根據近日萬達電影發布的2021年半年度業績預告顯示，上半年公司預盈利6.2億元-6.8億元，相比2020年同期的虧損15.7億元，盈利狀況有較大幅度的好轉。在報告期內，萬達電影業績不僅成功實現扭虧為盈，甚至相較于2019年上半年有一定程度的增長。在全球電影產業尚處于復蘇階段的當下，萬達電影業務為什么能迎來快速增長，而在今年上半年清倉AMC股權后，這份投資了9年的買賣對于萬達而言究竟是賺是賠？
萬達電影依靠什么扭虧為盈
就在今年暑期檔大幕正待開啟的時候，萬達電影于6月底率先公布了上半年業績預告。據業績預告顯示，在2021年上半年，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為6.2億元-6.8億元，基本每股收益為0.2779元-0.3048元。而2019年同期，萬達電影虧損1.57億元，每股虧損0.7537元。顯而易見，今年上半年萬達電影經營業績成功扭虧為盈，并且同比2019年實現了一定程度的上漲。
根據萬達電影的業績預告顯示，公司之所以能在今年上半年扭虧為盈，實現較大幅度的盈利增長，主要歸于三方面原因。
首先是疫情狀況趨于好轉，電影市場迎來回暖。2020年受到疫情影響，萬達下屬國內影院自2020年1月23日至2020年7月20日暫停營業，這也直接導致了公司院線經營業績出現較大虧損，而在2021年上半年，疫情趨于平穩，電影行業趨于回暖，萬達電影業務也迎來了向好發展。據業績預告顯示，截至2021年6月27日，全國實現總票房 249.1億元(不含服務費)，觀影人次 6.8億，其中萬達公司實現票房35.3億元，觀影人次9125萬，增長幅度均高于國內大盤水平。萬達旗下影院(含特許經營加盟)1-6月累計市場占有率為 15%，保持較為明顯的提升。
其次是上半年《唐人街探案3》等影片亮眼的票房表現，使得萬達電影投資與發行業務迎來增長。據業績預告顯示，2021年上半年，由萬達電影子公司萬達影視傳媒有限公司主控的電影《唐人街探案3》在春節檔上映，累計獲得45.2億元票房收入，成為春節檔最大贏家之一。同時由子公司浙江東陽新媒誠品文化傳媒有限公司投資制作的劇集《號手就位》《媽媽在等你》《雁歸西窗月》先后播出，在今年的劇集市場獲得亮眼表現。綜上所述，上半年萬達在電影和劇集方面的投資也有較大程度的回報。
最后是隨著好萊塢影片的陸續上映，公司下屬海外院線迎來穩健恢復。據業績預告顯示，2021年上半年雖然公司下屬澳洲院線依然虧損，但隨著一系列好萊塢影片的上映，其虧損幅度已明顯收窄，經營業績穩健恢復。其中，澳洲院線 2021年4月已實現盈利，票房收入恢復至往年同期的80%，市場份額也進一步獲得提升。預計隨著全球疫情形勢向好，其各項業務將逐步恢復至正常水平。
實際上，在今年第一季度萬達電影業務就已經實現盈利，根據其發布的第一季度報告顯示，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為5-5.8億元。顯而易見，在今年第一季度的良好趨勢下，隨著疫情繼續向好發展以及電影市場全面回暖，萬達電影在第二季度也迎來持續盈利。另外，剛剛發布的這份半年度業績預告也透露了另一個信息，由于預告顯示公司上半年總盈利6.2-6.8億，由此可見，與第一季度5-5.8億的凈利潤相比第二季度盈利狀況顯然明顯下降，而這也為其下半年的影視業務敲響了警鐘。
投資AMC大賺
眼界深遠還是運氣使然
今年5月，萬達集團在其官方網站發布消息稱，公司已全部退出了AMC董事會，僅保留少數股權，累計回籠資金14.76億美元（約合人民幣94.96億元），這一數字較公司7億美元的實際現金投資增長100%。從最終結果來看，這一長達9年的投資似乎讓萬達收獲了一個完美的結局，但在外界看來，萬達進軍好萊塢的故事更像是一個“美麗的意外”。
2012年，萬達以7億美元收購了北美最大院線AMC，這在當時是中國民營企業進行的規模資金最大的國際收購。此后萬達又推動AMC成功上市，并實現一系列并購動作，其中包括收購競爭對手Carmike和Odeon，借此AMC也成功從“二把手”晉升為全球最大的連鎖院線。
然而萬達與AMC的甜蜜關系卻沒能一直延續，據AMC財報顯示，公司2017年凈利潤虧損4.87億美元，同比下降536.17％，這也是公司上市以來首次虧損。到2019年公司凈利潤再度虧損1.49億美元，同比下降235.42％。受到2020年疫情影響，AMC還一度處于破產邊緣，去年4月，公司市值從54億美元跌至2億美元。
