精品伊人久久大香线蕉,开心久久婷婷综合中文字幕,杏田冲梨,人妻无码aⅴ不卡中文字幕

中國(guó)上市公司的假賬丑聞可謂前仆后繼，連綿不絕。從操縱利潤(rùn)到偽造銷售單據(jù)，從關(guān)聯(lián)交
易到大股東占用資金，從虛報(bào)投資到少提折舊，西方資本市場(chǎng)常見的假賬手段幾乎全部被“移
植”，還產(chǎn)生了不少有中國(guó)特色的假賬技巧。作為投資者，如何最大限度的利用自己掌握的信
息，識(shí)破不法企業(yè)的假賬陰謀？其實(shí)，只要具備簡(jiǎn)單的會(huì)計(jì)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，許多假賬手段都可
以被識(shí)破。目前網(wǎng)絡(luò)很發(fā)達(dá)，上市公司歷年的財(cái)務(wù)報(bào)表很容易就能找到，只要投資者具備足
夠的警惕，不必要的損失完全是可以避免的。

一、最大的假賬來源：“應(yīng)收賬款”與“其他應(yīng)收款”
每一家工業(yè)企業(yè)都有大量的“應(yīng)收賬款”和“其他應(yīng)收款”，應(yīng)收賬款主要指貨款，其他應(yīng)收
款指其他往來款項(xiàng)，這是做假賬最方便的途徑。為了抬高當(dāng)年利潤(rùn)，上市公司可以與關(guān)聯(lián)企
業(yè)進(jìn)行賒賬交易。既然是賒賬交易，就絕不會(huì)產(chǎn)生現(xiàn)金流，它只會(huì)影響資產(chǎn)負(fù)債表和損益表。
因此，當(dāng)我們看到上市公司的資產(chǎn)負(fù)債表上出現(xiàn)大量“應(yīng)收賬款”，損益表上出現(xiàn)巨額利潤(rùn)增
加，但現(xiàn)金流量表卻沒有出現(xiàn)大量現(xiàn)金凈流入時(shí)，就應(yīng)該警覺：這家公司是不是在利用賒賬
交易操縱利潤(rùn)？
賒賬交易的生命周期不長(zhǎng)，一般工業(yè)企業(yè)回收貨款的周期都在一年以下，時(shí)間太長(zhǎng)的賬款會(huì)
被列入壞賬行列，影響公司利潤(rùn)，因此上市公司一般都會(huì)在下一個(gè)年度把賒賬交易解決掉，
方法很簡(jiǎn)單——讓關(guān)聯(lián)企業(yè)把貨物退回來，填寫一個(gè)退貨單據(jù)，這筆交易就相當(dāng)于沒有發(fā)生，
上一年度的資產(chǎn)負(fù)債表和損益表都要重新修正。打個(gè)比方說，某家汽車公司聲稱自己在2004
年賣出了1 萬臺(tái)汽車，賺取了1000 萬美圓利潤(rùn)，這使得它的股價(jià)一路攀升；一年之后，這家
汽車公司突然又聲稱2004 年銷售的1 萬輛汽車都被退貨了，此前宣布的1000 萬美圓利潤(rùn)都
要取消，股價(jià)肯定會(huì)一落千丈，投資者損失慘重。在西方，投資者的經(jīng)驗(yàn)比較豐富，這種小
把戲騙不過市場(chǎng)；但是在中國(guó)，投資者、分析機(jī)構(gòu)和證券媒體都缺乏相應(yīng)的水平，類似的假
賬陷阱還真的騙了不少人。
更嚴(yán)重的違規(guī)操作則是虛構(gòu)應(yīng)收賬款，偽造根本不存在的銷售記錄，這已經(jīng)超出了普通的“操
縱利潤(rùn)”范疇，是徹頭徹尾的造假。在震驚全國(guó)的“銀廣夏”“鄭百文”和“達(dá)爾曼”重大假
賬事件中，“虛構(gòu)應(yīng)收賬款”都扮演了重要的角色。
在違規(guī)企業(yè)看來，“其他應(yīng)收款”的操縱難度顯然比“應(yīng)收賬款”要低，因?yàn)椤皯?yīng)收賬款”畢
竟需要實(shí)物，實(shí)物銷售單據(jù)被發(fā)現(xiàn)造假的可能性比較大。而其他應(yīng)收款可以是委托理財(cái)，可
以是某種短期借款，也可以是使用某種無形資產(chǎn)的款項(xiàng)，來無影去無蹤，除非進(jìn)行詳細(xì)調(diào)查，
很難抓到造假的確實(shí)證據(jù)。當(dāng)然，許多公司的高額“其他應(yīng)收款”不完全是虛構(gòu)利潤(rùn)的結(jié)果，
而是大股東占用公司資金的結(jié)果。早在2001 年，中國(guó)上市公司就進(jìn)行了大規(guī)模清理欠款的努
力，大部分欠款都是大股東挪用資金的結(jié)果，而且大部分以“其他應(yīng)收款”的名義進(jìn)入會(huì)計(jì)
