文/陳嘉偉
《股市穩賺》第三篇
在本文中我將介紹一個神奇投資公式，有了這個公式你在股市就可以穩賺不虧，用這個公式在市場上經過17年的檢驗可以獲得遠超市場平均水平的收益，比如市場平均收益率是12%，這個公式的水平能超過達到24%，超過1倍以上。
我們在上文中談到買股票的標準是盈利收益率必須要高于無風險利率6%，收益率越高當然越好，因為股價越低估收益率就越高，比如三個公司的市值同樣是10億，而每年的凈利潤分別是1億，2億，3億，他們的盈利收益率分別是10%，20%，30%，當然是30%收益率比10%好，這是第一個標準，盈利收益率高比低好。
盈利收益率=用每股收益除以股價（或者凈利潤除以總市值）
股市現在盈利收益率超過15%的股票有36家，遠超國債收益率，這種被低估的股票一旦上漲空間也會比較大。
再看另外一個標準，叫做資本收益率，指的是這個企業投入多少錢，有多少產出，資本收益率=利潤/資本投入，越高證明賺錢效率越好，比如AB二個餐館都是投入100萬，但是A每年賺30萬，資本收益率為30%，B每年賺15萬，資本收益率為15%，當然前者比后者好很多，這證明企業的質量好，盈利能力很強。
我們以前強調凈資產收益率收益率非常重要，那和資本收益率有什么區別？
簡單的說區別是這樣，資本收益率指的是企業投入多少錢獲得多少收益，而這個投入包含二個部分，一部分是企業自己的錢，叫做股東權益或者凈資產，一部分是企業借的錢，這些錢到時候需要還，公式為：
資產收益率=凈利潤/資產平均總額，所謂平均總額就是（期初的資產+期末的資產）/2，比如年初資產是1000萬，年末是1200萬，加起來再平均是1100萬，這就是這個公司一年內利用的資產總額，反映的是總資產利用效率。
而凈資產是衡量公司凈資產的獲利能力，這個凈資產其實就是股東權益，是屬于所有股東的錢，所以它衡量的是一個公司為他的股東（股民，投資者都是股東）創造價值的能力，所以凈資產收益率也叫做股東權益報酬率。
凈資產收益率=凈利潤/平均凈資產額
其實這個指標比資產收益率更能體現企業管理層的水平，因為資產收益率可以比較高，但是如果利潤都還本付息了，真正歸屬股東的權益肯定就少了，那么投資者的回報也少了。
當然我們可以同時參考這三個指標，這三個標準可以幫助你成為股票投資高手，盈利收益率幫你找到股價低的股票，資產報酬率幫你找到資本運營效率高的好企業，凈資產收益率幫你找到給股東回報高的企業。
我們知道格雷厄姆也有自己的投資公式，就是選擇價格最低的股票，具體就是按照股價低于凈資產進行排名，有時候股價甚至低于企業破產時候的價格，用這個方法幫助格雷厄姆在30年的時間內獲得了巨大的成功，這個方法最重要的優點是價格低，安全邊際高，但是也有很明顯的缺點：一 只考慮了企業的低價格而沒有考慮企業的質量，未來增長能力，獲利能力等，二 如果不是在大熊市里很難選出滿意的股票，而這個神奇公式卻兼顧了價格低和好企業二個方面，同時在任何市場都不怕選不出好股票，看看具體如何做？
接下來我要介紹什么是神奇公式，并用這個公式從3500多支股票中選出最值得投資的股票構成投資組合。
{!-- PGC_COLUMN --}第一步把資本收益率從高到低排名：
先用資本收益率對A股3500多支股票進行排序，從高到底排名，最高的排名第一，最差的排名最后，我們看到排名第一是國際醫學，總資產報酬率是49.5%，意思是每投入100元可以在一年內獲得49.5元利潤，方大炭素，分眾傳媒也在前十名。
到了十幾名之后也有不少熟悉的公司出現了，比如貴州茅臺，飛科電器，我武生物，涪陵榨菜，申通快遞，海天味業，濟川藥業等。這就是A股資本收益率排名前30的公司。
第二步， 把盈利收益率用同樣的方法從高到低進行排名
用盈利收益率進行排名可以清晰的發現，股價最低的都是強周期股，證明這些周期股確實處于價格低谷。
第三步：我們結合這二個指標進行綜合排名，比如資本收益率第一名的股票是1分，第二名2分，第八名的股票是8分，以此類推，盈利收益率也是一樣的，第一名的評分是1分，第十名評價為10分，把二個指標加起來就是它的綜合分，比如有個股票資本收益率是第8名，而盈利收益率是30名，那么它的綜合排名就是38位，排名越靠前越值得投資。
具體效果如何？我們看看用這個方法構建的30支股票投資組合在17年內的真實表現：
市場平均指3500支股票對收益的權重相等，沒有按照市值大小分權重
對比神奇公式投資組合和標普500指數從1988年到2004年的收益情況，很明顯在絕大多數情況下神奇組合的收益率要遠高于標普500.
