深度參與并受益；
第二條主線是以光伏和電動汽車為代表的能源革命這是完全受益于我國的制造業優勢從頭到尾都是中國在主導；
第三條主線是以5G為代表的通信革命中國在這一領域的進展開始受到原有規則制定者的壓制
如果不能理解這一點就不能理解當下市場的定價也就在未來的市場布局中找不到方向。
