"Inbusiness, I look for economic castles protected by unbreachable ‘moats’."-WarrenBuffett
“在商業上，我尋求有著無法突破的‘護城河’保護的經濟城堡。”—沃倫·巴菲特
"A moat that must be continuously rebuilt will eventually be no moat at all."-WarrenBuffett
“一個必須持續重建的護城河最終會不復存在?！?font face="times">—沃倫·巴菲特
股票的價值來自于復利增長。而決定復利增長快慢的就是ROE，也就是凈資產收益率。而一個企業的ROE歸根到底還是來自于商業盈利。商業盈利的狀況則很大程度上取決于巴菲特所說的護城河有多寬，有多深。
巴菲特所說的護城河，實際上就是競爭優勢的體現。而這條護城河則有五個面，分別抵御五個方面力量的進攻。這五種力量就是哈佛大學教授邁克爾·波特提出的“五力分析”中的五種力量。
1）來自消費者的議價能力
2）來自供應商的議價能力
3）來自潛在進入者的威脅
4）來自替代品的威脅
5）來自現有競爭者的威脅
而能抵御這五種力量的護城河則有很多種，比如：
·品牌權益（如可口可樂、吉利）
·消費者的轉換成本（如煙草）
·行業進入壁壘（如金融業）
·規模效益（如鋼鐵企業）
·絕對成本優勢（如資源型企業）
·對渠道通路的掌控（如聯想在國內）
·政策（如國有壟斷企業）
·網絡效應（如騰訊）
·技術優勢（如英特爾）
無論如何構建護城河，企業必須建立自己的核心競爭力與有效商業模式。邁克爾·波特認為通行的競爭戰略有三種：成本優勢、差異化、專注。
判斷一家企業是否擁有城壕（Moat），絕不能僅憑直覺，而要依靠五個重要指標，這五個指標分別是：
四個增長率并非都具有同等的重要程度，雖然它們都應高于10%權重。按重要性從高到低排列如下：
股本增長率 > 每股盈利增長率 > 銷售額增長率 > 現金增長率
