今天是深度剖析騰訊的第三篇，講投資對騰訊的價值。不同于傳統(tǒng)的風(fēng)險投資基金，騰訊做互聯(lián)網(wǎng)投資，有自己天然的優(yōu)勢。并且通過投資，還能夠提升管理層的認(rèn)知、鞏固騰訊的行業(yè)地位。此外，騰訊也是一個理想的合作伙伴。騰訊的投資并購部隸屬于CDG（企業(yè)發(fā)展事業(yè)群），CDG由騰訊集團(tuán)總裁劉熾平兼任。也就是說，騰訊投資并購部由劉熾平直接領(lǐng)導(dǎo)，劉熾平在投資這件事上的認(rèn)知和意志，就代表了騰訊投資的做事風(fēng)格，所以，要了解騰訊的投資，一定要看看劉熾平是怎么想的。為了了解劉熾平在投資這件事上的認(rèn)知，只要看劉熾平《騰訊為什么要做投資？》的演講，就基本理解了它的底層邏輯。投資并購部在騰訊內(nèi)部是神一樣的存在。一方面是因?yàn)樗麄內(nèi)松俚驼{(diào)、比較神秘，另一方面，也是因?yàn)楦鱾€聰明絕頂、人中龍鳳，簡直就是打工人的天花板。一、戰(zhàn)略投資是核心、游戲投資應(yīng)視研發(fā)投入關(guān)于騰訊的投資，大致可以分為三類：游戲投資、戰(zhàn)略投資和其他投資。對游戲公司的投資，如果可能就會追求完全控股，然后利用騰訊的運(yùn)營分發(fā)能力獲取全部利潤，主要追求的財(cái)務(wù)回報。這種投資本質(zhì)上是研發(fā)投入，可以視為資本性支出。這一部分的資本性支出是持續(xù)的，而單個投資項(xiàng)目，有失敗的可能性，所以回報可能并不是那么穩(wěn)定。這其中有三項(xiàng)收購比較大，收購Supercell花了605億，買入暴雪6%股權(quán)花費(fèi)98.6億，21年又以82億元收購英國Sumo公司。微軟天價收購暴雪，騰訊也是受益者，騰訊已入股多年。這兩年騰訊在反壟斷壓力下，開始收縮業(yè)務(wù)，不斷出售股權(quán)，開始瘦身之旅，裁撤不能產(chǎn)生收益的部門。但是在游戲業(yè)務(wù)并購上，騰訊一直沒有停止步伐，22年9月初，騰訊斥資3億歐元，投資法國育碧（Ubisoft）母公司。2023年騰訊瞄向二次元賽道，一個月連投兩家游戲開發(fā)商。波蘭游戲廠商 Techland：騰訊勢將成為公司大股東
Techland 宣布騰訊將成為其大股東，雙方合作將推動公司前進(jìn)并實(shí)現(xiàn)游戲愿景。Techland 將繼續(xù)保留全部 IP 所有權(quán)并采用其認(rèn)為正確的方式運(yùn)營。Pawe? Marchewka 將繼續(xù)擔(dān)任首席執(zhí)行官。
戰(zhàn)略投資類似于風(fēng)險投資基金，主要投資與騰訊有協(xié)同效應(yīng)的公司。這一部分既追求財(cái)務(wù)回報，又追求實(shí)現(xiàn)騰訊的戰(zhàn)略意志。從2011年騰訊宣布開放轉(zhuǎn)型開始，十余年投資了大大小小上千家公司。最典型的是美團(tuán)、京東、拼多多。這一部分是騰訊最重要的投資，對騰訊有諸多好處：- 利用合作伙伴提供的服務(wù)，豐富用戶的服務(wù)，例如微信九宮格里面的貓眼電影、美團(tuán)外賣、同程旅游等；
- 通過開放流量入口，收取這些公司的流量費(fèi)用，例如，微信開放給京東的一級入口；
- 獲得這些公司股權(quán)的增值收益，例如，騰訊投資美團(tuán)、京東、拼多多都獲得了千億級別的回報。
純粹的少數(shù)股權(quán)投資項(xiàng)目，與騰訊業(yè)務(wù)上并沒有任何協(xié)同性，比如炒一把特斯拉的股票，屬于偶然性收入，并不具備持續(xù)性和穩(wěn)定性，這一部分可以完全忽略。對于騰訊來說，不缺錢也不缺人，也具有對互聯(lián)網(wǎng)深刻的認(rèn)知。但是，騰訊的人再厲害，也不可能對各行各業(yè)都了解。這個時候，通過投資增加與各行各業(yè)的交流，獲取到深刻的洞察和認(rèn)知，則有助于騰訊獲取“真知”，采取正確的決策，以便做到基業(yè)常青。在《沸騰新十年》里說到，王小川為了避免搜索賣給360，徹底失去對“親兒子”搜狗的控制權(quán)，私下接觸騰訊。