時(shí)至今日，不管大盤(pán)是否見(jiàn)底，至少有個(gè)客觀事實(shí)是擺在這里的，A股已經(jīng)進(jìn)入到可以投資的階段了。
那么，怎么買(mǎi)，買(mǎi)什么？今天，咱們重點(diǎn)聊一聊。
眾所周知，市值=凈利潤(rùn)*市盈率。這公式說(shuō)明什么？股價(jià)是由市場(chǎng)預(yù)期和公司業(yè)績(jī)共同決定的。
投資者行為決定「短期」股價(jià)。如果一家公司的業(yè)務(wù)，撩到了市場(chǎng)G點(diǎn)，即使業(yè)績(jī)不咋樣，也會(huì)給很高的市盈率，導(dǎo)致股價(jià)躥躥躥上漲。
然而，決定「長(zhǎng)期」股價(jià)的因素，不是投資者的行為，不是投資者的預(yù)期，不是所謂的市盈率，而是業(yè)績(jī)！
至此，那句“股價(jià)走勢(shì)跟K線無(wú)關(guān)”，大概也就不難理解了。
過(guò)去，像格力電器、貴州茅臺(tái)這些優(yōu)質(zhì)公司，在市場(chǎng)大幅回調(diào)之時(shí)，短期會(huì)被殺下來(lái)，但是！長(zhǎng)期來(lái)看，他們的走勢(shì)，都是獨(dú)立于大盤(pán)的。
順帶講一個(gè)，我個(gè)人檢驗(yàn)多年，得出的經(jīng)驗(yàn)。
A股的兩種賺錢(qián)模式：
1、在白馬股整體估值低位的時(shí)候買(mǎi)進(jìn)（一般是10倍市盈率附近的時(shí)候，選擇指數(shù)etf或者優(yōu)質(zhì)股），在整體高位的時(shí)候賣(mài)出。
2、以合理價(jià)格買(mǎi)進(jìn)、持有好公司，穿越牛熊。
我個(gè)人兩種都用，但我更喜歡用第二種。
我認(rèn)為，炒股就是找一門(mén)好生意。利用市場(chǎng)的波動(dòng)或者悲觀，以合理價(jià)位或者低價(jià)（極端情況）買(mǎi)進(jìn)好公司。
從過(guò)去的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上看，像恒瑞醫(yī)藥、茅臺(tái)、云南白藥這些公司，08年最極端的情況，也并沒(méi)有低于20倍市盈率！大多在20-30倍附近。
所以，后面即使見(jiàn)底了，也不要因?yàn)椤氨阋恕倍S便抄底一只股票！隨著新股發(fā)發(fā)發(fā)，很多爛股票或許還有漫漫熊途，甚至成為仙股。
總之，寧愿稍微貴一點(diǎn)，買(mǎi)一些好公司。一般情況下，除非發(fā)生恐慌、絕望的市場(chǎng)情緒，恐怕合理價(jià)位很難買(mǎi)到好公司。
互聯(lián)網(wǎng)如此發(fā)達(dá)，信息差越來(lái)越少，用白菜價(jià)買(mǎi)到好公司，反正我是不敢多想。有多話，就是踩狗屎運(yùn)了。
一般來(lái)說(shuō)，如果一家企業(yè)未來(lái)凈利潤(rùn)能夠增長(zhǎng)10倍甚至20倍，拉長(zhǎng)時(shí)間周期來(lái)看，股價(jià)就能漲10倍甚至20倍。
基于此，買(mǎi)進(jìn)股票之前，務(wù)必做兩件事：
1、判斷該公司凈利潤(rùn)能否持續(xù)增長(zhǎng)？
2、等待「合適價(jià)位」。
當(dāng)然，我前面說(shuō)了：好公司很難有白菜價(jià)，只有合理價(jià)。
格雷厄姆說(shuō)過(guò)：如果投資者能忘記股票市場(chǎng)，并且把關(guān)注長(zhǎng)期盈利和公司股價(jià)的短期波動(dòng)分開(kāi)的話，他會(huì)做的更好。
說(shuō)到業(yè)績(jī)，繞不開(kāi)談利潤(rùn)。我們不但要關(guān)注凈利潤(rùn)的數(shù)量，而且還要關(guān)注凈利潤(rùn)的質(zhì)量，是否長(zhǎng)期可持續(xù)？
投資的本質(zhì)，就是要尋找能夠持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值的企業(yè)。只有未來(lái)能夠持續(xù)繁榮的企業(yè)，才帶來(lái)大量現(xiàn)金流！
巴菲特所說(shuō)的護(hù)城河，指的就是「競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)」。只有無(wú)法被模仿、無(wú)法被超越的公司，才具有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，才能有賺取超額利潤(rùn)的能力。
所以，我們需要判斷的是企業(yè)的未來(lái)。要想成為一個(gè)優(yōu)秀的投資者，我們必須要學(xué)會(huì)理解公司、讀懂商業(yè)模式。
……
關(guān)于「投資」的基礎(chǔ)概念，普及完了。
下面講講，能夠產(chǎn)生長(zhǎng)期回報(bào)的小公司，具備的六個(gè)特點(diǎn)：
我見(jiàn)過(guò)很多成功投資者，我發(fā)現(xiàn)一個(gè)很奇葩的現(xiàn)象！他們幾乎都不是專(zhuān)門(mén)搞金融的，而且都不看技術(shù)，也不去研究K線、龍虎榜等等。
對(duì)于他們來(lái)說(shuō)，投資就是找生意。所以，會(huì)從產(chǎn)業(yè)的角度出發(fā)，來(lái)審視股票。
