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“寧王”一家獨(dú)大，二線企業(yè)列王紛爭(zhēng)

作者 | 甄瑤

編輯 | 李國(guó)政

出品 | 幫寧工作室（gbngzs）

勻漿、涂布、輥壓、模切、疊片、裝配……整個(gè)一季度，位于江西贛州的孚能科技（贛州）股份有限公司車(chē)規(guī)級(jí)電池工廠內(nèi)，整條生產(chǎn)線在滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。

“人歇機(jī)器不歇，公司產(chǎn)品供不應(yīng)求，我們也忙得跟陀螺一樣，都快要起飛了。”5月7日，孚能科技內(nèi)部工作人員張先生告訴幫寧工作室，公司主要業(yè)務(wù)涵蓋，電芯、模組、電池系統(tǒng)、儲(chǔ)能系統(tǒng)等多項(xiàng)產(chǎn)品，客戶(hù)領(lǐng)域包括乘用車(chē)、二輪車(chē)和儲(chǔ)能3大領(lǐng)域。“節(jié)假日都要加班加點(diǎn)，確保產(chǎn)能按時(shí)生產(chǎn)。”

忙碌的不止孚能科技。寧德時(shí)代與愛(ài)馳汽車(chē)正在就EVOGO換電項(xiàng)目展開(kāi)合作，國(guó)軒高科獲吉利商用車(chē)動(dòng)力電池長(zhǎng)單，蜂巢能源鹽城動(dòng)力電池項(xiàng)目開(kāi)工……

眼下，新能源汽車(chē)炙手可熱，讓動(dòng)力電池這個(gè)新興產(chǎn)業(yè)風(fēng)光無(wú)限，寧德時(shí)代、比亞迪、國(guó)軒高科、億緯鋰能、中航鋰電、蜂巢能源……一大批動(dòng)力電池企業(yè)正處在時(shí)代的風(fēng)口。

近日，隨著動(dòng)力電池行業(yè)上市公司2021年度以及2022年一季度財(cái)報(bào)出爐，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈上一系列真實(shí)情況也隨之浮出水面——喜憂參半、水深火熱，依然是當(dāng)前國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池行業(yè)的嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)。

喜的是，在行業(yè)景氣度高漲之下，鋰電板塊2021年業(yè)績(jī)整體向好。

幫寧工作室統(tǒng)計(jì)了6家動(dòng)力電池相關(guān)上市公司的財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，2021年它們?nèi)繉?shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)，其中有3家營(yíng)收翻倍，孚能科技營(yíng)收增速達(dá)2倍以上，比亞迪和寧德時(shí)代破千億。

另外，5家實(shí)現(xiàn)盈利，3家凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。其中，寧德時(shí)代一騎絕塵，凈利潤(rùn)超150億元，增速高達(dá)1.8倍。

進(jìn)入2022年，這6家動(dòng)力電池企業(yè)延續(xù)去年增長(zhǎng)勢(shì)頭。一季度，他們?nèi)繉?shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)，而且，孚能科技、國(guó)軒高科、億緯鋰能、寧德時(shí)代的營(yíng)收翻倍，孚能科技、國(guó)軒高科營(yíng)收增速達(dá)2倍以上。

憂的是，雖然6家上市公司一季度表現(xiàn)迅猛，但“增收不增利”現(xiàn)象日漸凸顯。

寧德時(shí)代、億緯鋰能、國(guó)軒高科等鋰電池代表企業(yè)，在一季度均出現(xiàn)營(yíng)收顯著增長(zhǎng)，而凈利潤(rùn)卻有所下滑的局面。其中，孚能科技、國(guó)軒高科等公司凈利潤(rùn)下滑幅度超過(guò)30%。寧德時(shí)代，今年一季度的凈利潤(rùn)也下滑23.62%。

此外，從股價(jià)表現(xiàn)看，鋰電板塊已經(jīng)回調(diào)了一段時(shí)間。年初以來(lái)，Wind鋰電池指數(shù)跌幅近34%；個(gè)股方面，6家動(dòng)力電池上市公司“全軍覆沒(méi)”，股價(jià)與年初相比均為下跌走勢(shì)，孚能科技、欣旺達(dá)、國(guó)軒高科、億緯鋰能接近“腰斬”，寧德時(shí)代跌幅也超30%。

增收不增利、上游原材料漲價(jià)、股價(jià)腰斬、競(jìng)爭(zhēng)加劇等一系列問(wèn)題，折射出動(dòng)力電池企業(yè)繁榮中的隱憂。

01.