賬目。雖然大股東挪用上市公司資金早已被視為股市頑癥，監(jiān)管部門三令五申進(jìn)行清查，但
至今仍沒有根治的跡象。在目前中國(guó)的公司治理模式下，大股東想企業(yè)資金簡(jiǎn)直是易如反掌，
這是中國(guó)資本市場(chǎng)最大的毒瘤。

二、與“應(yīng)收賬款”相連的“壞賬準(zhǔn)備金”
與應(yīng)收賬款相對(duì)應(yīng)的關(guān)鍵詞是“壞賬準(zhǔn)備金”。通俗的說，壞賬準(zhǔn)備金就是假設(shè)應(yīng)收賬款中有
一定比例可能被賴帳，必須提前把這部分賴帳金額扣掉。對(duì)于應(yīng)收賬款數(shù)額巨大的企業(yè)，壞
賬準(zhǔn)備金一個(gè)百分點(diǎn)的變化都可能造成凈利潤(rùn)的急劇變化。舉個(gè)例子，波音公司每年銷售的
飛機(jī)價(jià)值是以十億美圓計(jì)算的，都是分期付款，只要壞賬準(zhǔn)備金變化一個(gè)百分點(diǎn)，公司凈利
潤(rùn)就會(huì)出現(xiàn)千萬美圓的變化，對(duì)股價(jià)產(chǎn)生戲劇性影響。
1999 年之前，中國(guó)對(duì)壞賬準(zhǔn)備金規(guī)定很不嚴(yán)格，大部分企業(yè)的壞賬準(zhǔn)備金比例都很低，有的
甚至低到0.1%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)際慣例。1999 年是中國(guó)會(huì)計(jì)政策的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，壞賬準(zhǔn)備金比例明顯
增高，制造業(yè)企業(yè)的壞賬準(zhǔn)備金比例都在3%以上。但是國(guó)家不可能硬性規(guī)定所有行業(yè)的壞賬
準(zhǔn)備金比例，企業(yè)自主操縱的空間還是很大。從西方企業(yè)的實(shí)踐來看，利用壞賬準(zhǔn)備金做假
賬有多計(jì)、少計(jì)兩種手段：少計(jì)壞賬準(zhǔn)備金可以減少損失，增加利潤(rùn)，提高股價(jià)；多計(jì)壞賬
準(zhǔn)備金則經(jīng)常發(fā)生在更換CEO 的年份，新任CEO 往往傾向于把第一年的業(yè)績(jī)搞的特別差，把
大量資金劃入壞賬準(zhǔn)備金，反正可以把責(zé)任推到前任CEO 頭上；由于第一年多計(jì)了壞賬準(zhǔn)備
金，以后幾年就可以少計(jì)甚至不計(jì)，利潤(rùn)當(dāng)然會(huì)大大提高，這些功勞都會(huì)被記在新任CEO 頭
上。這種做法的實(shí)質(zhì)是用第一年的壞成績(jī)換以后多年的好成績(jī)，在西方被形象的稱為“大洗
澡”。
理論上講，上市公司的壞賬準(zhǔn)備金比例應(yīng)該根據(jù)賬齡而變化，賬齡越長(zhǎng)的賬款，遭遇賴賬的
可能性越大，壞賬準(zhǔn)備金比例也應(yīng)該越高；某些時(shí)間太長(zhǎng)的賬款已經(jīng)失去了償還的可能，應(yīng)
該盡快予以勾銷。遺憾的是，目前仍然有部分上市公司對(duì)所有“應(yīng)收賬款”和“其他應(yīng)收款”
按照同一比例計(jì)提，完全不考慮賬齡的因素，甚至根本不公布賬齡結(jié)構(gòu)。在閱讀公司財(cái)務(wù)報(bào)
表的時(shí)候，我們要特別注意它是否公布了應(yīng)收賬款的賬齡，是否按照賬齡確定壞賬準(zhǔn)備金，
是否及時(shí)勾銷了因長(zhǎng)期拖欠而無法償還的應(yīng)收賬款；如果答案是“否”，就應(yīng)該高度警惕。
從2002 年開始，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司進(jìn)行了財(cái)務(wù)賬目的巡回審查，壞賬準(zhǔn)備金和折舊費(fèi)都
是審查的重點(diǎn)，結(jié)果有大批公司因?yàn)檫`反會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，被予以警告，它們的財(cái)務(wù)報(bào)表也被迫修
正。但是，無論證監(jiān)會(huì)處罰多少家違規(guī)企業(yè)，如果普通投資者沒有維護(hù)自己權(quán)益的意識(shí)，類
似的假賬事件必然會(huì)一再重演。

三、最大的黑洞——固定資產(chǎn)投資
