2020年R15最新十年排名-老而彌堅(jiān)，強(qiáng)者恒強(qiáng)
【2020年R15俱樂(lè)部現(xiàn)役成員合影】
海天味業(yè)、格力電器、貴州茅臺(tái)、海康威視、德賽電池、美的集團(tuán)、恒瑞醫(yī)藥、承德露露、華東醫(yī)藥、大華股份、伊利股份、老鳳祥、洋河股份、通策醫(yī)療、榮盛發(fā)展、新城控股、我武生物、海爾智家、萬(wàn)科A、片仔癀、蘇泊爾、金螳螂、長(zhǎng)春高新、正泰電器、海信家電、古井貢酒。
剔除榜外：信立泰、崇達(dá)技術(shù)、東阿阿膠、福耀玻璃、云南白藥、招商銀行、國(guó)藥股份、國(guó)電南瑞、東風(fēng)股份、天士力、艾華集團(tuán)。
定義說(shuō)明：
【R15俱樂(lè)部】特指由那些符合嚴(yán)苛版R15標(biāo)準(zhǔn)的公司作為成員組成的俱樂(lè)部。(R15名稱(chēng)為偶杜撰，保留版權(quán)和最終解釋權(quán)，^_^)
【R15排名】對(duì)所有公司按照R15特性進(jìn)行的綜合排名，排名越高，理論上越接近R15俱樂(lè)部，但也不是一定的，比如有的公司可能因?yàn)槟骋荒瓯憩F(xiàn)很差而未進(jìn)入俱樂(lè)部，但排名卻比一些R15俱樂(lè)部成員排名高，而且這些公司質(zhì)地不見(jiàn)得比俱樂(lè)部成員差，有的甚至優(yōu)秀得多，當(dāng)然金子總會(huì)發(fā)光，那些優(yōu)秀的無(wú)冕之王，最終遲早還是會(huì)被邀請(qǐng)進(jìn)俱樂(lè)部，只需要等待一個(gè)合適時(shí)機(jī)。文章前面僅列出當(dāng)前最新的俱樂(lè)部成員，文章末尾列出的才是R15全口徑排行榜。
這是一張只關(guān)乎價(jià)值，無(wú)關(guān)乎價(jià)格的排行榜。希望寄此找到那些具有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的最優(yōu)秀的R15公司，長(zhǎng)期關(guān)注。每年選在五一發(fā)布，除了愛(ài)勞動(dòng)，主要是考慮到A股市場(chǎng)在4月底所有年報(bào)都公布完畢，可以第一時(shí)間更新。另外，這是一個(gè)10年的保守排名，周期比較長(zhǎng)，只有那些久經(jīng)沙場(chǎng)的成熟的老將才有資格入圍。因?yàn)樯鲜星暗臄?shù)據(jù)的可靠性有待商榷，所以為了嚴(yán)謹(jǐn)，除非有充足的理由，原則上上市未滿十年的公司不參與排名，今年開(kāi)始將正式明確這一原則。所以其實(shí)還有很多優(yōu)秀的新生代公司，因?yàn)闆](méi)資格，沒(méi)有參與排名，因此這個(gè)排行榜是體現(xiàn)不出的，但在我每年的5年排行榜中卻活躍他們的身影，那里也是R15的搖籃，所以從前年（2018年）開(kāi)始同時(shí)附上5年排名前列的公司，希望從中可以找到年輕的未來(lái)R15。當(dāng)然因?yàn)槟贻p，也有更多不確定性，想從這些新生代挖掘未來(lái)的俱樂(lè)部新星，更需要擦亮眼睛。
閑話少敘，言歸正傳。
