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眾所周知，過去十幾年，“燒錢”是伴隨中國(guó)視頻網(wǎng)站發(fā)展的關(guān)鍵詞。愛奇藝招股說明書顯示，公司過去三年持續(xù)虧損，2017年凈虧損達(dá)37.369億元。業(yè)內(nèi)人士表示，愛奇藝想通過上市擺脫虧損比較難，主要還需看國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，要想短期內(nèi)解決虧損是有挑戰(zhàn)的。此外，中國(guó)財(cái)富網(wǎng)從愛奇藝一位員工那里了解到，上市前后公司運(yùn)行方面并沒什么差別。

那么，是什么使得資本看好連年虧損長(zhǎng)期“燒錢”的視頻網(wǎng)站？愛奇藝、優(yōu)酷土豆、騰訊視頻三分天下的市場(chǎng)格局折射出BAT怎樣的行業(yè)布局？愛奇藝成功上市是否會(huì)撼動(dòng)市場(chǎng)格局？

據(jù)報(bào)道，愛奇藝22.5億美元的募資是中國(guó)公司在美國(guó)上市的第二大IPO。在公司股權(quán)結(jié)構(gòu)上，本次股票發(fā)行前，董事會(huì)主席李彥宏持股69.6%，為第一大股東；CEO龔宇持股1.8%。在主要機(jī)構(gòu)投資者中，小米創(chuàng)投持股8.4%，高瓴資本持股5.7%。

路透社指出，此次上市將為愛奇藝帶來額外的財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)。同時(shí)也意味著8年來百度在互聯(lián)網(wǎng)娛樂領(lǐng)域的投入將在公開市場(chǎng)獲得回報(bào)。

從愛奇藝股價(jià)浮動(dòng)來看，對(duì)于短時(shí)間內(nèi)從破發(fā)到回升，戈壁創(chuàng)投合伙人徐晨對(duì)中國(guó)財(cái)富網(wǎng)表示，屬于正常反應(yīng)。“大家對(duì)于國(guó)內(nèi)政策變化的不確定性存在顧忌。因?yàn)閲?guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)局勢(shì)一直在調(diào)整和變化，我國(guó)流量成本和用戶維護(hù)成本比較高，視頻平臺(tái)的數(shù)量又比較多。”徐晨說。

另一位專注于文娛領(lǐng)域的投資人對(duì)中國(guó)財(cái)富網(wǎng)表示，中美貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)對(duì)市場(chǎng)和中概股沖擊是存在的。但市場(chǎng)對(duì)愛奇藝的價(jià)值還是認(rèn)可的，所以這幾天股價(jià)回升屬于意料之中。

據(jù)科技部日前發(fā)布的2017中國(guó)獨(dú)角獸企業(yè)榜單顯示，愛奇藝以估值45.9億美元排名第21位。在上榜的164家企業(yè)中，與愛奇藝同為文化娛樂行業(yè)的還有貓眼電影、一下科技、快手、阿里音樂等，愛奇藝是唯一一家上榜的視頻網(wǎng)站。

眾所周知，國(guó)內(nèi)在線視頻網(wǎng)站由騰訊視頻、愛奇藝、優(yōu)酷三分天下。而赴美上市，愛奇藝并非第一個(gè)。

2010年12月，成立6年的優(yōu)酷在紐交所上市，發(fā)行價(jià)12.8美元，募集資金2.33億美元。優(yōu)酷股價(jià)最高時(shí)曾超過70美元，但在三個(gè)月內(nèi)就跌進(jìn)30美元區(qū)間。2012年8月，優(yōu)酷土豆合并，改名優(yōu)酷土豆。2015年10月，優(yōu)酷土豆被阿里收購?fù)耸小Ｍ耸袝r(shí)，優(yōu)酷土豆股價(jià)為27.5美元。

根據(jù)愛奇藝招股說明書及2017年騰訊財(cái)報(bào)透露的信息來看，截止2017年第四季度，在 DAU（日活躍用戶數(shù)量）方面，騰訊以 1.37 億的活躍度領(lǐng)先于愛奇藝的 1.26 億。在會(huì)員規(guī)模方面，截至2018年2月，愛奇藝付費(fèi)會(huì)員規(guī)模為6010萬，騰訊視頻付費(fèi)會(huì)員為6259萬。

與其他領(lǐng)域一樣，在線視頻網(wǎng)站三分天下的格局同樣折射BAT的行業(yè)布局。據(jù)天眼查顯示的愛奇藝融資歷史來看，百度一直為其站臺(tái)。

