12月2日，格力電器股權(quán)轉(zhuǎn)讓塵埃落定。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓看點(diǎn)頗多，形成多贏局面，未來(lái)或成為國(guó)資混改的樣板。
一、無(wú)實(shí)控人結(jié)構(gòu)，管理層地位穩(wěn)固
格力集團(tuán)與珠海明駿正式簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將持有的格力電器9.02億股A股流通股，以人民幣46.17元/每股的價(jià)格進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，最終轉(zhuǎn)讓總金額為人民幣416.62億元，占格力電器總股本15%。因?yàn)楣镜诙蠊蓶|持股8.91%，兩者相差僅為6.09%，且股東無(wú)一致行動(dòng)人持股超過(guò)30%，公司將成為無(wú)實(shí)控人結(jié)構(gòu)。
本次權(quán)益變動(dòng)后，上市公司將變更為無(wú)控股股東和實(shí)際控制人。根據(jù)合伙協(xié)議，珠海毓秀董事會(huì)由3名成員組成，其中管理層實(shí)體有權(quán)委派1名董事，對(duì)珠海明駿重大事項(xiàng)作出決策。
二、管理層深度參與股權(quán)轉(zhuǎn)讓，獲得格力電器1.665%股權(quán)
珠海明駿背后的高瓴資本正式成為格力電器第一大股東，海格臻投資深度參與其中。公開(kāi)資料顯示：9月26日，格力電器管理層投資設(shè)立了珠海格臻投資管理合伙企業(yè)（有限合伙），注冊(cè)資本12.5億元，由董明珠控股95.2%，望靖東、黃輝等格力電器17位高管合共參股4.8%。
格臻投資持有GP珠海明駿41%的股權(quán)，并作為L(zhǎng)P出資6.3794%參與股權(quán)收購(gòu)案。另外，格臻投資與另一LP珠海博韜簽有協(xié)議，將10.32億收購(gòu)其持有的4.7236%出資份額。如此算來(lái)，格力管理層此次參與股權(quán)轉(zhuǎn)讓，將出資11.1%，最終持有格力電器1.665%的股權(quán)。
三、股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)高于預(yù)案，交易雙方各取所需
公告顯示，416.62億元資金中，珠海明駿自有資金為218.5億元，占總金額的52.4%。轉(zhuǎn)讓價(jià)格46.17元，高于底價(jià)44.17元，高瓴資本獲得股權(quán)，格力集團(tuán)多賣了18億，雙贏局面。
另外，珠海明駿將推動(dòng)格力電器每年凈利潤(rùn)分紅比例不低于50%。這將使得中央?yún)R金公司、社保資金等長(zhǎng)期資金獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅收益。
四、股權(quán)激勵(lì)終于成行
或許對(duì)于董總來(lái)說(shuō)，解決了懸而未決3年之久的股權(quán)激勵(lì)，才是最大的欣慰。珠海明俊同意不超過(guò)4%的管理層股權(quán)激勵(lì)（股權(quán)激勵(lì)后，管理層約占5.6%）。
2016年格力電器一口氣發(fā)出35份公告，其中最為引人注意的是130億現(xiàn)金收購(gòu)珠海銀隆，并配套融資100億元，其中格力集團(tuán)、格力員工、董明珠以及銀隆將參與認(rèn)購(gòu)。然而這一議案被股東大會(huì)否決，倔強(qiáng)的董小姐押上全部身家舉債投資銀隆，成為最近3年她被黑的最慘的一次。
董總接受采訪時(shí)表示，130億元現(xiàn)金收購(gòu)銀隆并沒(méi)有被否決；否決的是增發(fā)方案。誠(chéng)然，當(dāng)初格力電器股價(jià)在22元附近，增發(fā)折價(jià)后僅為15元出頭，增發(fā)比例高達(dá)25%，確實(shí)有從老股東手里搶錢(qián)的嫌疑。
當(dāng)年增發(fā)方案配套融資約100億，其中員工出資23.8億元，管理層和員工認(rèn)購(gòu)其中的44%，約占增發(fā)后總股本的11%，其中員工持股約占5.95%。
此次管理層深度參與股權(quán)轉(zhuǎn)讓，加上未來(lái)股權(quán)激勵(lì)，員工和管理層持股將達(dá)到格力電器6.34%的股權(quán)（其中董總將持有格力電器約2.24%）。三年磨一劍，董小姐終于達(dá)成所愿。
五、收購(gòu)后管理層將更為穩(wěn)定
未來(lái)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施后，格力電器的發(fā)展，將更為倚重管理層?？梢灶A(yù)見(jiàn)的是，如果管理層不出現(xiàn)大的決策失誤，掌舵人董明珠的退休將遙遙無(wú)期，格力的管理層將異常穩(wěn)定。
總的說(shuō)來(lái)，此次混改，格力集團(tuán)高調(diào)嫁女名利雙收，高瓴資本抱得美人歸，管理層的訴求得到滿足；至于中小股東，股價(jià)上漲就是天大的好事兒。
最后，我們還是祝福董總身體健康，萬(wàn)事如意吧。