受到公司盈利狀況下滑的影響，從2018年起萬達便開始逐步減持AMC股權。根據AMC提交給美國證券交易委員會的年度報告顯示，2020年10月份，萬達還持有AMC37.7%的股權及64.5%的投票權，但在去年12月31日，萬達在該公司的持股比例已經降至23.08%，投票權的比例同樣降至47.37%。據AMC公告顯示，截至今年4月，萬達集團已將AMC持股比例降至6.8％，并在5月13日至5月18日期間出售了約3040萬股AMC股票，累積獲得超4.26億美元。自此萬達也基本出清對AMC的持股。從最初的7億美元投資，到如今回籠14.76億美元，賬面回報率達100%，考慮到近9年的持有周期，收益率并不高。
盡管從結果上來看萬達投資AMC堪稱是一樁還不算糟的買賣，但也必須看到近兩年來萬達之所以選擇不斷出清AMC股權，其中的最大動因來自于受疫情影響公司業績不斷下滑，而萬達之所以能順利“脫身”并從中獲利，背后實則有著“幸運女神”的庇護。
在今年1月，得益于海外知名論壇Reddit所推動的投資者購買熱潮，一批受到疫情影響的公司迎來股價上漲。這波瘋狂的散戶購買潮最初源自于游戲零售商GameStop，2019年該公司業務曾虧損達8億美元，但在今年1月底GameStop股票卻暴漲了120%，甚至獲得了馬斯克的關注。
起源于GameStop的這波購買潮進而又擴散到其他公司，而 AMC就是其中的受益股之一。受到散戶交易驅動，AMC今年股價上漲幅度達470%，而萬達正是看準時機在此高位不斷減持AMC股票并從中獲利。
重院線輕內容的萬達
2021下半場應該怎么走
源于萬達集團“聚焦國內”的發展戰略，其與AMC今年正式分手，目前萬達在海外的資產僅剩2015年收購的澳大利亞第二大院線Hoyts以及2016年收購的美國傳奇影業公司。顯而易見，與當初帶著雄心壯志入場好萊塢相比，如今萬達的電影業務已經經歷了一系列調整，去年以來，萬達電影募集了43.5億資金用于在全國新建影院，新開影院數量達到64家，并開放特許經營加盟權，今年萬達還計劃將在國內新建影院70家。上述一系列動作都表明，如今萬達的野心已不在海外，而在國內。
然而無論是迫于時局被迫調整或是主動進行戰略布局，如今將重心轉至國內后，萬達也要面臨另一方面的挑戰：院線產業高速發展下內容制作環節的羸弱。多年來，院線產業一直都是萬達文娛內容布局的重中之重，而這也是萬達不斷新建影院、擴充院線業務的邏輯所在。數據顯示，近年來萬達院線一直都坐穩院線票房龍頭老大的位置，去年疫情影響下，仍然以28.16億的年度總票房穩居冠軍，且超出第二名多達10億。根據業績預告顯示，截止2021年6月27日，公司實現票房35.3億元，仍然領先于其他院線，且構成了公司上半年的主要營收來源。
與不斷增長的院線業務相比，萬達在內容制作上的劣勢也在今年上半年顯露無疑。經歷開年《唐人街探案3》的高票房后，在今年第二季度萬達主控影片數量為零，與光線、華策等產出多部爆款影視劇的傳統公司相比顯得有些捉襟見肘。當然，電影內容的缺席也部分歸因于萬達影視制作業務重心的轉移，去年以來萬達將制作重心放在了劇集領域，據公司財報顯示，2020年萬達電視劇收入占比從2019年的3.23%上升到了11.77%。今年《號手就位》《媽媽在等你》等劇集的播出也讓萬達影視業務獲得了可觀的收入，部分彌補了電影內容的缺席。
展望下半年的電影市場，在已經到來的暑期檔，萬達也僅有《二哥來了怎么辦》《新大頭兒子和小頭爸爸》兩部小體量影片上映，目前來看這兩部電影在競爭激烈的暑期市場顯然并不具備優勢。而公司儲備的《鬼吹燈之天星術》《維和防暴隊》等頭部電影遲遲未定檔，隨著《唐探》系列陷入開發瓶頸，此時萬達更加需要具備口碑和影響力的作品以積累起內容儲備上的優勢。
總體來講，隨著下半年多部重量級國產片上映，以及進口片迎來復蘇，院線票房收入仍然會是萬達的主要盈利來源，而在此基礎上如何彌補內容儲備上的不足，不至于在與其他影視公司的競爭中落下陣來，仍然是下半年萬達需要重點考慮的問題。
參考資料：
萬達電影股份有限公司2021年半年度業績預告
THR: China’s Wanda Gives Up AMC Theatres Majority Stake
Forbes: AMC Insiders Sold $9.5 Million In Stock—Securing Nearly 2,000% Return—During Reddit-Fueled Surge This Month
