歷時6個多月，格力電器400億“股權(quán)之爭”最終花落高瓴資本。
投資界（微信ID：pedaily2012）10月28日晚間消息，格力集團(tuán)函告格力電器，經(jīng)評審委員會對參與公開征集的兩家意向受讓方進(jìn)行綜合評審，確定珠海明駿投資合伙企業(yè)（有限合伙）為最終受讓方。珠海明駿背后的基金管理人則為珠海高瓴股權(quán)投資管理有限公司。
懸而未決，對于高瓴資本來說，這是難熬的六個月?！?strong>這次評選非常嚴(yán)格、密不透風(fēng)，就像是在經(jīng)歷一場考試，大家都在等待著結(jié)果。”一位接近交易的人士對投資界透露。
如今，謎底終于揭曉：高瓴資本入主格力電器，成為最后大贏家。這不僅是這家PE巨頭的勝利，更是締造了PE參與國企混改的里程碑事件。
25進(jìn)2剩1：高瓴拿下，厚樸出局
格力電器史上最大規(guī)模的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，始于半年前的一則公告。
今年3月末，格力電器稱收到控股股東格力集團(tuán)通知，格力集團(tuán)籌劃轉(zhuǎn)讓所持有的部分格力電器股權(quán)，可能涉及公司控制權(quán)變動。數(shù)日后，格力集團(tuán)宣布籌劃轉(zhuǎn)讓所持有的15%格力電器股權(quán)。業(yè)內(nèi)估算，這筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓價值近400億元人民幣。
自此，格力電器股權(quán)爭奪戰(zhàn)正式打響。
5月22日，25家機(jī)構(gòu)進(jìn)入珠海格力電器總部，參加股權(quán)轉(zhuǎn)讓項目意向投資者見面會?，F(xiàn)場堪稱豪門盛宴，其中包括了博裕資本、高瓴資本、淡馬錫控股、厚樸投資、金石投資等PE巨頭，還有以百度領(lǐng)銜的產(chǎn)業(yè)資本。
9月2日晚，經(jīng)過漫長的公開征集，格力電器公布了兩位潛在股權(quán)受讓者——珠海明駿投資合伙企業(yè)(有限合伙)，以及格物厚德股權(quán)投資(珠海)合伙企業(yè)(有限合伙)與GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED （下稱“GFI公司”）組成的聯(lián)合體，進(jìn)入“二選一”階段。
兩大意向受讓方背后分別是張磊領(lǐng)銜的高瓴資本、方風(fēng)雷執(zhí)掌的厚樸投資。當(dāng)時曾有傳言稱，厚樸資本有可能聯(lián)手高瓴資本、格力電器管理層一起參與15%股權(quán)收購。直到今天，謠言不攻自破。
在這場2進(jìn)1的“終極淘汰賽“中，厚樸投資的確有實力與高瓴一較高下。厚樸投資本身在智能制造、物流、芯片、新能源等領(lǐng)域布局廣泛，對格力而言，這家機(jī)構(gòu)擁有產(chǎn)業(yè)資源融合的強(qiáng)大吸引力，而其在國有資產(chǎn)資本運(yùn)作方面也經(jīng)驗頗豐。
只不過，高瓴資本似乎更勝一籌。在高瓴成立的十多年里，已投資了一大批重新定義所屬行業(yè)的優(yōu)秀公司——騰訊、京東、美團(tuán)點評、愛奇藝、滴滴、百麗國際、百濟(jì)神州、藥明康德等，每一個投資案例都堪稱業(yè)界經(jīng)典。
董明珠曾明確表示，“格力需要的是真心誠意愿意幫助格力電器發(fā)展的企業(yè)”，“此次交易絕不接受野蠻人參與”。
作為格力電器“娘家”的珠海市國資委和格力集團(tuán)對受讓方的要求遠(yuǎn)遠(yuǎn)不只是“有錢”，還得有能力為上市公司引進(jìn)有效的技術(shù)、市場以及產(chǎn)業(yè)協(xié)同等戰(zhàn)略資源，甚至是推進(jìn)珠海產(chǎn)業(yè)升級整合的資源。
在這一點上，張磊和高瓴資本自然當(dāng)仁不讓。
為什么是高瓴資本？
從成立至今，格力集團(tuán)就一直是格力電器的控股股東。自2006年起，格力集團(tuán)不斷降低對格力電器的持股比例，此番出讓15%股權(quán)后，高瓴資本成為第一大股東。格力電器由此進(jìn)入高瓴時代，這是其誕生以來最大一次轉(zhuǎn)身。
對于格力電器而言，高瓴資本是“熟人”。格力電器2019半年報顯示，高瓴資本管理有限公司-HCM中國基金是格力電器的第八大股東，持股比例0.72%，僅次于董明珠0.74%。
為什么是高瓴資本？未來格力電器將走向何方？張磊將如何處理與管理層之間關(guān)系？諸如這些，都是公眾所關(guān)注的。
高瓴資本于2005年創(chuàng)立，梳理其歷史投資，從最早的騰訊，到協(xié)助京東、撮合騰訊與京東合作，到近兩年的私有化并且數(shù)字化改造百麗國際，都證明了其在產(chǎn)業(yè)升級和產(chǎn)業(yè)整合方面的能力。