許多上市公司的歷史就是募集資金進(jìn)行固定資產(chǎn)投資的歷史，他們發(fā)行股票是為了固定資產(chǎn)
投資，增發(fā)配股是為了固定資產(chǎn)投資，保留利潤(rùn)也是為了進(jìn)行固定資產(chǎn)投資。在固定資產(chǎn)投
資的陰影里，究竟隱藏著多少違規(guī)操作的痕跡？
固定資產(chǎn)投資是公司做假賬的重要切入點(diǎn)，但是這種假賬不可能做的太過分。公司可以故意
夸大固定資產(chǎn)的成本，借機(jī)轉(zhuǎn)移資金；也可以故意低估固定資產(chǎn)投資的成本，或者在財(cái)務(wù)報(bào)
表中故意延長(zhǎng)固定資產(chǎn)投資周期，減少每一年的成本或費(fèi)用，借此抬高公司凈利潤(rùn)——這些
夸大或者低估都是有限的。如果一家公司做的手腳太過火，很容易被人看出馬腳，因?yàn)楣潭?
資產(chǎn)很容易審查，雖然其市場(chǎng)價(jià)格往往很難估算，但其投資成本還是可以估算的。監(jiān)管部門
如果想搞清楚上市公司的固定資產(chǎn)投資有沒有水分，只需要帶上固定資產(chǎn)評(píng)估專家去實(shí)地調(diào)
查一下，真相就可以大白。但是在中國(guó)，監(jiān)管部門和投資者都缺乏足夠的警惕性，導(dǎo)致某些
固定資產(chǎn)黑洞居然持續(xù)多年，仍然未被揭露！
如果投資者對(duì)固定資產(chǎn)投資中的造假現(xiàn)象抱有警惕性，應(yīng)該從以下幾個(gè)角度分析調(diào)查：上市
公司承諾的投資項(xiàng)目有沒有在預(yù)定時(shí)間內(nèi)完工？比如某家公司在 2002 年開始建設(shè)一家新工
廠，承諾在2005 年完工，但是在2005 年年度報(bào)告中又宣布推遲，就很值得懷疑了。而且項(xiàng)
目完工并不意味著發(fā)揮效益，許多項(xiàng)目在完工幾個(gè)月甚至幾年后仍然無法發(fā)揮效益，或者剛
剛發(fā)揮效益又重新整頓，就更值得懷疑了。如果董事會(huì)在財(cái)務(wù)報(bào)告中沒有明確的解釋，我們
完全有理由質(zhì)疑該公司在搞“釣魚工程”或 “紙上工程”。
目前，上市公司的固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目呈現(xiàn)高額化、長(zhǎng)期化趨勢(shì)，承諾投入的資金動(dòng)輒幾億元
甚至幾十億元，項(xiàng)目建設(shè)周期動(dòng)輒三五年甚至七八年，僅僅完成土建封頂?shù)臅r(shí)間就很漫長(zhǎng)，
更不要說發(fā)揮效益了。這樣漫長(zhǎng)的建設(shè)周期、緩慢的投資進(jìn)度，給上市公司提供了做假賬的
充?？臻g，比那些“短平快”工程擁有更大的回旋余地，監(jiān)管部門清查的難度也更大。即使
真的調(diào)查清楚，往往也要等到工程接近完工，那時(shí)投資者的損失已經(jīng)很難挽回了。

四、難以捉摸的“其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)”
操縱“其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)”比操縱“主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)”更不容易被察覺。因?yàn)樵趽p益表上，主營(yíng)業(yè)
務(wù)的收入和成本都必須妥善登記，其他業(yè)務(wù)往往只需要簡(jiǎn)單的登記利潤(rùn)就可以了。對(duì)于工業(yè)
公司來說，偽造主營(yíng)業(yè)務(wù)收入必須偽造貨物單據(jù)（即偽造“應(yīng)收賬款”），這種赤裸裸的造假
很容易被識(shí)破；偽造其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)則比較溫和，投資者往往不會(huì)注意。
為了消除投資者可能產(chǎn)生的疑問，上市公司往往玩弄文字游戲，把某些業(yè)務(wù)在“主營(yíng)業(yè)務(wù)”
和“其他業(yè)務(wù)”之間顛來倒去，稍微粗心的投資者就會(huì)受騙。例如某家上市公司在年度報(bào)告
中把“主營(yíng)業(yè)務(wù)”定義為“房地產(chǎn)、酒店和旅游度假業(yè)”，但是在主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)中卻只計(jì)算房