“寧王”一家獨(dú)大

二線電池廠商上演列王紛爭(zhēng)

2021年，新能源汽車(chē)持續(xù)爆發(fā)，帶動(dòng)動(dòng)力電池及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈景氣度上行。

中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2021年，我國(guó)動(dòng)力電池累計(jì)產(chǎn)量為219.7GWh，同比增長(zhǎng)163.4%；銷(xiāo)量為186.0GWh，同比增長(zhǎng)182.3%；裝車(chē)量為154.5GWh，同比增長(zhǎng)142.8%。

這樣的增速與新能源汽車(chē)增速保持一致。2021年，我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別達(dá)到354.5萬(wàn)輛和352.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)均為1.6倍。

在汽車(chē)電動(dòng)化方面，中國(guó)領(lǐng)跑全球；而在汽車(chē)動(dòng)力電池領(lǐng)域，中國(guó)的寧德時(shí)代繼續(xù)領(lǐng)跑全球。

4月21日晚，寧德時(shí)代發(fā)布2021年財(cái)報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入約1303.56億元，同比增長(zhǎng)159.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約159.31億元，同比增長(zhǎng)185.34%。截至2021年12月31日，寧德時(shí)代總資產(chǎn)約3076.67億元，較2020年末增長(zhǎng)96.44%。

從市占率、凈利潤(rùn)、總市值等維度來(lái)看，寧德時(shí)代在動(dòng)力電池領(lǐng)域已經(jīng)“稱(chēng)王”。但事實(shí)是，動(dòng)力電池市場(chǎng)遠(yuǎn)沒(méi)有進(jìn)入寡頭時(shí)代。比亞迪、欣旺達(dá)、億緯鋰能、國(guó)軒高科上演列王紛爭(zhēng)。

“當(dāng)前，動(dòng)力電池市場(chǎng)除寧德時(shí)代常年位居龍頭外，其他二線廠商座次尚未穩(wěn)定。”一位業(yè)內(nèi)人士表示，在可期的市場(chǎng)前景及車(chē)企保供降本需求下，二線廠商紛紛開(kāi)展產(chǎn)能擴(kuò)張競(jìng)賽，意圖以規(guī)模效應(yīng)迅速突圍。

比亞迪優(yōu)勢(shì)明顯。2021年，比亞迪以營(yíng)收2126.42億元，同比增長(zhǎng)38%的成績(jī)收官。比亞迪擁有汽車(chē)業(yè)務(wù)、手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)、二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)等3大業(yè)務(wù)板塊，其中，二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力日益提升。

2021年，比亞迪動(dòng)力電池裝機(jī)量排名全球第四、全國(guó)第二；市占率也進(jìn)一步提升，全國(guó)占比從14.9%增加至16.2%，全球占比更是從6.7%提升至8.8%。

財(cái)報(bào)顯示，去年，比亞迪二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)的收入為164.71億元，同比增長(zhǎng)36.27%。未來(lái)，比亞迪的朋友圈正在擴(kuò)大，裝機(jī)量也會(huì)隨之提升。

2021年4月，比亞迪董事長(zhǎng)兼總裁王傳福表示，已開(kāi)始向全行業(yè)外供刀片電池，包括紅旗、長(zhǎng)安福特、現(xiàn)代汽車(chē)等一些國(guó)內(nèi)外企業(yè)與旗下子公司弗迪電池達(dá)成了采購(gòu)協(xié)議。

8月，有消息稱(chēng)比亞迪將于2022年第二季度向特斯拉（TSLA.US）供應(yīng)刀片電池。隨后比亞迪又被曝出獲得特斯拉10GWh的電池訂單。比亞迪電池還可能供應(yīng)特斯拉歐洲工廠。

根據(jù)比亞迪的計(jì)劃，一俟時(shí)機(jī)成熟，弗迪電池也會(huì)擇機(jī)上市。

其它廠家，比如欣旺達(dá)、億緯鋰能和國(guó)軒高科，它們勢(shì)均力敵，營(yíng)收均破百億，但凈利潤(rùn)均不及寧德時(shí)代的零頭。

利潤(rùn)短期承壓，無(wú)礙其擴(kuò)張熱情。在客戶(hù)拓展方面，國(guó)軒高科、欣旺達(dá)等陸續(xù)實(shí)現(xiàn)多點(diǎn)開(kāi)花，網(wǎng)羅增量客戶(hù)。

2021年8月，國(guó)軒高科與越南汽車(chē)制造商溫捷簽署合作備忘錄，合作開(kāi)展磷酸鐵鋰電池研發(fā)生產(chǎn)項(xiàng)目；11月，與長(zhǎng)城汽車(chē)達(dá)成框架協(xié)議，2022年-2025年向后者交付總電量合計(jì)不低于10GWh。

