由于電力巨頭股“跌跌不休”，近期有不少讀者問到對其股票走勢的看法。從近一年的股價表現可以看到，兩大電力巨頭Origin Energy Limited（ASX：ORG）和AGL Energy （ASX：AGL）都經歷了明顯下挫，其中，ORG下跌幅度達到了15.95%，而AGL更是一瀉千里，跌幅高達了49.68%。
根據晨星數據，經歷過明顯回調的ORG當前市盈率（P/E）為18.4倍，股息分紅率達5.5%，看上去是十分合適的價值投資標的；而AGL經過長達一年的下跌，當前P/E更是僅有8.74倍，股息高達10.5%。那么，分析師對兩支股票的看法如何呢？“便宜”是否意味著抄底的機會呢？
電力行業兩巨頭，業務存在大不同
導致ORG與AGL兩家電力巨頭股價表現大不同的重要因素，是公司業務模式的不盡相同。而主營業務前景的區別，使得分析師對兩支股票持有完全相反的看法。
如上圖所示，AGL的收入來源主要依靠電力銷售，21財年上半年貢獻了35.36億澳元的收入，占公司總收入的74%。毋庸置疑，它的盈利能力將很大程度受到電價以及用電需求的影響。此外，AGL的發電還是依賴煤炭燃燒，以至于煤炭供應量和價格也會對它的盈利能力起到不可忽視的作用。
而ORG則在天然氣和電力銷售上兩開花。從披露的最新半年報來看，天然氣和電力分別為公司帶來了21.39億和36.01億澳元的營業收入，分別占總收入的32% 和54%。值得一提的是，ORG通過在2015年和康菲石油（ConocoPhillips）還有中國石化（Sinopec）共同成立了合資公司——澳大利亞太平洋液化天然氣（APLNG）后，拓展了其液化天然氣的出口業務，并且通過自己挖掘天然氣供應發電廠垂直整合了電力業務，有效控制了成本。
所以可以看到，雖然同為澳洲電力巨頭，相比于AGL的業務重心集中在電力市場，ORG的業務分散降低了電力市場大環境對盈利的影響。
澳洲電力市場“內憂外患”
從整體市場環境來看，澳洲電力市場在2020年可謂是經歷了寒冬，只錄得了339.87億澳元的慘淡收入，達到了2013年以來的最低值。而這樣的寒冬，既來自于行業的“內憂”，也有“外患”的壓力。
需求疲軟、供電結構出現改變是傳統能源行業的“內憂”
新冠疫情的爆發對電力需求產生了負面影響。為阻止病毒的傳播，政府對商業活動以及工作場所實施的一系列限制措施，直接削弱了本地電力“主力軍”的消費需求。此外，由于疫情爆發而引起的企業經營活動受限給電力市場也帶來了不小的沖擊，來自企業電力需求的減少對行業收入造成了下行壓力。
除了疫情因素，澳大利亞已對化石燃料發電的依賴以及對環境造成的損害引起重視。政府出臺了一系列支持家庭節能的措施包括引入可再生能源目標（RET），減少了消費者對高耗能家用設備例如電熱水器的使用，并且在南澳推行的太陽能電池板通過雙向發電實現了電力共享。以上因素抑制了家庭對電力公司發電的需求，體現在非高峰時期電力需求的明顯下降以及人均電力消耗的減少。
接下來，將分析澳大利亞電力市場的外部隱患，以及對頭部企業的業績表現和前景進行深度解析。澳財智庫會員請移步智庫閱讀4874字全文，也歡迎普通讀者訂閱澳財智庫，立刻享受會員專屬待遇。