從今年的排名結(jié)果看，總體情況仍然穩(wěn)定，并沒(méi)有讓人有太多意外。唯一和往年有所不同的是，今年有幾個(gè)超級(jí)老油條被踢出群。生老病死，所有事物有興就有衰，有生就有死，這個(gè)世界唯一不變的就是變化，這是自然規(guī)律。鐵打的營(yíng)盤(pán)流水的兵，老兵終有退役的一天，補(bǔ)充充滿活力的新兵，隊(duì)伍才有戰(zhàn)斗力。然而此營(yíng)盤(pán)非彼營(yíng)盤(pán)，這里的兵生命力超級(jí)旺盛，壽命也超級(jí)長(zhǎng)，成為將軍后往往更是老當(dāng)益壯，新老更替得十分緩慢，這次也是累積太久才有這幾個(gè)老將一起退役的場(chǎng)景（當(dāng)然也有假退的，只是稍作休整，說(shuō)不定明年又會(huì)殺回來(lái)），所以實(shí)際上大部分老將仍然穩(wěn)坐江山，大有老而彌堅(jiān)，強(qiáng)者恒強(qiáng)之勢(shì)，氣場(chǎng)十足，不怒自威。新入群的也都是一些如雷貫耳的強(qiáng)兵悍將，因?yàn)樾氯氲谋韧顺龅纳伲衲昃銟?lè)部總體規(guī)模有所縮減，繼續(xù)保持的著高門(mén)檻，保持著高端俱樂(lè)部嚴(yán)苛的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。實(shí)際上這是由R15特征決定的，因?yàn)镽15看重的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，而長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力注定是一個(gè)厚積薄發(fā)，變化緩慢的過(guò)程，優(yōu)等生不會(huì)一下子變?yōu)椴钌钌儍?yōu)等生也非常困難。而能進(jìn)入俱樂(lè)部的公司更是百里挑一，鳳毛麟角，本來(lái)就非常稀少，變化慢，同時(shí)這也體現(xiàn)了俱樂(lè)部的一大宗旨：寧缺毋濫。這本身就是一個(gè)巨大的優(yōu)勢(shì)，增加了確定性，但這對(duì)R15投資者也提出了一個(gè)至關(guān)重要的要求就是：定力。
具體成員數(shù)的變化，新進(jìn)6家（帶下劃線部分），退出11家，最終俱樂(lè)部成員減少5家，從31家縮減到26家。
他們是（按R15總排名序）：
海天味業(yè)、格力電器、貴州茅臺(tái)、海康威視、德賽電池、美的集團(tuán)、恒瑞醫(yī)藥、承德露露、華東醫(yī)藥、大華股份、伊利股份、老鳳祥、洋河股份、通策醫(yī)療、榮盛發(fā)展、新城控股、我武生物、海爾智家、萬(wàn)科A、片仔癀、蘇泊爾、金螳螂、長(zhǎng)春高新、正泰電器、海信家電、古井貢酒。（共26家）
俱樂(lè)部成員新進(jìn)6家（帶下劃線部分），雖是新貴，但大部分都早已是大佬，恐怕只有兩家勉強(qiáng)算得上新人：德賽電池和海信家電。他們都是屬于技術(shù)型企業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)壓力可以想見(jiàn)，但其中德賽電池從上屆默默無(wú)聞直接干到排行榜第5名，海信家電也是在強(qiáng)手如林的家電行業(yè)露出頭角，所以以后無(wú)論他們是否能在俱樂(lè)部站穩(wěn)腳跟，甚或一年、兩年游，就憑今年這一張露臉門(mén)票，也值花點(diǎn)時(shí)間一觀。另外新進(jìn)的四家則都是耳熟能詳?shù)拇罄谢蚶蠈ⅲ謩e是老鳳祥、通策醫(yī)療、新城控股和我武生物。老鳳祥雖然是首次進(jìn)群，但這個(gè)名字恐怕已經(jīng)是家喻戶曉，名字中的一個(gè)老字似乎閱盡人間滄桑，充滿故事，讓人肅然起敬，實(shí)際上就憑他上市近30年年年盈利無(wú)一年虧損，他也配得上這樣的尊重，因?yàn)槟茏龅竭@一點(diǎn)不說(shuō)是絕無(wú)僅有，也是鳳毛麟角。