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■第一財經日報
在大盤幾乎一片飄綠的情況下,醫藥板塊體現出良好的防御特征.不過,在宏觀經
濟持續低迷的情況下,醫藥行業能否依然維持其增速仍是未知.
根據數據, 截至8月30日,173家已披露中報的醫藥生物上市公司2012年上半年營
業收入同比增長19. 17%,但歸屬母公司股東的凈利潤同比增長率僅1.9%,大幅落后營
業收入增速. 而2011年上半年醫藥生物上市公司營業收入同比增長21.21%,歸屬母公
司凈利潤增速為23.49%,高于營業收入增速.
"主要是因為化學原料藥和抗生素等企業拖累了整個行業的凈利潤增速."日信證
券分析師陳國棟在接受第一財經日報《財商》采訪時表示.
中投顧問醫藥行業研究員郭凡禮對記者表示, 化學原料藥行業受經濟危機,下游
需求減少和價格下降影響,導致其增速遠低于行業平均. 另外,藥品招標,價格競爭等
因素也使化學原料藥利潤受累.
根據數據,化學原料藥2012年上半年營業收入同比增速為-5. 93%,凈利潤同比增
速為-16. 26%.在2011年上半年,化學原料藥營業收入同比增速為19.18%,凈利潤同比
增速為-11.16%.
從個股來看,化學原料藥板塊中東北制藥(000597. SZ),廣濟藥業(000952.SZ)和
華北制藥(600812. SZ)今年上半年均處于虧損狀態.其中,東北制藥的虧損額最大,上
半年虧損1.2億元,公司主導產品維生素C價格的持續下降是影響公司上半年虧損的主
要原因,價格走勢延續了2011年的走低態勢,出口總量也較2011年上半年有所回落.
除了化學原料藥外, 生物制品和醫藥商業也出現了營業收入增長為正,但凈利潤
增速為負的情況.
"生物制品行業主要是由于血漿成本居高不下,很多企業毛利率下降很多,導致利
潤增速減緩."陳國棟對記者表示,醫藥商業領域可能是由于其運輸成本原因等因素導
致凈利潤增速下滑.
相對來說,中藥行業和醫療服務行業的營收增速和凈利潤增速比較同步. 2012年
上半年中藥行業營收同比增速為24.21%,凈利潤增速為16.82%; 醫療服務行業營收增
速同比為82.92%,凈利潤增速為24.9%.
"中藥材價格從去年下半年開始下跌, 所以中藥企業今年上半年的成本壓力并不
是特別大."陳國棟指出,所以中藥企業的利潤和營收增速比較匹配.
郭凡禮指出,我國人口結構,消費結構,醫療保障制度三個因素驅動醫療服務內生
性剛需,中高端醫療需求,基本醫療服務需求的增長,預計未來將持續保持較快增速 .
"總體來看, 今年醫藥行業營收增速保持在20%左右應該沒問題,凈利潤增速可能
會略低于營收增速."陳國棟表示,在"上有估值頂,下有業績底"的情況下,醫藥板塊下
半年可能會在高位區震蕩.
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