在沒有北水南下的情況下，5月2日的港股市場卻現(xiàn)不一樣的活力。而在昨日漲幅板塊中，乳制品可謂是名列前茅，其中蒙牛(02319.HK)直接大漲創(chuàng)新高，似乎也與來了一位新董事長有關(guān)。
（行情來源：富途證券）
蒙牛三換董事長
誰能想到，2019年還尚未過半，蒙牛乳業(yè)的董事長就已經(jīng)換了三輪。
1月7日，蒙牛公告表示，馬建平先生因工作調(diào)動(dòng)，已辭任非執(zhí)行董事、董事會(huì)主席等職位，由中糧集團(tuán)總裁于旭波先生接任非執(zhí)行董事及董事會(huì)主席，任期從2019年1月7日起為期三年。
事實(shí)上，這并非于旭波首次在蒙牛履職，他曾擔(dān)任蒙牛董事會(huì)副主席、非執(zhí)行董事至2016年9月。于旭波與蒙牛的淵源也頗深，除了曾出任蒙牛董事會(huì)副主席職務(wù)之外，他還擔(dān)任現(xiàn)代牧業(yè)非執(zhí)行董事、董事會(huì)主席至2017年3月。
現(xiàn)年52歲的于旭波畢業(yè)于對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)并獲經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士學(xué)位，后獲得中歐國際工商學(xué)院高級人員管理碩士學(xué)位（EMBA）。于旭波于1988年加入中糧集團(tuán)，并從2007年4月起任中糧集團(tuán)有限公司總裁，還曾先后出任中糧集團(tuán)多個(gè)職位，包括中糧期貨有限公司總經(jīng)理、中糧集團(tuán)副總裁等。從于旭波的任職履歷來看，他先后與中糧集團(tuán)三任董事長搭班子，可謂中糧集團(tuán)的“三朝元老”。
不過，三年任期僅過去4個(gè)月，董事會(huì)主席又換了一個(gè)人。
4月29日，蒙牛乳業(yè)發(fā)布公告表示，上任僅3個(gè)多月的于旭波因工作調(diào)動(dòng)，已辭任蒙牛非執(zhí)行董事、董事會(huì)主席、蒙牛提名委員會(huì)主席及公司戰(zhàn)略及發(fā)展委員會(huì)主席，自2019年4月29日生效。
兩位董事長均為工作調(diào)動(dòng)而辭任，這似乎與中糧集團(tuán)內(nèi)部混改有關(guān)。不過，蒙牛的董事長更迭似乎并不改長期戰(zhàn)略方向，千億目標(biāo)持續(xù)在行。董事長更迭因工作調(diào)動(dòng)原因而非控股方中糧集團(tuán)因戰(zhàn)略方向改變而更迭負(fù)責(zé)人，因此對于蒙牛乳業(yè)似乎影響并不大。
而此次接任的董事長，又是何許人也？
華潤系陳朗接任
于旭波卸任之后，蒙牛公告，非執(zhí)行董事及董事會(huì)主席由陳朗接任。
據(jù)了解，陳朗現(xiàn)為中糧集團(tuán)有限公司副總裁及中糧我買網(wǎng)投資有限公司董事長，中國食品有限公司的非執(zhí)行董事兼董事會(huì)主席，以及中國食品有限公司非全資附屬公司中糧可口可樂飲料有限公司及中糧可口可樂飲料(中國)投資有限公司的董事兼董事長、華潤啤酒(控股)有限公司執(zhí)行董事兼董事會(huì)主席、山西杏花村汾酒廠股份有限公司董事會(huì)副董事長及戰(zhàn)略委員會(huì)委員等。
此前，陳朗曾擔(dān)任中國華潤有限公司(前稱中國華潤總公司)的董事、華潤萬家有限公司的首席執(zhí)行官、華潤五豐有限公司及華潤怡寶飲料(中國)投資有限公司的董事長，以及華潤勵(lì)致有限公司(現(xiàn)稱華潤燃?xì)饪毓捎邢薰?的副主席兼行政總裁。
在許多熟悉蒙牛的業(yè)內(nèi)人士看來，董事長的更換對于蒙牛來說并沒有太大的影響，第一大股東中糧集團(tuán)于蒙牛而言，更多的扮演財(cái)務(wù)管理者的角色。具體經(jīng)營則交給了總裁盧敏放。不過，亦有不少市場人士認(rèn)為，此次陳朗任董事長，將配合盧敏放團(tuán)隊(duì)的改革，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手。
花旗日前發(fā)表報(bào)告指出，蒙牛在4月29日公布由陳朗接任于旭波成為公司主席，相信本次主席變更是由于蒙牛大股東中糧集團(tuán)的高級管理層工作調(diào)動(dòng)。
該行表示，陳朗在華潤集團(tuán)任職期間長期參與消費(fèi)者相關(guān)業(yè)務(wù)，了解中國消費(fèi)市場并有前瞻性看法。預(yù)期蒙牛首席執(zhí)行官盧敏放將在董事會(huì)和戰(zhàn)略股東(包括中糧集團(tuán)和達(dá)能)的支持下，繼續(xù)執(zhí)行高端化戰(zhàn)略。
盧氏改革成果
中糧和蒙牛的淵源，還得從2009年說起。