近日，國(guó)軒高科在投資者互動(dòng)平臺(tái)透露，2022年新增長(zhǎng)城、Rivian、威馬等客戶(hù)，并已取得大眾標(biāo)準(zhǔn)電芯量產(chǎn)定點(diǎn)，相關(guān)產(chǎn)品將用于客戶(hù)最大的新能源平臺(tái)。

此外，孚能科技與戴姆勒集團(tuán)簽訂為期7年的長(zhǎng)單，涉及電池供貨量140gwh；億緯鋰能與SK合作建立軟包三元產(chǎn)線，進(jìn)入戴姆勒、寶馬、現(xiàn)代起亞的供應(yīng)鏈；欣旺達(dá)子公司獲蔚來(lái)、理想、小鵬等造車(chē)新勢(shì)力關(guān)聯(lián)公司增資……

根據(jù)中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟的數(shù)據(jù)，今年一季度，寧德時(shí)代裝車(chē)量為25.51GWh，占比49.75%，較2021年下滑2.35個(gè)百分點(diǎn)；而中創(chuàng)新航、蜂巢能源、億緯鋰能等二線廠商市占率均有所上升，其中，中創(chuàng)新航一季度市占率達(dá)8.17%，較2021年提升2.27個(gè)百分點(diǎn)。

02.

原材料價(jià)格高企

一季度6家公司“增收不增利”

“最近電池企業(yè)的日子很難過(guò)，主要是受到原材料價(jià)格上漲影響。目前，孚能正在溝通第二輪漲價(jià)。”

3月26日，在中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)百人會(huì)論壇（2022）上，孚能科技高級(jí)副總裁張峰坦言，“去年年底，孚能已經(jīng)就漲價(jià)問(wèn)題，完成了與絕大多數(shù)客戶(hù)的溝通。除了極個(gè)別大客戶(hù)，都已經(jīng)完成了價(jià)格調(diào)整，從今年1月1日起以新價(jià)格進(jìn)行供給。”

進(jìn)入2022年，受產(chǎn)業(yè)周期、疫情、國(guó)際局勢(shì)緊張等多重因素影響，汽車(chē)制造業(yè)上游原材料成本漲幅不斷擴(kuò)大。亦因此，原材料價(jià)格暴漲，成為新能源車(chē)企以及動(dòng)力電池企業(yè)快速發(fā)展的最大絆腳石。

這直接導(dǎo)致今年一季度6家企業(yè)營(yíng)收均增長(zhǎng)，但有5家凈利潤(rùn)下滑，而且孚能科技更是虧損。

4月29日下午，寧德時(shí)代公布了市場(chǎng)極為關(guān)注的2022年一季報(bào)業(yè)績(jī)：今年一季度，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入486.7億元，同比增長(zhǎng)153%，環(huán)比降低14.6%；歸屬母凈利潤(rùn)為14.93億元，同比下降23.62%，環(huán)比降低82%；毛利率達(dá)到14.38%，同比降低12.8個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比降低10.2個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于凈利潤(rùn)下降，寧德時(shí)代副總經(jīng)理兼董事會(huì)秘書(shū)蔣理在投資者電話會(huì)議上回應(yīng)稱(chēng)，因碳酸鋰等原材料價(jià)格上漲的幅度較大，客戶(hù)端價(jià)格傳導(dǎo)相對(duì)謹(jǐn)慎，疊加一季度銷(xiāo)量因季節(jié)性因素環(huán)比下降，導(dǎo)致一季度業(yè)績(jī)受到一定影響。

根據(jù)此前寧德時(shí)代在招股書(shū)中披露過(guò)的敏感性分析，原材料價(jià)格提高1%，將會(huì)為綜合毛利率帶來(lái)0.5%左右下降。

面臨原材料價(jià)格高企困境的，不止是寧德時(shí)代。

從國(guó)軒高科一季度報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，一季度其營(yíng)業(yè)成本大幅增加，營(yíng)業(yè)成本為33.49億元，同比增長(zhǎng)245.44%。國(guó)軒高科在季度報(bào)中解釋稱(chēng)，本期營(yíng)業(yè)收入增加，導(dǎo)致相應(yīng)營(yíng)業(yè)成本增加。

