上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)投資有用嗎？有用！至少投資人可以通過財(cái)報(bào)的閱讀，回避一堆造假公司，投資成功的概率就大了許多。對(duì)投資者而言，讀得懂財(cái)報(bào)不一定能贏，但讀不懂財(cái)報(bào)卻一定會(huì)輸。價(jià)值投資需要特別深入的了解企業(yè)和行業(yè)，而看財(cái)務(wù)報(bào)表是了解企業(yè)的第一步，必不可少，但又遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。
對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，有助于我們?nèi)娴匕盐展镜呢?cái)務(wù)情況和評(píng)估決策績(jī)效，但是也應(yīng)清醒地認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性：
第一、財(cái)務(wù)報(bào)表沒有完全揭示企業(yè)所擁有的經(jīng)濟(jì)資源。由于受到貨幣計(jì)量的限制，財(cái)務(wù)報(bào)表反映的知識(shí)企業(yè)可以用貨幣計(jì)量的經(jīng)濟(jì)資源，企業(yè)大量不能用貨幣表示的經(jīng)濟(jì)資源無(wú)法體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表中，比如企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)：優(yōu)秀的管理、較高知名度的品牌、多年形成的良好聲譽(yù)，是企業(yè)獲得超出行業(yè)平均盈利水平最重要的無(wú)形資產(chǎn)，但是這些重要的無(wú)形資產(chǎn)卻并不反映在財(cái)務(wù)報(bào)表上的人力資源、自創(chuàng)的商譽(yù)、企業(yè)文化等。因此，財(cái)務(wù)報(bào)表只是反映了企業(yè)的一部分的財(cái)務(wù)狀況，以“管中窺豹”的模式分析企業(yè)整個(gè)運(yùn)營(yíng)狀況，有“以偏概全”的問題。
財(cái)務(wù)分析指標(biāo)包括償債能力、盈利能力及營(yíng)運(yùn)能力等財(cái)務(wù)分析指標(biāo)只能反映企業(yè)過去已實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)成果，無(wú)法真實(shí)反映企業(yè)實(shí)際的經(jīng)營(yíng)管理現(xiàn)狀和發(fā)展前景。比如，一個(gè)企業(yè)雖然前期財(cái)務(wù)分析指標(biāo)比較理想但是因?yàn)榉N種原因，高管及關(guān)鍵技術(shù)人員流失致使管理渙散、技術(shù)不能與時(shí)俱進(jìn)甚至落后，會(huì)使企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中逐漸衰退。這種情況就會(huì)造成雖然財(cái)務(wù)分析指標(biāo)很好看，但是企業(yè)已經(jīng)面臨危機(jī)，前景黯淡。相反，有些非財(cái)務(wù)指標(biāo)更能揭示企業(yè)的潛在競(jìng)爭(zhēng)力，比如，顧客對(duì)產(chǎn)品、品牌及服務(wù)的滿意度以及產(chǎn)品的市場(chǎng)份額更能夠反應(yīng)企業(yè)的發(fā)展?jié)摿蛯?shí)際競(jìng)爭(zhēng)力。再有，員工的滿意度和良好的團(tuán)隊(duì)精神說(shuō)明企業(yè)的凝聚力，只有企業(yè)有了凝聚力才能激發(fā)員工的創(chuàng)造力及潛力，能夠不斷提高企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)在市場(chǎng)中的市場(chǎng)份額。越是優(yōu)秀的公司，其超額盈利能力主要來(lái)自良好的管理、良好的聲譽(yù)等無(wú)形資產(chǎn)。
第二、企業(yè)會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)選擇的主動(dòng)性。每個(gè)企業(yè)都會(huì)結(jié)合本企業(yè)自身情況，在國(guó)家政策允許的條件下選擇最適合本單位的會(huì)計(jì)處理方法，這就導(dǎo)致了企業(yè)在與自身的過去相比、與其他企業(yè)相比的過程中，影響比較的客觀性。
第三、企業(yè)對(duì)會(huì)計(jì)信息的人為操縱可能會(huì)誤導(dǎo)信息使用者做出錯(cuò)誤的決策。企業(yè)管理者出于確保職位、獲取獎(jiǎng)勵(lì)、逃避稅收、籌集資金、操縱股價(jià)等動(dòng)機(jī)，往往會(huì)選擇有利實(shí)現(xiàn)自己動(dòng)機(jī)的會(huì)計(jì)政策，也很難保證企業(yè)的管理人員不通過這些會(huì)計(jì)處理方法來(lái)故意操縱財(cái)務(wù)結(jié)果。
正是由于財(cái)務(wù)報(bào)表并不能反映企業(yè)的全貌，又有著諸多的一些財(cái)務(wù)陷阱，財(cái)務(wù)報(bào)表更多地起到一種排除企業(yè)及驗(yàn)證定性分析的作用。所以要跳出財(cái)務(wù)固有思考模式（不能簡(jiǎn)單地將一堆財(cái)務(wù)指標(biāo)'套入模板'），應(yīng)從經(jīng)營(yíng)環(huán)境和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略層面思考問題，結(jié)合實(shí)際經(jīng)營(yíng)成果（或項(xiàng)目特征），運(yùn)用定性與定量分析工具，挖掘出財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)背后的本質(zhì)內(nèi)容。比如輕資產(chǎn)的公司，一般凈資產(chǎn)收益率比較高，按市凈率定價(jià)的話，結(jié)果會(huì)導(dǎo)致基本都是高市凈率公司，這樣的公司有一個(gè)問題，就是要求壁壘很強(qiáng)。高壁壘、高凈資產(chǎn)收益率、才有高市凈率，輕資產(chǎn)模式的核心競(jìng)爭(zhēng)力不在于品牌的優(yōu)勢(shì)，而在于資源的快速整合和市場(chǎng)反應(yīng)速度。
決定企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的是商業(yè)模式，更應(yīng)該看的是企業(yè)的商業(yè)模式，商業(yè)模式?jīng)Q定了企業(yè)的運(yùn)營(yíng)結(jié)果，而運(yùn)營(yíng)情況決定了企業(yè)的利潤(rùn)。利潤(rùn)越高，公司財(cái)務(wù)報(bào)表越好看。所以在確定公司具有優(yōu)秀的商業(yè)模式后，再去閱讀企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表，如此不僅能夠減低投資的工作量，更能做到有的放矢。價(jià)值投資需要研究的是企業(yè)的商業(yè)模式和增長(zhǎng)方式，而不是僅僅看財(cái)務(wù)報(bào)表。