這個公式也有一些地方需要修正，比如一個仙股只要有一點購買量就會推動股價上漲，那么這些收益在現實中就不可能那么高，所以作者把入選市值標準定在2億美元，看看神奇公式選出的這些大公司效果如何，在到2004年的17年里平均收益率為23.7%，而市場平均收益率為12.4%，差不多是2倍。
如果用神奇公司選出市場上市值最大的1000種股票，收益率也比市場平均收益率翻倍。
接下來我們進行更有趣的跟蹤試驗，把市場上2500支市值大于2億的股票按照綜合排名從高到低排，排名前面的就是價格低，質量好的股票，越往后綜合性價比就越來越低，把這2500支股票按照排名每250個公司分成一組，共10組，每個月重新進行一次排名，保留符合這個組標準的股票，淘汰不合格的股票，然后考察各組從1988年到2004年的收益 水平，
可以清晰的看到，隨著排名的下降收益率也在下降，第一組的年化收益是17.9%，第二組的年化收益率是15.6%，第一組高出最后第十組10%。
這證明神奇公式無論對大公司還是小公司都有效，這種有效是經過驗證的，而不是依靠運氣。
接下來你可以按照綜合排名法構建一個包含30個股票的投資組合，先用盈利收益率進行排名，前十名：
青島港 1 分
華凌鋼鐵 2 分
蘭州民百 3分
韶鋼松山 4分
三鋼閩光 5分
新鋼股份 6分
國際醫學 7分
南鋼股份 8分
長園集團 9分
安陽鋼鐵 10分
........
接著用資本收益率對A股的所有股票進行排名，前二十名：
國際醫學 1分
建新股份 2分
方大炭素 3分
寒銳鈷業 4分
分眾傳媒 5分
滄州文化 6分
平治信息 7分
三鋼閩光 8分
方大特鋼 9分
蘭州民百 10分
銳科激光 11分
青松股份 12分
沙鋼股份 13分
貴州茅臺 14分
飛科電器 15分
智飛生物 16分
上機數控 17分
我武生物 18分
西藏珠峰 19分
地素時尚 20分
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還有我就不一一寫出了了，因為現在是晚上1點了，大家自己去選一下，然后把每個股票的二個分加起來就是綜合評分，比如：
蘭州民百 13分
國際醫學 8分
三鋼閩光 13分
........
選出排名前三十的股票作為一個投資組合，就是最值得投資的股票組合。
但要強調幾點：
1 這個公式并非在任何時候都有效，用這個公式構建的投資組合可能在長達一年，二年甚至三年的表現都低于市場平均水平，你要堅信這個組合的效果，如果你堅持下去可能在第四年，第五年一次性把多年的回報給你，而且你的總收益率是同期市場平均的2倍以上。但你必須要學會等待，道理非常簡單，如果世界上有一種策略在任何時候都有效，那么很快全世界的投資者都會模仿，那么很快會抬高股價，這個神奇公式就失效了。所以記住，這個公式必須要長期堅持才會有效，你要忍受其中幾年的收益甚至低于市場平均水平。
2 這個公式是給普通小白用的，而大家經過這么久的學習，應該結合其他選股方法對進入組合的股票進行再一次的刷選，比如凈資產收益率是不是很高，用資本收益率選出來的股票市盈率高不高？基本面好不好等等，剔除明顯不符合要求的股票。
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