地產(chǎn)的利潤(rùn)，把酒店和旅游度假業(yè)都?xì)w入其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)，這顯然與年度報(bào)告的說法是矛盾的。
在中國(guó)資本市場(chǎng)目前的混亂局面下，也不能排除某些公司把某項(xiàng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)同時(shí)計(jì)入“主營(yíng)業(yè)
務(wù)利潤(rùn)”和“其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)”的可能。普通投資者不可能深入調(diào)查某家公司的“其他業(yè)務(wù)利
潤(rùn)”是不是偽造的，但是如果一家公司的“主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)”與“其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)”嚴(yán)重不成比
例，甚至是“其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)”高于“主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)”，就有理由懷疑它做了假賬。
上市公司不好好做主營(yíng)業(yè)務(wù)，反而熱衷于在其他業(yè)務(wù)上大撈一筆，在中國(guó)股市是司空見慣的
現(xiàn)象。許多公司名義上是“運(yùn)用閑置資金”進(jìn)行短期經(jīng)營(yíng)或投資活動(dòng)，其實(shí)是什么賺錢做什
么，完全不把主營(yíng)業(yè)務(wù)當(dāng)一回事。最近幾年房地產(chǎn)行業(yè)熱度很高，許多上市公司紛紛加入房
地產(chǎn)投機(jī)的行列，后來有的公司重組為正式的房地產(chǎn)公司；鋼鐵、醫(yī)藥、進(jìn)出口乃至旅游度
假等熱門行業(yè)也有類似情況發(fā)生。追逐利潤(rùn)固然是資本的天性，但是作為資本數(shù)額巨大、負(fù)
有社會(huì)責(zé)任的上市公司，如此目光短淺、沒有長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略，無疑會(huì)損害股東乃至社會(huì)的長(zhǎng)期利
益。曾經(jīng)在中國(guó)股市名噪一時(shí)的“戴夢(mèng)得”就是一個(gè)例子，它原本是中國(guó)股市罕見的珠寶題
材股，但是從2002 年就開始“逐漸轉(zhuǎn)賣毛利率較低的珠寶生產(chǎn)線”，義無返顧的投入了炒作
房地產(chǎn)的大潮。戴夢(mèng)得（已經(jīng)改名“中寶股份”）在2003 年初完成了向房地產(chǎn)公司的轉(zhuǎn)化，
主要經(jīng)營(yíng)港口地皮；但是轉(zhuǎn)化為房地產(chǎn)公司并不能增加它的業(yè)績(jī)，直到今天，中寶股份仍然
是一家凈資產(chǎn)收益率不盡人意的冷門股票。由此可見，從冷門行業(yè)轉(zhuǎn)到熱門行業(yè)并不一定會(huì)
帶來業(yè)績(jī)的相應(yīng)提升；如果所有上市公司都往少數(shù)熱門行業(yè)擠，造成的后果將是災(zāi)難性的。

五、債務(wù)償還能力
衡量企業(yè)債務(wù)償還能力，主要有兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：一是流動(dòng)比例，即流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比；二
是速動(dòng)比例，即速動(dòng)資產(chǎn)（主要是現(xiàn)金和有價(jià)證券、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款等容易變現(xiàn)的資
產(chǎn)）與流動(dòng)負(fù)債之比。一般認(rèn)為工業(yè)企業(yè)的流動(dòng)比例應(yīng)該大于2，速動(dòng)比例應(yīng)該大于1，否則
資金周轉(zhuǎn)就可能出現(xiàn)問題，但是不同行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)也不一樣。目前各種分析軟件和證券網(wǎng)站都