有時(shí)候估值、K線等東西，影響股價(jià)只是暫時(shí)的。真正影響股價(jià)上漲的，是行業(yè)趨勢(shì)。毫無(wú)疑問(wèn)，能賺大錢(qián)的機(jī)會(huì)，都要跟隨社會(huì)大趨勢(shì)。
一個(gè)聰明的投資者，一定是拿著手上的錢(qián)，同社會(huì)大浪潮站在一起，共同成長(zhǎng)。譬如人口老齡化，這是一個(gè)正在發(fā)生的趨勢(shì)。
小公司要跟大公司競(jìng)爭(zhēng)，這是很難的，大公司的資源太多了！還沒(méi)等你抄家伙，人家就掄一棍把你捶死了。。
所以，小公司要從競(jìng)爭(zhēng)中取勝，必須要依靠「護(hù)城河」。要么是經(jīng)濟(jì)護(hù)城河，要么是區(qū)域護(hù)城河。
經(jīng)濟(jì)護(hù)城河有4種，一是可持續(xù)的低成本優(yōu)勢(shì)，如沃爾瑪；二是網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，如eBay；三是無(wú)形資產(chǎn)，比如專(zhuān)利、商標(biāo)或政府許可，如迪斯尼和耐克；四是高昂的顧客轉(zhuǎn)移成本，比如微軟。
但實(shí)際上，小公司很難獲得經(jīng)濟(jì)護(hù)城河！一般來(lái)說(shuō)，優(yōu)質(zhì)小公司，都是區(qū)域內(nèi)有獨(dú)家優(yōu)勢(shì)的，我們稱之為區(qū)域護(hù)城河。
當(dāng)時(shí)狗哥選擇了杭州牙科股，也是這個(gè)原因。它在浙江省形成了獨(dú)家優(yōu)勢(shì)，隨著品牌的提升，區(qū)域護(hù)城河會(huì)逐漸加深。
當(dāng)然還有一點(diǎn)，是看好它的復(fù)制能力。這里就不多說(shuō)了，大家可以去搜索下「曲奇模具企業(yè)」，了解一下這個(gè)概念。
一家處在高增長(zhǎng)期的小公司，如果把大部分利潤(rùn)繼續(xù)拿去擴(kuò)張，并且可以維持高增長(zhǎng)，自然就會(huì)復(fù)利效應(yīng)。
差的公司，賺來(lái)的利潤(rùn)瞎投瞎擴(kuò)張，結(jié)果擴(kuò)張的部分，獲得的收益不如原有業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，這就負(fù)增長(zhǎng)擴(kuò)張。
所以，對(duì)于公司擴(kuò)張的邊際效應(yīng)，一定要算好賬。
有些公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)是依靠擴(kuò)張，但是擴(kuò)張每投入100塊錢(qián)，僅僅只能獲得1塊錢(qián)收益，你覺(jué)得這是好的復(fù)制嗎？
很多公司就是這么忽悠人的，反正故事講好了，瞎搞就行。
巴菲特有句名言:“火腿三明治”可以經(jīng)營(yíng)可口可樂(lè)。也就是說(shuō)，無(wú)論誰(shuí)擔(dān)任CEO，公司都應(yīng)該表現(xiàn)得很好。
大型企業(yè)要經(jīng)營(yíng)得好，顯然不需要管理層做太多事情，而是要靠品牌。
茅臺(tái)實(shí)際上不是靠管理層能力的公司，因?yàn)榘拙剖墙?jīng)歷過(guò)多年洗禮的文化習(xí)慣，誠(chéng)然茅臺(tái)就是最大的品牌。
但是，管理決策對(duì)小企業(yè)，是會(huì)產(chǎn)生很大影響的。不過(guò)，從外部判斷管理團(tuán)隊(duì)可能很困難，但有一些因素可以提供有價(jià)值的見(jiàn)解。
比如，我們可以分析管理層的資本配置決策，看看再投資和收購(gòu)的決策。
舉個(gè)例子，某公司進(jìn)行了一系列不明智的收購(gòu)，可能就要反過(guò)來(lái)想，管理層的資本配置技能是不是很差？
當(dāng)然，還有很多，比如看看這個(gè)管理層有沒(méi)有回報(bào)股東的初衷，以往會(huì)不會(huì)做一些坑人的舉動(dòng)。這些，都是很至關(guān)重要的細(xì)節(jié)。
小型企業(yè)對(duì)商業(yè)周期的運(yùn)行更為敏感。
稍有一點(diǎn)問(wèn)題，就會(huì)出現(xiàn)很大的波動(dòng)。尤其是債務(wù)過(guò)多，隨時(shí)就會(huì)爆雷。健康的資產(chǎn)負(fù)債表，還是很重要的。
現(xiàn)金流，是一個(gè)非常非常重要的指標(biāo)。
如果現(xiàn)金流很差，說(shuō)明商業(yè)模式也很差。試想，如果你開(kāi)了一家很火的公司，是不是別人都要先付款你才發(fā)貨？
好的商業(yè)模式，產(chǎn)生的結(jié)果，就是別人爭(zhēng)著給你付錢(qián)。
……
至此，「投資」跟「炒股」的區(qū)別，我想你心里已經(jīng)有答案了。
這兩年的A股市場(chǎng)，看似是熊市，實(shí)則在洗牌。如果你仔細(xì)觀察，就會(huì)發(fā)現(xiàn)！過(guò)去那些殼資源、漲停板的炒作模式，越來(lái)越難賺錢(qián)了。
隨著市場(chǎng)的成熟，基本面選股的投資方式，勝率將會(huì)越來(lái)越高。這是所有國(guó)家證券市場(chǎng)成熟的必經(jīng)之路。
市場(chǎng)每一次進(jìn)化，都會(huì)埋葬一批過(guò)去的英雄。這也是市場(chǎng)的魅力所在，逼迫我們要去否定自己，進(jìn)化自己。
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