張一鳴曾表態盡量不站隊BAT，但今日頭條最新一輪融資中出現阿里系身影，這傳遞了什么樣的信號？對廣告仍是主要變現模式的今日頭條而言，750億美元的估值有沒有虛高？
本文由無冕財經（ID：wumiancaijing）原創并首發，作者：徐苑蕾，編輯：陳澗，設計：甄開心，編輯助理：陳悅珊
互聯網航母字節跳動（“今日頭條”母公司）開始新的航程。
10月24日，據媒體報道，字節跳動已完成Pre-IPO融資，金額超過25億美元，投前估值達到750億美元，投資名單中出現阿里系身影。
高達750億美元的估值，使得字節跳動成為全球僅次于螞蟻金服和Uber的第三大互聯網公司，也超過其中一個競爭對手百度的市值。
創立6年，估值和營收直線飆升，但產品屢遭下架，變現仍舊主要依靠廣告。字節跳動能撐得起如今的高估值嗎？投資方對它的信心又來自何處？
750億估值虛高嗎？
據《新京報》報道，今年年初，字節跳動已啟動Pre-IPO的融資計劃，融資到10月已基本完成。
而美國科技媒體The Information的報道則稱，字節跳動上一輪融資估值是2017年12月的300億美元。這意味著以本輪投前估值750億美元計算，一年不到，字節跳動估值翻了2.5倍。
此前就有市場人士預估，單是抖音的估值就可能接近300億美元，幾乎撐起字節跳動大部分估值增長。
750億美元是一個什么概念？放在一級市場，字節跳動已經成為全球僅次于螞蟻金服和Uber估值的第三大互聯網公司；而在二級市場，截至10月26日，百度市值為659.99億美元，京東市值326.57億美元，字節跳動估值超過百度市值，約為京東市值的兩倍。
字節跳動在互聯網世界中形成了連騰訊都難以撼動的地位。其在商業化上的增長性與想象空間，正是資方看重字節跳動的原因之一。
國際知名投行瑞銀證券報告指出，受經濟形勢和政策管控影響，中國在線廣告增長率將從2018年的31%放緩至2020年的20%。但是信息流廣告會在這一過程中異軍突起，兩年內將增長50%，至2020年達到2750億元人民幣的規模。
據“全天候科技”報道，2018年字節跳動收入有望達到500億元人民幣，是去年的3倍，前年的15倍。
在用戶體系方面，字節跳動官方數據顯示，截至今年7月中旬，其旗下全線產品國內日活躍用戶數超過4億，月活躍用戶數超過8億；每天有2000萬視頻上傳，日播放量超過100億。
要知道，網民花在頭條系產品上的時長，已經與花在淘寶、天貓等阿里系產品上的時長不相伯仲。未來，互聯網產品對用戶注意力的爭奪將更加激烈。
▲在用戶使用時長方面，頭條系產品是騰訊系的最大對手。
同時，有證券公司人士告訴無冕財經，資方極有可能是將字節跳動納入“人工智能板塊”進行考慮，“AI在未來的應用場景太多了，今日頭條的底層技術則可以應用在其它場景上。畢竟頭條就是靠著推薦系統起家的，它比其他產品更加了解用戶。”
為何“站隊”阿里系？
天眼查數據顯示，字節跳動此前已經完成七輪融資，股東包括SIG海納亞洲、DST、紅杉資本、建銀國際等。
據多家媒體報道，在Pre-IPO輪融資中，領投方為軟銀、春華和KKR，投資方中還包括云鋒基金。知情人士稱，云鋒基金已代表阿里系投資，但具體投資金額不詳。
▲今日頭條近年來估值飛漲。
云鋒基金成立于2010年，是阿里巴巴董事局主席馬云和聚眾傳媒創始人虞鋒共同發起創立的私募基金。天眼查數據顯示，云鋒基金公開投資事件共130件，投資方向以醫療健康、企業服務、教育培訓以及汽車交通幾大領域為主，參與投資的公司包括VIPKID、瓜子二手車、小豬短租、蘇寧體育等。