2009年7月6日，中糧投資61億港元收購蒙牛20%的股權(quán)，中糧成為蒙牛的第一大股東。而在2011年，創(chuàng)始人牛根生辭任董事長一職，也正是在2011年，伊利開始反超蒙牛，并繼續(xù)維持著高增速，穩(wěn)坐中國乳制品行業(yè)“頭號(hào)交椅”。
隨即，為了對伊利奮起直追，以盧敏放為核心的新管理團(tuán)隊(duì)開始對蒙牛進(jìn)行大刀闊斧的改革。盧敏放上任后，對蒙牛進(jìn)行了系統(tǒng)性改革，讓上下員工找到“狼性精神”，因此，這也被外界稱之為“盧式改革”。
而今年，盧敏放管理團(tuán)隊(duì)交出了第三份年度成績單。
蒙牛2018年財(cái)報(bào)顯示，去年全年收入近700億元，同比增長14.7%；凈利潤30.43億元，實(shí)現(xiàn)48.6%的高增長。收入增速從2016年的9.7%到2017年的11.9%，再到2018年的14.7%，凈利潤從2016年的虧損到2018年盈利超30億元。
全年分產(chǎn)品來看，液態(tài)奶收入593.9億元，同比增12%，其中UHT奶增長15.6%至296.9億元，市占率提升0.2%至28%，重點(diǎn)產(chǎn)品特侖蘇去年5月上市新包裝有機(jī)純牛奶增速特別快，帶動(dòng)特侖蘇實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)快增長；乳飲料增長1.2%至99.98億元；酸奶增長12.9%至197億元，常溫酸奶規(guī)模過百億，而且純甄PET瓶裝新品小蠻腰上市后供不應(yīng)求。冰淇淋收入27.2億元，同比增8.4%。奶粉業(yè)務(wù)收入60.2億元，同比增48.9%，是去年增長最快領(lǐng)域，對整體盈利提升貢獻(xiàn)較大。美式豆奶等其他業(yè)務(wù)合計(jì)收入8.5億元，同比增44.8%。同時(shí)，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比增長15.6%，表現(xiàn)優(yōu)良。
近年來，國內(nèi)市場中，蒙牛方面新管理團(tuán)隊(duì)采取新戰(zhàn)略，追求有質(zhì)量增長，希望通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級等持續(xù)提升毛利率，規(guī)劃部分增量毛利潤作為費(fèi)用再投入。相較于伊利，蒙牛促銷力度更大，主要因?yàn)楣拘柰ㄟ^更低價(jià)格的品類進(jìn)入下線城市/空白網(wǎng)點(diǎn)。
而在這個(gè)過程中，蒙牛已然化身成為并購狂魔。2010年11月，蒙牛出手并購君樂寶乳業(yè)，以4.692億的價(jià)格收購君樂寶51%股權(quán)。2013年6月，蒙牛以124.6億港元的代價(jià)并購廣東乳企雅士利，轟動(dòng)國內(nèi)奶粉業(yè)。2016年，蒙牛旗下公司雅士利以12.3億港元并購連年虧損的多美滋中國。2017年，蒙牛增持主要奶源供應(yīng)商現(xiàn)代牧業(yè)，截至目前仍持有現(xiàn)代牧業(yè)60%以上的股份。2018年12月，蒙牛再度出手中國圣牧，以3.034億的成本收購其51%股份。
而近年來，蒙牛并購而來的企業(yè)，也在逐漸的整合復(fù)蘇。一直以來，蒙牛的奶粉業(yè)務(wù)一直都是蒙牛的短板，雅士利和多美滋的常年虧損一直拖累蒙牛的業(yè)績。而今年以來，蒙牛奶粉業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收60.17億元，同比增幅近50%。
根據(jù)公司業(yè)績說明會(huì)指引，公司19年希望實(shí)現(xiàn)低雙位數(shù)增長，OM提升0.5%，公司將力爭收入業(yè)績雙達(dá)標(biāo)，業(yè)績彈性通過銷售費(fèi)用率降低、毛利率提升等方式實(shí)現(xiàn)。投資業(yè)務(wù)中，現(xiàn)代牧業(yè)受益奶價(jià)景氣度和精益管理，有望繼續(xù)減虧，VAT減稅等效應(yīng)若落地亦將對業(yè)績有貢獻(xiàn)。
14年之后乳制品行業(yè)集中度提升趨勢明顯，但格局仍未確定，內(nèi)資奶粉歷經(jīng)三聚氰胺后十年蟄伏期，當(dāng)下再奮力反撲。18年飛鶴、君樂寶、伊利、蒙牛等均有快速增長。國內(nèi)品牌企業(yè)向上高端化PK外資，向下高性價(jià)比搶份額享受注冊制紅利，在新增人口不樂觀的情況下，通過競爭開拓空間，但也面臨較大的市場投入費(fèi)用。
而從常溫液奶及其他快消品的發(fā)展歷程來看，產(chǎn)業(yè)集中過程往往伴隨著頭部企業(yè)的利潤率提升，未來幾年，低溫、奶粉有望復(fù)制常溫過去十年成長歷程，保持第一梯隊(duì)的公司有望在競爭突圍中提升盈利。
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