CXO崩完新能源崩，新能源崩完券商崩，券商崩完醫美崩，醫美崩完什么崩？大家把目光齊刷刷投向了茅臺。
醫美也是熟悉的劇本，一些場外的消息，導致本來就脆弱的場內情緒迅速走壞，一帶一大片。
今天兩市的成交額是6600億，繼續創下了一年半以來的新低。每當成交額到冰點的時候，都很容易發生踩踏。
正好今天有個小伙伴問我，說最近宏觀方面有沒有什么利好？為啥我一琢磨，覺得全都是利空：俄烏戰爭、中美脫鉤、美國加息、疫情無拐點、房地產下行、出口承壓、消費疲軟......越想越崩潰，能否給點希望？
這應該代表了現在市場里比較主流的一種想法，也齊心協力把我們大A股送上了熱搜。
此前的文章也表達過一個觀點，股市是經濟結構的晴雨表。
過去20年，中國經濟最主要的?撐?量是?業化，基建和房地產，過去10年每?輪經濟下?，政府都通過基建和房地產把經濟增速推上去。
在穩增?的過程之中，也一直在做深化改?，去促進經濟結構轉型。
到如今我們可以看看，經濟結構轉型的成效如何？結構轉型的?量現在是否?以?撐，以及在多?程度上能夠?撐經濟增?？（下文部分數據，來自安信首席經濟學家高善文博士的文章）
衡量不同行業在過去十年里的結構占比情況，可以簡單用行業出口份額占比來表示，可以比較直觀地看哪些行業在擴張，哪些行業在收縮。
然后把所有工業行業按照增速分為高增速、中增速和低增速三檔，考察三組近十年以來的工業增加值占比，如下圖：
2015年以后，?業經濟結構正在經歷快速的轉型，?較傳統的這部分產業，它的占?從接近50%下降到了40%。??增?組的增加值的?重，從25%上升到30%出頭，兩者之間的差距經歷了差不多??個百分點的縮小。
但站在現在絕對的?平上，低增?組仍然??增?組差不多要?出10個百分點。
簡單以此作為評判的標準，我們可以說過去10年，特別是過去5年，中國的?業結構經歷了?常快的轉型，但是現在仍然是由傳統的產業來主導，新興產業比傳統產業的?重差不多仍然要低10個百分點。
再考察這些行業的固定資產投資，在新增的投資之中，新興產業的?重已經超過了50%。
以增速最快的計算機通信設備為例，最近五到十年，該行業?直在經歷快速的技術?命和技術迭代，為我們創造了很多的彎道超車的機會。
再到這幾年新能源行業，國內產業升級的道路既有內在的奮斗，也有行業的周期因素。這是我們必須正視的。
以上是制造業產業轉型的基本結論。
如果再看看發達國家，會發現他們的經濟結構有一項很突出的特點：服務業發達。
現代服務業不是小區門口十元一次的理發，而是醫藥和醫療，影視、院線、軟件開發和游戲相關等，現代服務業是由收?的增?和技術的變?共同驅動的，如數字、新媒體技術、游戲等等，這些與技術的變?、移動互聯?的深?普及等都有關系。本身醫藥、影視院線、?化娛樂的增?也與收?增?有關系。
如果把上市公司近十年的營收增速也分為高、中和低三檔來看：
在?增長組中，?約有?半是服務業，有?半是制造業。在中低增?組，基本上沒有服務業，制造業占?在90%的量級。
也能跟發達國家服務業占比較高，能對應起來。
總結看，過去10年的轉型，從總量上來說， 中國經濟轉型放在國際可?的條件下是不錯的，至少處在國際平均水平，表現為現代服務業和?端制造業在快速的興起，傳統制造業在衰落。
在?端制造業領域，比較突出的特征是，中國企業在在出現技術變革的領域中快速彎道超?，例如在計算機、通信設備、新能源?、 低碳轉型等領域，中國企業的表現相當耀眼。
但是在傳統、成熟的制造業領域，我們向上攀爬的成效遠不盡如?意。
這一現象，在A股也能反映出來。
看整個上市公司市值的構成，在2010年的時候，新興產業或者是?增?組的產業，市值占??概是25%，現在已經有50%，傳統產業在2010年，市值的占?接近50%，現在下降到了25%，中增?組產業，它的占??直穩定在20%多?些。
再給上面的內容做整體總結，在增加值這個?徑下，經濟轉型還沒有過半，在固定資產和資本開支領域，經濟轉型已經過半。
在資本市場上，從市值的構成來看，甚?可以說經濟的轉型已經完成，因為新經濟的占?已經超過50%，?經濟的占?只有25%。
過去十年A股整體回報率差，比較重要的一個原因是大量的傳統企業在上市時，高峰期已過，出道即巔峰。現在，市值構成的?部分都是?營企業和中?增長的行業。
還有兩點能顯著影響未來A股的回報率，第一是過去十年我們的利率維持在比較高的水平，抑制了權益類資產的表現。
第二是當前A股的制度建設，完全跟不上新時代資本市場的要求。比如最近有新股華寶新能，做便攜式儲能（大號充電寶），踩到了疫情、露營和跨境電商的紅利，掙了2個億利潤，，擬募集資金6.7億，最終募了58億。
多少年才能賺回來這些錢呀？我小學沒畢業，算不過來了。
我也知道大家現在對宏觀問題很擔心，所以特意給大家按摩。
過去二十年，國內的經濟發展快，99.9%的人的生活水平都得到了大幅度的提高。未來二十年，國內的發展怎么樣，99.9%的人也只能接受那個大的貝塔。
好在個人的奮斗，是可以爭取的阿爾法。我們能做的就是提高認知和投資水平，別的甭想太多了。
......
就聊這么多，留言區見~
