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一、QFLP政策現(xiàn)狀及進(jìn)展

外商投資股權(quán)投資企業(yè)（下稱“QFLP”），即指由外國(guó)企業(yè)于中國(guó)境內(nèi)投資設(shè)立的，以非公開方式向境外投資者募集資金，投資于國(guó)內(nèi)非公開交易的企業(yè)股權(quán)的企業(yè)。適格的外國(guó)投資者及基金，可以在結(jié)匯方面享受更為便利的條件。

自2010年起，北京、上海、深圳、天津、重慶及青島等城市作為試點(diǎn)城市，相繼出臺(tái)了關(guān)于QFLP及外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)（下稱“外商投資管理企業(yè)”）的政策規(guī)定，筆者團(tuán)隊(duì)也曾較早參與了QFLP基金的設(shè)立與申請(qǐng)工作。但是，實(shí)踐中囿于QFLP制度的程序復(fù)雜且仍受制外資產(chǎn)業(yè)限制，這一制度的發(fā)展較為遲緩。

此次深圳市新頒布的《試點(diǎn)辦法》，擴(kuò)大QFLP基金管理人（下稱“QFLP管理人”）范圍、參考基金業(yè)協(xié)會(huì)關(guān)于合格投資者的標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整QFLP投資者資質(zhì)條件、明確QFLP及管理人在基金業(yè)協(xié)會(huì)登記及備案要求、優(yōu)化審核流程、明確QFLP利潤(rùn)匯出及退出機(jī)制等相關(guān)事項(xiàng)，對(duì)原有的QFLP政策進(jìn)行了較大幅度的調(diào)整和優(yōu)化，對(duì)托管銀行的資質(zhì)和職責(zé)進(jìn)行了明確。

目前，主要試點(diǎn)城市的政策性規(guī)定如下方表格所示。

二、深圳市QFLP新舊辦法對(duì)比

2017年1月12日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于擴(kuò)大對(duì)外開放積極利用外資若干措施的通知》（國(guó)發(fā)[2017] 5號(hào)），明確提出“進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開放，按照內(nèi)外資企業(yè)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的原則審核外商投資企業(yè)業(yè)務(wù)牌照和資質(zhì)申請(qǐng)”。在此背景下，深圳市金融辦等部門于2017年10月11日發(fā)布了《深圳市外商投資股權(quán)投資企業(yè)試點(diǎn)辦法》（下稱“新《試點(diǎn)辦法》”），將原《暫行辦法》及《操作規(guī)程》合二為一，并對(duì)現(xiàn)有QFLP及外商投資管理企業(yè)政策進(jìn)行了放寬和優(yōu)化。

1.QFLP管理人資質(zhì)

原《暫行辦法》僅允許“外資管外資”，即外商投資管理企業(yè)僅管理QFLP，且僅允許對(duì)境外的機(jī)構(gòu)和個(gè)人募集資金。新《試點(diǎn)辦法》擴(kuò)大了QFLP管理人的范圍，允許外商管理人管理境內(nèi)人民幣基金；另一方面，允許符合條件的境內(nèi)基金管理人參與QFLP試點(diǎn)，管理外商股權(quán)投資基金，從而將原有的“外資管外資”管理模式，擴(kuò)大為“外資管外資”、“內(nèi)資管外資”、“外資管內(nèi)資”三種模式。

（1）外商投資管理企業(yè)的資質(zhì)條件

新《試點(diǎn)辦法》主要調(diào)整內(nèi)容如下：

（2）擴(kuò)大了QFLP管理人范圍

除上述外商投資管理企業(yè)可以對(duì)QFLP進(jìn)行投資管理外，新《試點(diǎn)辦法》進(jìn)一步擴(kuò)大了QFLP管理人范圍，即境內(nèi)私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理公司可以發(fā)起設(shè)立或受托管理QFLP基金。

該等境內(nèi)管理公司應(yīng)具備的條件包括：（一）在中國(guó)境內(nèi)依法注冊(cè)成立的境內(nèi)企業(yè)；（二）在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（“基金業(yè)協(xié)會(huì)”）登記6個(gè)月以上；（三）上一完整會(huì)計(jì)年度，具備自有資產(chǎn)（凈資產(chǎn)）規(guī)模不低于5億元人民幣或者管理資產(chǎn)規(guī)模不低于10億元人民幣；（四）具有健全的治理結(jié)構(gòu)和完善的內(nèi)控制度，近三年內(nèi)未受到司法機(jī)關(guān)和相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的處罰；（五）管理公司注冊(cè)地在深圳。