業(yè)內(nèi)人士表示，百度作為控股比例逾70%的股東，不僅在資金上給予愛奇藝支持，在技術(shù)上也同樣為愛奇藝的內(nèi)容提供了充分的保障。愛奇藝一直強(qiáng)調(diào)自己是以先進(jìn)的人工智能、大數(shù)據(jù)分析和其他核心專利技術(shù)為基礎(chǔ)的領(lǐng)先技術(shù)平臺(tái)，與百度的技術(shù)支持不無關(guān)系。

而據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，優(yōu)酷在上市前共融資6輪，直至2015年被阿里收購?fù)耸小?/p>

中國(guó)傳媒大學(xué)MBA商學(xué)院院長(zhǎng)王雪野表示，視頻網(wǎng)站“燒錢”很厲害，如果不是像BAT這樣的巨頭，很難有資本可以撐住局面。而BAT面對(duì)這樣的行業(yè)情況，做出這樣的選擇，也是為了行業(yè)布局，把握住這片市場(chǎng)，為日后擴(kuò)大版圖做基石。

值得注意的是，愛奇藝曾表示，目前在線視頻處于資本密集型行業(yè)，需要大量現(xiàn)金支持業(yè)務(wù)、內(nèi)容收購和技術(shù)投資。同時(shí)，又面臨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，一些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有更長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)歷史和更多的財(cái)務(wù)資源。如果競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手獲得更高的市場(chǎng)認(rèn)可，或能提供更吸引人的內(nèi)容，會(huì)對(duì)愛奇藝的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況和運(yùn)營(yíng)結(jié)果產(chǎn)生重大不利影響。

總體來說，愛奇藝是一個(gè)以影視和綜藝為主要內(nèi)容的網(wǎng)絡(luò)視頻精品化內(nèi)容平臺(tái)，一般的業(yè)務(wù)模式是付費(fèi)內(nèi)容+內(nèi)容分布=訂閱模式。除此之外，愛奇藝的業(yè)務(wù)模式強(qiáng)化IP能力、自制優(yōu)質(zhì)視頻內(nèi)容，為付費(fèi)會(huì)員服務(wù)。

據(jù)愛奇藝招股書顯示，公司2017年總營(yíng)收為人民幣173.784億元，較2016年的112.374億元增長(zhǎng)54.6%，其中內(nèi)容成本達(dá)到了126億元。目前營(yíng)業(yè)收入主要來自于廣告商和付費(fèi)用戶，此次上市募得的資金將主要用于平臺(tái)內(nèi)容和技術(shù)兩方面的投入。

從平臺(tái)內(nèi)容上看，愛奇藝以購買第三方的大劇熱綜為主，近年來平臺(tái)自制內(nèi)容呈上升趨勢(shì)。其中《老九門》、《中國(guó)有嘻哈》、《河神》等都是其自制內(nèi)容，收視率極佳。相比于前幾年，網(wǎng)站自制內(nèi)容開始獨(dú)當(dāng)一面。

公司首席內(nèi)容官王曉暉表示，愛奇藝將一方面加大對(duì)原創(chuàng)內(nèi)容的扶持，另一方面用大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)為平臺(tái)賦能，力爭(zhēng)打造一個(gè)全方位的娛樂公司。

就營(yíng)業(yè)收入而言，數(shù)據(jù)顯示，廣告占愛奇藝收入的半壁江山。在2015年、2016年和2017年，愛奇藝廣告營(yíng)收分別為33.98億元、56.5億元和81.59億元。2017年在線廣告營(yíng)收占總收入的46.9%，較2016年增長(zhǎng)了40.09%。

除了廣告收入外，網(wǎng)站的用戶付費(fèi)能力可觀。招股書顯示，會(huì)員收入有較大增長(zhǎng)，2015年、2016年及2017年的會(huì)員服務(wù)收入分別為9.96億元、37.62億元、65.360億元，上升快速。會(huì)員服務(wù)收入在總收入中的占比從2015年的18.7%上升至2016年的33.5%，2017年這一比例上升至37.6%。

據(jù)愛奇藝在路演時(shí)公布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)網(wǎng)絡(luò)視頻會(huì)員服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模已從2012年的4億元，增至2016年的121億元，預(yù)計(jì)到2022年將達(dá)到730億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到34.9%。知名美港股券商老虎證券的分析師認(rèn)為，愛奇藝赴美上市代表著網(wǎng)絡(luò)泛娛樂消費(fèi)內(nèi)容升級(jí)。

路透社指出，上市帶來的財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)將使愛奇藝與中國(guó)市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手形成對(duì)比。那么拓展了新的融資渠道的愛奇藝，是否會(huì)撼動(dòng)三分天下的市場(chǎng)格局坐上“視頻網(wǎng)站之王”的位置？市場(chǎng)拭目以待。