昨天A股市場整體有所回調，上證指數下跌1.91%，報收3505.18點，深證成指下跌3.25%，創業板指下跌3.63%。港股也是低開低走，恒生指數下跌2.55%，但是南向資金依然逆市凈買入102億港元，今年以來累計凈流入額已經達到了2981.42億港元。
有觀點認為，港股市場當前是全球估值低位，性價比凸顯。同時，參考歷史經驗，在美元貶值時，新興市場往往跑贏發達經濟體市場。并且，當下人民幣對美元的匯率變化也將增厚港股投資的“安全墊”，帶動全球美元流動配置港股。
所以港股依然成了大家高度關注的市場，那么小夏今天就給大家科普一個港股投資的實用指標：AH股溢價。
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AH股溢價
所謂“溢價”，就是以高出市場價的價格購買了商品。比如一瓶礦泉水正常售價是2元一瓶，而小夏購買的時候花了3元，就是溢價50%購買。
放到A股和港股中，我們知道有很多公司是在A股和港股（H股）同時上市的，比如新能源汽車龍頭比亞迪，金融行業的中國平安、中信證券等，因此他們都有一個A股價格和一個港股價格。但由于兩地投資者對股票的青睞程度不一樣，比如港股投資者中由于機構投資者占比更高、投資風格更理性、更注重估值是否合理，而A股投資者中機構投資者占比相對較低、散戶較多，可能更注重其成長性。因此對于同一家公司來說，A股價格和港股價格很多時候都會不同。
所以A股股價高于港股股價的幅度，就稱為AH股溢價，那么AH股溢價率=（A股股價-H股股價）/ H股股價。比如某公司目前A股股價為10元人民幣，H股股價折算成人民幣為6元，那么該股票的AH股溢價=（10元-6元）/6元=66.67%。（上述來源：聯訊證券，2018-08-29，此處不作為個股推薦）
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恒生AH股溢價指數
由于選擇A+H股上市的公司越來越多，為了反映在內陸和香港兩地同時上市的股票的價格差異，香港恒生指數有限公司在2007年正式發布了“恒生AH股溢價指數（HSAHP.HI）”，就是根據兩地上市公司的股價差，計算出A股相對H股的加權平均溢價，以反應同時在兩地上市的公司的股價差異。隨后在滬港通、深港通的兩地互聯互通機制開通之后，恒生AH股溢價指數也更名為“恒生滬深港通AH股溢價指數”，成份股覆蓋范圍更改為“合資格通過互聯互通交易同時以A股形式及H股形式上市、成交最活躍的中國內陸公司”，但是平時我們還是習慣稱呼它為恒生AH股溢價指數。
恒生AH股溢價指數目前有142只成分股，多數為兩地市場頗具代表性的行業龍頭股，比如農業銀行、建設銀行、中國石油等，因此也被市場普遍當作一個判斷A股和港股估值差異的指標。恒生AH股溢價指數的衡量標準和我們常見指數有所不同，它是以100為基準，當指數大于100時，代表在兩地同時上市的股票中，A股相對H股更貴，而且指數越高差價越明顯，比如該指數為120，說明A股相對H股整體貴20%；相反，當指數小于100時，代表在兩地同時上市的股票中，A股相對H股更便宜，如果該指數為80，則表明A股相對H股整體便宜20%。所以當恒生AH股溢價指數越高時，大家就認為A股相對H股的溢價越高，H股的估值優勢就更加顯著。
由于近些年來港股整體估值比較低，所以兩地上市公司的H股股價也長期低于A股股價，尤其是自2014年11月11日至今，恒生AH股溢價指數再沒有低過100，說明港股相比A股一直處于股價較低的狀態。（上述來源：聯訊證券，2018-08-29；wind，2021-01-27）
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如何從AH股溢價指數看待港股投資機會？
回到當下，截至昨天（1月28日），恒生AH股溢價指數收于136.89點，意味著兩地上市公司的A股價格比H股高36%左右。這又為我們投資港股帶來哪些啟示？
有觀點認為，從整體趨勢來看，2020年以來港股的表現整體落后于A股，當前AH股溢價指數較2016年1月以來的歷史均值仍然存在一定的價差。A股相對H股估值存在較高的溢價空間，這也更加凸顯出港股的投資價值。
