作者：網叔點財
來源：雪球
消費行業到底賺不賺錢？該買主動基金還是指數基金？張坤、劉彥春、蕭楠、胡昕煒誰最厲害？今天，網叔就來給大家分析一下這三個問題。
很賺錢！非常賺錢！
根據wind數據顯示：
近十年，A股漲幅最大的前五大行業中，有3個（食品飲料、休閑服務、家電）都屬于消費行業，漲幅全都在200%以上，而同期滬深300指數漲幅僅為63.67%。
近五年，A股市場漲幅最大的前五大行業中，消費行業依舊牢牢占據了3個席位，即使是漲勢最差的家電行業，漲幅也高達70%以上。同期滬深300漲幅僅為56.76%。
不夸張的說，消費行業是最近幾年最賺錢的行業,甚至沒有之一。誰這幾年把握住消費行業，誰就成功了一半。那么，投資消費行業基金到底是買指數基金還是買主動基金？
這個要分情況討論：如果你只看好白酒行業，可以考慮中證白酒指數基金。過去5年，中證白酒指數漲幅高達460.90%，平均年化收益為41.48%！
在全市場所有基金13233只基金中排名第一！
什么是核心資產？什么是白酒科技？這收益率簡直就是指數基金里的戰斗機，公募市場里的的印鈔機！如果你看好大消費行業，可以考慮長期業績表現好于消費指數的主動基金（偏消費類）。
近五年來：
全指消費指數漲了150.1%，平均年化收益高達20.12%！
中證消費指數漲了205.7%，平均年化收益高達25.04%！！
這收益率高嗎？當然高！而且不是一般的高。但是還有更高的。根據wind數據顯示。目前，公募市場上偏消費行業的主動基金一共有109只。
網叔整理了近五年來，漲幅高于中證消費指數，且規模在20億以上的偏消費類主動基金，一共有以下八只：
也就是說，我們選中優秀的基金經理，買入偏消費類的優質主動基金，跑贏中證消費指數還是很有希望的。以上這八只基金的基金經理中，張坤、劉彥春、蕭楠、胡昕煒赫然在列。這四位都是赫赫有名的明星基金經理，但是否真的優秀，誰最優秀，還是得篩選一遍。
還是老規矩，在選出誰是消費行業最優秀的基金經理之前，先聲明一下優秀基金經理的標準：這里大家要注意一點！明星基金經理≠優秀的基金經理！比如下面這位自稱要做市場上最鋒利的矛，常年住在微博熱搜上的男人：
實打實的明星基金經理，但和“優秀的基金經理”真的沒有半毛錢關系。那么，什么樣的基金經理才是優秀的基金經理？很簡單，無非看兩點：人品和業績。
人品好+業績牛＝優秀的基金經理
具體怎么看，咱們接著往下看。
業績牛不牛，主要看三點：
1、業績牛逼。
2、業績持續牛逼。
3.、管理大規模資金業績還持續牛逼。
根據wind數據顯示，截止到目前，整個基金市場，偏好消費行業的主動權益類基金經理一共41人：
其中，從業5年以上，生涯年化收益在15%以上的一共有11位：
“雙十”基金經理只有一位：
這12位基金經理中，剔除掉管理規模200億以下的基金經理，只剩下張坤、劉彥春、蕭楠胡昕煒和焦巍5人：
這五人，管理規模全都在200億以上。
毫無疑問，這5位基金經理全都符合業績牛逼，業績持續牛逼，管理大規模基金業績還持續牛逼的標準。
看完了業績，接下來我們來看人品。
人品硬不硬，主要看五點：
1、是否牛市高位狂發新基；
2、是否心猿意馬頻繁跳槽；
3、是否半途而廢始亂終棄；
4、是否押注梭哈炒垃圾股；
5、以及是否做了其他損害廣大基民利益的事。
關于基金經理的人品問題，網叔在基金經理七宗罪這一系列視頻中有過詳細闡述，感興趣的小伙伴可以去看一下。
網叔翻閱了這5位基金經理的管理基金的歷年年報，發現張坤、劉彥春、蕭楠、胡昕煒這4位基金經理在人品方面并沒有太大瑕疵。
但是焦巍就不一樣了，擔任基金經理不到六年時間就跳槽了兩次，在15年股災期間，基民們最需要他的時候，焦巍毅然拋下三只閃閃發綠光的基金，棄數萬基民而去。
因此，網叔把焦巍移出了“優秀基金經理”榜單。
在這里要聲明一下：不焦巍能力不強，只不過在關鍵時刻，這位基金經理似乎更加在乎自己的利益。
綜合來看，張坤、劉彥春、蕭楠、胡昕煒這4位基金經理都可以稱得上是消費領域內最優秀的4位。
同時，這四位基金經理也是網上熱度最高的四位。不得不說，大家的眼光還是非常給力的！
先來看張坤：
張坤，易方達一哥，清華大學生物工程學碩士，從業8.81年，生涯年化19.86%。
其代表作是易方達中小盤，掌舵8.81年，取得了676.48%的收益，年化收益高達26.18%。
張坤是中國最像巴菲特的基金經理。