有財(cái)務(wù)比例欄目，上市公司的流動(dòng)比例和速動(dòng)比例都可以隨時(shí)查到。
流動(dòng)比例和速動(dòng)比例與現(xiàn)金流量表有很密切的關(guān)系，尤其是速動(dòng)比例的上升往往伴隨著現(xiàn)金
凈流入，速動(dòng)比例的下降則伴隨著現(xiàn)金凈流出。但是，某些企業(yè)在現(xiàn)金缺乏的情況下仍能保
持比較高的速動(dòng)比例，因?yàn)樗鼈兊乃賱?dòng)資產(chǎn)大部分是應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款，這種速動(dòng)資產(chǎn)
質(zhì)量是很低的。許多上市公司正是通過操縱應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款，一方面抬高利潤(rùn)，一方
面維持債務(wù)償還能力的假象，從銀行手中源源不斷的騙得貸款。作為普通投資者，應(yīng)該時(shí)刻
記?。褐挥斜涞默F(xiàn)金才是最真實(shí)的，如果現(xiàn)金的情況不好，其他情況再好也難以信任。
如果企業(yè)的流動(dòng)比例和速動(dòng)比例良好，現(xiàn)金又很充裕，我們是否就能信任它？答案是否定的，
我們還要看看現(xiàn)金的來源——是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金，還是籌資活動(dòng)
產(chǎn)生的現(xiàn)金？經(jīng)營(yíng)活動(dòng)標(biāo)志著企業(yè)的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)能力，投資活動(dòng)反映著企業(yè)管理層的投資眼光，
籌資活動(dòng)只能說明企業(yè)從外部籌集資金的能力，如貸款、增發(fā)股票等。剛剛上市或配股的公
司一般都有充裕的現(xiàn)金，這并不能說明它是公司。以造假和配股為中心的“中國(guó)股市圈錢模
式”就是不斷的增發(fā)配股圈錢，從股民手中圈來的錢一部分轉(zhuǎn)移出去，一部分用來維持債務(wù)
償還能力，以便從銀行手中圈到更多的錢。在中國(guó)股市，許多做著類似勾當(dāng)?shù)墓局两袢匀?
逍遙法外，等待著某一天市場(chǎng)回暖，繼續(xù)造假圈錢的大業(yè)。

六、總結(jié)
每當(dāng)中國(guó)股市發(fā)生重大丑聞，股民們總是會(huì)網(wǎng)上寫下“血淚追問”——“為什么某些上市公
司做大盜無人阻擋？為什么它們居然能夠長(zhǎng)期逍遙法外？”我的回答是：“所有的人都應(yīng)該負(fù)
責(zé)。監(jiān)管部門固然應(yīng)該為我們創(chuàng)造良好的投資條件，但是投資者應(yīng)該為自己的投資負(fù)責(zé)，事
實(shí)證明普通投資者是最大的瞎子?！贝蟛糠种袊?guó)上市公司做假賬的手段都并不高明，不僅專業(yè)
分析人士能夠識(shí)破，普通投資者也理應(yīng)察覺。遺憾的是，中國(guó)股市的大多數(shù)投資者至今不知
道閱讀財(cái)務(wù)報(bào)表，連專業(yè)分析機(jī)構(gòu)也經(jīng)常鬧出常識(shí)性的笑話，只有幼稚可以形容。
有人認(rèn)為，中國(guó)資本市場(chǎng)的一切問題都是制度問題，只要把制度定好了，與西方接軌了，天
下就太平了，股市丑聞就再也不會(huì)出現(xiàn)了。但是近年來中國(guó)在金融、證券和公司治理上學(xué)習(xí)
西方的努力不可謂不大，造假違規(guī)卻還是層出不窮，資本市場(chǎng)一直在崩潰邊緣。我們究竟是
缺乏優(yōu)秀的制度，還是缺乏執(zhí)行制度的優(yōu)秀的人？
中國(guó)資本市場(chǎng)的制度存在許多嚴(yán)重問題，但是制度問題不是一切，相比之下，還是人的問題
更嚴(yán)重。我們不僅要提高市場(chǎng)從業(yè)人員整體素質(zhì)，更要提高投資者整體素質(zhì)，努力使這個(gè)幼
稚的市場(chǎng)變的更加成熟。這樣，違規(guī)操作才能被扼殺在萌芽中，投資者的財(cái)產(chǎn)才能有保證。
請(qǐng)記住，為了識(shí)破和戰(zhàn)勝假賬，我們需要成熟的制度，我們更需要成熟的投資者。