然而進(jìn)入俱樂(lè)部是老來(lái)得到一個(gè)安慰獎(jiǎng)然后退休，還是老當(dāng)益壯，這就要看他的造化了，我們拭目以待。另外老鳳祥還有B股，在那片被人遺棄的價(jià)值洼地，還有這樣質(zhì)地的公司，著實(shí)稀有。新進(jìn)通策醫(yī)療雖然也上市較早，但目前則是當(dāng)紅小生，也處于一個(gè)好的行業(yè)，好的賽道，今年總排名從30名到17名，在這樣高的位置足足上升了13名，未來(lái)有望長(zhǎng)期霸占排行榜。而新城控股則是名副其實(shí)的老油條了，也是我長(zhǎng)期跟蹤和投資的標(biāo)的，其前身新城B股也是俱樂(lè)部的元老級(jí)成員，因?yàn)楹髞?lái)轉(zhuǎn)A數(shù)據(jù)斷檔才暫時(shí)消失，如美的集團(tuán)一樣，如今補(bǔ)足數(shù)據(jù)，自然歸位。它數(shù)十年如一日的保持的超高的優(yōu)異成績(jī)，ROE常年20%以上，甚至30%以上，這讓長(zhǎng)期抱住它的投資者賺得缽滿盆滿，經(jīng)過(guò)去年的風(fēng)波，2019年ROE仍然達(dá)到恐怖的36.86%，目前風(fēng)波逐漸平息，公司經(jīng)營(yíng)已重新步入正軌，而且靠著雙輪驅(qū)動(dòng)正走出一片新天地，但其價(jià)格卻處于低位，這也有行業(yè)的原因，也有其他的原因。橋歸橋，路歸路，上帝最終是公平的，誰(shuí)犯錯(cuò)誰(shuí)受罰，公司的其他股東和努力工作的員工是無(wú)辜的，株連九族在現(xiàn)代社會(huì)已不適用。看清這一點(diǎn)，公司的價(jià)值將得到客觀對(duì)待。我武生物則是早已預(yù)計(jì)幾年會(huì)入選的，和長(zhǎng)春高新一樣，屬于萬(wàn)事俱備只欠低估的那類(lèi)，值得長(zhǎng)期跟蹤。
而繼續(xù)留在俱樂(lè)部中的剩余20家老會(huì)員則大多是老油條。而且很多還是頂級(jí)的。位次方面，海天味業(yè)繼去年首次入會(huì)就得榜眼，今年更是一鼓作氣拉下格力電器，勇奪頭把交椅。格力則只能屈居第二，而且隨時(shí)有被超越的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榈谌呀灰紊献氖侨允蔷銟?lè)部精神領(lǐng)袖：貴州茅臺(tái)。這哥三位次雖有變動(dòng)，但他們組成的領(lǐng)導(dǎo)集團(tuán)地位一時(shí)半會(huì)還看不到被動(dòng)搖的危險(xiǎn)，因?yàn)楹竺娴暮退麄冞€是有一定差距，不過(guò)如果說(shuō)未來(lái)誰(shuí)會(huì)先交出三甲位置，最有可能的就是格力，畢竟和另外兩位老哥相比，身世背景還是不同，基因有點(diǎn)差距。三甲之外，第四名仍是海康威視，沒(méi)有變化。我對(duì)技術(shù)型的企業(yè)總是憂心忡忡，朝不保夕的樣子，海康能堅(jiān)持到現(xiàn)在，不得不對(duì)他豎起大拇指，到底是時(shí)勢(shì)造英雄，還是英雄造時(shí)勢(shì)力，海康似乎正在用他的優(yōu)秀給出一個(gè)不同的答案。