2.QFLP有限合伙人（投資人）的資質(zhì)條件

新《試點(diǎn)辦法》對(duì)QFLP有限合伙人（投資人）的標(biāo)準(zhǔn)及條件進(jìn)行了修訂。

3.QFLP的出資、投資限制及穿透審查原則

根據(jù)新《試點(diǎn)辦法》，第三方驗(yàn)資機(jī)構(gòu)應(yīng)配合深圳市QFLP試點(diǎn)工作領(lǐng)導(dǎo)小組（“領(lǐng)導(dǎo)小組”）辦公室，對(duì)投資者為集合資金信托、合伙企業(yè)等非法人機(jī)構(gòu)的試點(diǎn)企業(yè)（即包括QFLP及外商投資管理企業(yè)），采取“穿透”原則建立審查機(jī)制，確保自然人和法人機(jī)構(gòu)為合格投資者。QFLP的普通合伙人與有限合伙人為同一控制人時(shí)，該同一控制人出資占比不超過(guò)50%。

就QFLP的投資方向，QFLP應(yīng)當(dāng)以《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》為導(dǎo)向，直接投資于實(shí)業(yè)；禁止以基金中的基金（FOF）模式設(shè)立外商投資管理企業(yè)。

4.QFLP管理人在基金業(yè)協(xié)會(huì)的登記及備案手續(xù)

新《試點(diǎn)辦法》規(guī)定，外商投資管理企業(yè)應(yīng)在取得外商投資股權(quán)投資管理業(yè)務(wù)資格批復(fù)函的12個(gè)月內(nèi)完成在基金業(yè)協(xié)會(huì)的登記，并成立首個(gè)QFLP或境內(nèi)私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金；其成立的所有QFLP或境內(nèi)私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金應(yīng)在6個(gè)月內(nèi)完成在基金業(yè)協(xié)會(huì)的備案。未及時(shí)辦理基金管理人登記和基金備案手續(xù)的，領(lǐng)導(dǎo)小組取消其試點(diǎn)資格并對(duì)外公示。

5.關(guān)于托管銀行的資質(zhì)及職責(zé)

新《試點(diǎn)辦法》進(jìn)一步明確了托管銀行的資質(zhì)和監(jiān)管職責(zé)，具體規(guī)定如下：

6.關(guān)于試點(diǎn)企業(yè)的申請(qǐng)?jiān)O(shè)立流程

相較于原《暫行辦法》及《操作規(guī)程》，新《試點(diǎn)辦法》區(qū)分了于注冊(cè)于深圳前海蛇口片區(qū)試點(diǎn)企業(yè)與非前海蛇口片區(qū)試點(diǎn)企業(yè)的申請(qǐng)?jiān)O(shè)立程序，具體申請(qǐng)程序?qū)Ρ燃傲惺救缦拢?/p>

7.其他事項(xiàng)

相較于原《暫行辦法》，新《試點(diǎn)辦法》就QFLP及外商投資管理企業(yè)的相關(guān)規(guī)定進(jìn)行了其他調(diào)整和細(xì)化，包括但不限于：

三、結(jié)語(yǔ)

在新《試點(diǎn)辦法》頒布以前，深圳市原有的QFLP制度對(duì)QFLP管理人及投資者資質(zhì)限制較為嚴(yán)格，亦未對(duì)QFLP利潤(rùn)匯出及退出方式等事項(xiàng)做出明確規(guī)定。本次深圳市在國(guó)家當(dāng)前對(duì)外資利用的積極政策下頒布新《試點(diǎn)辦法》，擴(kuò)大QFLP管理人范圍、參考基金業(yè)協(xié)會(huì)關(guān)于合格投資者的標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整QFLP投資者資質(zhì)條件、明確QFLP及管理人在基金業(yè)協(xié)會(huì)登記及備案要求、優(yōu)化審核流程、明確QFLP利潤(rùn)匯出及退出機(jī)制等相關(guān)事項(xiàng)，對(duì)原有的QFLP政策進(jìn)行了較大幅度的調(diào)整和優(yōu)化。同時(shí)，為落實(shí)國(guó)家外匯管理局《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)外匯管理改革完善真實(shí)合規(guī)性審核的通知》（匯發(fā)[2017]3號(hào)）相關(guān)精神，防范跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，《試點(diǎn)辦法》亦對(duì)托管銀行的資質(zhì)和職責(zé)進(jìn)行了明確，從而對(duì)試點(diǎn)企業(yè)資金運(yùn)用合規(guī)性加強(qiáng)監(jiān)管。我們期待通過(guò)進(jìn)一步完善的QFLP試點(diǎn)制度，對(duì)吸引更多優(yōu)質(zhì)的境外投資人和境外資金在中國(guó)境內(nèi)開展投資產(chǎn)生推動(dòng)作用。