王小川私下與騰訊溝通的事情，很快被投行回傳給了張朝陽，一心想把搜狗并入360的張朝陽聽聞后大怒。正當(dāng)王小川在首都機(jī)場欲飛往深圳之時，他接到了張朝陽助理的電話。王小川被告知：立刻從機(jī)場掉頭回搜狐大廈開會，否則將被停職。好個王小川，他在從機(jī)場回來的路上，和馬化騰、劉熾平進(jìn)行了一次電話會議。騰訊的兩位老大在電話里問得十分詳細(xì)，從搜狗的業(yè)務(wù)指標(biāo)和業(yè)務(wù)規(guī)劃，到現(xiàn)在的流量、收入，再到很多基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和收入模式、增長潛力等，無一不被問到。從這個側(cè)面可以看到，騰訊通過投資，可以和黃錚、劉強(qiáng)東聊電商，和王小川聊搜索，和王興聊O2O，和SEA聊出海。當(dāng)騰訊和各行各業(yè)最頂尖的創(chuàng)業(yè)者聊了一圈以后，出現(xiàn)一個新的機(jī)會時，他能比較準(zhǔn)確的評估行業(yè)規(guī)模、未來方向和中長期目標(biāo)。騰訊可以通過財(cái)務(wù)投資和交換行業(yè)認(rèn)知來支持創(chuàng)業(yè)者，但這些事傳統(tǒng)的風(fēng)險投資基金也能做，例如紅杉和高瓴。騰訊在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的投資，還有它自己獨(dú)特的優(yōu)勢，例如為業(yè)務(wù)賦能和提供流量入口。劉熾平：作為投資方，騰訊希望助力企業(yè)打造核心能力。騰訊將在被投企業(yè)需要做出最關(guān)鍵戰(zhàn)略選擇時，積極提供資源和幫助，不離不棄。舉幾個例子，在京東打造移動端體驗(yàn)時，在滴滴進(jìn)行技術(shù)架構(gòu)提升時，在美團(tuán)跟大眾點(diǎn)評合并但面臨嚴(yán)峻的補(bǔ)貼大戰(zhàn)時，以及在美團(tuán)擴(kuò)張外賣業(yè)務(wù)時，騰訊都提供了關(guān)鍵性的幫助。在海外公司方面，在Epic Games從單機(jī)游戲向移動游戲的轉(zhuǎn)型期間，SEA（Garena）從代理游戲變?yōu)樽灾餮邪l(fā)再到發(fā)展電商的過程中，我們也提供了許多幫助。我們認(rèn)為這種關(guān)鍵時刻的幫助，都是至關(guān)重要的。2014年冬日的一天，騰訊副總裁、騰訊云負(fù)責(zé)人邱躍鵬被騰訊公司董事會主席兼首席執(zhí)行官馬化騰的電話吵醒。棘手的問題正迫在眉睫。當(dāng)時，騰訊投資的滴滴正深陷泥沼。在與Uber的補(bǔ)貼大戰(zhàn)中，滴滴前期預(yù)估訂單量會上升10%，結(jié)果卻出乎意料地增長了500%。這聽起來是一件好事情，但對當(dāng)時的滴滴來說卻是生死攸關(guān)的考驗(yàn)。面對大流量和高并發(fā)的狀況，滴滴幾度瀕臨宕機(jī)。疲于奔命的滴滴創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官程維不得不連夜向馬化騰求助。馬化騰當(dāng)機(jī)立斷，決定調(diào)集一支“精銳部隊(duì)”對滴滴進(jìn)行技術(shù)支援。在北京蘇州街銀科大廈，滴滴的CTO張博聯(lián)合騰訊技術(shù)團(tuán)隊(duì)奮戰(zhàn)七天七夜，最終令滴滴轉(zhuǎn)危為安。微信作為唯一一款高頻覆蓋了幾乎所有中國人的應(yīng)用，已經(jīng)不是一個簡單的聊天工具了，而是一個超級流量入口。一個業(yè)務(wù)能夠在微信有入口，流量立刻就有數(shù)量級增長。對這一部分感興趣的讀者，可以參考上一篇文章《深度剖析騰訊：微信——騰訊的定海神針》。由于張小龍的克制和對用戶體驗(yàn)的重視，騰訊內(nèi)部的業(yè)務(wù)想獲得流量入口也是千難萬難。拿流量入口和戰(zhàn)略級合作伙伴談判，簡直是無往不利（何況京東還不是九宮格里面的二級入口，而是發(fā)現(xiàn)頁的一級入口）。京東具有領(lǐng)先優(yōu)勢和成本優(yōu)勢，原本不需要接手騰訊的電商。