“在上游材料價(jià)格急劇上漲、經(jīng)營(yíng)面臨巨大壓力的前提下，公司作為行業(yè)骨干企業(yè)，未采取激進(jìn)的價(jià)格策略。”億緯鋰能也在財(cái)報(bào)中提到，一季度營(yíng)業(yè)成本為58.08億元，同比增長(zhǎng)168.79%。

動(dòng)力電池主要原材料包括正極材料、負(fù)極材料、隔膜和電解液等，這些原材料受鋰、鎳、鈷等大宗商品或化工原料價(jià)格的影響較大。

去年下半年以來(lái)，動(dòng)力電池主要原材料鋰、鈷、鎳均大幅漲價(jià)。

例如，2021年6月至2022年3月，電池級(jí)碳酸鋰從8.8萬(wàn)元/噸上漲至50.2萬(wàn)元/噸，漲幅高達(dá)470%；電池級(jí)微粉氫氧化鋰從9.8萬(wàn)元/噸上漲至48.5萬(wàn)元/噸，漲幅395%；正極三元鋰材料均價(jià)從12.4萬(wàn)元/噸上漲至36.8萬(wàn)元/噸，漲幅為196.8%。

山西證券研報(bào)指出，新能源汽車(chē)持續(xù)熱銷(xiāo)，在電池回收與其他提鋰技術(shù)發(fā)展起來(lái)之前，預(yù)期上游鋰資源供應(yīng)緊張形勢(shì)不會(huì)緩解。原材料成本增加，將推動(dòng)車(chē)輛售價(jià)上漲，也將壓縮中下游企業(yè)利潤(rùn)。

03.

多項(xiàng)措施應(yīng)對(duì)漲價(jià)

資本市場(chǎng)冷淡無(wú)奇

“原材料價(jià)格上漲帶來(lái)的影響是系統(tǒng)性的。作為原材料和整車(chē)廠之間的電池制造企業(yè)，我們也不可避免地承擔(dān)了巨大的成本壓力。”孚能科技相關(guān)人士對(duì)幫寧工作室表示。

至于如何面對(duì)這種困擾，孚能科技提出3個(gè)解決方案。

其一，向下，與下游客戶(hù)協(xié)商溝通，上調(diào)部分產(chǎn)品價(jià)格，以紓解部分成本壓力。

其二，向上，通過(guò)對(duì)供應(yīng)商長(zhǎng)單鎖供等方式凍住價(jià)格。

其三，積極拓展新的原材料來(lái)源渠道，并通過(guò)股權(quán)投資、戰(zhàn)略合作等方式布局關(guān)鍵市場(chǎng)，以對(duì)沖原材料價(jià)格上漲帶來(lái)的負(fù)面影響。

為應(yīng)對(duì)電池原材料成本劇烈變化，寧德時(shí)代在財(cái)報(bào)中透露兩個(gè)舉措，一是向上游電池原材料領(lǐng)域拓展，自己去掌握部分原材料；二是與下游客戶(hù)重新協(xié)商價(jià)格。

寧德時(shí)代稱(chēng)，在應(yīng)對(duì)短期內(nèi)供應(yīng)鏈緊張的問(wèn)題上，公司已打造具有競(jìng)爭(zhēng)力的供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)，包括但不限于長(zhǎng)協(xié)、投資、自制、回收。江西碳酸鋰基地的落地、海外關(guān)鍵資源項(xiàng)目如印尼鎳的推進(jìn)，將為公司發(fā)展在資源端儲(chǔ)備糧倉(cāng)。

國(guó)軒高科在投資者電話交流會(huì)中表示，應(yīng)對(duì)原材料成本的上漲，公司采取多元化策略控制成本。

一是，加大研發(fā)水平，不斷提高精益制造水平，提升產(chǎn)品品質(zhì)與產(chǎn)出。二是，積極完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，目前已布局正極、負(fù)極、隔膜、銅箔等上游資源。三是，公司與很多客戶(hù)達(dá)成了價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制，共同應(yīng)對(duì)原材料漲價(jià)的壓力。四是，加強(qiáng)內(nèi)部管理和工藝提升，通過(guò)材料、制造和技術(shù)降本，實(shí)現(xiàn)成本優(yōu)化。

比亞迪為了保障鋰供給的穩(wěn)定性和成本優(yōu)勢(shì)，則積極布局上游鋰礦。

1月，比亞迪中標(biāo)智利鋰礦開(kāi)采項(xiàng)目，獲得8萬(wàn)噸金屬鋰配額，但被當(dāng)?shù)卣型＃壳吧袩o(wú)定論。3月，比亞迪對(duì)盛新鋰能（002240.SZ）定增30億元，終于在上游有了一定程度的保障。