事實上，今年伊始，關于字節跳動與阿里“聯姻”的傳聞不絕于耳。此前就有消息稱，字節跳動將分拆抖音，云鋒基金將投資今日頭條，而阿里則直接入股抖音。
雖然兩家公司都對傳言不置可否，但兩者的核心優勢如果一旦互相滲透，其所帶來的勢能，有目共睹。
對于字節跳動而言，借助阿里的資源支持，將可以進一步推動公司的商業化進程，從目前單純的信息流廣告，轉向站內活動定制、直播和電商等多種商業變現途徑。比如在業務層面，抖音就接入了支付寶作為付款方式，又將淘寶購物車變成了一鍵購買的工具。
而阿里方面，在線上流量逐漸封頂以及成本趨高的情況下，自然不想錯失字節跳動旗下穩定而龐大的流量入口與分發渠道。無論對于阿里的賣貨能力還是營銷能力，字節跳動都能提供多元化、強覆蓋的場景。
有趣的是，就在這個月，阿里集團旗下的數字營銷平臺阿里媽媽，推出了全新的信息流營銷產品，意圖在信息流廣告上發力；而字節跳動則上線了電商平臺“值點”，布局電商賽道。有業內人士表示，“雙方的相互滲透是遲早的事情”。
流量變現壓力
猶如美團在O2O生態中不斷拓展邊界一般，字節調動的產品邊界，也從最開始的圖文拓展至視頻、問答、內容社交等更多領域，每個領域又有各自的“敵人”。
目前，字節跳動國內的產品矩陣包括今日頭條、抖音、西瓜視頻、火山小視頻、懂車帝、Faceu激萌等多款產品；國外產品則有TopBuzz、tiktok、buzzvideo等。
▲今日頭條內容矩陣。
看起來，形勢一片大好，但壓力近在眼前。“全天候科技”的報道提到，根據融資資料，字節跳動如果6年內不能上市的話，得按8%的CAGR（復合年均增長率）回購股份。“現在資本市場環境不太好，互聯網行業紅利也在消退，頭條未來還是有壓力的。”上述證券公司人士稱。
國內已然是一個存量市場。字節跳動如果希望未來能撐起更高的估值體量，就必須擁有除廣告外更多可行的商業化變現路徑。同時需要不斷孵化出爆款產品，并且繼續擴張國際化市場。
事實上，為了改變單一的業務形式，字節跳動已經在已有產品的基礎上，開始了新的變現模式的嘗試。去年11月，抖音就上線了直播功能。但為了不讓直播影響到平臺的整體風格，抖音明確規定“不作秀場”。
同時，在健康、教育、游戲、金融等多個具有萬億市場規模的領域，字節跳動也進行了新的產品孵化。
在教育方面，字節跳動孵化了好好學習、gogokid等產品，收購了學霸君，入局幼兒及青少年教育領域；今年6月，字節跳動布局游戲分發，今日頭條上線了“今日游戲”模塊，內容包括游戲預約、下載、推薦等；今年7月，字節跳動布局助貸，今日頭條出現一款名為“放心借”的產品。
字節跳動從內容導流到電商、金融、游戲等領域的效果，仍然需要時間驗證。而憑借內容和算法起家的字節跳動，無論在國內還是國外，都面臨著內容所帶來的風險問題。
字節跳動旗下的多款產品都曾被要求下架或整改。今年4月，今日頭條宣布關閉語錄、段子、美圖、美女、趣圖等五個頻道，而在推薦頻道中，包括人民日報、新華網等傳統權威媒體的內容展示則得到明顯加強。
▲內涵段子被封停后，創始人張一鳴道歉。
而在國外，今年7月，抖音在印尼的海外版tiktok就因不合規視頻被暫時封禁。事件的由頭是tiktok上有用戶上傳了一則令人不適的視頻：一個年輕人在跳舞，然后畫面被切換到遺體上。
可以預見的是，字節跳動這個內容“巨無霸”的觸角，將要伸向更多可能在人們意料之外的市場和領域。但高估值背后，亟待攻克的難關不少，路還很長。
本文系網易新聞·網易號“各有態度”特色內容。
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