繼穆迪（Moody）5月15日宣布將百度（BIDU.Nasdaq）的A3評級列入負面觀察名單后，惠譽（Fitch Ratings）5月31日也將百度列入負面觀察名單，其表示擔心高速增長的金融服務業務將使百度卷入影子信貸面臨違約風險。至此，美國三大評級機構（穆迪、惠譽、標普）已有兩家向百度開火。對此，百度金融官方稱：正按計劃穩健發展。
互聯網金融業務業績暴增
評級機構稱公司運營風險增大
惠譽認為，雖然百度FSG（金融服務事業群組）提供的是非保本浮動收益理財產品，一旦沒有達到預期收益率或是擁有嚴重的流動性問題，都將有損公司聲譽。
據了解，百度從2013年起經營互聯網金融業務，公司2015年12月宣布組織架構調整，成立金融事業群組（FSG），其業務架構包括消費金融、錢包支付、理財、互聯網銀行、互聯網保險等多個板塊。
百度4月27日公布數字顯示，公司FSG業務總資產為人民幣250億元，占百度總資產的12%。但三個月實現翻番（2016年底FSG總資產為120億元）的高速增長，卻帶來了兩大評級機構的擔心。百度2017年Q1財報顯示，期內公司營收（168.9億元）雖同比小幅增加6.8%，但凈利潤（17.8億元）卻呈下滑態勢，同比減少10.6%。
除了FSG增長高于核心的搜索、流媒體和支付業務外，FSG的產品結構也是讓兩大評級機構擔心的原因之一。
一方面，FSG打包出售理財產品（WMP）將大部分資金通過第三方信托公司投資到貨幣市場債券、公司債和其他短期固收類投資產品，高杠桿將使聲譽風險和或有負債風險增加，因為此類產品屬于中國影子信貸的一部分。
另一方面，目前參與百度WMP融資的項目多為拿不到正規的銀行貸款的項目。因此在WMP業務迅猛增長預期下，評級機構認為FSG部門將增加百度的整體運營風險，不排除未來將百度評級降級的可能性。
多名高管離職
惠譽對百度凈現金狀況看好
關于百度資金狀況，穆迪預計未來12-18個月百度核心非金融業務的調整后債務 /EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）比率將維持在2.5倍，運營資金/債務比率預計持續在30-35%，上述指標對其A3評級而言偏弱。
而惠譽卻看好百度的凈現金狀況，并表示FSG端業務發生違約損失后，凈現金狀況將成為百度主要償付能力。百度2017年Q1財報顯示，公司擁有現金和現金類資產910億元人民幣，包括子公司可贖回非控股股東權益在內的總債務為580億元，令凈現金流為330億元，高于2016年底的凈現金流230億元。
惠譽認為，百度目前評級仍為A，雖與eBay（BBB）和Expedia（BBB-）等國外同類企業相比仍有較大優勢，但與阿里巴巴（A+）和騰訊（A+）相比則遜色很多。同時因其拓展產品線的能力有限，公司現金增值能力不如阿里巴巴和騰訊。
雖然實現高增長，但百度金融今年卻有多位高管已離職。其中，百度錢包創始人、總經理章政華于5月26日離職，百度金融的首席風控官王勁4月21日宣布離職。
李彥宏看好百度金融
能否大賺還需觀察
李彥宏2016年曾表示，“百度下一個規模盈利業務也許將來自金融業務”。
的確，除兩大評級機構擔憂的理財產品有預期風險外，百度金融在百度2017年Q1財報中已有搶眼表現：其中信貸業務整體新增放款額環比增加90%；教育信貸市場份額保持第一；此外，百度金融正在搭建ABS As a Service（AAS）生態平臺（掌握黑名單、模型、支付、系統等金融科技技術），這預示著百度金融將成為百度AI生態的第一梯隊，未來利用聲紋識別、人臉識別及活體識別等百度AI技術，在提升服務效能的同時，還可以提高風控能力。
眼看著螞蟻金服、京東金融在日進斗金的互聯網金融市場廝殺越發激烈，百度也在2015年設立了FSG金融服務事業群組，與移動服務事業群組（包括貼吧和移動游戲等）、新興業務事業群組（包括國際化業務部等）和搜索業務群組（包括hao123、百度糯米、百度外賣等）三大傳統業務群組并列。
公司一季報顯示，百度金融機構已確定有合作意向的金融機構近百家，覆蓋銀行、消金、小貸、網貸、保險等傳統金融各個領域。
▲百度金融服務事業群組架構圖（點擊可放大查看） 制圖/昝秀麗
相比阿里巴巴和京東，資金入口貧瘠的百度這些年全力打造百度地圖、手機百度等各種流量入口為支付業務導流。但目前來看，補貼依然是百度錢包市場拓展的重要手段（如用百度錢包消費，返1%的百賺積分，抵現金花）。
然而相較月活用戶超6億的騰訊移動支付（2016年）和擁有4.5億實名認證用戶的支付寶，百度2016年Q1-Q4財報顯示，百度錢包激活用戶數分別為6500萬、8000萬、9000萬、1億。此外，2017年一季度，百度錢包市場份額只有0.36%，不及支付寶零頭（53.7%）。
面對全面布局互聯網金融業務的螞蟻金服、京東金融和騰訊，百度金融還有多少機會？
百度金融能否成為“暴利”行業，實現李彥宏的下一個規模盈利點？或是成為兩大評級機構眼中的禍水？我們拭目以待。
截至5月31日收盤，百度股價下跌1.99%，報186.1美元。
原創文章，歡迎分享
轉載請注明
本文轉自中國財富幫(ID：china-cfbond)
作者：昝秀麗
新媒體編輯： 熊燁
覺得本文不錯，請戳下面大拇指 ↓