美的集團(tuán)則算是典型的老油條，目前在排行榜第6位，大有超越行業(yè)大哥格力之勢(shì)，格力總是被拿來(lái)當(dāng)標(biāo)桿比較，沒(méi)辦法，誰(shuí)叫他太優(yōu)秀，美的是否有望成為未來(lái)新的行業(yè)標(biāo)桿，我看有可能，可以期待一下。恒瑞醫(yī)藥緊跟美的之后，位列第8（中間跳了一位，因?yàn)檫€有一個(gè)無(wú)冕之王，待后述），跟茅臺(tái)一樣，他在逐漸成為新的精神領(lǐng)袖，至少在醫(yī)藥行業(yè)是如此，市場(chǎng)用手中的投票器也給予了他充分的肯定，是否物有所值，就仁者見(jiàn)仁智者見(jiàn)智了，但我相信恒瑞最終會(huì)給出一個(gè)讓所有人都頓悟的答案。
繼續(xù)留在群中這樣級(jí)別的老油條還有伊利股份、萬(wàn)科A、片仔癀、長(zhǎng)春高新，他們都是能獨(dú)當(dāng)一面的大佬。其中片仔癀正逐漸顯露出出類(lèi)拔萃，顏值擔(dān)當(dāng)?shù)臍赓|(zhì)，不出意外，未來(lái)將長(zhǎng)期霸占排行榜，甚至有進(jìn)入領(lǐng)袖集團(tuán)的潛質(zhì)，畢竟家世好，基因好、前景好、而且身強(qiáng)體壯。長(zhǎng)春高新也具有類(lèi)似特質(zhì)，但相比片仔癀，確定性還是似乎少了那么一點(diǎn)點(diǎn)。而伊利和萬(wàn)科則顯得十分成熟了，繼續(xù)穩(wěn)穩(wěn)的留下來(lái)當(dāng)俱樂(lè)部元老，是個(gè)不錯(cuò)的選擇。剩下的老成員，相對(duì)于前述那些老油條，則似乎低了一個(gè)段位，但其中也不乏穩(wěn)坐釣魚(yú)臺(tái)的中堅(jiān)力量，如海爾智家、蘇泊爾、古井貢酒、洋河股份。其中古井貢酒和老鳳祥一樣，也有B股，對(duì)于希望物美價(jià)廉的投資者，實(shí)乃幸事。而余下的一些，大多具有相當(dāng)?shù)膶?shí)力，只是看上去比較老實(shí)，如大華股份、榮盛發(fā)展、正泰電器，也有曾經(jīng)輝煌，目前遭遇坎坷的老油條，如承德露露、華東醫(yī)藥，能在俱樂(lè)部中混的，只有極少數(shù)是濫竽充數(shù)的，但就算混也是需要一點(diǎn)實(shí)力的，比如金螳螂。總之，能進(jìn)俱樂(lè)部都表明質(zhì)地是有一定保障的，在這個(gè)基礎(chǔ)上那些因?yàn)榉N種原因看上去比較老實(shí)的，市場(chǎng)可能會(huì)以更多的便宜機(jī)會(huì)給予一點(diǎn)補(bǔ)償，還是值得關(guān)注的。
這次不幸被踢出俱樂(lè)部的多達(dá)11家，他們是信立泰、崇達(dá)技術(shù)、東阿阿膠、福耀玻璃、云南白藥、招商銀行、國(guó)藥股份、國(guó)電南瑞、東風(fēng)股份、天士力、艾華集團(tuán)。其中東阿阿膠、福耀玻璃、云南白藥、招商銀行4家都堪稱(chēng)老油條，他們排名雖然都有所下降，但絕對(duì)排名仍然很高。其中東阿阿膠業(yè)績(jī)暴降，排名從13名下降到122名，下降了109名，是下降最多的，但瘦死的駱駝比馬大，底子還在，也不是沒(méi)有翻身的機(jī)會(huì)。而福耀玻璃作為周期性行業(yè)的公司，則在正常的波動(dòng)范圍內(nèi)，排名從去年20名下降16名到36名，得分99分，仍屬優(yōu)質(zhì)。云南白藥則遭遇成長(zhǎng)之憂，終于結(jié)束長(zhǎng)期元老身份，雖然底子仍好，但要重回俱樂(lè)部，按規(guī)則則要等到十年后了。