在投資中，張坤堅持深度研究、精選個股、集中持倉，與時間為友，長期持有偉大的公司。巴菲特曾經說過“如果你不想持有十年以上，就不要持有一分鐘”。張坤再投資中深刻踐行了這一點，茅臺一拿就是8多年，五糧液也拿了7年多。
在實際選股中，張坤崇尚“閱讀”的力量，他認為年報是最客觀的反映企業歷史成績單的資料，每年會閱讀800-1000份公司年報，也會讀幾乎所有可以找到的深度報告、相關人物傳記以及一切能和公司關聯的資料，以求增加對行業和個股的理解。
選定好公司后，張坤傾向于集中持有。他認為做好深入研究，并在此基礎上重倉持有，比散彈槍式的買很多個股更容易控制風險，也更容易預期長期收益。
此外，張坤也不擇時。他曾經說過這么一句話，“回顧過去，并不是為了能夠更好地判斷未來的市場走勢或者風格，而是再次提醒自己并不具備這個能力”
在行業配置上，張坤并不只是單純的配置消費股。
從其代表作易方達中小盤的行業配置來看，消費行業配置占比只有60%左右，此外，張坤還長期配置了20%左右的醫藥生物，少量的信息技術和工業；
這樣做的好處是能夠降低行業配置的相關性，分散風險。但是，對醫藥生物行業不感冒的小伙伴可能不是那么友好。這一點大家在投資的時候需要注意一下。從其代表作易方達中小盤前十持倉股來看：
龍頭股各占四支，還有兩只電子科技股。比起2020年，明顯降低了白酒股配置比例。
再來看劉彥春：
劉彥春，景順長城一哥，管理資產規模高達1015億元，僅次于張坤。從業12.23年，生涯年化12.10%。
代表作是景順長城鼎益，掌舵6.03年，取得了367.94%的收益，年化收益高達29.15%。
劉彥春入行比較早，2008年就開始擔任基金經理。但前期投資思路并不清晰，來回搖擺，又因為跳槽錯過了2015年的大牛市，所以年化收益率比較低。
2017年后，劉彥春堅定“選擇好公司，長期持有”的投資理念。之后一飛沖天，成為僅次于張坤的明星消費基金經理。
選股時，劉彥春更看中企業經營層面的因素。堅持自下而上選股，尋找高投入資本產出比、高成長潛力的優秀公司。具體指標方面，主要比較ROE、ROIC等財務指標。同時，他也會關注現金流和投入資本產出變化趨勢。
在他看來，高投入資本產出意味著在行業內具備競爭優勢，以及良好的內生增長能力。高投入資本產出、高成長公司可以為股東持續創造價值。
除此之外，劉彥春還非常看重企業家的能力，他曾說過“那些可以正確應對外部環境變化的企業，具備創新和冒險精神的企業家，才是市場上真正稀缺的的奢侈品。”
在行業配置方面，劉彥春和張坤比較相似，以景順長城鼎益為例，劉彥春從2020年開始逐漸加大了醫藥行業的配置比例，目前醫藥配置比例在20%左右：
具體來看前十重倉股：
成長性極高，除了海大集團，其余幾只都是成長性極高的龍頭股。包括邁瑞醫療、藥明康德和愛爾眼科，這三只醫藥龍頭股。剩下了消費龍頭股匯總，白酒股占了四席，茅五瀘+古井貢酒合計持倉占比高達34.5%。
劉彥春近五年的業績在這四人中一騎絕塵，與他高成長性的持股風格有很大關系。
接著我們來看蕭楠：
蕭楠，從業8.81年，年化收益率21.67%。其代表作是易方達消費行業，掌舵8.81年，取得了499.88%收益率， 年化收益高達22.54%。
蕭楠和張坤同一天，在同一家基金公司（易方達）開始基金經理生涯，他們的投資理念也比較相近，那就是“選擇好公司，然后長期持有”。
個股選擇上，蕭楠主要看公司質量。在他看來，一個公司質量高主要體現在三個方面：
1、盈利能力非常強；
2、增長速度非常快；
3、自由現金流非常好。
但是從長期來看，這樣的公司是不存在的，也就是是一個“不可能三角”。
在這個三角里，不同的投資者有不同的偏好。對蕭楠來說，自由現金流和盈利能力這兩個指標非常重要，長期視角下這兩個指標特別好的公司，他就認為它是高質量的公司。
選擇好公司后，蕭楠也是長期持有。易方達消費行業換手率常年維持在100%以下，最近兩年更是維持在50%以下，遠低于行業平均水平。
從行業配置來看，蕭楠的易方達消費行業純度最高，消費行業配置占比高達85%。這一點對于只看好消費行業的小伙伴非常友好，但是單一行業配置比例過高也就意味著波動和回撤會更大，大家在投資時需要做好心理準備。
具體來看前十重倉股：
清一色消費龍頭股。
其中白酒股多達五只，茅五瀘+山西汾酒+古井貢酒持倉總占比高達43.35%！此外，還包畜牧養殖股牧原股份和順鑫農業。總之就是一個字：喝酒吃肉。
最后我們來看胡昕煒：