比亞迪還通過(guò)布局電池鋁箔、鋁塑膜、隔膜及電解液添加劑相關(guān)優(yōu)質(zhì)資源，進(jìn)一步加強(qiáng)上下游產(chǎn)業(yè)協(xié)同。

多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從中長(zhǎng)期來(lái)看，原材料短缺只是暫時(shí)的。國(guó)軒高科董事長(zhǎng)李縝表示，隨著擴(kuò)產(chǎn)、開(kāi)采能力增強(qiáng)，未來(lái)動(dòng)力電池上游原材料將供過(guò)于求。中國(guó)科學(xué)院院士歐陽(yáng)明高認(rèn)為，鋰資源供需平衡2~3年后可能恢復(fù)正常，供需不匹配是短期的情況，未來(lái)需求將恢復(fù)到基本面。

碳酸鋰價(jià)格大幅上漲,已引起相關(guān)部門(mén)關(guān)注。今年2月28日，工信部副部長(zhǎng)辛國(guó)斌在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上表示，今年將適度加快國(guó)內(nèi)鋰、鎳等資源的開(kāi)發(fā)力度，打擊囤積居奇、哄抬物價(jià)等不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為。

一面是一季度財(cái)報(bào)表現(xiàn)不及預(yù)期，一面是受動(dòng)力電池原材料價(jià)格上漲影響，6家動(dòng)力電池企業(yè)迎來(lái)資本市場(chǎng)的冷淡無(wú)奇。

5月5日，寧德時(shí)代大幅低開(kāi)，開(kāi)盤(pán)價(jià)365元/股，開(kāi)盤(pán)僅20分鐘后一度暴超13%。

事實(shí)上，進(jìn)入2022年以來(lái)，寧德時(shí)代股價(jià)一直呈下降趨勢(shì)。4月20日，不復(fù)權(quán)股價(jià)創(chuàng)階段新低，收盤(pán)報(bào)407元，總市值跌破萬(wàn)億，約為9486億元。此后總市值持續(xù)徘徊在萬(wàn)億元之下。截至5月9日收盤(pán)，寧德時(shí)代每股報(bào)價(jià)368.50元，漲跌幅為-1.99%，總市值8589.19億元。

2021年12月,寧德時(shí)代股價(jià)沖至每股692元的頂峰，總市值超1.6萬(wàn)億元。相比之下，現(xiàn)在的股價(jià)回調(diào)幅度已超46%，總市值縮水超7000億元。

其它與鋰電池相關(guān)動(dòng)力電池上市公司股價(jià)也紛紛下挫，其中孚能科技、欣旺達(dá)、國(guó)軒高科、億緯鋰能等4家的股價(jià)接近腰斬。

下跌原因，有分析人士認(rèn)為主要有以下3點(diǎn)：

其一，鋰礦還是周期產(chǎn)品，雖然鋰價(jià)一直上漲，但股價(jià)已經(jīng)反映，甚至透支了鋰礦企業(yè)的未來(lái)業(yè)績(jī)，不少投資機(jī)構(gòu)為了參與抱團(tuán)鋰電股，已經(jīng)把估值推后到5年甚至更遠(yuǎn)。

其二，疫情反復(fù)、俄烏沖突、地緣政治……大環(huán)境不確定性持續(xù)增加，威脅著全球經(jīng)濟(jì)的預(yù)期復(fù)蘇。

其三，動(dòng)力電池行業(yè)已經(jīng)告別暴利時(shí)代。其實(shí)，除了原材料價(jià)格上漲之外，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇已成不爭(zhēng)的事實(shí)。

雖然動(dòng)力電池行業(yè)目前面臨多重困境，但長(zhǎng)期向好趨勢(shì)不會(huì)改變。

一方面，伴隨動(dòng)力電池產(chǎn)品推陳出新，以及各類(lèi)利好政策不斷發(fā)布，電動(dòng)車(chē)行業(yè)整體發(fā)展必然越來(lái)越好。

另一方面，中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟預(yù)測(cè)，隨著新能源車(chē)滲透率快速增長(zhǎng)、產(chǎn)業(yè)鏈健康發(fā)展以及疫情被有效控制，中國(guó)動(dòng)力電池市場(chǎng)將會(huì)持續(xù)成長(zhǎng)。

預(yù)計(jì)2022年動(dòng)力電池裝機(jī)量將達(dá)299.9GWh。2025年全球動(dòng)力電池需求量將達(dá)到1268.4GWh，加上小型電池和儲(chǔ)能電池，合計(jì)出貨量將達(dá)到1615GWh。

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