從投資機會來看，有觀點認為投資者可以依循AH溢價來尋找合適的公司，關注兩大主線：一是參考AH溢價、歷史估值等指標，精選低估值+業績確定性強的H股；二是A股市場稀缺且具備長期成長性的港股優質標的。（上述來源：中信證券，2021-01-27；第一財經，2021-01-21；wind，2021-01-28）
了解了AH股溢價指數，大家在進行港股投資時又多了一個參考指標。小夏家有很多“含港量”超高的基金——比如港股占比超過90%的產品，包括華夏滬港通恒生ETF（513660）、華夏港股通精選（160322）、華夏恒生ETF（159920）；港股占比在30%到55%的產品，包括華夏大中華企業精選QDII（002230）、華夏新時代QDII（005534）、華夏睿陽一年持有（009011）、華夏移動互聯人民幣QDII（002891）；此外，港股占比在15%到25%的產品，還包括華夏科技創新A（007349）、華夏見龍精選（008308）、華夏科技成長（006868）、華夏新興消費A（005888）。這些基金分別投資不同領域，能夠滿足大家不同的投資需要，感興趣的小伙伴不妨借道布局。
溫馨提示：1.以上基金為股票基金、混合基金，均屬于中風險（R3）品種，具體風險評級結果以基金管理人和銷售機構提供的評級結果為準。2.華夏恒生ETF、滬港通恒生ETF主要投資于標的指數成份股及備選成份股，其預期風險和收益高于混合、債券與貨幣市場基金，屬于中風險（R3）品種。投資于本基金存在標的指數回報與股票市場平均回報偏離、標的指數波動、基金投資組合回報與標的指數回報偏離等主要風險，其聯接基金主要通過投資目標ETF，緊密跟蹤標的指數的表現，預期收益與風險高于混合基金、債券基金與貨幣市場基金，屬于中風險品種，聯接基金存在聯接基金風險、跟蹤偏離風險、與目標ETF業績差異的風險等特有風險。恒生ETF主要投資于香港證券市場中具有良好流動性的金融工具，面臨匯率風險、香港市場風險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風險。3.QDII基金為全球證券投資基金，具有全球市場投資面臨的匯率風險、國別風險、新興市場風險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風險。可根據投資策略需要或不同配置地市場環境的變化，選擇將部分基金資產投資于港股或選擇不將基金資產投資于港股，基金資產并非必然投資港股，存在不對港股進行投資的可能。4.華夏新興消費、華夏科技創新、華夏科技成長、華夏見龍精選除境內證券市場外，還可投資于港股，會面臨港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。基金資產并非必然投資港股，存在不對港股進行投資的可能。5.華夏港股通精選基金可通過港股通渠道投資于香港證券市場，除了需要承擔與境內證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，本基金還將面臨匯率風險、香港市場風險等特殊投資風險。6.投資者在投資本基金之前，請仔細閱讀本基金的《基金合同》、《招募說明書》和《產品資料概要》等基金法律文件，充分認識本基金的風險收益特征和產品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策，獨立承擔投資風險。7.基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。8.本基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成對本基金業績表現的保證。9.基金管理人提醒投資者基金投資的“買者自負”原則，在投資者做出投資決策后，基金運營狀況、基金份額上市交易價格波動與基金凈值變化引致的投資風險，由投資者自行負責。基金管理人、基金托管人、基金銷售機構及相關機構不對基金投資收益做出任何承諾或保證。10.中國證監會對本基金的注冊，并不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益作出實質性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒有風險。11.本產品由華夏基金發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。12.市場有風險，投資需謹慎。