之所以收購騰訊的電商，是為了避免和騰訊繼續(xù)競爭趕在阿里之前上市，也為了移動互聯(lián)網(wǎng)的流量入口。對騰訊和京東來說，是雙贏的合作。感興趣的讀者可以看一下微信的九宮格頁面，里面很多服務(wù)都不是騰訊自營的。當(dāng)然，對于微信這樣的超級流量入口，肯定不會是免費(fèi)獲得的，都是在投資的時候作為談判的籌碼，算在了股權(quán)結(jié)構(gòu)里了。四、騰訊能與投資伙伴實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同除了獲得財(cái)務(wù)回報，騰訊還能從投資中，得到其他好處。例如實(shí)施自己的戰(zhàn)略與公司內(nèi)部的業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。我一直有一個觀點(diǎn)，是打不過就加入。例如，給我再多的錢我都沒辦法開一個酒廠去競爭過茅臺，既然如此，那我就直接持有茅臺的股票就好了。騰訊做電商的時候就是這么干的。騰訊在電商上，花了很多錢、投入了很大的人力，最后還是競爭不過阿里，并且和京東的差距也越來越大。本著敵人的敵人就是朋友的原則，騰訊和京東深度合作，開啟了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，給京東在微信上開了一個一級入口。拼多多和京東可以說是最有名的投資，實(shí)際上騰訊在電商領(lǐng)域的投資遠(yuǎn)不止于此，還包括蘑菇街、唯品會、微店、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)、蘇寧易購……騰訊可以通過投資來實(shí)現(xiàn)它的戰(zhàn)略意志。除了電商以外，很多騰訊不擅長的事都通過投資來參與，如投資了O2O里的美團(tuán)、同城、貝殼，永輝超市、興盛優(yōu)選；如出海領(lǐng)域的Shopee、GOTO、VGN……與公司內(nèi)部業(yè)務(wù)協(xié)同與公司內(nèi)部業(yè)務(wù)協(xié)同，格局低一點(diǎn)說可以推廣內(nèi)部業(yè)務(wù)，如騰訊云、支付、廣告等。很簡單的例子，你作為創(chuàng)業(yè)者拿了騰訊的錢，然后業(yè)務(wù)要上云，你應(yīng)該上騰訊云還是阿里云？騰訊肯定不會要求你用騰訊云，它的格局沒有這么小。但是你作為公司的CEO，為了自己的業(yè)務(wù)發(fā)展，為了遇到問題可以觸達(dá)高層，大概率優(yōu)先選擇騰訊云提供的服務(wù)。再比如支付，一方面微信支付覆蓋的用戶最廣；另一方面，作為合作伙伴，以后量起來了還可以和騰訊爭取到更低的支付費(fèi)率，何樂而不為呢。劉熾平：同時，我們也在不斷完善對被投企業(yè)的增值服務(wù)體系。一方面，我們讓被投企業(yè)和騰訊內(nèi)部業(yè)務(wù)線產(chǎn)生更多有機(jī)的商業(yè)合作，可能是上下游協(xié)同，可能是橫向合作，也有可能是開放騰訊的平臺能力。譬如在發(fā)展云業(yè)務(wù)上，另一方面，我們希望進(jìn)行更多的科技賦能，并且把長時間積累下來的技術(shù)能力更好地提供給被投企業(yè)。而在組織能力建設(shè)、管理能力打造和管理咨詢方面，我們也組建了專業(yè)團(tuán)隊(duì)為被投企業(yè)賦能。微盟部署在自建MySQL數(shù)據(jù)庫上的核心業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，被微盟某運(yùn)維人員用一種讓程序員聞風(fēng)喪膽的Linux系統(tǒng)下文件刪除命令，整體進(jìn)行了不可逆的刪除。業(yè)內(nèi)經(jīng)常調(diào)侃的程序員刪庫的事件，就如黑天鵝，毫無征兆地發(fā)生在微盟身上，業(yè)務(wù)瞬間全線崩潰，數(shù)百萬商家無法開展業(yè)務(wù)。作為在SaaS領(lǐng)域舉足輕重的服務(wù)提供商，微盟有300萬注冊用戶，以及超過7萬的SaaS付費(fèi)用戶。所有微盟平臺上的用戶和商家都因?yàn)檫@場運(yùn)維事故而被迫停滯了一周時間。