近日，證監(jiān)會發(fā)布個人養(yǎng)老金基金名錄，其中個人養(yǎng)老金基金共129只。
此次發(fā)布名錄中的個人養(yǎng)老金基金均為養(yǎng)老目標基金，很多小伙伴不清楚什么是養(yǎng)老目標基金，去年我們曾經(jīng)做過介紹，今天再來看看，文章的數(shù)據(jù)做了更新。
從形式上看，養(yǎng)老目標基金都是FOF基金。
所謂FOF，全名是基金中的基金，一般的基金投資的是股票和債券，而FOF主要投資的是基金，按要求，F(xiàn)OF投資基金的比例不低于凈值的80%。簡而言之，買FOF基金相當于買了一籃子基金，自帶分散效果。
什么是養(yǎng)老目標基金？
養(yǎng)老目標基金是指以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值為目的，鼓勵投資人長期持有，采用成熟的資產(chǎn)配置策略，合理控制投資組合波動風險的公開募集證券投資基金。
除了養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資主題基金，其他公募基金不得使用“養(yǎng)老”字樣。因此，當你看到基金名稱中帶“養(yǎng)老”字樣，基本都是養(yǎng)老目標基金。
簡單起見，下文中養(yǎng)老基金即養(yǎng)老目標基金。
養(yǎng)老基金的投資策略是什么？
養(yǎng)老基金應當采用成熟穩(wěn)健的資產(chǎn)配置策略，控制基金下行風險，追求基金長期穩(wěn)健增值。其投資策略主要包括兩類：目標日期策略和目標風險策略。
目標日期策略：
隨著所設(shè)定目標日期的臨近，逐步降低權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，增加非權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例。權(quán)益類資產(chǎn)包括股票、股票型基金和混合型基金。
目標日期策略的養(yǎng)老基金會設(shè)置一個目標日期，這個日期通常比較久，至少5年以上，大都10年以上，較久的到2055年，比如工銀養(yǎng)老2055五年持有混合、華夏養(yǎng)老2055五年持有混合等。
從基金發(fā)行日到目標日期，目標日期養(yǎng)老基金的風險會逐步下降，匹配人的生命周期，年輕時風險承受力高，主要投權(quán)益類資產(chǎn)，年老時風險承受力低，主要投固收類資產(chǎn)。
比如，一個日期目標為2055年的養(yǎng)老基金，初期股債倉位比為8:2，以股票為主，風險比較激進；到了2035年股債倉位比為5:5，變成平衡型基金；到了2050年變成2:8，變成偏債型。
大部分目標日期策略養(yǎng)老基金的名稱中都帶目標日期的年度，可一目了然，如華夏養(yǎng)老2040三年持有混合、易方達匯誠養(yǎng)老2033三年持有混合等。
目標風險策略：
目標日期策略養(yǎng)老基金的風險是隨著時間逐步下降，而目標風險策略型養(yǎng)老基金有一個明確不變的預期風險，不隨時間動態(tài)變化，投資者可以根據(jù)自己自身的風險承受能力和風險偏好選擇特定風險的基金，適合于了解自己，需求確定的投資者。
當然，收益水平和風險水平是相對應的，一般來說高風險對應高收益，低風險基金的收益率也相對低。
控制風險的具體方法，一般是基于某種量化風險模型，先是設(shè)定基金組合的風險目標值，然后用優(yōu)化方法，最大化基金組合的期望收益，最后得到養(yǎng)老基金中各類子基金的最優(yōu)配置權(quán)重。
較常用的風險指標包括標準差、在險值和預期損失等。
目前目標日期策略的養(yǎng)老基金有82只，從基金的名稱也能大致看出其風險高低：
以投資債券基金為主、風險較低的偏債養(yǎng)老基金的名稱中大都有“穩(wěn)健”一詞，比如廣發(fā)穩(wěn)健養(yǎng)老、交銀安享穩(wěn)健養(yǎng)老一年等；
以投資股票為主的、風險較高的偏股型養(yǎng)老基金名稱中大都有“積極”一詞，興全安泰積極養(yǎng)老五年持有混合等；
風險水平居中的股債均衡型養(yǎng)老基金名稱中大都有“平衡”或“均衡”詞語，比如華安平衡養(yǎng)老三年持有混合、招商和悅均衡養(yǎng)老三年持有期混合等。
養(yǎng)老基金的持有期限問題