2005年，高瓴資本的第一筆投資瞄準(zhǔn)中國，目標(biāo)是市值不足20億美元的騰訊。當(dāng)時張磊看中的是中國潛在的龐大互聯(lián)網(wǎng)用戶群體。14年后，騰訊市值超過4000億美元。
格力是在高瓴成立的第二年被發(fā)現(xiàn)的。彼時的家電市場正上演價格戰(zhàn)、技術(shù)戰(zhàn)，但在空調(diào)行業(yè)，一場行業(yè)整合風(fēng)暴來襲。
根據(jù)媒體報道，2005年，格力家用空調(diào)銷量突破1000萬臺，成為家用空調(diào)的“單打冠軍”。2006年，格力電器實現(xiàn)231.14億元的空調(diào)業(yè)務(wù)收入，超過美的、海爾，居三家空調(diào)企業(yè)之首。從那時起，高瓴投資格力，并持續(xù)重倉十余年。
2008年，正值全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，幾乎沒人愿意投入資本打造消費(fèi)品高端品類。張磊迅速捕捉到市場的空白，堅定投資藍(lán)月亮開發(fā)洗衣液產(chǎn)品，在虧損階段持續(xù)投資。3年后，藍(lán)月亮在高端洗衣液市場中打敗國際巨頭寶潔和聯(lián)合利華，成為中國洗衣液行業(yè)老大，張磊的判斷再次為市場所驗證。
高瓴投資京東之前，高瓴已經(jīng)通過對零售電商行業(yè)的長期調(diào)查研究，明確了零售電商下一階段的發(fā)展模式。隨著高瓴資本投資入股京東后，還牽線搭橋，讓藍(lán)月亮高管與京東接洽，在品牌宣傳和銷售提升方面實現(xiàn)雙方共贏。
國內(nèi)知名母嬰童品牌孩子王，也是在高瓴資本的助力下，實現(xiàn)轉(zhuǎn)型。2014年高瓴資本進(jìn)入后，幫助孩子王重新梳理了戰(zhàn)略規(guī)劃和實施路徑。同時，在垂直電商為補(bǔ)貼廝殺時，將企業(yè)的核心資源全部投入到線下渠道基礎(chǔ)的夯實和全渠道平臺的開發(fā)和迭代，為后來的O2O戰(zhàn)略快速實施奠定了基礎(chǔ)。
格力電器，下一個百麗？
一直以來，張磊的投資理念被圈內(nèi)諸多人奉為圭臬?！罢业阶詈玫墓?，做時間的朋友”，是對價值投資最好的詮釋之一。
百麗就是其中一個典型案例。近期，張磊在《清華金融評論》發(fā)表署名文章，系統(tǒng)介紹了他的投資思路，以百麗為樣本，或許可一窺高瓴參與格力混改及后續(xù)賦能路線圖。
張磊認(rèn)為，數(shù)字化、智能化已經(jīng)成為實體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的重要方向。但是，這一過程是要在各個產(chǎn)業(yè)、地區(qū)數(shù)字化程度參差不齊的前提下進(jìn)行。因此，這場產(chǎn)業(yè)變革的首要任務(wù)，就是要加大投入，加強(qiáng)信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，彌合不同產(chǎn)業(yè)、地區(qū)間的數(shù)字鴻溝。除了依靠政府政策引導(dǎo)和公共投入，也需要鼓勵包括PE投資在內(nèi)社會資本的參與。
高瓴對時尚零售集團(tuán)百麗全供應(yīng)鏈的升級，正是基于這樣的方向。
百麗于2007年在中國香港掛牌上市。它不僅是全球最大的非運(yùn)動鞋鞋類生產(chǎn)商之一，按銷量排名，也是世界最大的運(yùn)動服零售商之一。但隨著近年來消費(fèi)科技、電子商務(wù)等新興技術(shù)對傳統(tǒng)零售行業(yè)的沖擊，百麗遭遇了經(jīng)營困難，最近幾年利潤開始下降。
可以說，百麗遇到的問題，在我國實體經(jīng)濟(jì)的歷史發(fā)展中具有普遍性：最初依靠創(chuàng)業(yè)者敢想敢干的企業(yè)家精神，構(gòu)筑了完整的生產(chǎn)、營銷、供應(yīng)體系，積累了豐厚的用戶基礎(chǔ)，建立了強(qiáng)大的品牌影響力。但是這樣系統(tǒng)化的、曾經(jīng)包打天下的核心競爭力，在數(shù)字化時代卻越來越步履沉重。
實際上，豐厚的數(shù)據(jù)資源加上系統(tǒng)反應(yīng)能力，是以百麗為代表的大型實體經(jīng)濟(jì)企業(yè)重塑輝煌的最重要基礎(chǔ)。張磊認(rèn)為，百麗依靠零售網(wǎng)絡(luò)，2萬多家直營店，特別是8萬多名一線零售員工，是最有希望在數(shù)字化時代打造C2M（Customer-to-Manufacturer，顧客對工廠）模式的企業(yè)。
2017年，高瓴在對百麗完成私有化后，成為其控股股東。在之后的兩年里，高瓴并未親自“下場”運(yùn)營，而是仍以原有管理層為主導(dǎo)，與百麗開啟企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。前不久港股上市的滔搏國際正是百麗轉(zhuǎn)型的實踐基地。
從高瓴資本操作百麗來看，格力電器未來想象空間巨大。格力，會成為下一個百麗？