胡昕煒，從業5.28年，年化收益率25.58%。其代表作是匯添富消費行業，掌舵5.28年，取得了305.69%收益率， 年化收益高達30.34%。
胡昕煒是“消費新星”，在這4位基金經理中，從業年限最短，但業績不輸前輩。胡昕煒的投資理念也很簡單，價值投資，買好公司。
不過，和其他幾個老將堅定的自下而上選股不同，胡昕煒是自上而下的中觀行業比較和自下而上的精選個股相結合。
他先選擇好的行業。評判行業好壞，他主要看以下4個維度：
1、行業商業模式。
選出商業模式優秀，盈利相對簡單的行業（ROE、ROIC比較高，現金流好）；
2、行業所處的生命周期。
選出處于發展中期的行業，這個階段的行業確定性高、發展空間大；
3、行業競爭格局。
主要看行業競爭格局的穩定性，如果行業競爭格局非常穩定，會放寬對行業增速的要求。
4、行業景氣度。
對于偏短周期（一兩年）的投資比較重要，在估值合理的情況下，傾向于選擇行業景氣度較高的行業來進行投資。
選出好行業后，再從這些行業中精選個股。選股時，他主要看以下4個維度：
1、要有強大的競爭優勢（護城河）。
不同行業和公司對應不同類型的護城河，包括成本優勢、品牌優勢、技術優勢、渠道優勢等等。強大的護城河意味著高ROE能維持、公司能夠保持增長；
2、要有優秀的管理層。
投資的公司要有清晰的治理結構、較好的監督、制衡機制，同時管理層比較具有企業家精神，主要表現為正直、激情、能力強、執行力強；
3、要有良好的財務狀況。
資產負債表要干凈，現金流要健康。對于財務狀況有瑕疵的公司，胡昕煒寧愿錯過也不愿意去冒險；
4、要有合適的估值。
通過以上標準選出好公司后，胡昕煒會結合估值，在合適的位置買入。另外，和其他幾個老將長期持有、不擇時不同，胡昕煒會輕微擇時。
2018年，市場下跌時，他把匯添富消費精選的倉位從90.6%，最低降至73.39%。然后，在一季度市場觸底反彈后，又迅速把倉位拉滿到91.19%。
2020年初，新冠疫情造成市場不確定性增加，胡昕煒又把倉位從91.97%降至78.41%。
胡昕煒的匯添富消費行業純度僅次于蕭楠，消費行業配置占比將近80%，此外，還配置了少量醫藥生物。
從匯添富消費行業的前十重倉股來看：
除了長春新高這一只醫藥股，其余9只全是消費股，其中，白酒股占了4只。
其余五只均分布在不同的細分行業包括家電龍頭股格力電器、乳制品龍頭股伊利股份、食品龍頭股安井食品和免稅龍頭股中國中免。
最后，我們以這四位基金經理的代表作為例，來對比分析一下他們的業績表現：
今年以來，胡昕煒的匯添富消費行業表現最佳，收益率為5.28，表現最差的是蕭楠的易方達消費行業，收益率為-6.28%；
最近一年，劉彥春的景順長城鼎益表現最佳，收益率為39.79%，表現最差的是胡昕煒的匯添富消費行業，收益率為28.12%；
最近三年，胡昕煒的匯添富消費行業表現最佳，收益率為164.28%，緊隨其后的胡昕煒的匯添富消費行業，表現最差的是蕭楠的易方達消費行業，收益率為115.76%；
最近五年，劉彥春的景順長城鼎益表現最佳，收益率為307.62%，表現最差的是蕭楠的易方達消費行業，收益率為254.59%；
但從業績來看，劉彥春和胡昕煒表現最好，在不同時間段各有領先，張坤表現中規中矩，蕭楠最差，在四次對比中有三次墊底。
從回撤控制來看：
在今年第一季度消費行業的回調中，回撤控制最好的是張坤的易方達中小盤，回撤為-21.12%。
回撤控制最差的是劉彥春的景順長城，回撤為-23.23%。
從近五年的綜合回撤表現來看：
張坤的易方達中小盤回撤控制的最好，蕭楠的易方達消費行業股票回撤控制最差。
總體而言，張坤、蕭楠、劉彥春、胡昕煒都是非常優秀的基金經理。能力強、業績優、人品過關。
那么他們的基金到底該怎么選擇呢？很簡單，看3點：
1、看你是否認同基金經理的投資理念？基金經理持倉風格是否與你的投資風格是否匹配？
在你認同這幾位基金經理投資理念、明確消費行業風險點的前提下。
如果你同時看好醫藥、消費等高成長性行業，可以考慮張坤或劉彥春的基金。
如果你只看好消費行業，可以考慮胡昕煒或蕭楠的基金。
如果你只看好白酒，那還是買中證白酒指數基金吧。
2、低估買入，理性投資。
買基金盡量在大盤估值適中、或者偏低的時候買入。
3、堅持定投，長期持有。
買基金不是炒股，長線思維很重要，借助巴菲特說的那句話“如果你不打算持有這只基金3-5年，就一分鐘也不要持有”。