招行作為唯一一家留在俱樂(lè)部的銀行，終于還是沒(méi)有守住自己的榮譽(yù)，以微小的差距被踢出群，但以他的業(yè)績(jī)，仍是寬松版R15成員，恐怕要當(dāng)一段時(shí)間的無(wú)冕之王了。其他踢出的成員中，崇達(dá)技術(shù)和艾華集團(tuán)是去年屬于混進(jìn)來(lái)的，因?yàn)樗麄兩鲜胁婚L(zhǎng)，原則并沒(méi)有入選資格，去年因?yàn)榛烊肷鲜星皵?shù)據(jù)將他倆入選，踢出屬于糾正。剩下的則基本都是因?yàn)闃I(yè)績(jī)下降、成長(zhǎng)下降達(dá)不到基準(zhǔn)而被踢出，實(shí)際上他們的質(zhì)地相對(duì)于其他大部分公司來(lái)說(shuō)還都是不錯(cuò)的，得分基本都是在90分以上，也就是從質(zhì)地上仍超越其他90%的公司，只是俱樂(lè)部門(mén)檻實(shí)在有點(diǎn)高，被踢出并不是恥辱。
那些未進(jìn)入俱樂(lè)部的公司，當(dāng)然還有很多優(yōu)秀的值得關(guān)注，其中排名最高的仍是雙匯發(fā)展，排名第7，還在恒瑞之前，真正的無(wú)冕之王，高ROE、高分紅，讓他像極了喜詩(shī)糖果，這種公司只要買(mǎi)的價(jià)格合適（PE較低時(shí)），根據(jù)長(zhǎng)期收益率=ROE*（1-分紅率）+1/PE*分紅率，當(dāng)長(zhǎng)期ROE很高，分紅率很高，初始買(mǎi)入PE低，必定將獲得滿意的長(zhǎng)期回報(bào)。第二個(gè)是華夏幸福，排名13，比去年上升66位，和雙匯一樣，ROE高到變態(tài)，一旦解決了資金問(wèn)題，我想不出還有什么可以阻擋他前進(jìn)的腳步。第三個(gè)是萬(wàn)華化學(xué)，穩(wěn)穩(wěn)保持在16名，和去年一樣沒(méi)有變動(dòng)，R15俱樂(lè)部的常客，作為周期性行業(yè)，時(shí)長(zhǎng)被踢出俱樂(lè)部也是完全可以理解的，第二個(gè)無(wú)冕之王。五糧液，從數(shù)據(jù)上看，是最接近俱樂(lè)部的編外人員，實(shí)際上他已經(jīng)一只腳踏進(jìn)了俱樂(lè)部，只是一個(gè)毫厘之差被擋在門(mén)外，是我心中標(biāo)準(zhǔn)的俱樂(lè)部成員。另外他是唯二的白酒品牌，可以和“精神領(lǐng)袖”稱(chēng)兄道弟，就憑這一點(diǎn)就值得高看一眼。中國(guó)平安排名55，比去年上升5名，最好的保險(xiǎn)公司，我心中頂級(jí)R15之一。其他諸如寧波銀行、保利地產(chǎn)、立訊精密、瀘州老窖、上汽集團(tuán)、中國(guó)國(guó)旅、山西汾酒、海螺水泥、愛(ài)爾眼科、長(zhǎng)江電力等，都是排名十分靠前的優(yōu)秀公司，僅僅因?yàn)閿?shù)據(jù)的尺寸之差而被擋在俱樂(lè)部門(mén)外，都是值得長(zhǎng)期關(guān)注R15標(biāo)的。
另外，從五年R15排行榜中，我們也可以尋找到一些值得關(guān)注的潛在R15標(biāo)的，如公牛集團(tuán)、絕味食品、晨光文具、桃李面包、邁瑞醫(yī)療等。
另外，沒(méi)有排在前列或沒(méi)有提到，但我認(rèn)為值得關(guān)注還有：同仁堂、安琪酵母、涪陵榨菜、洽洽食品、湯臣倍健等，這些很可能是未來(lái)R15俱樂(lè)部成員。
附：排名詳情如下
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