養(yǎng)老基金可以設(shè)置優(yōu)惠的基金費率，并通過差異化費率安排，鼓勵投資人長期持有。而且，這些FOF都設(shè)置了至少1年的最短持有期，在申購了這些FOF后，投資人必須持有最短持有期后才能贖回。
需要注意的是，最短持有期限不同，F(xiàn)OF投資風險資產(chǎn)的比例限制也不同，期限越長的，投資風險資產(chǎn)比例的上限較高，風險和收益水平也會相對較高。
按規(guī)定，最短持有期限不短于1年、3 年或5年的，F(xiàn)OF基金投資于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金（含商品期貨基金和黃金ETF）等品種的比例合計原則上不超過30%、60%、80%。
大部分養(yǎng)老基金名稱里都標出了最短持有期限，看名稱可以一目了然。
養(yǎng)老基金對發(fā)行的基金公司、基金經(jīng)理和投資子基金比一般FOF的要求更嚴格，因此，即便不投養(yǎng)老基金，養(yǎng)老基金所選的子基金可以成為我們平時選擇基金的有效參考。
養(yǎng)老基金對所投的子基金的要求
子基金運作期限應當不少于2年，最近2年平均季末基金凈資產(chǎn)應當不低于2億元；子基金為指數(shù)基金、ETF和商品基金等品種的，運作期限應當不少于1年，最近定期報告披露的季末基金凈資產(chǎn)應當不低于1億元；
子基金運作合規(guī)，風格清晰，中長期收益良好，業(yè)績波動性較低；
子基金基金管理人及子基金基金經(jīng)理最近2年沒有重大違法違規(guī)行為；
哪些基金公司能發(fā)養(yǎng)老基金？
并不是所有的基金公司都有資格發(fā)養(yǎng)老基金，對發(fā)行養(yǎng)老基金的基金公司必須滿足一定的門檻：
公司成立滿2年，公司治理健全、穩(wěn)定；
公司具有較強的資產(chǎn)管理能力，最近三年平均公募基金管理規(guī)模（不含貨幣市場基金）在200億元以上或者管理的基金中基金業(yè)績波動性較低、規(guī)模較大；
公司具有較強的投資、研究能力，投資、研究團隊不少于20人，其中符合養(yǎng)老目標基金基金經(jīng)理條件的不少于3人；
公司運作合規(guī)穩(wěn)健，成立以來或最近3年沒有重大違法違規(guī)行為；
哪些基金經(jīng)理能管理養(yǎng)老基金？
具備5年以上金融行業(yè)從事證券投資、證券研究分析、證券投資基金研究評價或分析經(jīng)驗，其中至少2年為證券投資經(jīng)驗；或者具備5年以上養(yǎng)老金或保險資金資產(chǎn)配置經(jīng)驗；
歷史投資業(yè)績穩(wěn)定、良好，無重大管理失當行為；
最近3年沒有違法違規(guī)記錄；
另外，根據(jù)FOF的法規(guī)，F(xiàn)OF基金經(jīng)理不能兼管其他類基金。
養(yǎng)老基金的風險和收益有何特點？
最后，我們看看養(yǎng)老基金實際表現(xiàn)如何
由于養(yǎng)老基金都是2018年之后成立的，最長時間也就4年多，而大多數(shù)成立時間較短，下面以最近三年的數(shù)據(jù)（20191123-20221123），看看同養(yǎng)老基金和同類混合開放基金相比風險收益有何特點。
下表中中位數(shù)表示排名居中的基金漲幅，標準差代表基金收益高低的分散程度，越小表示收益越集中，越大表示越分散，不確定性越高。
偏股混合型：
平衡混合型：
偏債混合型：
總的來看，對比同類混合基金，養(yǎng)老基金的收益中位數(shù)有所下降，同時代表風險的收益標準差大幅縮小，突顯了“穩(wěn)”的特點。
當然，以上的統(tǒng)計并不能很全面的體現(xiàn)養(yǎng)老基金的特點，一方面是滿三年的養(yǎng)老基金數(shù)量較少，另一方面是目標日期養(yǎng)老基金的持倉股票比例是變化的，簡單的用某種類型基金來比不太合適。
養(yǎng)老基金從發(fā)行公司、基金經(jīng)理、投資目標、投資標的、資產(chǎn)配置等各方面都決定了其比同類基金更穩(wěn)健，這類基金牛市中不會是漲得最好的，熊市中也不會是跌得最多的，走的是中庸之道，適合追求穩(wěn)健的投資人，不適合想投資基金暴富的人。
要注意的是，養(yǎng)老基金的穩(wěn)健是相對同類基金而言的，絕不意味著沒有風險或風險不大，養(yǎng)老基金中同樣區(qū)分不同風險水平，存在虧損、甚至大幅虧損的可能，應結(jié)合自身的風險承受能力、風險偏好來和投資期限來選。