對于他們來說，服務(wù)沒有恢復(fù)的每一分每一秒都是收入和用戶的損失，用“心急如焚”來形容恐怕有過之而無不及。騰訊公司副總裁、騰訊云總裁邱躍鵬接到團(tuán)隊(duì)匯報，他指示團(tuán)隊(duì) “不管微盟的故障是什么原因觸發(fā)，騰訊云都要不惜代價全力支持”，并立刻決定由徐勇州組建一支30多人的技術(shù)團(tuán)隊(duì)，與微盟一起研究制定生產(chǎn)環(huán)境和數(shù)據(jù)修復(fù)方案，同時協(xié)調(diào)了內(nèi)部等多個部門做好技術(shù)協(xié)助和資源保障。3月1日晚，微盟發(fā)布公告稱，數(shù)據(jù)已經(jīng)全面找回，最后著重提出“最后再特別感謝騰訊云團(tuán)隊(duì)”。同時宣布基礎(chǔ)設(shè)施全力上云（這里特指騰訊云）。劉熾平：我們之所以把被投企業(yè)放在騰訊前面，是因?yàn)槲覀儾粫蟊煌镀髽I(yè)做“有利于己，無利于他”的事。同時，我們也不會有去控制對方的想法。作為投資方，我們最看重的是創(chuàng)始人和團(tuán)隊(duì)，我們是要投資創(chuàng)意，而不是投資資源。如果投資者把投資對象變成資源來看待，就本末倒置了。騰訊這樣一個有流量、有資金、有技術(shù)的公司，愿意為創(chuàng)業(yè)者提供各種幫助，且不尋求公司控制權(quán)，也尊敬創(chuàng)業(yè)者的投資人，哪個創(chuàng)業(yè)者會不喜歡呢？《財(cái)經(jīng)》：互聯(lián)網(wǎng)圈有誰是你的朋友嗎？
王興：騰訊。同時它也是我們一個很重要的股東。
《財(cái)經(jīng)》：你碰到過最尊敬的對手是誰？
王興：你重視他的戰(zhàn)斗力和你尊敬他、認(rèn)為他有競技精神，是兩碼事。所以毛澤東說，在戰(zhàn)略上你要藐視一切對手，在戰(zhàn)術(shù)上要重視一切對手。從戰(zhàn)斗力來說，阿里非常強(qiáng)，但如果他們各方面做得更有底線一點(diǎn)，我會更尊敬他們。
《財(cái)經(jīng)》：阿里和騰訊都是美團(tuán)的股東，和騰訊相處會比跟阿里相處容易一些嗎？
王興：不能說簡單或是容易。但騰訊不管是創(chuàng)始人的個性、整個團(tuán)隊(duì)的氣質(zhì)，還是業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，它是能更好和別人結(jié)盟的。
《財(cái)經(jīng)》：在美團(tuán)與點(diǎn)評的合并中，據(jù)說你和騰訊聯(lián)手把阿里請出去了。
王興：這是誤解。事實(shí)上美團(tuán)點(diǎn)評在2015年10月合并之后，我還專門去拜訪了馬云和逍遙子。我認(rèn)為前面有滴滴快的這個成功的例子——原來兩家A、T打得不共戴天，后面握手言和，都成為滴滴的股東。所以我跟阿里說美團(tuán)非常希望可以同時得到騰訊和阿里的支持，但他們說：“你完全搞錯了，我們認(rèn)為滴滴合并快的對阿里來說是一個失敗的例子，我們不會讓這種錯誤再次發(fā)生。”
《財(cái)經(jīng)》：當(dāng)時你怎么回答的？
王興：我說騰訊已經(jīng)答應(yīng)進(jìn)一步投資美團(tuán)點(diǎn)評。阿里說，我們可以投錢給你，你要10億美元可以，20億美元也可以，我們都可以投，但是你不能再要騰訊的錢。可是，騰訊也是我們很重要的股東，而且是一個比較友好的朋友，所以我不覺得應(yīng)該如此。
《財(cái)經(jīng)》：聽說阿里現(xiàn)在依然沒有全部賣掉在美團(tuán)的股票。
王興：還剩一點(diǎn)。它去年之所以兜售我們的老股是為了干擾我們?nèi)谫Y。如果你不看好這家公司，那干脆賣光好了，我們已經(jīng)幫他們找好了買家。但他卻不肯賣光，他一定要留一點(diǎn)，或許是為了將來能繼續(xù)給我們制造點(diǎn)麻煩。
劉熾平最新分享：騰訊為什么要做投資？
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