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財務分析是股票投資的基礎。
上市公司的財務報告的簡稱財報,記錄著公司從上市開始每一年的情況。通過對財報分析就如同對上市公司進行體檢,對投資者而言,讀好公司財報就是尋寶淘金,讀壞公司的財報就是掃雷避險。
對于股票投資者來說,正確估算上市公司股票的價值,是把握投資機會和理性決策的基礎。但是股票的價值看不見摸不著,需要投資者多方面去收集,分析上市公司的信息;商業模式、貿易壁壘,利潤增長的真實性和持續性。在各類信息中,占最大比重和最重要的就是財務信息。因此有效地解讀上市公司的財務報告是深入了解公司的最直接也是最方便的途徑之一。
有人認為上市公司的財務報表造假很多,不值得研讀。其實由于會計報表的設計的科學性,使得公司如果在某一方面作假,就必須在其他方面進行同步反映。通過前后邏輯關系的判斷,哪些地方存在不合理,哪里就可能存在財務操縱。
比如,上市公司的銷售收入大幅提升,那么我們應該從資產負債表的銀行存款欄目和資金流量表的經營性現金流入欄目上看到現金流的同步增長,如果我們看到的只是應收賬款的大幅增長,那么我們有理由懷疑公司可能通過虛增收入來美化報表。很多投資者讀財報,只想從財務數據中找到某些買入的理由,而忽視那些不利因素,這對投資是非常有害的。對于多數的投資標的而言,財務數據本身并不足以完全還原企業的真實情況,需要結合其他因素進行全面分析。公司的行業地位,科技研發水平,產品的質量等等,都決定著公司的利潤,公司的利潤決定公司的分紅水平。這個是一條完整的正向邏輯鏈條。任何鏈條的缺失都可能存在重大的財務操縱的可能。事出反常必有妖,只要有重大的財務操縱存在,都可以從不同的角度來“證偽”。基本的報表分析,可以理清這條邏輯鏈,看清公司的業務前景,利潤來源,財務穩健程度,未來發展潛力,有無財務操縱可能。切不可只根據幾個有利的數據去做一些不切實際的空想,誤導投資。投資者不是執法者,執法者需要證據,疑罪從無;然而投資者卻可以疑罪從有。因此我們可以用“證偽”的排除式思維去做投資。研讀報表的目的不是為了買股票提供證據,而是為不買找個理由。芒格說,如果我知道我會死在哪里,那我就永遠不會去那個地方。對于任何存在無法解釋的不合邏輯的公司,我們都可以將其從投資清單中剔除。因此報表是用來排除企業。只有那些沒有疑問的公司才是值得投資的標的。不過看財務報表是非常讓人頭疼的事,面對密密麻麻的會計數字往往不知所云,圖省事的人會通過選擇證券公司發布的研報來做決策。事實上這并不可取。因為這些研報的目的并不是真正為廣大投資者服務的,他們大多是根據行業或者上市公司公告加工而成,絕大部分研報最后的結論都是好的,建議買入。然而當你買入以后,真能如研報所說的兌現嗎?百不存一!

上圖是2016-2017年關于樂視網的研報,一片歌舞升平,然而暴雷后卻集體失聲。是證券公司或者研究機構的水平不夠嗎?當然不是!這些證券公司擁有中國最優秀的金融類人才,但屁股決定腦袋,利益決定方向。他們的目的多種多樣,或為抬轎,或為散貨,或為打壓,唯一沒有的是為廣大投資者提供上市公司全面的財務評估,在商言商,證券公司沒有義務為大家進行這項工作。他們需要的是忽悠你不停地買入和賣出,這樣證券公司便可賺取大量的手續費;至于你能否獲利,跟他們又有什么關系呢?因此拒絕忽悠,自己研讀財報,獨立判斷才是根本。讀財報看似高深復雜,但對于廣大抱有投資心態,而非投機心態的普通股民來說,掌握一些基本方法,便可以保證投資穩賺不賠。正如投資大師巴菲特所說的一樣:“你必須了解財務報告,它是企業與外界交流的語言,一種完美無瑕的語言。只有你愿意花時間去學習它,學習如何分析它,你才能夠獨立地選擇投資目標。你在股市賺錢的多少,跟你對投資對象的了解程度成正比”。所以,如果想要炒股賺錢,學會看財報是我們需要的必備技能。

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