【摘 要】：財務報表分析是一項重要而細致的工作，目的是通過分析，找出企業(yè)在生產經營中存在的問題，以評判當前企業(yè)的財務狀況，預測未來的發(fā)展趨勢。本文將從投資者的角度，通過對豫光金鉛2017到2019年的財務報表分析，分別從企業(yè)的盈利能力、償債能力、營運能力、現(xiàn)金流狀況及成長能力進行分析，得出所需要的會計信息。
【關鍵詞】：財務分析 豫光金鉛 財務指標
一、豫光金鉛公司簡介
豫光金鉛主要從事電解鉛、白銀、黃金等有色金屬及貴金屬產品的冶煉及進出口貿易。其中有色金屬和貴金屬是公司的主力產品，其銷售收入是公司收入的主要來源，兩者占到公司主業(yè)收入的90％以上。公司鉛冶煉技術處于國際領先水平,技術經濟指標明顯優(yōu)于國內平均水平,被工信部列為有色金屬行業(yè)能效標桿企業(yè)。
二、財務指標“四維分析”
1．盈利能力分析
表1.豫光金鉛2017—2019年度盈利能力
財務指標 | 總資產凈利率 | 凈資產收益率 | 毛利率 | 凈利潤(億元) |
2017 | 2.66% | 9.28% | 6.19 | 2.91 |
2018 | 1.21% | 4.01% | 4.13 | 1.32 |
2019 | 1.99% | 6.41% | 3.99 | 2.16 |
從2017到2019年豫光金鉛的盈利能力波動性下降，尤其是2018年下降較多。
2. 償債能力分析
表2.豫光金鉛2017—2019年度償債能力
財務指標 | 流動比率 | 速動比率 | 資產負債率 | 流動負債率 |
2017 | 1.26 | 0.38 | 69.95 | 84.97 |
2018 | 1.23 | 0.33 | 69.51 | 86.67 |
2019 | 1.22 | 0.37 | 68.16 | 85.24 |
總的來說償債能力一般，公司流動比率呈逐年下降趨勢，速動比率未超過1，處于所屬行業(yè)中等水平。盡管2018年和2019年的流動比率和速動比率都有所下降，但資產負責率和流動負債率呈下降趨勢，長期償債能力有所改善。
3．營運效率分析
表3.豫光金鉛2017—2019年度營運效率
財務指標 | 總資產周轉率 | 存貨周轉率 | 應收賬款周轉率 |
2017 | 1.58 | 2.93 | 227.64 |
2018 | 1.79 | 3.21 | 276.85 |
2019 | 1.70 | 3.16 | 316.81 |
2019年存貨周轉率相比2017年有所上升，但與同行業(yè)的華玨礦業(yè)相比還是偏低，華玨礦業(yè)2019年的存貨周轉率是21.68。應收賬款周轉率2019年比華玨礦業(yè)要高，華玨礦業(yè)2018年和2019年的應收賬款周轉率分別是6.31和5.54，說明企業(yè)流動資金使用效率較高。豫光金鉛總資產周轉率比較穩(wěn)定。
4．現(xiàn)金狀況分析
表4.豫光金鉛2017—2019年度現(xiàn)金狀況
財務指標 | 現(xiàn)金流動負債比 | 現(xiàn)金債務總額比 | 銷售現(xiàn)金比率 | 經營現(xiàn)金凈流量（億） |
2017 | 1.97 | 1.67 | 0.73 | 1.271 |
2018 | 11.02 | 9.55 | 3.71 | 7.174 |
2019 | 15.96 | 13.61 | 5.48 | 10.08 |
現(xiàn)金流動比率不斷增加，一方面說明該企業(yè)短期償債能力上升，另一方面說明企業(yè)的資金利用率提高。現(xiàn)金債務總額比呈上升趨勢，說明企業(yè)承擔債務的能力逐漸增強。銷售現(xiàn)金比率的上升說明現(xiàn)金回收率比較好，企業(yè)現(xiàn)金狀況趨于良好。
三、豫光金鉛收益、成長分解分析
1．凈資產收益率因素分解分析
表5.豫光金鉛2017—2019年度凈資產收益率因素分解表
財務指標 | 營業(yè)利潤率 | 總資產周轉率 | 權益乘數 | 凈資產收益率 |
2017 | 1.68% | 1.58 | 3.33 | 9.28% |
2018 | 0.68% | 1.79 | 3.28 | 4.01% |
2019 | 1.17% | 1.70 | 3.14 | 6.41% |
豫光金鉛在有色金屬行業(yè)處于中游地位，其中營業(yè)利潤率較華玨礦業(yè)低；總資產周轉率較華玨礦業(yè)高，說明公司資產利用率較高；與華玨礦業(yè)相比，財務杠桿運用的較為充分，資金利用率較高；2019年凈資產收益率高于行業(yè)中值的4.81，但還有較大的進步空間。
表6. 華玨礦業(yè)2017—2019年度凈資產收益率因素分解表
財務指標 | 營業(yè)利潤率 | 總資產周轉率 | 權益乘數 | 凈資產收益率 |
2017 | 33.10% | 0.33 | 1.57 | 18.26% |
2018 | 18.99% | 0.33 | 1.48 | 11.70% |
2019 | 7.06% | 0.36 | 1.61 | 4.63% |
以上說明豫光金鉛還有很大的發(fā)展空間，今后的發(fā)展可以從下面兩方面考慮：一是提高營業(yè)利潤率，二是充分提高其凈資產收益率。
2.自我可持續(xù)增長率因素分解分析
表7. 豫光金鉛2017—2019年度可持續(xù)增長率因素分解表
財務指標 | 每股凈資產 | 收入同比增長率 | 歸母凈利潤同比增長率 | 銷售凈利率 | 資產負債率 |
2017 | 3.1281 | -27.64% | -503.33% | 1.68% | 69.73% |
2018 | 3.1313 | -14.46% | -47.85% | 0.68% | 71.18% |
2019 | 3.3521 | -3.87% | 205.61% | 1.17% | 72.3% |
豫光金鉛每股凈資產不斷上升，說明公司創(chuàng)造利潤的能力和抵御外來因素影響的能力有所增強；公司歸母凈利潤和銷售凈利率呈上升趨勢；2017-2019年期間收入同比都是下降的，主要系原材料上漲、匯率上漲導致匯兌損失增加以及公司借款財務費用增加所致；公司資產負債率一直較高，且一直呈上升趨勢，可能給公司帶來經營風險；
四、總體評價、結論和建議
1．資本結構政策分析
公司現(xiàn)在屬高負債、中風險的資本結構。因為是中風險，所以回報水平也一般，在同行業(yè)中處于中等偏上水平。這說明公司可以適當降低負債水平，提高盈利，增加所有者權益，堅持走循環(huán)經濟的發(fā)展道路，以降低公司經營風險。
2．營運資本政策分析
從2017—2019年豫光金鉛的存貨周轉率總體穩(wěn)定，但是遠低于同行業(yè)水平；應收賬款回收期呈下降趨勢，也優(yōu)于同行業(yè)水平。公司存貨需要占用大量資金，營運資本需求較大，但公司償債能力尚需改善。
3．EPS分析
豫光金鉛2017-2019年EPS增長率分別為35.00%、-55.56%、66.67%，2019年在同行業(yè)上市公司排名(29，54)，公司還有很大的成長空間。
4．增長力分析
豫光金鉛過去三年平均銷售增長率為11.54％，在所有同行業(yè)上市公司排名(12／54)，增長合理。其過去三年平均盈利能力增長率為24．00％，在所在的有色金屬行業(yè)排名為(23／54)，盈利能力尚需增強。
